“雙碳”政策下鋼鐵行業蘊藏的金融機遇探討

周 云

（中國人民大學研究生院，北京 100076）

2021年3月5日上午，在十三屆全國人大四次會議的政府工作報告中提出，要扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制定2030年之前的碳排放達峰行動方案。當前鋼鐵行業正處于不斷轉型升級階段，并已進入了新的發展時期。要推動中國鋼材產業鏈高質量發展，“雙碳”戰略必不可少?！半p碳”是于2020年9月中國提出的兩個階段碳減排奮斗目標（簡稱“雙碳”戰略目標）。二氧化碳排放力爭于2030年達到峰值，努力爭取2060年實現碳中和。鋼鐵行業作為我國碳排放的主要群體之一，未來四十年將是“雙碳”戰略目標的主要群體。鋼鐵行業在實現雙碳目標的過程中，整個行業經歷著翻天覆地的變化，在節能、環保、設備升級、碳交易以及兼并重組等方面都存在著大量金融投資機遇。本文旨在對“雙碳”在鋼鐵行業實施中存在的金融投資機遇進行闡述。

1 中國鋼鐵企業加快兼并重組，優質投資機會出現

為了實現“雙碳”戰略中的碳達峰目標，中國鋼鐵行業要想將碳排放降低，短期最有效的方式就是實施鋼鐵行業兼并重組，那就需要做到如下幾點：優化鋼鐵企業產能和產業的合理布局，達到鋼鐵行業資源的最優配置，減少區域的不利競爭；淘汰落后產能，進一步升級設備，實現超低排放和環保的目標；改善鋼鐵市場經營環境，提升企業盈利能力。

隨著國家整體戰略的調整，鋼鐵行業兼并重組的步伐正在悄然加快。2016年寶鋼與武鋼重組成寶武集團，這個鋼鐵行業的巨無霸誕生的同時也成為鋼鐵企業重組去產能的破冰之舉，可謂是動真格了。2019年中國鋼鐵企業加快了兼并重組，以寶鋼為代表，先后兼并重組了馬鋼、山鋼、太鋼、中國中鋼，至此，寶武集團迅速壯大成為世界第一大鋼鐵企業。2020年，寶武集團實現鋼產量11 529萬t，營業總收入6 737億元，利潤總額455.4億元，位列世界500強72位。2021年8月，國有鋼鐵企業中鞍鋼與本鋼進行了兼并重組。民營鋼鐵企業德龍鋼鐵也完成了對天津鋼鐵、天津天鐵、天津冶金集團的國企混改。對于2030年的達峰目標，鋼鐵行業或更早達峰，行業并購重組也將在3至5年時間內伴隨這一進程快速發生。鋼鐵產能擴張周期基本宣告結束，進入供給峰值階段。產能的增長基本已封頂，產量增長也相對有限。諸如此類的鋼鐵企業兼并重組仍在持續進行著，重組后的鋼鐵企業體量更大，市場占有率更高，其中還蘊藏著巨大的金融投資價值。而對于普通民眾來說，也同樣蘊藏著金融投資機遇，經過兼并重組的鋼鐵上市公司，其經營環境大大改善，市場競爭能力大幅提升，盈利能力也快速上升，具有較好的投資價值。寶鋼股份2013年至2020年利潤情況如圖1所示。

圖1 寶鋼股份2013年至2020年利潤情況

2 中國鋼鐵行業“碳交易”即將實施

碳交易是溫室氣體排放權交易的統稱，在《京都協議書》要求減排的6種溫室氣體中，二氧化碳為最大宗，因此，溫室氣體排放權交易以每噸二氧化碳當量為計算單位。在排放總量受控制的前提下，包括二氧化碳在內的溫室氣體排放權成為一種稀缺資源，從而使其具備了商品屬性?！疤冀灰住迸c傳統交易不同，“碳交易”的內涵十分豐富：它既具有巨大的經濟價值，也是重要的一個外交抓手，同時又有很強的社會功效，即它可以有效降低溫室氣體排放，從而直接影響到地球氣候變化問題。碳交易的市場前景越來越被看好，甚至會取代石油成為世界第一大商品交易市場。碳交易本質上是碳金融，碳交易市場的產生，帶動并豐富了碳金融產品，衍生出了更多的金融產品。中國為了實現2060年碳中和的目標，相關總投入將達到100萬億元，全球73%的碳排放在中國，全球都在加碼碳稅。

繼電力行業和建材行業后，中國鋼鐵行業成為第三個被納入全國碳市場的重點行業，北上廣已成為低碳試點，且目前已經進入相關政策的制定階段，而近幾年寶鋼等大型鋼廠也已經參與了地方的碳交易試點。

碳交易系統會涌入大量的金融體系，以特斯拉為例，特斯拉減少碳排放后，將碳積分在碳交易市場賣給了其他企業，已獲利33億美元。中國是全球第二大溫室氣體排放國，中國被許多國家看作是最具潛力的減排市場。中國現階段的碳交易均價為15~40元，七年內碳交易均價在32元，而歐盟碳交易價格在100元左右。美國碳稅是25美元/t，中國碳稅是美國的1/10，同時，新能源的配額也將進入碳市場。2020年中國粗鋼產量達到10.65億t，位列全球第一，占全球粗鋼總產量的56.7%，歐盟28國粗鋼產量占比7.4%。此外，中國企業在鋼鐵行業也有了新的突破，邯鋼集團開放的CDM項目在2007年獲得國家發改委批準和EB批準，根據協議，到2012年，邯鋼通過向瑞典的碳資產管理公司出售二氧化碳減排指標，共可獲利2億元純收益。由此可以看出，以我國的鋼鐵及工業體量，未來中國鋼鐵行業的碳交易將蘊藏巨大商機，交易初期將存在巨大的獲利與投資機會。

3 “雙碳”戰略對鋼鐵行業能耗帶來的金融機遇

在鋼鐵生產過程中，尤其是高爐煉鐵過程中，會產生大量的碳排放，且能耗較高，高爐煉鐵以燒結礦、塊礦和球團礦為爐料，以焦炭、煤粉、天然氣、熱風等為能源。冶煉過程在一個高爐（密閉反應器）中進行，在爐料與煤氣流的逆流運動過程中完成鐵礦石的渣鐵分離，以獲得合格的液態生鐵。高爐煉鐵工序的燃料消耗水平，決定了CO2排放強度，盡管影響高爐煉鐵燃料消耗水平的因素眾多，個別企業因自身原因能耗水平較高，但是現代高爐煉鐵工藝技術已十分成熟，熱效率高（達95%），靠降低工序能耗來減少碳排放的潛力已經很小。

鋼鐵企業屬于高碳行業，無論是為了降低未來在碳交易過程中購買碳指標的成本，還是減少碳稅，在鋼鐵生產過程中實現能源及原材料的低碳化勢在必行。鋼鐵行業減少碳排放，氫冶金技術“以氫代煤”已在國內部分鋼鐵企業中開始試點。工業氫的制造需要消耗大量電能，我國中西部具有大量的戈壁、沙漠等廣闊地貌，具備光伏和風能等可再生能源的優質光能和風能條件。以風電為例，其成本僅為傳統火力發電成本的20%[1]，低廉的綠色能源不僅降低了企業的碳排放，而且也降低了企業的生產成本。由于鋼鐵行業“以氫代煤”技術在我國南方和東部地區成本較高，因此，這些地區更多采用的是電爐煉鋼工藝。而在此過程中存在大量設備升級改造和新建設施的投資機遇。光伏、風力風電等可再生能源目前已占到發電總電量的25%，這一比例在2030年或將提高至60%，因此，光伏、風電等可再生能源或將成為下一個金融投資的風向。

4 鋼鐵企業配套新能源發電

中國中西部鋼鐵企業為了降低煉鋼過程中對煤炭、焦炭的使用量，達到降低企業能耗成本、減少碳排放的目的，將加大光伏或者風電對火電的替代，因大型鋼鐵企業本身就具備發電能力，但大多以獲利發電為主，因此，在應用“以氫代煤”的技術過程中，建議提高由光伏、風電等能源來代替煤炭在煉鋼中的使用。

目前，鋼廠原有的風電和光伏發電不足以支持替代煤炭的新增能源消耗，這就使得鋼廠需要自建風電站或光伏發電廠來替代傳統能源的使用。現階段多數鋼廠在自身廠房的屋頂已安裝了光伏發電裝置，以減少傳統用電量，但實際生產中需要的電量更多，因此，中西部地區鋼廠將通過自建更多的風電或光伏發電廠來獲得足夠的能源，這樣，在供給自身使用的同時，多余電量還可賣出并入電網，從而獲利。

5 鋼企產氫提升，促進鋼化聯產

鋼化聯產是指以鋼鐵企業高爐、轉爐和焦爐煤氣為原料，經過一系列的凈化分離工藝，提取出一氧化碳、氫氣和甲烷等有價值的原料氣組分，經化工合成工序制成甲醇、乙醇、LNG等高附加值產品的過程[2]。當前國內鋼鐵企業的煤氣使用情況已經基本達到供需平衡的狀態，富余煤氣都用于發電，但無論是生產過程中使用還是發電使用，煤氣中的CO、CH4都轉變成了CO2排放，如果將煤氣中的碳排放物轉化成化工產品，碳排放量則會被扣減。但現狀是固碳能力有限，僅可提高煤氣利用的品質，數量巨大的高爐煤氣由于含有大量的CO2和N2，無法得到利用。目前鋼鐵行業有不少的成功案例，如石橫特鋼轉爐尾氣制甲酸，達鋼集團與西南化工研究院天一科技公司開展以焦爐煤氣和轉爐煤氣為原料制甲醇產品等，反映了鋼化聯產這一藍海。此外，還應有廣泛的氫氣來源渠道，這樣才能保證鋼化聯產減碳效應的大規模實現。

6 結語

綠色新能源的應用對于中國鋼鐵行業順應我國“雙碳”戰略的順利實施起到了至關重要的作用。“雙碳”戰略中，一方面在碳交易、碳稅中將引入大量的金融產品，另一方面在鋼鐵企業實現碳中和的過程中，一系列的兼并重組、設備升級改造和新項目實施都存在大量的投資機會。我國鋼鐵行業在“雙碳”戰略的實施下，將從傳統的夕陽行業轉變成朝陽行業，其中蘊藏著巨大的金融投資機會。