暴風集團覆滅的歷程與原因分析

武向東 張穎

摘要：企業戰略是決定企業經營活動成敗的關鍵性因素。企業能否發展長遠，關鍵就在于企業自身的戰略。本文以暴風集團上市前的發展歷程及上市初期的輝煌成就為背景，闡述了暴風集團在資本市場的高估值下，玩起了構建生態圈，進軍多元化的游戲。四年時間里經歷了四次重大戰略演變，但由于戰略的錯誤，導致暴風集團多次并購與融資失敗、業績下滑、資金緊張、市值蒸發，最終走向覆滅。最后，總結了暴風集團覆滅是由于錯誤采取了多元化擴張戰略以及暴風集團的失敗帶來的對資本市場和企業戰略的反思。本文的研究總結，對企業的戰略選擇有典型的警示意義。

關鍵詞：暴風集團;多元化戰略;融資;原因

暴風影音曾是一代人的記憶。2015年暴風集團登陸創業板，并創造了股市神話，但在隨后短短的幾年里急速隕落，煙消云散。暴風集團，究竟經歷了什么？其覆滅的原因也值得深究。

一、暴風集團覆滅的歷程分析

1.“DT大娛樂”戰略

暴風集團在2015年上市以后，迎來了資本市場的熱烈追捧。此時，暴風集團掌舵人馮鑫提出了“全球DT大娛樂”戰略，瘋狂進行多元化布局，業務模塊多達十幾個。2016年3月14日，暴風集團稱打算通過并購重組的方式收購稻草熊影業、立動科技和甘普科技，然而在6月份被證監會否決。2016年8月，暴風集團祭出新方案——擬定增募資20億，最終也未能成功實施。

作為暴風集團“DT大娛樂”戰略中極其重要的一環，馮鑫和他的暴風從未停止對體育業務緊鑼密鼓的布局。早在2016年2月，暴風集團聯合了眾多機構成立并購基金，目的就是為了收購體育版權公司MPS 65%的股權。盡管如此，暴風體育的發展形勢依舊不樂觀，而此次收購也為暴風集團的覆滅埋下禍根。

由于暴風集團剛上市不久，多元化的布局才剛剛鋪開，業務都處于早期階段，大量的燒錢導致暴風集團飽受資金壓力，導致公司的資產負債率由2015年較健康的50%一路飆升至60%以上，且現金流也呈明顯惡化的趨勢，從2015年的0.89億元到2017年的-4.93億元。一邊燒錢的業務還在繼續，一邊融資不暢，現金流緊張，導致眾多項目不了了之，“DT大娛樂”戰略使暴風集團深陷泥沼當中。

2.“N421”戰略

隨著股價的一路下跌和DT大娛樂戰略帶來的壓力，在2016年9月25日，暴風集團發布了“N421”戰略。1個核心指DT。2個內容指體育和影業。4塊屏幕是PC、手機、VR和家庭大屏。N代表著多種商業形式和載體。該戰略實施后，暴風集團主要收入來源已由廣告業務收入轉變為銷售電視等商品收入，預示著由于其戰略布局的轉變，公司已由互聯網商業模式逐漸轉變為智能硬件商業模式，完全脫離了自己的主場和核心優勢。馮鑫只能把希望寄托到VR和TV上來。

3.“AI+”戰略

2017年9月，暴風集團又蹭著AI的熱點，將“N421戰略”升級為“AI+2塊屏”，核心業務聚焦TV和VR兩塊新視頻入口。2017年，暴風全面擁抱信息流開始有初步成效，并開始持續產生高毛利的信息流業務收入。然而好景不長，暴風魔鏡所處的VR行業，在經歷過爆發式增長以后，行業虛高的泡沫很快被打破。2016年下半年，VR迎來了冰封期，裁員倒閉、融資困難等消息頻現。暴風魔鏡也由于經營困難、資不抵債而預計計提壞賬減值1.04億元。就連馮鑫自己也曾表示，未能在VR泡沫破滅之前及時調整戰略方向是其決策的一大失誤。而其所謂的長視頻+短視頻的AI+信息流也無法與資金雄厚、已占據市場份額的今日頭條等抗衡，其傳統視頻項目只能苦苦支撐。唯寄希望于占據主要收入來源的TV行業。

4.“ALL FOR TV”戰略

距離“DT大娛樂”計劃宣布不到三年的時間里，以VR、體育、影視和TV為主要業務內容的各種生態布局都“不約而至”地走到了發展的末路。2018年年初，風雨飄搖的暴風集團將集團內營收相對較好的分支互聯網電視單獨拎出來，推出并全力落實“All For TV”戰略。然而天不遂人愿，電視行業競爭遠比它想象的激烈，暴風集團面臨著包括TCL、長虹和小米、樂視等在內的多家傳統家電品牌和互聯網電視品牌的擠壓和激烈競爭，在“All For TV”戰略推行當年8月，暴風TV智能家電品牌市占率僅為0.5%。2018財報顯示，其TV業務硬件銷售凈虧損2.8億元，電視硬件銷售的毛利率更是低至-31.97%，不僅無法盈利，甚至嚴重拖累集團業績。伴隨著暴風集團的頹勢，“ALL FOR TV”戰略也就此落幕。2020年11月10日，暴風集團被深交所摘牌，正式宣告退市，暴風集團就此覆滅！

二、暴風集團覆滅的原因分析

1.視頻播放器起家，卻錯失視頻網站轉型風口

作為一家互聯網視頻公司，暴風集團沒有抓住機遇，其他公司紛紛發展移動互聯網市場的時候，暴風集團依舊樂在PC端，導致它在移動手機端喪失了優勢;同時，在視頻企業紛紛開始搞自制精品內容，購買首播版權時，暴風放棄首播、熱播版權，轉而向硬件市場擴張，錯過了移動視頻轉型風口。

2.多元化戰略布局，加速暴風集團崩塌

暴風集團多元化擴張戰略的接連失敗，經營戰略選擇上的失誤，使集團在擴張中喪失了自己的核心業務，在這樣多元化的擴張中，暴風集團的主要業務并未帶來很大的收益，反而大多數都處于虧損狀態，并且還要一直投入資金保證業務的運轉這種擴張速度給公司帶來巨大的財務壓力。在愈發糟糕的業績表現之下，內部融資相對較少，根本填不滿巨大的資金需求窟窿，隨著融資成本越來越高和企業缺乏對股權與債權資金的認識，導致企業過度負債。

3.戰略方向錯誤，管理水平低下

暴風集團覆滅最核心的原因就是因為戰略方向的錯誤。作為一個工具軟件，卻要大搞內容產業，它在市場上所占的份額被局限，無法得到快速的發展。它PC端雖然取得了一定的成績，但是不一定適合移動互聯網平臺。在移動互聯網上辛苦獲得的業績不足以維持生存更不能幫助它開拓未來。管理者水平不足，使公司對資本不能有效利用，在創業板上市創造的股市神話并沒有變成實體發展動力。

三、結論

暴風集團的失敗，歸根到底還是企業戰略的問題。發展的方向搞錯了，把錢用錯了地方，暴風集團的多元化擴張戰略也就失敗了。暴風集團的覆滅也給了我們警示：管理層在進行商業模式轉型時不能急于求成，應優先鞏固并深耕贏利能力較高的核心業務，放緩擴張的速度。只有奔跑在正確的方向上，才能到達成功的終點。

參考文獻：

[1]石潔. 暴風集團多元化經營失敗案例研究[D].蘭州理工大學，2020.

[2]丁之亮.多元化經營對企業影響的探析：功與過？——從暴風集團財務危機案例談起[J].現代商貿工業，2020，41（21）：42-43.

[3]孟善飛.企業多元化擴張中財務危機成因分析——以暴風集團為例[J].財會通訊，2019（17）：41-44.

[4]李萌雅.基于多元化視角的企業財務危機成因分析——以暴風集團為例[J].河南財政稅務高等專科學校學報，2021，35（02）：37-40.

作者簡介：

武向東（1996）男 漢族 山西汾陽 學生 研究生 湘潭大學 互聯網金融