論人民幣匯率波動對國內經濟的影響

摘要：匯率是用一種貨幣價格來表示的另外一種貨幣的價格。匯率波動是影響國際貿易波動的一個重要因素，并且還有可能會導致跨境資本大幅流動。今年年初以來，中國疫情控制情況相比國外相對較好，人民幣對美元匯率曾經在一段時間內呈現出單邊上升的情況，一些出口型占比較大的企業高度關注匯率波動對其經濟所帶來的機遇和挑戰，金融市場更加關注匯率的大幅波動可能導致的跨境資本大幅流動問題及潛在風險。

關健詞：匯率;外匯市場;國際貿易;通貨膨脹;商品價格

人民幣兌美元匯率究竟會不會持續單邊升值？人民幣匯率的波動是否會成為未來一種常態？弄清這些問題對于中國經濟健康發展和出口型占比較大的中、小企業如何開展國際間經貿合作影響將較為深遠和重大。那么人民幣匯率是否具備單邊持續升值的基本條件呢？

自2020年6月1日-2021年9月6日，整體來說，人民幣呈現持續上升態勢，波動并不明顯。盡管人民幣匯率在上述時段呈現單邊升值現象，主要得益于中國疫情控制相對較好，國內經濟復蘇較快，跨境資本流入大，出口增大所致。但從較長一段時間來看，人民幣匯率上下波動的情況未見改變，人民幣匯率單邊升值而導致的對中國經濟增長不利的基礎條件不具備。

一、人民幣兌美元匯率波動對國內物價的影響

上面，而物價的大起大落，又反過來影響到國內的其它方面。

一國貨幣匯率的下跌，即本國貨幣貶值就會導致進口商品以本國貨幣表示的價格上漲，其中進品消費品的價格會直接引起國內消費物價某種程度的上升，但是，進口的原材料、中間商品以及機器設備等的價格上漲。并且還有可能造成國內生產使用這些進口投入品的非貿易商品生產成本上升，從而推動了非貿易商品價格的上升。匯率下跌，還會引起出口擴大，進口縮減，加劇國內供需矛盾，使國內整個物價水平提高，加劇通貨膨脹，導致經濟惡化。反之，如果一國貨幣匯率上升，即升值，則會降低國內的物價水平，減緩本國的通貨膨脹。中國的居民消費價格指數（CPI）增長在07-01-2021達1.0%，相較于06-01-2021的1.1%有所下降[1]，長期來看，2021年的物價水平整體處于有序上漲趨勢。

二、人民幣兌美元匯率波動對利率的影響

一國貨幣匯率下跌或該國貨幣貶值，會起到有利出國，不利進口的作用。這樣一來，出國會增加，進口減少，外匯儲備增加，國內貨供應量增加，導致利率下跌，反之，情況則相反[2]。

從資本流動來看，如果美聯儲貨幣政策緊縮預期兌現，那樣就會促使利率上升的概率加大，從而增強美元匯率上行的動力，資本流向美國的預期增強，人民幣對美元匯率缺乏持續升值的環境。雖然美聯儲近期沒有釋放出貨幣政策緊縮的信號，但伴隨疫情后美國激進的財政政策的實施，通脹壓力難以緩解，實施緊縮政策的概率會加大，由此會推動美元收益率上升，美元利率逐步上升預期增強，人民幣利率下降。反之，人民幣利率則會上升。

三、人民幣兌美元匯率波動對就業的影響

匯率變動對就業的影響因素主要體現在：第一，升值幅度。企業對人民幣未來升值幅度的預測會在很大程度上影響就業。如果預測人民幣匯率短期內會大幅上漲，則出口企業會減少生產消減出口，國外投資也會少，從而減少就業。如果預測人民幣匯率短期內波動不大，則就業不會受到很大影響。第二，出口企業的規模經濟程度。出口企業的規模經濟程度越高，單位勞動產出也就越高。當匯率發生變動時，企業進行經營調整時對勞動需求的影響就越小。因此，出口企業規模越小，人民幣升值對就業的不利影響就越大。第三，出口產品的種類結構。目前我國主要是發揮國內勞動力成本較低的優勢大力出口勞動密集型產品，因此在人民幣升值的情形下很多企業因為訂單減少而停產甚至關閉工廠，導致失業率上升，就業問題嚴重。因此，降低勞動密集型產品占出國的比重，鼓勵資本、技術密集型產品的出口，可降低國內勞動就業問題對匯率的敏感性[3]。

金融市場規律告訴我們，價格圍繞均衡價格上下波動是正常現象。人民幣匯率的波動符合金融規律，人民幣匯率作為外匯市場重要的一個價格指標，影響其因素非常多，也非常復雜，不但有經濟基本面的影響因素，還有國內外利差，外匯市場供求變化，還有國際貨幣體系變動及世界主要國家經濟政策變化等因素。作為金融部門和中國企業，面對人民幣波動情況，一定要面對新挑戰，抓住新機遇，這樣才能金融市場中立于不敗之地。企業不能盲目單邊押注升值或者貶值，要根據匯率雙向預期，調整生產決策，統籌發展，從而將匯率波動影響降到最低。

首先金融監管部門可以進一步完善金融市場制度，營造人民幣匯率上下波動的正常理解氛圍，引導公眾對人民幣上下波動的理性預測，客觀冷靜看待不同時期的匯率波動，更好發揮匯率價格的引領作用。其二，強化創新型企業的轉型升級，幫助提升產品在國際市場上的競爭力，增強主動性，避免盲目性。人民幣兌美元匯率的波動會影響進出口企業產品和原材料、半成本進口的價格，所以，對于出口型企業，特別是那些生產型出口企業要加大技術改進的資金投入，加速提升產品的升級換代，提高產品質量，增加產品的附加值，對于那些屬于自主品牌，且質量效益好的產品，應加大出口，擴大影響，增強這些出口產品在國際市場綜合競爭力。此外，企業對外結算過程中，應盡量選擇多品種、相對來講比較穩定的貨幣進行結算，避免因選擇單一貨幣因國際市場不確定因素影響導致的波動，從而給企業帶來較大損失。其三，人民幣兌美元匯率的波動，雖然給企業帶來了一些風險，但同時也給企業帶來了一些機遇和挑戰。企業可以以此契機，積極調整產業戰略布局，對那些國內暫不能生產的重要技術裝備和重要的原材料，增加進口的份量;反之，在人民幣貶值過程中，可以積極擴大將那些過剩產口的出口，增加外匯收入。同時，在外匯市場，可根據人民幣兌美元的波動情況，開展人民幣的套期保值業務。如，人民幣升值，美元貶值過程，可適量增加一些外匯負債，以此作為抵消外匯資產的貶值而帶來的風險。反之，則可減少外匯負債，平衡外匯收支。

【參考文獻】

[1]CEIC洞察中國經濟概覽第三季度（2021年）https：//www.ceicdata.com/zh-hans/indicator/china/consumer-price-index-cpi-growth

[2]劉金波. 外匯交易原理與實務[M]. 北京：人民郵電出版社，2016：11-21.

[3]樊袆斌. 外匯交易實務[M]. 北京：中國金融出版社，2013： 50-96.

【作者簡介】易曲（1970-），男，湖南長沙人，咸寧職業技術學院會計學院副教授，主要從事經濟學和金融學研究。