利率衍生工具對商業銀行利率風險管理的影響研究

任高藝

一、引言

2006年2月9日，人民幣利率衍生工具正式亮相于中國金融市場，它是以中國人民銀行宣布推出人民幣利率互換交易試驗點以及中國國家開發銀行和中國光大銀行完成的中國首筆人民幣利率互換交易為標志的，以此中國的金融市場建設和利率市場化邁入了一個嶄新的發展階段。目前利率市場化在全球金融發展過程中占據著重要地位，同時也對國內金融市場的體制優化改革起著重要作用。商業銀行在利率市場化不斷推進的過程中所遇到的問題更加嚴峻，因此商業銀行應當更加注重利率風險的防控工作。

商業銀行可以通過兩種不同類型的方法來合理研究利率風險，一種為表內管理方法，即改變銀行擁有的款項，控制其內在核心來管控市場利率浮動的可變性；第二種表外管理方法相對而言有所改進，銀行對于利率風險的管理可以拓展到利用利率衍生工具來實現目標。然而表內管理方法并不能很好地適應目前的情況，資產負債管理不能完全有效應對利率風險所帶來的威脅，故而這種方法并不能適應現今的利率市場的發展，需對此加以改進。

國外研究方面，Brewer（1985）提出可以利用久期缺口模型等方法測度利率風險，主張使用某些利率衍生工具來抵消固定利率貸款中固有的利率風險。Beets（2004）通過分析厘清商業銀行面對的種種利率風險，發現表內管理方法在估計利率風險時略顯微薄，而利率衍生品可以有效填補利率風險管理中存有的空白。

國內研究方面，我國的利率市場化已有了一定程度的發展，資產負債控制法已不能很好應對我國市場所面臨的利率風險，面對這一不足可以借助衍生工具來穩定可變的利率浮動風險問題（康志勇等，2009）。一方面，利率衍生工具對于規避商業銀行系統性風險有一定的應對效果，進而達到商業銀行利率風險管理的目的（劉志洋，2019）；另一方面，利率衍生工具對于削弱商業銀行利率風險有一定的積極效果，利率風險敞口與利率衍生工具的名義價值呈現反向變動（劉志洋等，2020）。

綜上所述，國內外研究都著重于商業銀行的風險管理的方法理論與利率衍生工具的具體應用的研究，尚未有一個完整的體系來探討利率衍生工具與商業銀行風險管理之間蘊藏的內在聯系。本文希望通過加強對利率衍生工具的探索，逐步提升商業銀行把控利率風險的能力，達到有效規避利率風險的目標。

二、商業銀行利率風險管理與利率衍生工具發展現狀

1.商業銀行利率風險管理發展現狀

目前，我國的市場經濟呈現出高漲的發展態勢，利率市場化也日臻完善，但是市場利率浮動的不確定性不斷給商業銀行提出新的難題。商業銀行為管控市場利率浮動的可變性，應運而生了兩種管控工具，一種是表內管理法，即改變銀行擁有的款項，控制其內在核心來管控市場利率浮動的可變性，但這種資產與負債自身的免疫組合策略存在操作周期較長、操作成本和機會成本較高等缺陷，不能有效應對利率市場化背景下利率風險頻繁變動的管理需要；另一種是表外管理方法，商業銀行可以選擇基于現金流缺口的多種衍生品或特定現金資產和負債的票據進行平倉和投資，以規避利率風險。

商業銀行主要面臨兩種形式利率風險的壓力，第一種是傳統的表內管理方法存在不足，主要因為隨著利率市場化的推進，這種方法已經不能滿足商業銀行控制利率風險的需要。第二種是商業銀行內部對于資產負債的調整不夠靈活，比如當利率下降而銀行出現利率敏感性正向缺口時，銀行就需要相對減少資產項目，但由于種種因素的制約，銀行在這方面會處于被動地位進而導致面臨的利率風險上升。

2.利率衍生工具發展現狀

在金融發展不穩定期間，利率衍生工具應運而生。隨著我國經濟體制的改革，利率衍生工具規模日益增大，并通過不斷創新衍生出了一系列復合工具和異形產品。然而從市場活躍度、產品豐富度和參與者成熟度三個方面來看，我國的衍生工具市場產品深度有待增加，挑戰與壓力并存。

盡管我國利率衍生工具市場的交易量增長迅速，但從規模上和用戶量上來說都有待提高。最重要的原因之一是商業銀行作為衍生工具市場的主要參與者，其債務結構非常同質化，因此需要單邊風險管理工具。部分銀行雖然也從事投機性和套利性交易，但此類交易的比例相對較小，交易活躍度并不樂觀。

三、利率衍生工具對商業銀行利率風險管理的影響

商業銀行通過借助利率衍生工具能夠達成一定目標的實現，資產負債結構的改善進步可以緩解商業銀行應對利率不確定性的壓力，同時商業銀行資產轉貸效率的提高也可以作為利率衍生工具拓展資金來源的一大手段。在我國利率市場化日臻完善的驅動下，利率衍生產品市場也呈現出一種日新月異的發展態勢。本文著重于兩方面來研究利率衍生工具對不確定風險因素的把控。

第一，利率衍生工具能規避對市場利率浮動的可變性風險，管控結果更完善。當銀行主營業務遇到難以控制的利率變動時，可以通過使用利率衍生工具，幫助銀行拓展豐富其表內業務，搭配不同客戶需要產生相應解決方式，以此為銀行創造更大收益。同時由于商業銀行會持有一定的長期投資，商業銀行的盈利能力與市場利率呈現出一種反向變動的趨勢，利率衍生工具的應用此時就顯得十分必要，他可以幫助銀行在預期利率發生變動時便及時做出應對，有效避免利率風險帶來的經濟損失。

第二，利率衍生工具多途徑有效提升商業銀行利率風險管理能力的效果顯著。規避利率風險一直是商業銀行所面臨的一大難題，利率衍生工具在緩解這一問題上成效顯著，風險對沖和購買保護這兩種方式都可以很好地應對利率風險問題。風險對沖主要與衍生品交易所采用的風險利率機制有關，如利率風險被金融市場風險對沖，利率風險逐漸轉移至交易對手。利率衍生工具通過風險對沖應對利率風險的一大特點是將未來的損失或收益轉移給對手公司，因此幾乎不需要支付額外費用。購買保護主要涉及期權類的利率衍生品及一系列的衍生變形，這類工具一般可以通過支付所需的交易對手保護風險金來避免未來利率貸款可能造成的損失，但同時保存了未來盈利概率的發生。

四、利率衍生工具與商業銀行利率風險管理的不足

1.利率衍生工具的表內反映和披露尚需改善

利率衍生工具作為表外項目，不能在資產負債表中有所反映，而表外項目的反映具有一定的隨意性，這就可能出現由于忽略利率衍生工具的一些重要信息而給銀行帶來經濟虧損。

2.利率衍生工具的應用覆蓋性欠缺

商業銀行可以通過系統的識別和計量利率風險這一途徑，規范相應的風險評估，進而優化利率風險管理。但商業銀行仍然缺乏一套關于利率衍生工具的系統性和規劃性的應用方案，對于應用相關的前中后期監管仍有欠缺，這就使得利率衍生工具不能將最大效用投入到利率風險管理的進程中。

3.商業銀行利率管理機制亟須優化

目前仍有一些問題阻撓著商業銀行對利率水平的處理管控，利率風險的上升與機制尚不健全、管理滯后等問題脈脈相通。安全性和流動性等風險問題固然重要，但商業銀行也不應該放松關于如何對風險處理的重視程度，加強完善管理機制如同路標指引正確的道路。

4.商業銀行業務調整步調緩慢

目前我國商業銀行業務通道狹小，資金的來源和應用渠道較為單一，并且一系列經濟政策很容易對銀行決策造成干擾，使得商業銀行在業務經營、資金運用與市場特征方面產生決策偏差，不利于利率風險的管理。

五、政策建議

首先，完善利率衍生工具市場并積極運用利率衍生產品。利率衍生品的使用在一定程度上能夠分散利率風險，對于商業銀行的利率風險管理優勢明顯，銀行應當積極借助利率產品及一系列的衍生變形，合理運用有效規避利率風險，在運用利率衍生工具過程中要特別注重風險防控，避免連帶的系統性風險發生。

其次，增加商業銀行利率風險管理水平并適當調整業務模式。利率市場化的推進如火如荼，也因此帶來了一系列問題如利率不確定性，面對復雜多變的利率環境，商業銀行應該更加積極主動地尋找適應各種情況的解決方案，不應拘泥于固有的資產負債體系，應主動尋求改變和創新，以便能在不確定的復雜利率環境下尋求最優應對。

再次，優化監測模型應對利率風險。商業銀行應當打破利率風險的固有思維，通過優化利率風險監測模型，注重模型的時效性和實效性，做到對銀行的各種信息的及時把控，有效規避利率風險的發生。

最后，重視商業銀行利率風險管理的事前中后監督。監管當局應對通過對商業銀行所面臨的利率風險特征進行風險管理，明確銀行在應對風險過程中所存在的缺陷，因地制宜地進行幫助引導，以便商業銀行可以更好地選擇高效適宜的應對方法，更為有效地規避利率風險。