周小川：房貸是收入再分配的重要手段

社會主義市場經(jīng)濟(jì)有三大主體——企業(yè)、個人（家庭）、政府，這三大主體都應(yīng)該基本實(shí)現(xiàn)收支平衡，這是市場經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的基本前提，也是三大主體自身治理的基本財務(wù)紀(jì)律。總體來講都應(yīng)該是以收定支、量入而出，收支上大體平衡。

目前，全球非常重視收入分配效應(yīng)。中國最近也在討論收入分配：一次分配、二次分配、三次分配等等。除了國家稅收方面所體現(xiàn)的收入再分配政策以外，住房貸款是一個非常重要的有收入再分配功能的金融業(yè)務(wù)。往往富裕的人可能是全款買房，同時存款比較多，大家常說80%的存款是20%的人存的，這些存款可以支持中低收入的人貸款買房，這樣實(shí)際上有非常好的收入再分配的作用，很值得研究。同時這個業(yè)務(wù)風(fēng)險比較小，因為有抵押品，而且抵押品也做了各種各樣的保險。當(dāng)然，如果金融業(yè)務(wù)做的不合適，也有可能把有一些很好的產(chǎn)品給做歪了，本來是向中低收入傾斜的，結(jié)果向富人去傾斜了，出現(xiàn)了很多便于炒股的資產(chǎn)投資，比如說抵押品再融資等等。總之，對金融企業(yè)來講，除了對企業(yè)的融資以外，對個人的融資也應(yīng)該提倡不能嫌貧愛富，盲目追求交易量或者是交易收入。

金融業(yè)歷史上積累的幾種個人金融業(yè)務(wù)，還是很有價值的。科技在不斷發(fā)展，人們可能會有一種傾向，認(rèn)為科技發(fā)展了，老的東西沒用了，過時了，轉(zhuǎn)而去追求時尚，追求新東西，其實(shí)，很多傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)是探索多年的結(jié)果，是很有潛力的，當(dāng)然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也要結(jié)合科技不斷改善。特別是個人金融業(yè)務(wù)，在個人收支平衡、抵押與風(fēng)險管理、制定價格與回報這幾個方面，需要權(quán)衡，要有選擇，不能單純只追求某一個方面。

這里所說的個人金融業(yè)務(wù)包括五種，一是住房抵押貸款，二是車貸，三是耐用消費(fèi)品貸款，四是學(xué)生貸款，在中國叫助學(xué)貸款。此外，還有一種有身份證就可以提供的貸款，按身份證可以自動建一個賬戶，當(dāng)然前提是身份證要牢靠，過去日本就實(shí)行過拿身份證就可以貸款的業(yè)務(wù)，這個貸款金額有限，是普惠性的，有臨時應(yīng)用的功能。

個人貸款中也有一小部分實(shí)際上是經(jīng)營性貸款，或者是個體經(jīng)營性貸款。目前由于疫情的影響出現(xiàn)越來越多的所謂自由職業(yè)。從金融業(yè)的角度出發(fā)，對于小商戶來講，首先他們自己要有一定資本，還要有一定的配套貸款，配套貸款和個人資本實(shí)際上就是依靠自己，對自己的個人資本是負(fù)有責(zé)任的，所以風(fēng)險也不會太高。現(xiàn)在還有一個情況大家很重視，就是個人資本可以創(chuàng)業(yè)。就創(chuàng)業(yè)而言，依靠消費(fèi)貸款或者一些循環(huán)性的貸款，其實(shí)并不合適。創(chuàng)業(yè)應(yīng)該申請風(fēng)險投資，還是要和創(chuàng)業(yè)的融資機(jī)構(gòu)打交道。也就是說，個體經(jīng)營性貸款跟消費(fèi)性貸款要區(qū)別開來，因為他們所面臨的問題不一樣。

如果這幾樣?xùn)|西都做好了，以后我們還在多大程度上依賴無指向的、不受限制的經(jīng)常性個人消費(fèi)貸款？從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度來講，如果前面這些項目都做得很好的話，那么無指向的、經(jīng)常性的消費(fèi)貸款或個人貸款，在經(jīng)濟(jì)上不一定能起太好的作用，在經(jīng)濟(jì)整體過程中的重要性也不見得很大。

下面說一下信用卡。大家說信用卡過去給個人做了很多貸款，新興的支付公司和新興的小型金融企業(yè)就會說，既然信用卡可以這么做，我們?yōu)槭裁床豢梢赃@么做？首先大家可以回顧一下信用卡誕生的歷史。卡分為信用卡和借記卡。信用卡發(fā)展的早，后來借記卡數(shù)量大幅增大，比重也大幅上升。信用卡從設(shè)計角度看，確實(shí)給消費(fèi)者做了貸款，最開始是為了實(shí)現(xiàn)“事后付款”，消費(fèi)后25天如果你沒有開支票，或者是用其他方式把你花的錢給付上，會收取一定利息。當(dāng)然既然有這樣一種業(yè)務(wù)，也可能會有一些個體經(jīng)營的經(jīng)營性貸款，在多家銀行開多張卡，轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，或者有一些利用循環(huán)信貸搞個人經(jīng)營，不過總體來講還是占的比例比較小，同時這么做的成本也比較高。

后來有了借記卡，就是花自己的錢，中間不存在貸款。借記卡之所以晚于信用卡發(fā)展起來，有很多是技術(shù)上的原因，也就是說在遠(yuǎn)程通訊、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)條件不成熟、不夠發(fā)達(dá)的情況下，在線的實(shí)時付款，實(shí)際上是做不到的，因此那時所提供的支付便利，實(shí)際上是借助于信用卡組織的授權(quán)中心，而這個授權(quán)中心所獲取的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)處理的量并不大，根據(jù)卡號是否正規(guī)合適，沒進(jìn)黑名單就讓你支付了。到后來數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)越來越健全，借記卡才可能流行，也就是說你在用借記卡支付的時候，金額可以當(dāng)場從你的銀行賬戶里頭扣減了。當(dāng)然商戶并不是馬上就得到了錢，和立即支付還有一些區(qū)別。

不要把信用卡理解為是為了消費(fèi)貸款所創(chuàng)造的產(chǎn)品，其起源和當(dāng)時的技術(shù)限制都是為了支付便利，特別是零售支付便利。因此發(fā)卡行對此要有一定的風(fēng)控，消費(fèi)者有財務(wù)平衡，要自律。卡組織、發(fā)卡行以及涉及卡的這些機(jī)構(gòu)，有時候也會覺得這種支付業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)收益不夠，大銀行的內(nèi)部風(fēng)控又比較緊，因此有時候也會謀求做大業(yè)務(wù)，所以我們也在歷史上偶爾發(fā)現(xiàn)過信用卡被用于非法支付的情況。因此，當(dāng)我們觀察信用卡的發(fā)展歷程，就會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前存在的說法，即銀行卡既然可以辦個貸，新興的金融科技公司為什么不可以辦個貸？這個說法實(shí)際上是值得推敲的。

宏觀上，如果在調(diào)控經(jīng)濟(jì)缺乏手段，或者宏觀經(jīng)濟(jì)分析不夠透徹的情況下，有時候也會變相或盲目過度地支持經(jīng)常性消費(fèi)信貸，也就是無指向消費(fèi)信貸，包括有些地方對P2P（點(diǎn)對點(diǎn)）網(wǎng)貸，曾經(jīng)手放得很松，主要的原因是經(jīng)濟(jì)有時候會不景氣。經(jīng)濟(jì)不景氣會有各種各樣的原因，疫情以來會有總需求不足的情況，也包括經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊等等，因此，大家想拉動總需求，拉動總需求的一個辦法是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，另外一個辦法就是擴(kuò)大消費(fèi)。若要擴(kuò)大住房、汽車、耐用消費(fèi)品，包括教育消費(fèi)，已經(jīng)有一些很好的金融產(chǎn)品去應(yīng)對，當(dāng)然也可以再進(jìn)一步發(fā)展一些產(chǎn)品。但是，是否需要大幅度地依靠所謂無指向的經(jīng)常性消費(fèi)這種貸款來提升總需求呢？這里有個問題，如果是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段不多，那么有可能就過度依賴這種無指向、經(jīng)常性消費(fèi)的金融支持。而這種金融支持可能帶來風(fēng)險，也就是說涉及到不可持續(xù)的問題，還會造成其他一些社會問題。

從全社會資源配置的角度來看。首先，要看一個經(jīng)濟(jì)體到底有多少儲蓄，這些儲蓄支持什么，或者說如何配置是最好的。大家都知道，從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來看，儲蓄等于投資，應(yīng)該通過投資來創(chuàng)造新的能力，發(fā)揮新的潛力。若是需要支持消費(fèi)，那么支持什么樣的消費(fèi)？會不會使得債務(wù)比例關(guān)系出現(xiàn)異常？比如說中國現(xiàn)在個人和家庭債務(wù)占GDP比重上升非常快，這會導(dǎo)致什么樣的問題？要考慮資源配置的問題，以及它和經(jīng)濟(jì)一般均衡之間的關(guān)系，要優(yōu)化資源配置。如果通過認(rèn)真優(yōu)化來計算配置的話，可能最終給經(jīng)常性消費(fèi)這種無指向貸款的配置不會很多。當(dāng)然大家也可以從雙循環(huán)的角度來看，這些貸款有可能通過循環(huán)，又變成企業(yè)的利潤。

總結(jié)一下。從經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融業(yè)務(wù)的分析來講，經(jīng)常性個人消費(fèi)金融，除了比較成熟的若干種以外，當(dāng)前是否真的到了應(yīng)該大幅擴(kuò)展的階段？即便是在金融科技發(fā)展的情況下，特別是在大數(shù)據(jù)發(fā)展的所謂“大數(shù)據(jù)時代”，大數(shù)據(jù)有很多潛能，會在很多方面發(fā)揮用途，但是，不是一定會在無指向性經(jīng)常性個貸方面發(fā)揮重大作用。

在數(shù)據(jù)處理方面，大數(shù)據(jù)的處理究竟是什么機(jī)理？也就是算法的可解釋性問題，這是目前大家關(guān)心比較多的。金融因為具有普惠性，具有準(zhǔn)公共性，所以使用黑箱算法，也就是在不能解釋模型的具體機(jī)理的情況下，包括有一些說是利用人工智能，但其實(shí)多數(shù)不是人工智能，而只是一種相關(guān)分析的做法，甚至是一種打分的做法，這些做法在多大程度上可以使用，需要冷靜分析。

此外，還有一個問題目前討論比較多，就是不管用什么做法，要避免偏見，避免歧視。其中包括，即便有一些個人犯過一些錯，在個人財務(wù)上出現(xiàn)一些問題，也不應(yīng)該做出過分的處理。美國曾經(jīng)有一個案例，后來通過立法說明，年輕人如果發(fā)生了信用卡拖欠，不應(yīng)作為個人入學(xué)或找工作方面的參考。

還有一個問題是關(guān)于個人隱私保護(hù)。目前有關(guān)消費(fèi)者，特別是消費(fèi)金融方面的很多大數(shù)據(jù)中，有相當(dāng)一部分是不應(yīng)該保存或使用的，是應(yīng)該刪除掉的，這使得個人隱私保護(hù)方面又出現(xiàn)很多新的挑戰(zhàn)。

總之，如何使用大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)應(yīng)該在哪些方面發(fā)揮作用，是否可以依賴黑箱算法，其中也包括打分式算法，金融科技的一些新的內(nèi)容，在多大程度上，在什么方式上能夠運(yùn)用在個人信貸方面，需要更加深入地研究和分析。