藍籌成長各存機會消費、新能源風光依舊

2021年初至今，A股市場呈現結構性行情，芯片、新能源、周期等板塊輪番上場，白酒、醫藥等消費行業也出現過閃光時刻。在即將到來的2022年，A股格局又將如何變幻？綜合各方券商觀點，整體來看，低估值藍籌和高景氣成長依舊是兩大主線，具體來看，新能源、消費、科技、金融、軍工等板塊存在較大配置機會。

兩條主線

券商普遍認為，以消費為主的低估值藍籌和以新能源為首的高景氣成長是明年板塊配置兩大重點。

山西證券稱，目前A股流動性預期持續走強，物價上行壓力已現受控跡象，對沖經濟下行壓力的政策邊際寬松或已漸近，整體調整或仍將以結構性貨幣工具為主要手段，而經濟結構轉型中的重點領域及對象或為主要著力點。與此同時，資管新規過渡期即將結束，打破剛性兌付后的凈值化轉型趨勢或使股票市場吸引力提升，引導資金穩定入市。而養老保險金、私募基金、準入外資等放量也將持續提振A股市場流動性，建議持續關注消費等板塊低估值藍籌標的及高景氣成長賽道機會。

國金證券表示，圍繞年底和明年初行情布局，聚焦新能源和消費板塊。年底和年初行情的主線仍是長期邏輯難以證偽，短期業績也沒有利空的新能源板塊，此外受益于新能源的基礎化工細分產業鏈也值得關注;消費年底或存在超跌反彈機會。

但國泰君安提到，2022年成長景氣賽道機會仍在，但難以貫穿全年，行情節奏依賴流動性預期，春季為關鍵的觀測點;價值方面盈利的穩定性疊加修復趨勢，價值將重回風格配置的舞臺中央。

新能源

成長方面具體來看，新能源首先是券商強調的一個重點，包括最先起飛的新能源車和今年火起來的“風光儲”。

在中國和歐洲兩個地區的推動下，全球新能源汽車行業將長期維持高速增長。根據IEA的樂觀預測，到2025年，全球新能源汽車銷量將達到2000萬輛，約17%的滲透率，2020年至2025年的復合增長率為45%。此外浦銀國際預計2021年和2022年中國新能源乘用車銷量將達到315萬輛和467萬輛，同比增長152%和48%，對應滲透率為14.8%和23.4%。預計到2025年，中國新能源乘用車銷量滲透率將達到42.0%，2021年至2025年復合增長達29.7%。

“風光”方面，據平安證券觀點，隨著風機大型化推動成本下降和風電項目投資收益率的提升，2021年國內風機招標呈現明顯放量，預計2021全年的招標量達到60GW及以上，同比實現翻倍增長。隨著技術進步的持續推進以及新興應用場景的打開，未來風電需求有望保持高增長，預計2022年、2023年國內新增風電裝機達到51GW、67GW，復合增速超過30%。主要把握整機和海上風電兩條主線。

此外，預計2021年全球光伏裝機需求約160GW，其中國內約52GW;2022年全球需求有望達到220GW，其中國內約78GW;2023年光伏新增裝機同比增速有望達到20%及以上。整縣推進、BIPV等應用場景有望崛起。

消費

盡管前期由于抱團炒作讓消費板塊背負了高估值弊病，但多家券商認為，消費板塊估值持續消化，中長期業績確定性較強，明年有望在外資持續流入過程中受益。主要細分行業包括食品飲料、畜牧養殖、餐飲旅游、汽車零部件等。

浦銀國際認為，體育用品、啤酒、白酒、乳制品、化妝品等行業中具有較強品牌力與運營能力的企業將在2022年繼續維持增長并擴大市場份額。而餐飲、調味品、現制茶飲、超市、百貨等行業短期的不確定性依然較強，但有望在2022下半年出現較強的恢復信號。

中國銀河證券提出，“專精特新”的消費品零售優質標的公司更符合發展大趨勢。專注細分領域更在于對市場細分需求的挖掘;精細化運作更在于提供高品質的產品;特色化的研發創新是樹立產品力與品牌力的基礎;新興數字化的普及則是不斷提升企業的經營效率，迅速補充并拉近與市場需求的距離。符合上述條件的公司有望實現優于行業整體的高成長性，包括酒類連鎖、化妝品及個人護理。

科技

受益于碳中和深化、新能源發展，券商認為科技產業也將在明年突圍，主要包括新能源車產業鏈相關行業、半導體、VR/AR設備、區塊鏈等細分板塊。

中銀證券主張超配科技。無論是宏觀邏輯，還是中觀產業邏輯，明年市場的主線都指向科技成長。這既包括以鋰電、光伏、半導體為代表的主導產業趨勢行情;也有以TMT軟科技，專精特新制造業為代表的中堅企業困境反轉，估值修復。超配高景氣成長及TMT科技應該是貫穿明年的策略。從產業鏈利潤分配的角度，應重視中游高景氣成長方向。受益于價格剪刀差縮窄及需求下行，必需消費仍能展現出較強盈利韌性，亦具有配置價值。傳統價值藍籌，經濟增長下平臺，歷史估值中樞難以作為可靠參考，建議板塊低配，優選有成長邏輯的個股。

金融

除了上述板塊，金融也多被提及。多家機構認為，金融板塊存在短平快投資機會，是跨年行情演繹的重要載體。

天風證券表示，供給端，“注冊制改革多層次市場建設”使權益資產供給大幅增加;需求端，“房住不炒、資管新規”影響下，權益資產收益吸引力增強，重塑權益類產品增長動能。資產配置權益化和市場參與機構化是后續券商投資的兩大邏輯主線。

天風證券補充，券商在權益投資方面天然的投顧能力優勢，資源稟賦顯著強于同業代銷機構，將持續受益財富管理長邏輯，私募基金代銷賽道更值得期待。截止今年10月末，私募基金規模增速（同比增長65.20%）高于公募基金增速（同比增長45.80%），投顧能力使券商最能享受私募基金市場成長紅利。市場對于財富管理的關注度正在逐步向私募基金遷移，私募基金高景氣有望從“C端私募銷售”、“F端衍生品融券”兩方面大幅提升券商的業績穩定性。

國防軍工

光大證券表示，軍工板塊估值低于近5年的階段性高點，仍存在上漲空間。國際形勢、裝備更新升級是國防軍工行業發展的長期原因和內在動力，高科技產品在國防及高端民用領域存在國產化替代需求，此外民機市場復蘇可期，民船市場回暖明顯，眾多因素疊加下，國防軍工行業仍能保持高景氣度，持續高速發展。

國元證券指出，投資需主要聚焦航發、導彈產業鏈等高速增長的細分賽道。得益于未來軍機數量的增加、發動機國產替代和雙發動機模式，軍機整機鑄件和發動機鑄件市場規模有望破千億。我國航空建設相比起步較晚，航空領域潛在增量較大，未來航空領域中加工單位如鑄件、結構件等及其上游材料公司業績高增長可期;導彈為空軍、海軍、陸軍以及火箭軍的重要消耗品，任何軍隊實彈演習和軍備擴充均會對導彈的需求產生正向影響，其中導引頭占導彈約50%左右總成本，精確制導彈藥比例更達到72%，即導彈越先進其價值占比越高。未來導彈需求增加會為導引頭等相關子行業帶來更大增量。