人民幣匯率及美國二手車走勢分析

臥龍

人民銀行12月9日晚間宣布，為加強金融機構外匯流動性管理，決定自12月15日起，調升金融機構外匯存款準備金率200個基點，外匯存款準備金率由現行7%提高至9%。這已經是人民銀行今年第二次調升外準比率。調升的原因自然是在今年美元指數持續反彈情況下人民幣繼續升值。

我們看看人民幣匯率歷史。新中國成立初期惡性通脹導致美元兌人民幣匯率一路飚升，1949年1月18日1美元兌換80元舊人民幣，1950年3月13日1美元兌換42000元舊人民幣。1952年12月美元兌人民幣匯率跌回1美元兌26170元舊人民幣。1955年3月1日第二套人民幣發行，新版人民幣按照1比10000兌換舊版人民幣，此時1美元兌2.4618元新人民幣（即1：24618舊幣）。此后，1955年至1971年美元兌人民幣一直維持2.4618元水平。1971年12月18日，《史密森協定》令美國宣布美元兌金價貶值7.9%，人民幣匯率相應上調至1美元兌2.2673人民幣。1972年1美元兌2.24元人民幣，1973年1美元兌2.005元人民幣，1977年1美元兌1.755元人民幣。

1981年起中國實行匯率雙軌制。1981年1月至1984年12月中國實行貿易外匯內部結算價，貿易外匯1美元兌2.80元人民幣，但官方牌價即非貿易外匯則是1美元兌1.50元人民幣。1985年初，中國取消貿易外匯內部結算價，重新恢復單一匯率制，1美元兌2.80元人民幣。1990年代初中國開始對人民幣官方匯率實施有管理浮動運行機制，人民幣匯率實行官方匯率與市場匯率（即外匯調劑價格）多重匯率制度。1994年1月人民幣突然大幅貶值至1美元兌8.70人民幣。2005年7月21日，中國啟動匯改，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理浮動匯率制度，人民幣立即升值2.1%。

美元兌人民幣1994年初8.7人民幣見頂后一路下跌，至2014年1月跌至6.04人民幣，大致上劃分成一組5浪下跌。其后反彈可以看作一組3浪或者等效3浪模式。2014年1月至2016年12月6.96元人民幣為浪【a】，2016年12月至今仍在浪【b】中。浪【b】為一個不規則型態，可能是擴張平臺，亦可能是強勢平臺。前者將跌破2018年3月低點6.24元人民幣，而后者將在6.24元人民幣之上結束浪【b】。

2016年12月6.96元人民幣跌至2018年3月6.24元人民幣為【b】浪（a），6.24元人民幣反彈至2019年9月7.18元人民幣為【b】浪（b），7.18元人民幣至今為【b】浪（c）。在【b】浪（c）中，7.18元人民幣跌至2020年1月6.84元人民幣為（c）浪1，6.84元人民幣反彈至2020年5月7.17元人民幣為（c）浪2，7.17元人民幣跌至2021年1月6.42元人民幣為（c）浪3。此后走勢有兩種可能性：

一是，6.42元人民幣反彈至3月底6.58元人民幣為（c）浪4，6.58元人民幣至今為楔形（c）浪5下跌。大概明年初結束5浪【iii】下跌，展開5浪【iv】反彈，然后再進入5浪【v】最后一跌。

二是，2021年1月6.42元人民幣以不規則平臺方式反彈至7月6.51元人民幣為（c）浪4，之后進入（c）浪5最后一跌。如此則明年初結束（c）浪5，同時浪【b】結束，展開浪【c】反彈。

當浪【b】結束，后市展開浪【c】反彈，意味著未來幾年美元兌人民幣匯率將會回升至6.96以上。在此數浪方式下，通常浪【c】會升逾2019年9月高位7.18元人民幣。

當然，自2014年初以來美元兌人民幣反彈，仍有可能是其他調整浪模式，比如若整個反彈為B浪情況下運行水平三角形，或者雙重三，又或者是雙重鋸齒型。

只要有圖表，萬物皆可“浪”。艾略特波浪理論適用于任何有走勢圖表，艾略特在《波浪理論》第10章《其他領域波浪理論》中寫道：“哪里有運動存在，哪里便有此法則起作用”。書中他列舉世界工業總產量及美國產出、美國汽油消耗量、農村向城市人口遷徙量等圖表數浪——盡管個別圖表數浪方式違反第3浪不是最短原則。不過，對于投資者而言，不能或者很難從中獲利者，數浪則提不起興趣。若有利可圖，則不妨數一數。例如美國冕海二手車價值指數（ManheimUsedVehicleIn-dex）自去年疫情初期最低點至今一組飚升5浪清晰呈現眼前，波浪理論發燒友便明白，此時并非購買二手車最佳時機，相反，還可以考慮將手上舊車出售——當然賣車不會令你交通不便。

冕海二手車價值指數MUVI顯示，美國11月份二手車價格按月上升3.9%，MUVI指數當月達到創歷史新高232.5點，按年則狂升43.5%。MUVI以1995年價格為100點，指數樣本包括冕海美國20個市場類別之一所有銷售額（不含重型卡車、摩托車等），去掉異常值，按市場類別計算平均銷售價格及里程（調整里程價格）。在MUVI指數原始版本中，市場類別平均值是基于固定權重銷售加權總和代表1998年銷售單位數量。而目前，該指數則根據過去24個月銷售滾動平均值按市場類別加權。該指數還作季節性調整。

疫情至今，供應鏈受阻，芯片奇缺，導致美國新車供應不足，而二手車價格飚升。疫情至今，全球范圍內供應緊張，需求則持續強勁，芯片短缺造成新車銷售持續短缺，一些新車購買者轉推向二手車市場;疫情持續導致工廠生產下降;航運困境使汽車零部件在碼頭滯留。一部2010年產豐田汽車行駛6萬英里，3年售價7500美元，如今已經上升至11000美元。一部行駛3萬英里2019年產本田二手車與一部當年出產新車價格幾乎一模一樣。10月底在線平臺CarGurus上所售二手車平均掛牌價格突破3萬美元，而一年前價格則只有2.3萬美元。MUVI最新數據是232.5點。

筆者將MUVI指數由創立升至2001年高點定義為第【3】浪，2001年高點跌至2009年初低點為第【4】浪，2009年初至今未第【5】浪。其中，2009年低點初升至2019年次高點為【5】浪（1），一個傾斜三角形。2019年次高點一個擴張平臺跌至2020年疫情初期低點為【5】浪（2），此后展開爆炸性【5】浪（3）。目前看來，【5】浪（3）已近尾聲，即將進入【5】浪（4）下跌。由于【5】浪（2）簡單，基于交替原則及第4浪慣常型態，估計【5】浪（4）或者會是一個水平三角形，亦可能是其他復雜型態。MUVI走勢預示著短期內美國二手車價格將會急劇回落，與11月12日拙作《美國通脹快將見頂中國通脹緩慢爬升》預測美國通脹未來三個月見頂吻合。