四浪調整延續　板塊分化明顯

云飛揚

上期專欄文章中，筆者分析深證成指從去年12月13日開始，進入了四-c浪調整。（見圖一）

由圖一可見，深證成指從2019年初的7011點，經過兩年多時間，漲到去年2月的16293點，下半年基本是在14000～15000點區間震蕩。其實，在此高位出現一定技術性調整也是合理的。況且，依據艾略特波浪原理，C浪往往要比A浪力度大，所以，本該對此有更充分的思想準備。

具體浪形方面，1月6日，深證成指正處于四-c-3浪中段。此后，主要指數如期橫盤震蕩了幾個交易日，但在各種因素影響下，又回調了約2%。

分析最近一個多月大盤指數調整的原因，不排除有基金公司為了應對贖回壓力而被動減倉。市場下跌，凈值回撤，基民贖回，基金不得已再減倉，直到空頭情緒充分釋放為止。

筆者通常不使用艾略特波浪理論解讀個股，因為個股參與者少，體量小，不可預見因素多。但是，在滬深300指數成份股調整后，不妨把寧德時代作為個案來研究一下。（見圖二）

從去年8月份中旬的低點開始，寧德時代啟動一波上升，包含清晰的5個子浪。11月下旬，在MACD指標高位頂背離的同時，構筑了終結三角形，升勢隨之告一段落。回調幅度約25%，本月上旬，在前期成交密集區獲得支撐，出現小反彈。

股市充滿哲理，總是欲豎先橫，欲跌先漲。例如1月4日和13日，各大指數都是高開，而后又迅速掉頭走低。本輪回調過程中，滬深300指數的細部浪形依稀可辨。（見圖三）

圖三中可以看到，滬深300指數四-c浪段中，1浪比較簡潔，2浪為平臺型，3浪是延長浪，目前似乎處于之字形的4浪反彈尾聲。春節前還有五個交易日，5浪是否會在下周結束，尚待觀察。

一般情況下，人們對推動浪之后的A浪調整會有所防備，但在B浪階段，可能隨著反彈而逐步加倉，導致C浪來臨的時候措手不及，容易被動。1月14日，上證指數跌破了低點連線的支撐位。（見圖四）

如圖四，上證指數在小3浪末端短暫回落到支撐線下，然后是小4浪反彈，多空雙方在此展開拉鋸，板塊個股分化非常明顯。

從技術分析的角度來看，指標底背離是短線止跌企穩的重要信號。之前有幾次，包括2019年2季度、2020年3季度以及2021年1季度，每一波回調，都要等到底背離出現才反彈。不過，有些指標在跌市中也會失靈。

大盤指數研究中，有一個令人困惑的問題，就是國際金融市場誰在主導？經常聽到有人談論隔夜美股如何影響A股，實際情況真是這樣嗎？再來比較一下近期走勢。

去年12月20日，美股跌出波段低點，21日早盤，A股率先開始反彈，美股隨后也反彈了幾天。新年第一周的1月3日，美股標普500指數收出光頭陽線，但第二天A股出現調整，美股緊接著便是一波急跌。本周一開始，A股反彈了兩天，美股在周二開盤后卻大幅下跌。可見，漲跌并非都是A股先行帶節奏，但也絕不是外盤在引領，市場各行其道，應該客觀理性、實事求是地看待。

工欲善其事，必先利其器。在這波回調過程中，如果適當買入上證50ETF認沽期權或者滬深300指數系列看跌期權，就可以在一定程度上為股票現貨頭寸提供保險。不過，兩只期權的覆蓋面還是比較有限的。因此，期待交易所能夠盡快增加品種，特別是行業和主題ETF期權，發揮衍生品的獨特功能，為投資者提供更多精細化風險對沖工具。