不看好中天科技的理由

中天科技這只票，筆者非常不看好。不看好的理由有如下三點：

1、過去六年，中天科技的毛利率從來都不高于17%，最近幾年還有下跌的趨勢，2021年三季報只有13.53%;

2、過去六年，中天科技的ROE從來都不高于15%，最近幾年還有下跌的趨勢，2020年只有10.17%;

3、過去六年，中天的凈利率，從來都不超過8%，最近幾年還有下跌的趨勢，2020年只有5.38%。

中天科技這樣的財務指標，別說跟東纜比，或者跟其它優秀的企業比，就是跟鋼鐵、煤炭、水泥這些公認的強周期股來比，都是很低下的。

連續多年都較為低的財務指標，準確無誤地說明了一件事：中天科技是一家沒有競爭優勢的企業。如果它有競爭優勢，那么在財務指標上就一定會有良好的表現，哪怕只有一兩年表現良好也可以令投資者稍稍放心，但事實是過去六年乃至十年，中天的財務指標從來就沒有表現良好過。

財務指標偶爾表現不好是可以理解的。比如，遇到行業周期底部，或者受某些偶發事件影響，一兩年這樣的短期內表現較差是可能的，但中天科技不是這樣，它的財務表現不好是一貫的，是連續地偏低。

如果一家企業，一方面有很強的競爭優勢，另一方面卻在長達六年甚至十年的期限內總是財務表現低迷，那么，這就是自相矛盾的，投資者必須高度警惕，甚至遠離。

以上，就是筆者極度不看好中天科技這只票的最主要理由。

實際上，這部分理由用來甄別一家企業是否值得投資，是足夠的了，但中天科技問題的嚴重性還遠不止于此。筆者再粗略羅列一下，還有這么幾點：

1、中天科技暴雷的深層次原因是什么？會再次暴雷嗎？

2、中天科技極其重資產的經營方式，可持續嗎？天價資產（如巨貴的海工船）的折舊會不會吞噬掉全部利潤？或者說，左手賺的錢，右手就全部轉出去買了設備？甚至還不夠，只好再去銀行借錢？

3、中天背負大量銀行借款和利息，是合理的嗎？今后向股東融資的黑洞會有多大？一個多年來一直需要去銀行借天量貸款的企業，是有競爭力的嗎？或者說，這企業其實一直在靠融資續命？

4、中天的海纜獲單主要集中在江蘇如東，本質是靠“資源換產業”和搞政商關系，這種方式搞來的海纜訂單，是有競爭力的表現嗎？今后面臨真實的公平競爭時咋辦？

以上這些觀點和理由，實際筆者早已經在和網友的交流中提出來過。后面的四大點，以后有空，筆者會陸續發文進一步探討。（作者：價值學習筆記）