淺析政府補助對新能源車企財務績效的影響
——以新能源車企J公司為例

霍炫姿

（西安財經大學 商學院，陜西 西安 710100）

一、引言

近年來，中國汽車行業的銷量也開始呈現了直線增長的態勢。但與此同時也伴隨著許多問題，例如，以原油、煤氣為主要燃料的傳統汽油的大量消耗等，使我國不可再生資源及環境污染問題更加凸顯。但新能源發電及汽車企業的發展壯大一定要通過政策調整，以進行產業結構優化。時至今日，政府部門已經相繼頒布過不少針對清潔燃料汽車企業的補助優惠政策。

目前，在中國的新能源汽車行業中，J公司已經居于國內領先地位。J公司始建于1964，是集商用車、乘用車、汽車驅動及總成件全系列的開發、制造、營銷于一身，同時發展“領先節能車、新能源車、智能互聯車”的綜合型汽車企業集群，涉及汽車出行、金融等諸多行業。

面對近年來新冠肺炎疫情帶來的影響，J公司積極響應國家政策，穩中求進，為進一步實現高質量發展創造有利條件。與此同時，J公司還將政府的補貼政策運用在實處，實現了銷量與利潤的穩步增長。在提升自己行業競爭力的同時，也在企業財務績效方面產生了重大的影響。因此，本文針對財政資金和公司財務績效之間的聯系，做出了深入的探討，發現并分析了其中的優勢與劣勢，給出提高財務績效的建議。

二、文獻綜述與相關概念

（一）文獻綜述

J Lin（2019）[1]從企業投入研發的強度等方面綜合考慮，選取了全國七十五家新能源汽車上市公司為主要數據源。并以此為基點，進一步考察調研了財政補貼對中國新能源汽車企業發展活動的影響；Huang W等（2019）[2]在探究過程中主要分析了政府補助對企業財務績效的影響，并且結合了如今經濟市場上已經顯現出來的一些問題給出了建議。例如，對于資本流動性不足的問題，他們給出了增加政府補助的解決方案；董淑蘭（2018）[3]將北汽福田汽車公司作為案例研究對象，并對該公司2010年至2016年的相關財務數據進行分析，她將政府補助前后企業的基本收入進行了對比，最終得出結論，在企業財務績效優化創新的過程中，政府補助的影響并不明顯；楊一渠（2018）[4]從“后補貼時代”的背景以及新能源汽車行業發展現狀的角度出發，討論了康盛股份并購中植新能源汽車后，補貼政策對于其業績的影響，以及所帶來的風險，最后得出結論政府的支持有利于降低企業的財務風險。

（二）相關概念

政府補助，是指企業從政府無償取得的貨幣性資產或非貨幣性資產。其主要形式包括四種，包括政府對企業的無償撥款、稅收返還、財政貼息、無償給予非貨幣性資產。

財務績效，是指企業的戰略以及戰略的執行，能否對最終的經營業績產生貢獻。企業的財務績效，一般使用四個傳統的比率指標來評估企業的財務績效，包括盈利能力、營運能力、發展能力和償債能力。

三、政府補助對J公司財務績效的影響分析

（一）盈利能力

本文選擇凈資產收益率來評估公司的盈利能力，以下是J公司2016年至2020年扣除政府補貼前后的凈資產收益率對比分析，以探索政府補貼對J公司盈利能力的影響。

從表1可以看出，扣減掉政府補貼之后，J公司的凈資產收益率有所下降。最大的降幅出現在2018年，從-2.49%降至-21.68%。政府補助本期凈資產收益率分別增長31.97%、4.04%、11.33%、8.77%和10.15%。財政補貼對公司當前盈利能力的影響非常顯著，并且可以提高企業當前的盈利能力。然而，從2016年到2020年，J公司每年都會收到大量政府補貼，但凈資產收益率也有所下降。2019年得到國家財政補貼11.17億，但次年凈資產收益率將不會提高，表明本次政府補助沒有反映其在次年的效果。因此，目前的政府補貼對未來凈資產收益率影響不大。

表1 2016-2020年扣除政府補助前后凈資產收益率對比表

（二）償債能力

本文選取流動比率、速動比率、現金比率和資產負債比率等評估J公司的償債能力，2016年至2020年，計算J公司償付能力指標扣減政府補貼前后的數據。

如表2所示，與行業平均水平進行比較，企業數據相對較低。尤其是流動比率和速動比率，過去五年沒有超過行業平均水平，現金比率一直在下降。由此可見，J公司的長期還款情況并不樂觀，財政壓力相對很大。而從上表中也可發現，資金流動比率與速動比率在近二年呈上升勢頭，而企業資產負債率五年均超過業內平均值。J公司的流動比率、速動比率和現金比例在扣減財政補助后有所減少，但資產負債率在增加。這說明財政補助能夠增強J公司的持續還款能力。另外，由于J公司的長期流動負債每年都相對較高，盡管國家財政每年給出了超過六億多元的補助，但是J公司的短期資產負債率卻一直未能提高。所以，財政補助并沒有增強J公司的短期償債能力。

表2 2016-2020年扣除政府補助前后償債能力指標對比表

（三）營運能力

本文選擇資產周轉率來評估J公司的營運能力，對J公司2016年至2020年扣除政府補貼前后的資產周轉率進行對比分析。

如表3所示，J公司資產周轉率近五年基本保持在一定水平，沒有明顯變化。2017年才超過110%，近兩年甚至有下降趨勢。另外，政府扣減財政補助后的固定資產周轉率雖有明顯上升勢頭，但實際上升幅度不大。從中我們發現，財政資助可能對公司的經營水平造成一定的刺激，但效果并不顯著。并且由于企業的營運能力涉及多種指標，而財政補助對凈資產收益率的影響較小。所以，財政補助對企業運營能力的影響也較小。

表3 2016-2020年扣除政府補助前后資產周轉率變化對比表

（四）發展能力

本文選擇凈資產增長率來衡量J公司發展能力，對比2016年至2020年扣減掉政府補貼前后的凈資產增長率，探究財政補貼對J公司發展能力的影響。

如表4所示，J公司扣減掉政府補貼之前和之后的凈資產增長率整體上是逐年增加的，2019年增幅最大，大體上是因為企業盈利能力大幅提升。并且扣除政府補貼后，除了在2017年扣除后的凈資產收益率比扣除前的高出28.97%，以及2019年高出1.28%之外，其余年份的凈資產回報率沒有顯著下降，甚至在2016年，扣除后的凈資產增長率比扣除前僅僅降低了1.22%。這表明，政府補貼并不能明顯提高J公司的發展能力。

表4 2016-2020年扣除政府補助前后凈資產增長率對比表

四、研究結論

從財務指標的方面來看，在J公司的企業盈利能力相對較低時，財政補助能夠增強J公司的盈利能力，但就長遠而言，過分依靠財政補助將不利于企業增強盈利能力。除此之外，政府補貼還可以增強企業的長期償債能力，但是對增強企業的短期償債能力缺乏顯著作用。另外，政府補貼一定程度上可能會對企業的營運能力形成負面影響，也沒有增強J公司的發展實力。由于補助金額巨大，并且具有無償性的特點。所以政府補貼已經逐步占取企業資金來源的很大一部分，這會影響到公司的財務績效情況。

從上述數據的對比中能夠看出，J公司每年度都能夠得到來源于政府的大額財政補貼，并且這些補貼最終會被展現在利潤表上，且占有很大的比重。然而通過對J公司年報進行分析，能夠發現該公司的凈利潤很大一部分是來自政府補助的，這會使得凈利潤虛高，甚至公司能夠直接利用補貼來彌補生產經營活動中造成的損失，將公司凈利潤由負轉正，并且也使得企業越來越依賴政府補助。除此之外，企業的外部信息使用者對于公司內部的信息掌握不夠全面，致使他們無法對于企業的盈利或虧損狀況進行正確判斷，很有可能造成決策失誤，而產生較為嚴重的后果。

五、相關建議

根據國家發改委、財政部、工信部、科技部四部門聯合發布的《關于2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，新能源汽車補貼于2022年12月31日截止。車企靠新能源車賺取國家補貼、當地政府補貼、各項土地稅收政策補貼將退坡，新能源汽車銷量就會出現下滑，大批新能源車企退局。一旦失去了補貼，考驗的將會是各家新能源汽車企業自身的市場競爭力，無論是對產業上下游的控制能力，還是在整個汽車市場上的品牌影響力，這些都是新能源汽車企業必須向市場回答的問題。

根據前面論述，筆者建議：首先，公司應做好品牌推廣，增加銷售規模。通過政府部門的支持政策，公司能夠充分運用新能源行業的資源優勢，主動和政府部門進行合作。例如，通過搶占城市公共交通、出租車、公務車等重要公共交通市場；其次，我國目前汽車市場競爭逐漸激烈，部分品牌利用降低產品價格等方法，以此來提高市場競爭力。在這樣的環境中，自主研發的品牌發展越來越艱難，J公司的發展也存在一定的問題。因此，J公司必須充分認識到自身發展的不足。以2017年的J公司數據為例，在政府補貼方面，新能源補貼的推廣占了很大比例。但近年來，通過調整補貼政策，補貼金額逐年下降。國家目前正在實行補貼退坡政策，暫停補貼已然成為事實，使得企業壓力逐年增加。

經過上述對財政績效影響原因的分析，可以發現財政補貼彌補了J公司自身的損失，使凈利潤由負轉正。因為內部信息不對稱，投資人無法發現企業的實質利益，也無法做出合理的評估與決策。所以，投資者在投資新能源汽車公司時，不但要查看扣除財政補助后的實際財務業績，而且還要了解財政補助的情況現狀。公司需要全面評估財政補助對凈利潤的影響，還有公司對財政補助的依賴度情況，合理投資。