吉林省金融生態(tài)實證分析

文/張菁菁（吉林工商學院）

一、吉林省金融生態(tài)指標集說明

（一）評價指標構建原則

實證分析評價指標需要滿足相應的評價指標構建的原則，首先要滿足系統(tǒng)性原則，需要全面反映出經(jīng)濟、金融主體、融資方式、營商環(huán)境等各個方面各個層次的問題；其次，要滿足可量化性原則、可獲得性原則，本次實證分析采用2002-2019年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時間跨度長、樣本量大，因而在進行指標選擇時充分考慮到這一重要原則。

（二）評價指標選擇

根據(jù)前文的文獻綜述，綜合考慮吉林省的社會經(jīng)濟發(fā)展狀況及統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可獲取性，本文從經(jīng)濟、社會、法治等方面選取影響金融系統(tǒng)運行及表征金融系統(tǒng)運行狀態(tài)的相關指標總計13個。

關于經(jīng)濟情況，本文選擇了以下指標：代表地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的選擇了人均GDP這一指標；代表經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的選擇了城鄉(xiāng)居民可支配收入這一指標；代表社會投資能力的選擇了社會固定資產(chǎn)投資額這一指標；代表經(jīng)濟成熟度的選擇實際利用外資和進出口總額這一指標；城鎮(zhèn)化水平，代表地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度；金融案件的結(jié)案率和每萬人律師人數(shù)，反映了金融法制建設水平和法律服務水平。

關于金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部的金融主體，本文選取了以下指標：商業(yè)銀行貸款余額，反映了商業(yè)銀行的融資規(guī)模與水平；存貸比，既反映了金融業(yè)的經(jīng)營能力，同時也是金融業(yè)發(fā)展的標志，側(cè)面反映了社會信用；上市公司總市值，說明了股市的融資規(guī)模和水平，代表了證券市場的發(fā)展能力；保費收入，表現(xiàn)了保險業(yè)的規(guī)模與水平，反映了保險市場的發(fā)展能力；金融從業(yè)率，反映了金融行業(yè)發(fā)展規(guī)模與前景。選取指標具體情況見表1。

表1 吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)指標集

（三）數(shù)據(jù)來源及處理

本文分析使用的是吉林省和全國2002-2019年共計17年的數(shù)據(jù)，來源于國家統(tǒng)計局年度數(shù)據(jù)庫、吉林省統(tǒng)計年鑒。

為增強指標的可對比性，要將絕對數(shù)指標轉(zhuǎn)換為相對數(shù)指標。即：將絕對數(shù)指標（社會固定資產(chǎn)投資額、實際利用外資、進出口總額、上市公司總市值、保費收入）用地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）進行相對化處理，這樣指標間便具有可比性。

二、吉林省金融生態(tài)評價的實證分析

本部分的基本思路：利用2002-2019年數(shù)據(jù)進行因子分析，構建公共因子得分系數(shù)矩陣，通過公共因子得分系數(shù)矩陣計算吉林省和全國的各公共因子得分及綜合得分，對吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)進行分析。

（一）確定評價指標有效

首先對評價指標進行標準化處理，將所有指標變?yōu)橄鄬?shù)便于比較。其次，為檢驗樣本集是否適合做因子分析，進行KMO檢驗和Bartlett檢驗，檢驗結(jié)果見表2。從KMO=0.613>0.5來看，所取樣本量適合進行因子分析；從Bartlett球形度檢驗的近似卡方為389.981，P值為0來看，說明并非所有樣本都取自同方差總體，可以進行因子分析。綜合KMO和Bartlett的檢驗結(jié)果，可以認為上述13個指標適宜進行因子分析。

表2 KMO檢驗和Bartlett檢驗結(jié)果表

（二）提取公共因子

通過計算相關系數(shù)矩陣R的特征根、方差貢獻率、累計方差貢獻率，最終確定提取3個公共因子。然后實行最大方差旋轉(zhuǎn)法，根據(jù)正交因子載荷矩陣各個因子在不同變量上的因子載荷值來命名因子。提取公共因子旋轉(zhuǎn)前后的特征根及累計方差貢獻率，對比情況見表3。

表3 方差貢獻率表

從表3可以看出，經(jīng)過主成分分析的降維分析，將之前所選擇的13個變量降維得到3個公共因子。降維后的3個公共因子對原始數(shù)據(jù)的解釋程度達到83.884%。理論上，累計方差貢獻率達到75%以上就是較為合適的因子分析結(jié)果，本例大于75%，因此可以降維后得到的3個變量具有較好的代表性。

表6 因子得分系數(shù)矩陣

接下來，通過最大方差旋轉(zhuǎn)法使每個公共因子承載的信息分布更加均勻。從表3來看，旋轉(zhuǎn)后的累計方差貢獻率仍為83.884%，并沒有發(fā)生改變，同時旋轉(zhuǎn)后因子的特征根和方差貢獻率比旋轉(zhuǎn)前更加均勻，因此認為旋轉(zhuǎn)后的因子更加符合分析要求。

旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣見表4，然后將13個變量與各公共因子的相關性分配到公共因子中去。根據(jù)公共因子包含的指標，將公共因子分別命名為經(jīng)濟社會總體環(huán)境（F1）、間接融資發(fā)展情況（F2）和直接融資發(fā)展情況（F3）。公共因子的權重為其對總方差的貢獻率，見表5。

表4 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

表5 公共因子命名表

（三）各變量在因子上的得分情況

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可將各公共因子表示如下：

其中，F(xiàn)1代表經(jīng)濟社會總體環(huán)境,F2代表間接融資發(fā)展情況，F(xiàn)3代表直接融資發(fā)展情況，F(xiàn)代表吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)。綜上，可以根據(jù)公共因子得分矩陣及公共因子的權重，計算吉林省金融生態(tài)的得分，計算公式如下：

（四）實證分析結(jié)果

根據(jù)公式（1）-（4）計算吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)評分，結(jié)果見表7。從總體來看，吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)的綜合得分呈現(xiàn)上升趨勢，表明吉林省的金融生態(tài)系統(tǒng)處于不斷改善中，同時由相關指標可以觀察得到2007年、2009年前后改善的幅度比較大。從細分因素來看，經(jīng)濟社會總體環(huán)境F1呈現(xiàn)出改善的趨勢。但是，在改善中也存在個別年份的惡化，比較明顯的是2016-2017年經(jīng)濟環(huán)境評分明顯下降，這與吉林省面臨經(jīng)濟下行壓力，新舊動能尚未完全轉(zhuǎn)化，吉林省尚未實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級有直接關系。2017年到2019年，吉林省經(jīng)濟增長幅度再度提高，這與吉林省的重點產(chǎn)業(yè)項目和產(chǎn)業(yè)空間布局有關。在此期間，吉林省興建并投入運營了一批重點產(chǎn)業(yè)項目，比如一汽大眾奧迪Q工廠一期工程、長客公司生產(chǎn)的“復興號”新一代高鐵、長春新區(qū)科技項目等。實施了以長春市為主的環(huán)長春四遼吉松工業(yè)走廊、沿邊開發(fā)開放經(jīng)濟帶、東部避暑冰雪生態(tài)旅游大環(huán)線、西部河湖草原濕地旅游大環(huán)線等產(chǎn)業(yè)空間布局。

表7 吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)評分

在間接融資因素方面，2008年金融危機階段，銀行業(yè)金融機構的支持情況明顯下降，2015年又有所上升，但由于受市場情緒及政府政策等因素的影響較大，表現(xiàn)出比較大的波動，由于對市場情緒及政府政策缺少比較好的測評指標，本文無法分析具體的影響因素，在后續(xù)的研究中，可能會逐漸完善這項研究，彌補這項缺憾。

而對于直接融資來說，2010年之后的經(jīng)濟下行壓力，以及吉林省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級慢，營商環(huán)境欠佳等固有問題影響了企業(yè)的盈利能力。究其原因，在于吉林省的資本市場發(fā)展仍不健全，直接融資渠道少，上市公司少，債券市場不規(guī)范，保險業(yè)的發(fā)展也不充分。本文的金融法治環(huán)境衡量指標只有一個，即金融案件結(jié)案率，該項指標的波動比較大，但能從一方面說明企業(yè)的營商環(huán)境，這也在一定程度上說明，政府的監(jiān)管能力有待提升。