美國加息或提前　歐洲政策陷“糾結”

劉吉洪

美東時間周四，美股因感恩節休市一日，周五將提前3小時閉市（北京時間11月27日02：00收市），而周三，美股三大指數漲跌不一。歐洲方面，當地時間周四，歐股主要指數集體取得上漲。

美國勞工部周三公布的數據顯示，截至11月20日當周，經季節性因素調整后的初請失業金人數為19.90萬人，為1969年以來最低水平，若這一水準持續下去，將成為就業市場不均衡復蘇的下一個里程碑。美國樓市持續“高燒”，10月房價再度創出歷史新高，價格持續飆漲的同時，美國正在上演一場“搶房潮”。同時，美聯儲會議紀要顯示，若通脹持續高企，應準備提前加息。

歐洲方面，疫情卷土重來，德國商業信心指數連續五個月下跌。歐洲央行管理委員會成員Holzmann表示，明年結束PEPP后，如有必要仍有望重啟。

股市高位震蕩

美東時間周三，美股繼續在歷史新高附近震蕩調整，三大指數漲跌不一，截止收盤，道指跌9.42點，跌幅0.03%，報35804.38點;納指漲70.09點，漲幅0.44%，報15845.23點;標普500指數漲10.76點，漲幅0.23%，報4701.46點。美股于11月25日（周四）感恩節休市一日，并將于11月26日（周五）提前3小時閉市，即于北京時間11月27日02：00收市。

歐股正常交易，當地時間周四，主要指數集體上漲，截止收盤，英國富時100指數報收于7310.37點，比前一交易日上漲24.05點，漲幅為0.33%;法國CAC40指數報收于7075.87點，比前一交易日上漲33.64點，漲幅為0.48%;德國DAX30指數報收于15917.98點，比前一交易日上漲39.59點，漲幅為0.25%。

近期，美元走強，美元指數一度沖擊97的整數大關。受強勢美元影響，油價、金價近期都有明顯回調。歐洲時間周四，國際油價繼續微跌，截止收盤，美油1月合約收跌0.36美元，跌幅0.46%，報78.03美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌0.03美元，跌幅0.03%，報82.22美元/桶。國際金價則小幅反彈，截止收盤，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價比前一交易日上漲4美元，收于每盎司1788.3美元，漲幅為0.22%。

提前加息預期增強

美國勞工部周三公布的數據顯示，截至11月20日當周，經季節性因素調整后的初請失業金人數為19.90萬人，預期26萬人，前值26.80萬人。這一數據為1969年來最低水平。美國截至11月13日當周續請失業金人數為204.90萬人，預期203.30萬人，前值208萬人。

美國新冠肺炎疫情爆發前的2020年2月末，初請失業金人數為21.60萬人，到2020年4月初，申請人數達到了610萬人的峰值。此后，隨著經濟更廣泛地重新開放，美國人重返工作崗位，申請人數有所下降。

據全美地產經紀商協會的最新數據顯示，2021年10月，美國成屋銷售價格中值較2020年同期上漲13.10%，至35.39萬美元，再度創出歷史新高。這當然與美聯儲的史詩級放水有關。自新冠疫情爆發以來，美聯儲的貨幣寬松政策最為激進，基準利率持續下調至接近零的水平，并開啟了“無限量”資產購買，截止2021年10月底，美聯儲已累計擴表超過4萬億美元。

不過，這輪史詩級的放水可能已到尾聲。美聯儲11月的紀要顯示，官員們在會議上雖然判斷通脹繼續走高主要反映一些臨時性因素，但也表示通脹壓力本身可能會需要比美聯儲預期更長的時間來消退。多名與會者指出，如果通脹持續高于委員會的政策目標，FOMC應當準備好調整Taper的速度，同時以早于預期的速度調整聯邦基金利率的目標區間。與會者表示FOMC在應對威脅長期價格穩定和就業目標的通脹壓力時，應該毫不猶豫地采取適當的舉措。美元最近強勁上升，一度逼近97的大關，在很大程度上就反映了這種預期。

當然了，市場也存在不同的看法。光大宏觀高瑞東團隊發布研報預計，鑒于美聯儲當前仍以“保經濟”為主要政策目標，加速收緊貨幣政策為小概率事件，維持加息不早于2023年的判斷。

“糾結”的歐洲

隨著新一波疫情的逼近，歐洲經濟又面臨威脅。歐元區“火車頭”德國11月IFO商業景氣指數錄得96.50，連續第五個月下跌，為4月以來的最低水平。經濟學家此前預計該指數將下降至96.70，且對未來半年的預期也有所惡化。當地時間周二公布的德國11月采購經理人指數PMI顯示，前所未有的通脹壓力有可能在未來幾個月抑制產出。

德國央行本周警告稱，11月份通脹率可能接近6%，并可能在更長時間內保持高位。此外，新的疫情限制措施可能會對服務業需求造成壓力，而服務業一直是經濟復蘇的重要驅動力。

歐洲央行計劃明年3月結束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）凈購買。不過，歐洲央行管理委員會成員Holzmann表示，明年結束PEPP后，如有必要仍有望重啟。Holzmann聲稱，這將是為了保留靈活性的優勢，以備在發生經濟沖擊時使用，雖然并不希望它派上用場，但是經濟沖擊很有可能會發生。

在一些歐元區國家新冠肺炎感染人數激增，威脅到經濟復蘇后，經濟前景充滿了不確定性，但與此同時，歐元區通脹正處于2008年以來的最高水平，并可能進一步加速，這給政策制定者帶來了重新考慮其寬松政策立場的壓力。

幾周之后，歐洲央行官員將開會決定如何結束非常規疫情刺激措施。包括伊莎貝爾施納貝爾在內的多位政策制定者警告稱，通脹存在上行風險，貨幣政策必須能夠對經濟前景的變化做出快速反應。

又要應對通脹，又要考慮新一輪疫情影響，這一切都可以用一個詞來形容歐洲的貨幣政策——糾結。

圖：美元指數強勢上升

數據來源：東方財富Choice