交通基礎(chǔ)設(shè)施與微觀企業(yè)行為:前沿與展望

孫 漢

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué)，江蘇 南京 210023)

一、引言

宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是一個(gè)國家的政府為了調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展而制定的影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的政策，這些政策包括但不限于財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等。廣義上來講，交通基礎(chǔ)設(shè)施屬于一種特殊的宏觀政策。圖1同時(shí)將宏觀政策與微觀企業(yè)行為作為一個(gè)整合的研究框架，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中主要研究了宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的關(guān)系，也即經(jīng)濟(jì)學(xué)將步驟1、步驟2、步驟3合并成一個(gè)步驟來研究，從而形成一個(gè)“黑箱子”，并同時(shí)研究步驟4，也即在研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候并不單獨(dú)考察企業(yè)的行為；而會計(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域主要針對微觀企業(yè)主體的行為單獨(dú)進(jìn)行分析，即主要研究步驟2而忽視了其他步驟。從圖1的互動(dòng)框架可以看出，經(jīng)濟(jì)學(xué)與會計(jì)財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域的研究存在著明顯的割裂行為。因此有必要將經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科領(lǐng)域進(jìn)行綜合分析，通過借鑒宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究的相關(guān)成果，將其引申至微觀企業(yè)層面，對于從微觀上分析交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶來的微觀傳導(dǎo)機(jī)制具有重要意義，從而能夠更深入地理解微觀企業(yè)行為與企業(yè)產(chǎn)出的關(guān)系，同時(shí)也能夠更好地預(yù)測企業(yè)未來的行為與產(chǎn)出。

圖1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)行為互動(dòng)過程[1]

二、制度背景

交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)的建設(shè)與發(fā)展為中國的經(jīng)濟(jì)增長做出了卓越的貢獻(xiàn)。以鐵路網(wǎng)建設(shè)為例，2016年，國家發(fā)展改革委修訂并出臺了《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，該規(guī)劃指出未來15年，中國鐵路網(wǎng)建設(shè)的總體目標(biāo)和重大的建設(shè)戰(zhàn)略布局。具體而言，對我國的高速鐵路網(wǎng)而言，要在現(xiàn)有的“四縱四橫”主要骨架的建設(shè)基礎(chǔ)上，繼續(xù)進(jìn)行發(fā)散建設(shè)，形成“八縱八橫”的總體布局；對普速鐵路來說，重點(diǎn)加強(qiáng)對我國中部和西部的普速鐵路網(wǎng)的覆蓋，以及進(jìn)一步完善東部的鐵路網(wǎng)總體布局。高速鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)使得大量的人力資源與社會資本實(shí)現(xiàn)了跨空間的流動(dòng)與整合，使資源配置得到了進(jìn)一步完善，進(jìn)而帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展和整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大幅度提升?？梢灶A(yù)期的是，高速公路、鐵路等交通基礎(chǔ)網(wǎng)的完善將深刻地改變我國現(xiàn)有的區(qū)域經(jīng)濟(jì)版圖，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及資本的流動(dòng)。中國高速公路網(wǎng)以及鐵路網(wǎng)的全覆蓋為專家和學(xué)者的學(xué)術(shù)研究提供了一個(gè)獨(dú)特的、理想化的研究視角和研究環(huán)境。

三、交通基礎(chǔ)設(shè)施與微觀企業(yè)行為

從財(cái)務(wù)管理學(xué)的角度，可將微觀企業(yè)行為分成企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)，本文主要梳理了交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對這三個(gè)領(lǐng)域的影響；此外，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還會對資本市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生影響，例如證券分析師、審計(jì)師。除了企業(yè)行為外，更重要的是，交通基礎(chǔ)設(shè)施還具有對人力資本的運(yùn)輸效應(yīng)。

(一)交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)

在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究了交通基礎(chǔ)設(shè)施對企業(yè)選址或產(chǎn)業(yè)集聚、存貨持有水平等。國內(nèi)外研究已經(jīng)證實(shí)了交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對企業(yè)選址的影響。Kilkenny研究發(fā)現(xiàn)，交通基礎(chǔ)設(shè)施對企業(yè)選址具有顯著的影響，并且對于存在運(yùn)輸成本差異的公司存在異質(zhì)性的影響。Nilsson和Smirnov還研究發(fā)現(xiàn)，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對零售企業(yè)的選址模式也具有重要的影響。耿純和趙艷朋使用中國的研究數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)交通基礎(chǔ)設(shè)施對于新興的制造業(yè)企業(yè)選址具有較大影響，而對其他行業(yè)影響不太顯著。除了區(qū)位選擇外，Ghani等研究發(fā)現(xiàn)，印度公路項(xiàng)目促進(jìn)了一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從大型城市向中型城市轉(zhuǎn)移。張?zhí)烊A等基于企業(yè)動(dòng)態(tài)演化的角度，研究發(fā)現(xiàn)高速公路網(wǎng)絡(luò)的接入會加劇市場競爭，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)大量的集聚現(xiàn)象。企業(yè)存貨持有水平方面，Shirley和Winston最早研究了美國高速公路建設(shè)投資對企業(yè)存貨水平的影響，研究發(fā)現(xiàn)高速公路設(shè)施投資多的州企業(yè)的存貨水平明顯較低，但作者并未利用面板數(shù)據(jù)來控制企業(yè)異質(zhì)性。李涵和黎志剛、劉秉鐮和劉玉海的研究均發(fā)現(xiàn)公路交通運(yùn)輸系統(tǒng)通過降低企業(yè)的運(yùn)輸成本，從而減低企業(yè)存貨持有水平，但并未對交通基礎(chǔ)設(shè)施的空間溢出效應(yīng)進(jìn)行探討。李涵和唐麗淼的研究彌補(bǔ)了上述文獻(xiàn)的不足之處，他們發(fā)現(xiàn)交通基礎(chǔ)設(shè)施還具有顯著的空間溢出效應(yīng)，外省公路設(shè)施的建設(shè)能夠顯著地降低本省企業(yè)的存貨持有水平，溢出效應(yīng)約是本省公路設(shè)施影響的1.5倍。上述研究均認(rèn)為交通設(shè)施以降低運(yùn)輸成本為傳導(dǎo)機(jī)制。此外，也有研究認(rèn)為，交通基礎(chǔ)設(shè)施還可以通過市場擴(kuò)張、競爭路徑等進(jìn)而影響企業(yè)存貨持有水平。

(二)交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)投資活動(dòng)

祝樹金和李思敏研究發(fā)現(xiàn)高鐵的開通能夠顯著增加高鐵網(wǎng)沿線城市企業(yè)出口產(chǎn)品的質(zhì)量，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這種促進(jìn)作用主要是通過創(chuàng)新和成本機(jī)制進(jìn)行驅(qū)動(dòng)；唐宜紅等認(rèn)為，高鐵開通使得企業(yè)的固定貿(mào)易成本得到緩解，進(jìn)而增加企業(yè)的出口，并且，有效影響半徑約是30km；高鐵開通后還可以顯著增加高鐵沿線城市的風(fēng)險(xiǎn)投資，并且這種關(guān)系主要見諸非國有背景的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)；高鐵開通還能夠促使上市公司赴異地投資的數(shù)量明顯增加，但這種影響具有方向上的不對稱性。除了高鐵開通與企業(yè)出口或者投資的研究外，現(xiàn)有研究還重點(diǎn)考察了交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系，諸竹君等實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開通城市的企業(yè)專利申請數(shù)量和質(zhì)量均顯著提升，但影響關(guān)系是非線性的曲線關(guān)系，最遠(yuǎn)的邊界距離是300km；王雄元和卜落凡研究發(fā)現(xiàn)“中歐班列”的開通使得企業(yè)的出口貿(mào)易量進(jìn)一步得到增加，進(jìn)而使企業(yè)的創(chuàng)新能力和水平得到進(jìn)一步提升。

(三)交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)籌資活動(dòng)

陳勝藍(lán)和劉曉玲研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開通降低了運(yùn)輸成本，提高了公司與客戶之間的交易量，使公司商業(yè)信用供給減少約3.51%。城際高鐵的開通帶來公司客戶集中度提高，增加了銀行感知的公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致銀行貸款成本提高。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)這種影響主要來自向客戶提供耐用品、客戶議價(jià)能力較強(qiáng)以及供應(yīng)商-客戶關(guān)系較差的公司。

(四)交通基礎(chǔ)設(shè)施與資本市場效率

趙靜等研究發(fā)現(xiàn)高鐵的開通能夠增加信息透明度以及強(qiáng)化監(jiān)管環(huán)境，從而降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)；蔡春等研究發(fā)現(xiàn)，高鐵通車后能夠降低所在上市公司的審計(jì)報(bào)告出具的時(shí)間，并且這種效果在事務(wù)所與被審單位之間高鐵運(yùn)行時(shí)長小于6小時(shí)、兩地空間距離小于1500km以及被審單位信息透明度較低的情況下更為明顯；黃張凱等研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開通能夠使得距離北上廣更近的上市公司IPO折價(jià)率更低，原因在于高鐵開通所引致的信息傳遞效率的提升降低了對IPO折價(jià)率的影響。

(五)交通基礎(chǔ)設(shè)施與人力資本配置

人力資本是構(gòu)成微觀企業(yè)最基礎(chǔ)的單元，高鐵的開通除了能夠?qū)崿F(xiàn)貨物的運(yùn)輸與信息流的實(shí)現(xiàn)，更重要的是，高鐵開通具有對人力資本的運(yùn)輸效應(yīng)。吉赟和楊青研究發(fā)現(xiàn)高鐵開通增加了高學(xué)歷人才以及技術(shù)型人才在企業(yè)的比重，進(jìn)而使高鐵沿線企業(yè)的創(chuàng)新水平得到進(jìn)一步提升；楊青等重點(diǎn)考察了高鐵開通對證券分析師盈余預(yù)測的影響，高鐵通車之后，分析師能夠更加便捷地獲取上市公司的信息，從而提高其盈余預(yù)測的準(zhǔn)確度，并且同時(shí)降低不同分析師預(yù)測之間的分歧度和樂觀度；楊金玉和羅勇根研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開通減弱了企業(yè)人力資本人數(shù)黏性，增加了企業(yè)人力資本單位成本黏性，并且，高鐵開通顯著提高了企業(yè)的創(chuàng)新績效，對發(fā)生流動(dòng)的人力資本的提升作用更強(qiáng)。馬濤等同樣得出了類似的結(jié)論，研究發(fā)現(xiàn)了高鐵開通能夠增加高鐵沿線企業(yè)科研人員的比重，進(jìn)而能夠進(jìn)一步提高企業(yè)的績效水平。

四、文獻(xiàn)綜述與展望

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多側(cè)重于從企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)等角度進(jìn)行分析；也有部分研究從企業(yè)投融資決策所帶來的最終經(jīng)濟(jì)成果或者從宏觀的資本市場配置效率的角度這一綜合的視角進(jìn)行分析。上述研究都是以企業(yè)或者企業(yè)的活動(dòng)作為研究對象，也有學(xué)者從企業(yè)中最基礎(chǔ)的個(gè)體，也即企業(yè)員工的角度進(jìn)行研究，得出了很多有意思的結(jié)論?？v觀交通基礎(chǔ)設(shè)施與微觀企業(yè)行為的研究文獻(xiàn)，針對交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的研究，現(xiàn)有文獻(xiàn)一邊倒地認(rèn)為交通基礎(chǔ)設(shè)施對企業(yè)選址的影響具有重要影響，并且存在行業(yè)的異質(zhì)性；對企業(yè)存貨持有水平的研究，大多從降低運(yùn)輸成本的路徑進(jìn)行分析。因此，未來的研究可對不同的路徑或者影響機(jī)制以及作用的具體情境進(jìn)行分析?，F(xiàn)有研究在考察交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)投資活動(dòng)時(shí)多利用高鐵開通這一外生事件，主要研究了其對出口、異地投資以及創(chuàng)新水平的影響，大多數(shù)文獻(xiàn)均考察了高鐵開通對投資活動(dòng)的影響半徑，但是對于半徑以及影響半徑內(nèi)關(guān)系的變化還存在著根本的分歧。交通基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)籌資活動(dòng)的研究主要集中于商業(yè)信用以及企業(yè)的借款成本角度，主要是從交通基礎(chǔ)設(shè)施帶來的信息環(huán)境變化進(jìn)行分析，未來的研究還可以延伸至其他資本成本；此外，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還會對資本市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生影響，例如證券分析師、審計(jì)師，簡單的邏輯在于高鐵等交通基礎(chǔ)設(shè)施使得中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息收集的便捷度和準(zhǔn)確度得到提升，從而影響其所做出的判斷和決策。除了企業(yè)行為外，更重要的是，交通基礎(chǔ)設(shè)施還對人力資本具有運(yùn)輸效應(yīng)，帶動(dòng)了人力資源的跨空間的傳遞，而現(xiàn)有文獻(xiàn)大多忽視了人力資本的重要作用，這也是未來的研究需要進(jìn)一步加強(qiáng)的地方。