華致酒行：白酒股的“千里馬”　靜待“伯樂”來發掘

李興 然

每年年底，市場妖股百出，今年市場也是妖股不斷，比如疫情受益股九安醫療、重組股西儀股份、氫能股京城股份、次新股三羊馬、電子煙股陜西金葉、白酒股中銳股份。其中，中銳股份因為旗下貴宴樽酒業成立，切入酒業賽道，推出白酒新品從而得到市場爆炒，中銳股份自從11月25日3.62元開始起漲，截止到12月20日，短短18個交易日，12個漲停板，漲幅超過200%，令投資者大開眼界。

白酒資產受到市場追捧之際，《股市動態分析》記者通過梳理公開資料發現，市場上目前存在明修棧道暗度陳倉的優質白酒企業，或被市場先生忽視了，這就是2019年1月登陸創業板的華致酒行（300755）。

華致酒行主營業務為酒類的商品銷售，主要產品是白酒、葡萄酒、進口烈性酒。其中，經銷方面，主要依靠茅臺、五糧液等知名酒品為企業打下了堅實的盈利業務基礎。與此同時，公司自制的鐵蓋釣魚臺、荷花酒、習酒金等定制酒業務近年來逐步發力，為企業未來前景譜寫了優美前奏。當前，188億元市值的華致酒行動態市盈率為24倍，天風證券預計華致酒行明年業績將突破9億元，市盈率僅為20倍，或為白酒賽道里攻守兼備的優質公司。

華致酒行是國內領先的精品酒水營銷和服務商龍頭企業，多年來深耕酒類消費終端市場。以“精品、保真、服務、創新”為核心理念，依托多年構建的遍布全國的酒類流通全渠道營銷網絡體系，以及與上游酒類生產企業長期的合作關系，開發及遴選契合市場需求的產品，持續為客戶和廣大消費者提供白酒、葡萄酒、進口烈性酒等國內外優質酒類產品和多元化的服務。

華致酒行憑借專業的運營團隊、豐富的產品營銷經驗以及深刻的酒文化認知，構建了包括華致酒行、華致名酒庫、零售網點、KA賣場、團購、電商、終端供應商在內的全渠道營銷網絡體系，從而與上游知名酒企酒商形成了長期穩定的合作關系。

華致酒行品牌優勢突出，公司及旗下公司是貴州茅臺、宜賓五糧液的長期重要合作伙伴和大客戶，曾先后8次獲得茅臺股份公司授予的“儀狄巨匠金獎”、“優秀經銷商”等榮譽，先后13次獲得五糧液股份公司授予的“六星級運營商”及“杰出品牌運營商”、“特別貢獻獎”等榮譽。

另外，華致酒行保真連鎖品牌效應持續擴大，“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的理念進一步得到了渠道和消費者的認可。

公司2021年前三季度實現營業收入59.72億元，同比增長62.25%。分季度來看，21Q1-Q3實現營收23.50億元、16.00億元、20.20億元，同比增長81.74%、49.93%、53.08%。可以看出，公司增長速度較快，這同時也得益于公司的直供終端門店和華致連鎖門店的數量和質量穩步提升的貢獻。

華致酒行不僅是優秀的國內酒水經銷龍頭企業，同時，公司還擁有定制酒業務，該業務內生增速非常快。未來將形成公司新的業務增長極。

華致酒行年報顯示，公司與國內酒企合作開發了“五糧液年份酒”、“貴州茅臺酒（金）”、“荷花酒”、“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”、“古井貢酒1818”、“虎頭汾酒”等多款優質、暢銷酒品，亦是上述產品的總經銷。其他酒類方面，華致酒行也有拓展，公司推出奔富特瓶Lot.618加強型白葡萄酒、拉菲羅斯柴爾德家族“小拉菲”多哈米隆酒莊干紅葡萄酒、“小小拉菲”拉菲波亞克紅葡萄酒等新品，進一步優化和完善產品結構，以滿足消費者的多元化消費需求。

當前，定制精品酒產品方面雖然收入占比不高，但因為相對經銷業務定制精品酒毛利率更高從而凈利潤貢獻值顯著大于收入，隨著市場認可度不斷提高，定制精品酒放量對利潤端有著重要貢獻。

另外，2021年上半年公司除與賴高淮品牌、國際知名烈酒集團保樂力加達成戰略合作外，荷花酒還推出高端定位的荷花·玉系列戰略新品，未來公司將重點發展千元價位荷花玉，并或推出2000-3000元更高價位產品以推動結構升級，進一步優化荷花系列結構。

根據浙商證券研報觀點，2021年Q3定制精品酒產品迎來提價紅利釋放（6月定價千元的釣魚臺實現提價）、結構升級（荷花酒整體呈現價位帶升級態勢），定制精品酒噸價穩步提升為利潤端表現超預期奠定基礎。定制精品酒系列產品2021年Q3對利潤貢獻度進一步提升。