獨立董事制度與上市公司會計信息披露質量關系的研究

林晟瑤 侯倩格

摘 要：會計信息披露質量極大地影響廣大中小股東的利益，獨董制度也應運而生，本文對2015年-2019年深交所上市公司的會計信息披露質量與獨董執行情況采用實證分析，以系統研究獨董制度對企業會計信息披露質量的影響。在此基礎上提出了進一步完善獨董薪酬制度、改善獨董選聘機制、健全獨董職業誠信體制、加強獨董的資格審核等相關建議。

關鍵詞：獨立董事制度;獨立董事的數量特征;會計信息的披露質量

引言：源于歐美的獨董制度自20世紀80年代逐漸從歐美國家發展到全球，成為監督和完善上市公司治理的一種普遍管理模式，我國證監會于2001年發布的《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）標志著我國獨董制度的正式確立。此后，新《公司法》也規定企業建立獨董制度，是我國首次用法律的形式推進獨董制度的發展。我國引入獨立董事制度的目的是運用獨董的專業知識及經驗，監督企業的會計信息，保證會計信息的真實性，從而保護中小股東的利益（王秀思，2016），但2013年金亞科技、2018年康美藥業等已具有獨董的上市企業仍被爆出財務造假（Anup，2005），對獨董制度的研究仍具有重大實踐價值。

一、相關理論概述

1.獨立董事的概念

我國《指導意見》指出獨董不參與企業日常經營管理，不擔任除董事以外的職務，獨董與公司及主要股東不存在可妨礙其進行客觀判斷的關系，因而具有獨立性，能對董事會的相關決定做出獨立的判斷，有效地管理、監督和維護公司的整體利益。上市公司設立獨董的目的是防止因控股股東與管理層的內部控制而損害公司整體利益，特別是保護中小股東的合法利益不受損害。

2.獨董的數量特征

薪酬。《指導意見》規定，有且只有董事會有權制定公司獨董的薪酬標準，在經過股東大會的批準之后，其標準必須披露在公司年度報告中。

比例?！吨笇б庖姟芬幎?，獨董的人數要大于等于公司董事人數的1/3。

工作時間?！吨笇б庖姟芬幎?，獨董一年在一家企業工作大于等于15個工作日，同時還要保證獨董的效率。

任職數上限。《指導意見》指出，獨董只能不超過五家企業同時任職，以保證獨董專注于各家公司的工作，而不是為獲利而擔任多家獨董，進而以最大限度地發揮他們的監管責任。

3.會計信息披露的涵義

會計信息的披露，是指披露關于一切可以證明公司的財務狀況還有現金流量以及經營成果的材料或者信息。上市公司的披露有兩個不同的形態，一種是自愿性，一種是強制性。

二、理論假設與實證模型設計

本文選取2015年至2019年深交所的上市公司，通過檢驗獨董執行特征對披露質量的影響，分析影響獨董制度發揮作用的因素，從而進一步完善制度，提升會計信息披露質量。

1.理論假設

《指導意見》規定，獨董一年在一家企業工作須大于等于15個工作日。獨董如果連續3屆不出席會議，將免去獨立董事一職。何璐璐（2019）認為，頻繁的董事會議可以有效抑制公司發生財務舞弊的情況，獨董只有出席董事會會議，才能獲得更多的公司信息，更有利于在董事會上表達正確的意見和決定，因此提出假設：

H1：獨董參與會議次數與公司信息披露質量呈正相關。

《指導意見》規定，獨董人數須大于等于公司董事的1/3。若獨董占比較高，則在公司董事會層面里有一定的發言權，可以一定程度上使企業的披露更加完善（杜瑩等，2003）;若董事會獨立董事占比較低，則難以獲得更多的發言權。獨立董事制度的有效運行可以一定程度上避免內部人控制現象的出現，因此提出假設：

H2：獨董人數在董事會占比與信息披露質量呈正相關。

較高薪酬可以激勵獨董有效履行其職責，從利益相關者的角度看，若薪酬較低，則無法達到激勵效果。研究發現，獨董的薪酬與其任職期間的責任感和積極性有很大關聯。獨董薪酬越高，越容易激發獨董的責任感，會更愿意積極地履行職責。因此提出假設：

H3：在一定范圍內，獨董薪酬與公司披露質量呈正相關。

2.實證模型設計

（1） 樣本選取和數據來源

本文選取2015年-2019年深交所的上市公司為樣本，剔除2015年-2019年退市的公司且①只選取主板公司，剔除創業板的與中小板公司;②剔除數據不全的公司;③剔除金融保險業公司;④剔除財務異常的公司。共挑選450家公司用作樣本，企業的披露評價結果由手工采集，上市公司財務數據和獨立董事團隊成員特征數據主要來自國家泰安數據庫和wind數據庫，使用SPSS24.0作為數據分析軟件。

（2） 變量定義與模型設計

①變量定義

a.自變量

本文選取代表性變量研究：獨董比例（BL），即獨董占全部董事會人數的比例;獨董的薪酬（XC），即所有獨董的薪酬總額除以獨董總數;獨董會議出勤率（CQL），即獨董參加會議的頻率除以公司董事會會議次數。

b.控制變量

第一，選取股權集中度（OC）作為控制變量。研究表明公司股權越集中，其發展前景越好，會計信息披露質量越高（郭真真，2016）。

第二，選取公司規模（SIZE）作為控制變量。研究表明公司運營規模越大，通常對當地經濟的影響更顯著的披露質量更高。

第三，選取資產負債率（LEV）作為控制變量。長期來看，償債能力越強的公司，企業發展更為穩定，披露質量也一般更好。

c.因變量

本文根據信息披露評價P，將優秀、良好、合格和不合格進行了統一，考評等級為A、B標記為1，等級C、D標記為0。

②模型設計

研究獨董數量特征對信息披露質量的影響，本文綜合前人研究結果，選取獨立董事數量特征中的三個具有代表性的變量，引入并改進了模型，回歸模型如下：

P= β0+β1B+β2X+β3C+β4O+β5S+β6L+ε

其中，P代表信息披露結果。B、X、C分別代表獨董的比例、薪酬、會議出勤率，O、S、L分別代表股權集中度、公司規模和資產負債率。β0為常數項，β1為比例系數，β2為薪酬系數，β3為出席會議系數，β4是股權集中度系數，β5是公司規模系數，β6是資產負債率系數。其中ε為隨機誤差。

三、實證分析與結論

1.描述性統計

這一部分進行獨董比例、薪酬和會議參與次數以及信息披露的考評等級的描述性統計。描述性統計結果如下表所示：

根據表2的數據顯示，信息披露質量P的均值為0.853，最低為0，最高為1，均值更偏近最大值，說明超過半數的企業披露質量較好。

獨董參會次數CQL，極小值是0.425，表示一些獨董參會次數較少，也許很難有效履行職責。極大值為1，平均值為0.871，表明大多數獨董還是積極參會并盡可能履行職責。

就獨董的比例BL而言，極小值0.28，說明部分企業獨董占比仍然偏低。極大值0.667，對比說明各企業間比例差異較大。平均值為0.375，標準差極小，僅為0.061，表明絕大多數企業獨董比例相當，且仍處于較低水平，主動提高獨董比例的意愿并不強。

對于獨董薪酬XC，極小值為0，大部分原因是一些獨立董事自愿放棄薪酬。極大值27840元，平均值8741元?？梢姡煌钠髽I他們的獨董薪酬差異較為明顯。

2.相關性分析

從表3可以看出，在顯著性水平低于5%的條件下，披露質量P與出勤率CQL的相關系數為0.0423，小于0.05，這表明披露質量P與出勤率CQL之間相關系數顯著，且為明顯的正相關關系。

同樣條件下，披露質量P與薪酬XC的相關系數是0.0271，小于0.05且大于0，表明相關系數顯著，且也為正相關關系。

而披露質量P與獨董比例BL相關系數為0.0678，是大于0.05的，這表明兩者之間的顯著性并不明顯，不能確定二者關系是否為正相關關系。

此外，披露質量P與規模SIZE以及資產負債率LEV的相關系數的P值小于0.05，相關系數都是顯著的。其中，規模SIZE的相關系數大于0，說明二者存在著比較明顯的正相關;而披露質量P與資產負債率LEV之間的相關系數小于0，表示二者負相關;而披露質量P與自變量股權集中程度 OC之間的相關系數大于0.05，表明在沒有其他因素影響下，二者相關關系并不明顯。

另外，本文自變量的相關系數絕對值均小于0.8，說明嚴重的多重共線性在本文將建立的模型中不會存在。

3.回歸分析

在相關性分析之后，需要通過本文建立的回歸分析模型進一步驗證獨董比例、薪酬和會議次數對披露質量是否有較為明顯的影響，并將所有變量的對應數據帶入回歸模型。

據表4顯示，Cox&Snell R方和Nagelkerke R方的結果分別為0.087、0.145，模型效果一般;Hosmer-Lemeshow的統計量值為6.326，對應的P值為0.837大于0.05，說明因變量的實際值與擬合值的分布特征無顯著差異，這說明方程對樣本數據的契合結果很好。

獨董出勤率CQL的統計量值為5.725，同時相伴概率P值小于0.05，最終模型參數估計值為1.341，這說明會議次數對披露的質量有著一個積極的影響，符合H1。

薪酬XC在相伴概率值小于0.05的條件下，wald統計量的值為5.237，對應的伴隨概率P值小于0.05，而且薪酬的模型估計值為0.074大于0，這說明薪酬對披露質量有顯著的積極影響，符合H3。

獨董比例BL的wald統計量值為0.137，對應的P值為0.724大于0.05，這意味著比例對于披露質量的影響不顯著，即H2檢驗不合格，這與研究假設也保持一致性。

另外，在控制變量方面，股權集中程度與披露質量有顯著的積極影響，說明股權越集中，披露效果越理想;同時規模對披露效果也有積極影響，規模越大的企業，披露效果越好;企業資產負債率對披露的質量起到消極影響，即較低的資產負債率，對應較高的披露質量，那么披露的質量也就會很好。以上三者與預期是一致的。

4.實證結論

（1） 獨董參會次數與披露質量正相關

獨董參與會議越多，則該企業披露質量越高。作為獨董，需要經常出席會議來獲取更多的信息以更好履行職責。若公司的獨董們能夠更多參與會議，那么正常情況下這家公司的披露質量會較高。

（2） 獨董薪酬與信息披露質量正相關

獨董的薪資如果在一定范圍內足夠高的話，那么該公司會計信息披露質量也會隨之升高。這說明薪酬在公司披露中有一定的激勵作用，可以建立一個適當的范圍提高獨立董事的薪酬，從而提高公司的披露質量。

（3） 獨董比例對信息披露質量的影響不顯著

獨董制度引入我國后未能充分發揮效用，并不是獨董占比越高，披露質量會越好。一方面也許我國獨董制度尚未完善，另一方面也許我國符合獨立董事條件的人不多，且要身兼多職，沒有充足的時間精力履行責任。

四、政策建議

1.完善獨立董事薪酬制度

目前我國獨董薪酬普遍獲取固定薪酬。應采用固定工資加績效獎勵，針對有突出貢獻的獨董給予獎勵，激勵獨董們盡職完成工作。

2.改善獨立董事聘選機制

在我國，中小股東們對于獨董選舉只有提名權，難以保障中小股東合法權益，應完善獨董委派規則，加強獨董選舉的透明性，嚴格實行回避制度，采取差額選舉方式，以提高披露質量。

3.健全獨董職業誠信體制

證監會等部門應建立獨董職業誠信體系，強化獨董監督及懲處。建立獨董職業誠信體系，有利于促進獨董的職業自律與謹慎。對出現重大舞弊企業的獨董，進行調查懲處。

4.加強獨董的資格審核

我國目前對獨董資格的審核機制尚未確立，難以審核獨董是否盡職盡責。監管部門應建立適當的獨董資格審核機制，強化監督獨董履職情況，評估獨董履職資格。此外，證券交易所應完善獨董信息庫，進一步披露獨董在任期內的履職情況，例如參會頻率、任期內各項工作表現等，制定評級機制，對獨董的年度工作進行評級并及時披露，方便投資者了解獨董在任職期間的工作表現，以為公司選擇最為合適的獨董，保障公司的整體利益。

參考文獻：

[1]Anup Agrawal，Sahiba Chadha.Corporate Governance and Accounting Scandals[J].Journal of? Law and Economics，2005，48（2）.

[2]何璐璐.獨立董事特征對上市公司會計信息披露質量影響的實證研究[D].甘肅政法學院，2019.

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[4]王秀思.財務背景獨立董事對會計信息質量的影響[D].四川師范大學，2016.

[5]郭真真.公司控制權對會計信息披露質量影響的實證研究[D].遼寧大學，2017.

作者簡介：林晟瑤（1991.11- ），女，漢族，江蘇南京人，研究生，講師，研究方向：企業治理、社會責任;侯倩格（1997.08- ），女，漢族，江蘇泗洪人，碩士在讀，研究方向：財務會計理論與實務