7月份無煙煤市場瞭望

6月下旬以來，無煙煤市場看漲情緒明顯升溫，尤其是無煙煤吹煤、燒結煤出現30～100元/t不等的價格調整。

其中，山西晉城地區大礦噴吹煤上調30～50元/t；河南地區部分礦上調50 元/t；河北地區噴吹煤、燒結煤上調80～95元/t，河北部分礦中旬已上調30元/t；日照港上調40元/t。

7月份，鋼鐵市場進入傳統淡季，而煤炭供應在“七一”過后得到明顯恢復，但市場預期依然偏強，分析來看主要有以下幾方面原因：

一、原煤產量大幅增加，電煤需求將大幅擠壓噴吹煤有效增量

6月下旬以來，市場看漲氛圍上漲主要由于供應大幅收縮。“七一”臨近，疊加煤礦安全事故不斷，煤礦安全檢查嚴格，無煙煤主產區停產減產力度空間。據了解，河南地區復產明顯不及預期，整體產量恢復不到50%，縣市級加碼安監力度，部分市要求停產至“七一”大慶后復產，動力煤煤礦停產不在少數，無煙煤礦復產程度要明顯好于整體情況；山西晉城地區大范圍安全隱患礦井停產檢查，部分縣全面停產檢查。山西長治、晉中地區冶金煤產能釋放受阻情況在6月下旬更為明顯。

“七一”過后，這部分煤礦將密集復工復產，產量將大幅增加。然而，隨著高溫天氣來臨，民用電步入夏季高峰期，同時工業經濟高位運行韌性猶存，電煤需求將繼續高位上升，疊加下游庫存偏低，電煤保供壓力在7月份依然凸顯。因此，在保供壓力下，有一部分煤礦復產后將不得增加電煤供應，擠壓一部分無煙噴吹煤的增量，噴吹煤有效增量將明顯低于無煙煤產量增量。

二、終端需求韌性猶存，高爐高開工率將支撐7月份總需求

受雨季影響，鋼材需求在季節性走弱，目前來看有超預期的績效。然而當前房地產投資、銷售情況表現尚可，疊加存量施工維持高位，需求依然保持一定韌性。下半年，專項債增發后，財政端將對基建等行業支撐加強，同時制造業投資也開始增加。據統計局最新統計數據顯示，1-5月份，制造業投資同比增長20.4%，高于全部投資5 個百分點，2年平均增速為0.6%，較1-4月份增速提高20.8 個百分點。說明終端需求韌性依然較強，總體用鋼需求將持續保持高位，短期走弱主要為季節性因素影響。

鋼鐵生產端表現將明顯強于需求端。一是高爐有新增產能投產，而且這部分量大部分集中在7月份。二是盡管當前受原材料成本上升，鋼廠生產利潤較前期明顯縮減，但生產積極性延續，生鐵產量繼續攀升。據中鋼協數據顯示，6月中旬重點鋼企粗鋼日均產量為240 萬t，環比增長2.6%，同比增長15.9%；生鐵產量為207 萬t，環比增長2.1%，同比增長12.6%。三是近期國家發改委、國家工信部對限產表態明顯減少，考慮到大宗商品價格過快上漲、在下游傳導不順暢造成制造業成本高企等因素，短期限產政策對市場干擾將明顯減弱。如果無限產政策干擾，7月份鋼鐵供應將繼續維持高位，對噴吹煤需求將形成有效支撐。

三、“七一”前后唐山限產力度小于預期，剛性補庫需求將有力支撐市場

近日，為保障北京“七一”重大活動期間空氣質量，唐山市不少鋼廠已經收到了燒結全停的要求，高爐多數還暫時處于正常生產狀態，但也有鋼廠表示有部分高爐燜爐的預期。就目前了解的情況來看，影響將遠低于2019年70年國慶的影響，總開工率將略有下降，依然維持高位。

6月份以來，供應端不斷受到干擾，高爐開工率高位上升，噴吹煤庫存持續下降，特別是中旬以來河南地區主流無煙煤礦井停產減量，導致產地、港口、下游庫存各環節快速下降，甚至個別鋼廠在高耗用下庫存處于安全線以下。截至6月中旬，主要無煙煤企業庫存為81 萬t，同比下降51%，環比下降12%。7月份，下游鋼廠主動補庫需求將不斷釋放，疊加“七一”對鋼廠生產影響遠低于煤礦，鋼廠耗煤持續維持高位，有力支撐市場。