用煤淡季臨近 價格繼續下跌

隨著大量進口煤陸續到貨，加上“五大四小”的長協煤幾乎占發電煤的90%，留下了可以自由買賣的市場交易空間。一小部分市場煤在進口煤限制、經濟復蘇帶動下，在港口持續低庫存，電廠存煤由多變少，價格越抬越高。隨著春節的臨近、電廠日耗的回落，煤價失去上漲動力出現跌勢，2周時間煤價下跌了350元/t。

1.港口煤價繼續下跌

下游電廠及化工等終端補庫仍比較積極，站臺因鐵路發運受限、庫存偏高。受港口市場下行影響，晉北以及鄂爾多斯部分煤礦下水煤價格出現下調；此外，由于疫情管控趨嚴，榆林地區長途拉運汽車減少，少數煤礦外銷受阻，庫存增加，價格小幅下調。受港口大幅降價影響及部分區域外銷受阻，貿易商采購節奏放緩，部分煤礦出貨變慢，價格出現松動，用戶采購放緩且壓價明顯。

主產區多數煤礦產銷正常，供應相對穩定，坑口價格整體呈現漲跌互現。春節期間，部分煤礦有放假計劃，但為響應上級號召，確保下游用煤需求，很多主力煤礦更傾向于繼續生產，預計煤礦開工率較往年偏高，資源供應相對充足。鐵路運力集中保供，大秦線除了天窗期以外，其余每日運量達到125萬t，呼鐵局批車數量也有所增加。環渤海港口煤炭調進、調出整體變化不大，港口庫存保持穩定。而此時，下游需求不弱，終端用戶以長協煤拉運為主，對市場煤觀望壓價情緒增多；江內港口及華東、華南港口庫存均出現不同程度下降，整體庫存水平維持低位運行。

情緒對于囤貨貿易商的心理會產生很大影響，越是煤價上漲，越是擔心跌下來；越是臨近春節，越是怕高位回落。從2021 年1 月18 日開始，貿易商開始陸續拋貨。之前電廠積極詢價，而發貨方捂貨惜售，現在發貨方爭先恐后供應貨物，一直拉不到煤的用戶變被動為主動；用戶意識到，隨著時間的推移，電廠日耗的回落，電廠庫存的止跌企穩，市場形勢已經悄然發生逆轉。由于擔心市場大跌，發貨方開始大量拋售，甚至攀比降價，來避免不必要的損失。以前的著急拉不到貨的用戶一轉眼變成了暴發戶，用戶紛紛對市場保持觀望或壓價采購，拉運市場煤節奏放緩。隨著煤價的加速下跌，終端采購減少，保持觀望者增多。

寒潮降溫影響逐漸減弱，華東地區電廠日耗高位回落，沿海終端庫存企穩增加，緊張程度有所緩解，但下游存煤仍在低位。臨近年底，疊加疫情影響，學校及部分工業企業、餐飲業提前放假。同時，全國范圍內氣溫普遍回升，電廠日耗拐點已經出現。

春節臨近，后續工業用電需求將進一步下滑，沿海電廠在維持長協拉運及進口補充的情況下，實際到煤已經超過耗煤數量，庫存止跌企穩，存煤可用天數增加了2～3d。截至2021年1月29日，沿海8省終端庫存為2188 萬t，存煤可用天數11d。促使電廠對市場煤詢貨采購放緩，壓價觀望增多，港口情緒走弱，虛高的煤價快速、理性回歸。

2.貿易企業加快出貨

春節臨近，主產區以保安全為主，基本保持即產即銷，周邊地銷需求較好。港口現貨大幅下跌，下游觀望情緒漸濃，市場上有效采購需求減少。部分煤礦出貨放緩，站臺庫存開始累積，多數礦煤價出現回調。伴隨著全國氣溫震蕩回升，電煤日耗有所回落，終端采購節奏明顯放緩；加之動力煤期貨價格大跌，進一步加劇了市場看空預期。春節臨近，日耗仍有進一步下降可能，下游觀望情緒顯現，詢貨中普遍壓價，而部分貿易商降價出貨意愿較強，力爭節前清場，賺到錢回家過年，使得市場煤價跌勢不減，快速擠出了前一階段虛高的價格空間。

2021 年1 月底、2 月初市場并不樂觀，一方面，隨著寒潮低溫影響的逐漸消退，全國大部分地區氣溫持續回升，取暖用電需求大幅減弱，使得發電企業的電煤日耗迅速減少，沿海六大電廠日耗由2021年1 月18 日的82 萬t 降至目前的66 萬t，降幅達19%，并直接促使發電企業的電煤庫存可用天數由14d 回升至19d，使得火電負荷和電煤采購壓力減弱，對“高價”動力煤的搶購熱情和接盤意愿下降，從而動搖了北方港口現貨月底反彈的機會；另一方面，隨著春節長假逐漸臨近，2月份第2周至2月底，春節前后20d 左右的時間里，用電需求將進入年內低谷期，也是歷年動力煤需求的低位階段，對現貨煤價的消極影響開始顯現。盡管多省（市）希望工人原地過年，但浙江、廣東地區大年三十到初三仍會處于放假狀態，初四開始，部分工廠會復工，需求拉動作用明顯。但節日期間，南方省市用電負荷下降還是不可避免的，部分耗能企業復產相對較慢，也在很大程度上影響用電量；使得電廠日耗回落、不斷累庫。

此外，還有以下因素助推本周煤價繼續理性回歸：煤炭主產區除了少數煤礦停產放假以外，多數煤礦基本維持正常生產；受港口煤價下跌以及部分貿易商甩貨影響，坑口煤價已出現回落。動力煤期貨盤面大幅下行，并導致現貨市場情緒越來越糟，買漲不買跌心態驅使下，市場觀望氣氛濃厚。隨著下游需求逐漸減弱，沿海煤炭運輸市場持續轉弱，海運費大幅回落。春節前政策保供力度有增無減，大秦線運量中規中矩，朔黃線和黃驊港運量大增；環渤海港口庫存穩定，各大港口運輸以長協煤為主，各大戶外購煤也在增加，引導市場煤價進一步回歸。港口現貨成交價大幅回落，加之華東、華南沿海進口煤陸續到貨，北上采購壓力進一步緩解。但受寒流到來、電廠補庫積極性不弱等因素影響，到港拉煤船舶一時還下不來，支撐港口煤價很難深跌。

3.春節前后仍有剛需

春節臨近，電廠日耗仍有進一步下降的空間，下游電廠、曹妃甸港均可以從容的實現被動累庫，買漲不買跌等觀望情緒出現，買方繼續壓價還盤，賣方被迫降價出貨；本周，現貨價格呈日均20元/t回落，實際成交稀少。秦皇島港5500kcal/kg實際交易價格從最高時的1150 元/t 下跌到了目前的800 元/t 左右，短短不到2周時間跌幅達到了350元/t。好多貿易商有些措手不及，捂貨的時候誰出多少錢都不賣，而目前卻是想甩又甩不出去，造成損失慘重。

近期，在氣溫回升、煤價持續下跌以及臨近春節、部分工業企業停工放假等多種因素共同作用下，電廠日耗卻是高位回落，下游采購意愿較差，其補庫意愿低迷，促使后續供需關系有所改善，北方港口煤價繼續下跌。而此時，環渤海港口運輸形勢卻是不錯，拉煤船舶密集到港，主要以長協煤為主；黃驊港下錨船突破100 艘，秦皇島港、京唐港、曹妃甸港下錨船也在高位，各大運煤港口調進、調出雙高，庫存持續走低，環渤海港口存煤保持在1700萬t左右。

而發運較好的煤礦，依然在保持著穩步上漲。在眾多因素影響下，產地煤價下跌似乎只是時間問題；但考慮到正值北方取暖期，汽車拉運積極，以及電廠需要補庫、港口需要恢復存煤，以及進口煤、節日期間部分職工原地過年、年后企業復產速度會很快等因素影響，市場形勢并不悲觀，煤價下跌的幅度有限，并在下降到一定程度后維穩。此外，還要關注進口煤數量、電廠日耗和庫存變化等等。為做好煤炭保供穩價工作，主產區和重點煤炭企業在確保安全的前提下，加快釋放煤炭先進產能，鐵路大秦線、朔黃線外運量推至高位。受疫情影響，產地長途拉運車輛減少，少數煤礦外銷受限，同時春節放假，周邊需求也開始減弱。前周秦皇島港口煤價下跌后，產地煤價堅挺了1～2d 之后也開始出現了見頂降價信號。榆林地區煤價普遍下調60～80 元/t，鄂爾多斯地區大礦煤價下調50～60 元/t。在產地煤價的大幅下跌的情況下，港口煤價更是失去支撐。下游電廠少量需求還盤壓價較強，市場低價中標有所增加。

產地、港口煤價出現輪番降價，市場陷入恐慌局面，目前，暫時無止跌企穩跡象。正值月底，距春節長假越來越近，貿易商和產地處于加速清庫、盡快離場的狀態，早一天出貨可能減少一點損失。值得注意的是，之前產地的價格上漲過快，利潤更為豐厚，有充足的降價空間，產地煤價降幅明顯大于港口降價幅度。目前，社會各環節存煤水平均不高，疊加春節期間，鼓勵原地過年，部分電廠春節前后預計仍會有集中采購，或將降低煤價下降速度及幅度。產地煤礦普遍下跌，受港口價格大幅下跌影響，部分貿易商減緩站臺采購，煤礦庫存增加，后期隨著氣溫回升以及春節部分工廠放假，下游耗煤減弱，壓價明顯，預計煤價將繼續回落至合理區間。雖然電廠庫存暫穩，但下游部分企業不放假將維持生產，加之長江沿線碼頭庫存偏低，春節前后仍有剛需，集中采購將階段對價格形成支撐。