煤炭市場悄然轉好 港口煤價出現反彈

2021 年，我國經濟穩定轉好，疫情防控取得重大戰略成果，經濟恢復速度會進一步加快。從2021年1-2月份進口煤情況來看，我國共進口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。澳洲煤炭暫停接卸，而印尼煤炭受開齋節、雨季影響，生產和運輸受影響，我國南方沿海地區煤炭供應仍主要依賴國內運輸通道，為大秦線增加運量奠定良好基礎。2021 年1-2 月份，大秦線累計完成貨物運輸量7156萬t，同比增長29.9%。進入3 月份，工業企業復工復產加快，終端需求強勢回歸。在宏觀經濟穩定向好發展，電力、基建、水泥需求加快，外貿市場持續高位等多重利好支撐下，國內市場加快復蘇；加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內煤的采購數量，市場形勢看好。

1.港口煤價漲幅收窄

前周開始，隨著工業企業復工加快，疊加港口套保煤種需求增多，電廠進入3月份合同兌現期，市場整體成交活躍度較前期增強，煤價在連續下跌后出現企穩止跌并上揚走勢，甚至連續4 天出現每天10 元/t 的跳漲。隨著需求的回落，下錨船的減少，煤價漲幅收窄，并逐漸趨穩。

隨著工業企業復工復產速度加快，電廠日耗增漲明顯，終端用戶庫存小幅下降，市場出現分水嶺，采購需求增加；疊加期貨升水大漲，部分買現貨拋盤面需求也有明顯增加，帶動港口市場煤炭價格快速上漲。隨后，產地煤價也止跌企穩，部分地區煤價出現上漲。環渤海港口市場高卡低硫煤種主流價格漲幅較大，有的電廠招標設置攔標價流標，市場情緒整體較好。但值得注意的是，下游電廠存煤仍保持在中高位水平，可用天數在安全合理范圍內。截至目前，全國重點電廠和直供電廠存煤同比2020 年略有增加，而沿海8 省電廠合計存煤2595 萬t，可用天數13d。盡管沿海電廠日耗不低，但由于節日期間積攢庫存較多，電廠在庫存高位的情況下并不急于大量采購；目前可以緩慢消耗自身庫存，并對長協煤保持剛性采購，但對不斷上漲的市場煤價接受度很低，整體供需格局較為寬松。而主力拉運市場煤的建材、化工行業階段性拉運告一段落，后續采購將放緩，也在一定程度上影響煤價繼續大幅上漲。

此外，環渤海港口庫存高位，而且去庫速度緩慢。盡管秦皇島港存煤仍處于中低位水平，但周邊的曹妃甸港、京唐港存煤均處于較高水平，且下錨船數量不多，各港口煤炭調進、調出保持平衡，庫存變化不大。截至目前，環渤海港口合計庫存為2743萬t，距離夏季用煤高峰以及大秦線檢修時間還有很長時間，下游大量采購尚未出現，下錨船并沒有明顯增多，造成煤價上漲后勁不足。前周，國內煤價上漲，其中一個重要原因是我國進口印尼高卡煤價格倒掛，國內用戶采購需求轉向國內。但隨著國內煤價快速大幅上漲，以及國際動力煤價格理性回歸，進口煤價格優勢可能會再次顯現。廣大市場參與者對后市供需的判斷趨向樂觀，預計后期煤炭價格很難再次重返綠區以里。在宏觀經濟穩定向好發展，及電力、基建、水泥需求加快，外貿市場持續高位等多重利好支撐下，國內市場加快復蘇。

2.沿海煤市繼續趨好

進入3月份，保供政策逐漸退出，上游“煤管票”有收緊預期，產地環保措施及安全檢查也有所增多；疊加需求恢復，拉運增加，坑口煤價繼續上調。而下游耗煤需求恢復較好，基本回升至正常偏高水平，供需邊際出現改善，拉動坑口、港口煤價均止跌反彈。在環渤海港口，供貨商報價上漲，出現惜售，不過在港口整體高庫存以及民用電處于淡季的情況下，下游電廠市場采購不足，剛需拉運為主。環渤海港口煤炭供需雙低，運輸形勢好轉，價格支撐力度偏強。

從1-2月份進口煤情況分析，我國共進口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。1月份進口煤詢貨采購較多，但周邊國家經濟開始復蘇，國際市場需求升溫，國際海運費大幅上漲，進口煤價格上漲后出現倒掛情況。隨之2 月份的采購整體減少。目前，進口煤優勢明顯減弱，3月份，沿海電廠部分采購增量將轉向國內。當前仍處傳統淡季，且3 月16 日開始，全國將結束供暖季，市場趨好的支撐力度減弱。但全國各地生產及制造企業陸續完成復工，下游終端耗煤負荷提升，沿海電廠耗煤迅速攀升并超過往年水平。但市場供需寬松局勢未改變，部分電廠庫存還保持在中高位，主要兌現長協，小用戶對市場煤仍按需采購。隨著期現價差收縮，部分獲利盤考慮止盈出貨，疊加港口高庫存壓力和船運市場熱情減退，現貨漲勢略有收緩。

經歷了春節期間的打庫存階段之后，環渤海港口和下游電廠存煤均出現一定幅度增加，現在正值用煤淡季，大家都在消耗高庫存，采購和大量補庫的積極性不高。而4月份將迎來為期1個月的大秦線春季集中修，加之4月份穆斯林齋月和開齋節、影響印尼煤炭產量，以及澳洲煤進口暫停。下游工業用電的強勢恢復，疊加臨近“迎峰度夏”，電廠需要增加采購數量，煤炭市場并不悲觀。隨著大秦線檢修的臨近，沿海部分電廠開始增派船舶趕赴北方港口拉運煤炭。截至目前，秦皇島港下錨船再次回升至36 艘，且預報船舶有所增加；3 月中下旬，沿海煤炭市場保持供需兩旺景象。

后續市場形勢趨向樂觀。首先，受全面復工、經濟回升帶動，煤炭等貨盤不斷入市，下游水泥及煤化工產品價格及利潤快速走高，利好煤炭板塊需求。其次，基建全面加速，僅2月份國內市場挖掘機預估銷量1.8萬臺，增加160%左右。再次，進口煤方面，受天氣、其他國家經濟復蘇等因素影響，印尼煤出口受限，且價格居高不下，限制了終端進口煤采購積極性，部分電廠轉向國內采購。

3.煤市下跌難度不小

榆林地區安檢嚴格，部分煤礦產量略有收縮，而在產煤礦整體銷售情況良好，煤價延續漲勢；鄂爾多斯地區煤炭出貨情況良好，煤炭公路日銷量維持在150 萬t 左右，個別大礦煤價上漲5～10 元/t 左右。產地的保供政策退出以后，產地的部分煤礦已經開始受到“煤管票”的限制，并且國家重要會議召開之際，煤礦會以保安全為主，產地的整體供給有所減少。

前周，港口煤炭市場開始向好，煤價企穩回漲，打破淡季煤價止漲下跌的魔咒。恰逢“兩會”召開，主產地煤礦產量受到了限制，環渤海港口庫存雖然經過春節20多天淡季之后庫存有所回升，但是整體處于結構性缺貨狀態，長協煤占比較大，優勢市場煤缺貨；疊加本周下游需求略增，各港發運升高，市場上看漲情緒蔓延，貿易商開始捂貨惜售，推動了港口煤價的上漲。但另一方面，電廠庫存也處于相對充足的狀態，日耗雖出現增加，但可用天數繼續維持在高位。下錨船中主要載運長協為主，導致了市場上雖然看漲情緒濃厚，但是實際成交偏低。

在我國抗擊疫情取得決定性勝利以后，我國的經濟率先穩定復蘇，成為全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體，一定程度上帶動了全球煤炭市場的復蘇，目前國際煤炭市場價格已經恢復到了疫情前的水平。截至目前，全國項目開復工率升至90%，明顯超出預期。2021 年國家將出臺“十四五”新型基礎設施建設規劃，全面推進城鎮老舊小區改造。而電廠日耗在近期隨著各地工廠企業的逐步復工而升高，需求的上漲空間存在。隨著消耗的增加，以及印尼煤進港數量的減少，國內市場供需將偏緊，煤價上漲概率加大。

近期，煤炭價格在剛剛接近綠色區間就隨著工業企業復工復產的加快開始大幅反彈，反映出賣方重振市場的信心，廣大市場參與者對后市供需的判斷趨向樂觀，預計后期煤炭價格很難再次重返綠區以里；此外，保供壓力減輕、煤礦安全檢查、大秦線例行檢修、迎峰度夏用煤高峰等一系列因素，甚至金融期貨市場都會對2021 年煤炭供應和運行產生影響，預計會提升2021年電煤市場價格中樞水平。

隨著國內經濟運行向好，工業品產量趨于高位，用電負荷恢復，沿海電廠日耗雖然沒有達到2020 年冬季時的水平；但與正常水平非常接近，沿海8省重點電廠日耗為198萬t，存煤可用天數降至13d。此外，工業企業復產復工加快，終端需求強勢回歸。加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內煤的采購數量，因此迎來這波煤價上漲行情。