華潤啤酒：聚焦賦能共戰高端

陳彥彤

高端賦能進展喜人渠道戰略相繼落地

華潤啤酒通過專職培訓、五維成長模型針對性評估以及大客戶平臺的建立等一系列措施，有效實現了渠道伙伴的持續賦能。2021年新增的“鑄劍”客戶190家，貢獻了6.7%的高檔銷量，已逐漸成為華潤啤酒獲取高端增量的中流砥柱。同時，大客戶在公司高端化進程中的重要性逐步凸顯，2021年以來，前20%的大客戶銷量占據華潤中國區銷量的近60%，夜場專業客戶貢獻華潤夜場銷量的近50%。公司計劃于今年年底推出高端生意發展協議，更大程度保證大客戶資源投入，確保其增長目標的達成。

靈活調整競爭策略積極掌控渠道制高點

公司精準把握行業動向，根據市場特性調整競爭策略，2022年公司將進一步擴大高端領域競爭優勢，多維度強化高端競爭能力。公司采用“擴+搶”的模式獲取高端增量：對于高端容量較小，但華潤市占率較高的強勢市場（四川、貴州等）提升高端產品容量;對于高端容量較大，但華潤市占率較低的弱勢市場（陜西、河南等）著重提升華潤高端銷量，實現市占率的提升;對于中間區域的半強勢市場（天津、江蘇等）采用大高檔與總量增長雙優勢的策略。且公司注重建立各渠道制高點的掌控優勢，通過制定產品組合、營銷策略等方式提高資源投放效率，完善高端渠道網絡。

表：華潤啤酒盈利預測與估值簡表

數據來源：Wind、光大證券研究所預測。股價截止2021年12月7日

高端目標堅定推進進程落地未來可期

產品端公司多層次布局，高端品相規劃明晰。具體來看，對于“1+1”主力產品，公司著重于穩住勇闖天涯換裝升級后的新定位，打造雪花純生百萬大單品，并計劃于明年推出全麥純生;對于“4+4”產品矩陣，公司多元化發展，致力于在各細分領域獲得快速增長，建立相對優勢;對于白啤、桶啤等其他細分品相，公司將順應消費者個性化需求、增強產品體驗，創新推廣模式。營銷端2022年公司將繼續保持高水平投入，對不同品牌差異化營銷，通過系列活動增強與消費群體的聯系，加深高端品牌認知，打造品牌文化。公司高端化發展戰略明確，目標堅定，未來表現值得期待。

預計華潤啤酒2021年至2023年EPS分別為1.49元、1.30元、1.60元。華潤啤酒作為啤酒賽道的龍頭企業，高端化發展戰略目標清晰，布局堅定。看好公司中高端產品的放量前景，特別是核心大單品SuperX+喜力的表現。

南向資金凈流向圖（2021年11月10日-12月8日）

數據來源：東方財富Choice

南向資金前20大活躍個股（2021年12月2日-12月8日）

成交占比：指區間內陸股通成交金額占總成交金額的比例