金融應對氣候變化的對策建議

董然

當前，氣候變化問題已成為全球關注焦點，因氣候變化的不確定性，社會經濟的發展受到的影響日益明顯，作為現代經濟核心的金融業也必然遭遇挑戰。本文分析了氣候變化的現狀及風險，并就給金融帶來的影響進行了解讀，概述了應對氣候變化的國際經驗及國內實踐，最后提出了金融應對氣候變化的對策建議。

根據科學家的共識，氣候變化90%的責任來自于人類。在過去的100多年里，人們的生活能源基本上都來源于石油、煤炭等化石能源，這些燃料在提供能量的過程中排放出一氧化碳、二氧化碳等溫室氣體。溫室氣體的排放，引起了氣候變暖、海平面上升等問題，極端天氣導致的自然災害概率上升。氣候變化風險與氣候因素帶來的金融風險相互作用，如何識別、分析、防范氣候變化金融風險，成為當前金融面臨的重要課題。

一、氣候變化現狀及風險

全球變暖對生態環境和經濟社會的影響是過去幾個世紀甚至幾千年來前所未有的。按不同的傳導路徑，氣候變化風險主要體現在物理風險、轉型風險兩方面。

全球變暖、降水、海平面上升等氣候變化，引發的干旱、洪水、颶風等極端天氣事件頻發，給經濟金融帶來的風險是物理風險。全球變暖、降水變化帶來的沖擊偏向中長期，極端氣候事件對經濟生活可能帶來更大損失，表現為資源短缺、業務中斷、商品價格上漲等。某些地區可能出現投資減少以及居民預防性儲蓄增加，保險業賠付率升高;企業償付能力發生變化，銀行抵質押品減值，金融機構面臨風險。

由于推行嚴格的碳減排政策或相應的技術革新，在經濟向低碳轉型過程中產生的高碳資產重新定價、財務損失等不確定性風險是轉型風險。石化行業、房地產、基礎設施、交通運輸等行業受影響較大;同時，能源價格上漲，投資重心轉移，消費者觀念發生轉變，也會給其他行業帶來一定風險。這些宏觀經濟因素的變化可能通過企業成本增加、盈利減少、資產減值、居民財富減少等路徑，直接將風險傳導至金融系統。

二、氣候變化對金融的影響分析

（一）氣候變化風險的由來

氣候變化風險主要通過信用風險、市場風險、經營風險和流動性風險等渠道影響經濟金融運行。一是信用風險渠道，氣候變化直接或間接影響關聯企業的現金流和投資效率，企業盈利能力和償債能力下降。隨著違約概率和違約損失的增加，金融機構信用風險在增加。同時，用作抵押品的資產發生減值損失，增加信貸風險。二是市場風險渠道，氣候災害或經濟轉型引發市場價格變動，使金融資產價值下降，引發流動性風險，金融形勢持續收緊影響金融穩定。三是經營風險渠道，氣候變化可能使企業運維成本提高，設備使用壽命縮短，金融機構投資氣候敏感型資產，其信貸資產結構會受到影響。因氣候風險管理不善，可能發生社會風險，金融機構聲譽也會受到影響。四是流動性風險渠道，氣候變化可能使金融資產流動性不足，難以獲得穩定的資金來源，資產負債表脆弱性顯現，金融機構無法在短期內進行再融資，可能出現流動性緊張，經營利潤將受到較大沖擊。

（二）金融體系與實體經濟受氣候變化風險影響，相互作用、相互影響

在氣候變化風險沖擊下，金融體系無法有效實施資金融通、支付清算、資源配置等基本功能，經濟增長率和企業經營效益下降;同時，隨著經濟下行，實體經濟的債務違約風險可能傳導至金融體系，導致不良貸款增加等金融風險，市場信號將放大氣候變化風險的影響，可能演變成系統性金融風險。金融機構如果不能有效吸收負面沖擊和風險損失，實體經濟和金融體系之間將出現惡性循環。

（三）氣候變化對金融體系產生整體性影響，可能觸發系統性金融風險

從個體層面看，單個金融機構的疊加效應，使不同業務、不同行業間的風險傳染和破壞力度在增加，對金融體系產生更復雜的影響。氣候長期上升引發的市場風險可能引起資產價格的大幅波動，增加融資成本，產生資產風險溢價。損失轉移引發連鎖反應，交易一方的損失，可通過物理風險和轉移風險在不同主體之間有效分散和轉移。如，巨災債券及其相關投資規模的增長，表明風險正在從保險業向資本市場轉移。

從經濟體層面看，一國應對氣候變化措施不力，可能出現財政赤字，導致主權信用評級下調，影響其信譽和貸款成本，引發金融風險。氣候變化風險通過國際貿易、全球產業鏈渠道，引發跨國資本流動，加劇了氣候脆弱型國家應對風險的難度，影響金融市場穩定。亞非新興市場受氣候變化的波動更大，如，氣候變化使撒哈拉以南非洲大規模移民到歐洲，引發人員和資本無序流動，甚至出現地緣政治緊張局勢，導致更大的金融風險。

（四）氣候變化也給金融業帶來業務創新動力和新的利潤增長點

隨著碳排放政策的收緊，市場對綠色產品的需求與日俱增，金融機構為順應社會經濟和自身發展需要，將更多資金向低碳市場傾斜，加大對低碳技術、綠色金融基礎設施等融資。天氣衍生品、巨災風險資本市場、碳排放交易市場等創新金融產品市場發展起來，相應地給證券、基金市場的發展帶來了新機遇。

三、金融應對氣候變化的國際經驗

（一）指導金融機構增強氣候變化風險防范意識，加強對氣候變化風險的管理

歐洲央行是全球最早關注氣候環境風險對金融穩定影響的機構。2019年5月，歐洲中央銀行《金融穩定報告》指出，如果市場對氣候變化的定價不恰當，氣候變化風險可能成為歐元區的系統性風險;2020年底，出臺歐洲《氣候環境風險指南》，是當時全球金融體系應對氣候和環境風險的第一份重要文件;2020年7月，法國審慎監管局（ACPR）啟動氣候變化風險試點評估;同年11月，美聯儲金融穩定報告首次分析氣候變化給金融穩定帶來的風險。

（二）將氣候變化因素考慮在宏觀審慎監管中，開展金融體系應對氣候風險韌性評估

荷蘭央行是全球首個開展氣候壓力測試的中央銀行，2018年在壓力測試模型中加入碳稅政策調整和快速轉型沖擊兩種氣候變化情境，分析對56個行業經濟部門的影響，結果顯示低碳轉型風險使金融機構發生3%—11%的資產損失。2019年12月，英格蘭銀行測試大型銀行和保險公司對氣候變化風險的適應能力。2020年5月，加拿大央行運用CGE模型評估氣候變化的經濟金融影響。2020年11月，歐央行制定氣候風險宏觀審慎分析框架;2021年3月，對400萬家企業和銀行機構開展氣候壓力測試。

（三）完善氣候和環境信息披露要求

2015年8月，法國通過《綠色增長能源轉型法》，其是世界上第一個對金融機構提出ESG信息披露要求的主要經濟體。2018年12月，新西蘭儲備銀行制定氣候變化戰略，改進氣候信息披露制度。2020年6月，英國審慎監管局（PRA）和英國金融市場行為監管局（FCA）共同發布金融機構氣候風險信息披露指引。2020年11月，歐洲央行發布重要金融機構氣候和環境風險信息評估狀況。

（四）開展應對氣候變化國際合作

2015年，金融穩定理事會成立氣候相關財務信息披露工作組（TCFD），至2021年9月已獲得全球88個國家地區、超過2300家組織和機構的支持。2018年3月，歐盟委員會提出《可持續金融發展10項行動計劃》;2019年6月，提出碳活動分類標準，明確67類低碳和9類轉型活動，公布歐盟綠色債券標準。2017年12月，中國等8國發起設立央行與監管機構綠色金融網絡（NGFS），截至2021年4月，NGFS已擴展至89家中央銀行和監管機構及13個觀察員機構。

四、我國金融應對氣候變化的實踐探索

（一）推進綠色金融標準化建設

2008年，國辦發文推進金融業綜合統計工作，編制綠色金融等重點領域信貸政策統計數據。2019年3月，國家發改委會同有關部門制發《綠色產業指導目錄》。人民銀行2016年8月，出臺《關于構建綠色金融體系的指導意見》;2018年3月，印發《關于建立綠色貸款專項統計制度的通知》;2019年，修訂綠色貸款專項統計制度;2021年4月，會同發改委、證監會發布《綠色債券支持項目目錄》，7月，發布《金融機構環境信息披露指南》《環境權益融資工具》兩項行業標準。

（二）強化綠色金融評價機制

2019年，人民銀行開展金融機構綠色信貸業績評價工作，旨在提升金融支持綠色低碳轉型和高質量發展的能力。2021年5月，人民銀行制發《銀行業金融機構綠色金融評價方案》，將與氣候變化相關的綠色金融納入宏觀審慎監管框架，對金融機構進行更加準確全面的調控引導。通過開展綠色評價，更加宏觀地反映金融對綠色產業的支持效果，為貨幣政策支持低碳經濟轉型提供指引。

（三）推出應對氣候變化投融資指導意見

2020年10月，生態環境部聯合人民銀行等4部門，發布《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》，對氣候變化領域的人才、技術、資金等要素資源的投入提出指導性意見，并明確到2022年，營造良好的氣候投融資發展政策環境，有序推進相關標準建設。在這一標準體系中，應對氣候變化效益、氣候信息披露、氣候績效評價等成為關鍵詞。

（四）通過貨幣政策工具推進向低碳經濟轉型

人民銀行綜合運用差別存款準備金、再貸款和再貼現、抵押補充貸款等貨幣政策工具，激勵金融機構為碳減排提供資金支持。實施將綠色債券、綠色信貸資產納入央行合格抵押品范圍等政策，用好貨幣政策結構性工具，形成一攬子貨幣政策工具及政策框架組合，引導金融機構按市場化原則向低碳經濟轉型。

五、我國金融業應對氣候變化面臨的挑戰

（一）綠色金融標準不明晰，綠色金融標準體系尚不健全

綠色金融標準是科學界定綠色項目、識別綠色經濟活動的基礎。目前我國綠色金融標準還存在標準碎片化、條塊化以及與碳中和目標不相吻合的問題。不同產品標準間的協調性和統一性也有待完善，資金有效投向綠色項目精準度亟需提高。國內外綠色金融標準在綠色產業范圍上存在差異，對我國綠色金融市場對外開放形成一定阻力。

（二）對氣候變化給金融帶來的長遠風險認知不足，缺乏有效研究

目前對風險的關注還大多停留在傳統金融風險領域，對氣候變化可能引發“黑天鵝”事件的風險防范意識不強。相關金融機構和政策制定者對氣候風險評估和應對機制尚未開展深入研究，應對策略不完備。目前，除少數機構之外，大部分金融機構還未系統性地采用環境風險分析的方法，將氣候與環境風險納入決策考量，對氣候風險的識別、計量、控制方面的研究還不夠專業，實踐也不深入。

（三）氣候變化信息監測能力不高，相關風險的信息披露機制不健全

包括金融機構在內的市場主體對政策風險和法律風險還缺乏足夠的管理能力，在應對氣候變化的資源配置、內控監督、考核評價等方面考慮不充分，監管部門對企業和金融機構開展氣候信息披露尚無統一的制度規范，可能出現選擇性披露和數據操縱的問題。

（四）氣候變化風險管理能力不足，基礎性建設未跟上發展要求

金融業對于應對氣候變化缺乏總體戰略構想和路線圖，工作管理架構未有效搭建，應對氣候變化執行力不強。金融機構自身應對氣候變化的推進力度不大，綠色運營、綠色辦公等工作缺乏廣度和深度。

六、金融應對氣候變化的政策建議

（一）強化應對氣候變化協調機制建設

一是進一步加強頂層設計，完善應對氣候變化風險的宏觀審慎管理制度。將與氣候有關的風險納入金融穩定監測和宏觀審慎監督，監測分析氣候變化對貨幣政策傳導效率、經濟周期、金融穩健程度的沖擊影響。二是進一步加快完善綠色金融標準建設，根據應對氣候變化目標，建立與國際標準吻合的綠色項目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金等標準。探索完善氣候資產定價機制，建立氣候友好的投資效益評價標準。三是金融機構要加大與監管機構、環保部門、科研機構和第三方平臺的協同合作，開展氣候風險分析，注重風險敞口、壓力測試或情景分析結果的運用，培育復合型綠色金融研究人才。

（二）推動應對氣候風險金融工具創新

強化碳市場金融屬性，加大與碳排放相關的金融產品服務。金融機構要依托碳市場，有序參與碳市場交易，可開展碳遠期、碳掉期等產品先行先試，逐步推進探索碳期貨、碳期權等碳金融產品的發展。積極培育設計掛鉤碳減排的綠色信貸產品，不斷豐富和完善碳金融交易工具和融資，并注意做好碳市場與銀行系統的對接。推動綠色金融支持工具“多樣性”發展，通過一攬子支持工具，搭建與之配套的政策框架，滿足綠色金融“引導性”需求，推動建成多元、包容的綠色金融市場。

（三）強化應對氣候變化風險管理

一方面，從應對氣候變化風險的時間維度上，提高金融機構事前的風險預警能力、事中的損失吸收能力和事后的風險傳染管控能力。事前做好氣候變化危機化解應急預案，形成預警機制;事中實施總損失吸收能力管理，及時釋放儲備;事后有效進行風險和問題處置，確保金融機構遭遇風險沖擊后，其各項資本指標能恢復到正常水平。另一方面，監管部門要不斷健全監管制度，強化監管實施，積極研究氣候變化相關的風險計量，構建風險指標，并將風險指標和風險結果的預測納入到宏觀經濟預測和金融穩定監測中。

（四）完善氣候變化相關信息披露

“雙碳”目標下，碳排放和碳足跡應成為氣候變化相關信息披露的基本要求。要加強綠色金融與氣候風險信息披露的統籌規劃，搭建氣候投融資信息發布平臺，探索因地制宜的風險披露機制和綠色金融發展路徑。金融機構要強化自身應對氣候變化相關信息披露體制機制建設，提升應對氣候風險的前瞻性與針對性。人民銀行應把促進綠色金融發展納入到貨幣政策目標中，補足適應氣候變化相關制度規范的短板，建立適合我國國情的金融穩定評估模型，增強應對氣候變化的管理能力。

（五）積極參與氣候變化應對國際合作

注重利用國內、國際的市場機制來展開合作，借助各類多邊和雙邊平臺，定期舉行氣候變化專門的對話和交流機制，在碳排放交易市場建設、碳稅制度的制定等方面，可邀請國外相關部門參與合作，加大低碳發展的業務對接和溝通。利用好我國在全球氣候變化金融領域的領先地位和影響力，在全球范圍內宣傳推廣中國在應對氣候變化風險方面的政策實踐，不斷提升國際社會對中國應對氣候變化風險的認可度。

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作者單位：中國人民銀行徐州市中心支行