“技道分析”的價值觀與方法論

胡語文

人法地，地法天，天法道，道法自然。萬事萬物的運行都離不開宇宙最本質的規律。這種本質的規律就是德與道。就是菩提心。大道至簡，佛法八萬四千法門，推廣至股票市場同樣適用。

逆人性投資

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。眾人來股市的目的無非是逐利。而佛道皆提倡“無我利他”。所以，秉持利他心的投資者，一定不會帶著逐利的初心去股市，因為這種逐利心會讓人誤入歧途，使之看不清市場運行的真相和客觀規律。正所謂“貪嗔癡”，三毒也。

巴菲特和芒格按照逆人性的方法去股市投資，反而能夠長久盈利。別人貪婪的時候，我們恐懼，別人恐懼的時候，我們貪婪。這就是“順為人、逆為仙”的思想境界。換言之，普通投資者追漲殺跌之時，恰恰是智慧投資者低買高賣的機會。

在“技道分析”理論初創期，筆者發現，因為恐懼想賣出的時候往往就是見底的時候，每每想擴大戰果、發動大筆資金介入時往往就是股市見頂之時。在千載難逢的機會出現的時候，往往資金難籌;在風險極大的時候，往往資金會主動找上門來。痛定思痛之后，才會大徹大悟。類似于某位大師所言，往往在逆境中的收獲要比順境中要大很多。換言之，人只有通過逆境才能成長。

普通投資者往往喜歡追漲殺跌，因為下跌時恐懼心理會被放大，人都有趨吉避兇的心理，都希望逃離風險很大的熊市。然而，佛道的思想卻是，“我不入地獄，誰入地獄”、“地獄不空，誓不成佛”。如果帶著一顆慈悲之心去“為國接盤”，獲得的收益將不僅僅是賬面的財富，更有眾生由此產生的感恩福德資糧。初發心即成正覺。把對世間萬物的慈悲心化成一種初發心，反而能成就投資成功之道。

當人們站在三維空間的角度來思考問題時，往往看不到當下事物發展的本質和真相，一旦站在更高維度來看這個世界，解決問題的能力瞬間提高了很多倍。中國傳統哲學的智慧，比如《易經》就表達了樸素的周期投資智慧。比如福禍相依，比如太極的思維，又比如旱則資舟，水則資車，賤下極則貴，貴上極則賤。很多人眼看不到事物并不是不存在，是因為人的思維限制了當下的認知。一旦突破認知限制和瓶頸，就會看到很多非同一般的事物。

又如《道德經》所言，反者道之動，弱者道之用。市場處于弱勢地位時，往往都是布局的好時機;而股市處于強勢地位時，反而要警惕物極必反的可能性。所謂，世人往往喜歡錦上添花，而不喜歡雪中送炭。但股市里面，就要反著來。寧愿雪中送炭，也不要錦上添花。比如現在市場看好的新能源汽車和半導體板塊，筆者一直在警惕他們陽極生陰的風險。又比如最近市場不太喜歡的金融地產，反而存在陰極生陽的大機會。

股價與內在價值的關系

最近某個板塊的連續大跌其實是提示筆者關注其價值低估的機會。所以，筆者最近跟一些朋友說“越跌越買”機會又來了。這種“越跌越買”的勇氣建立在對公司價值深度低估的研究和判斷的基礎上。而不是盲目的抄底或者接飛刀。所以，有位牛散在2018年之后的三年時間持續買入某只新能源公司的故事給我們帶來了很大的啟發。投資者首先要理解公司的內在價值，然后才可能在股價大跌70%之后去越跌越買。當然，倉位控制非常重要，第一次出手就不能滿倉，而是應該分批建倉，越跌越買。

技道分析的創立本質是為了打破市場現有的認知誤區，比如突破后追漲的風險，比如破位下跌的機會。這些不同市場普遍認知的做法可能正好符合宇宙的客觀規律。只有逆人性的認識市場規律，才可能獲得超過絕大多數投資者的收益。而這種收益的獲得并不是順勢而為獲得的，恰恰是逆勢而為獲得的。而透過股價波動的表面現象，我們更需要看到股價波動現象背后的本質是公司內在價值與價格關系的相互影響。進一步而言，公司內在價值的驅動股價的上漲。另一方面。價格的上漲也會階段性的推動公司內在價值的提升。當然，從長期來看，還是內在價值決定股價的漲跌。但短期也會因為資金驅動的原因帶來公司業績提升的可能性。比如股價上漲導致公司業績持續好轉。某種意義上而言，牛市期間，為了配合融資，上市公司也存在做好業績的動機。

所以，不能否定股價上漲對公司業績帶來的短期推動力，盡管從本質上來看，這種推動力也是業績粉飾行為或者被稱為市值管理的手段。但不可否認，這種現象的普遍存在，也正是索羅斯所言的反身性。

我們既不能忽略某些明星公司為了股價上漲而不斷的釋放利好或存在做好短期業績的動機，也不能因為業績短期向好就認為公司一定有投資價值。而應該看到股價上漲背后的驅動力是來自于上市公司長期競爭力的提升，還是因為短期供求關系的改善帶來的業績層面的提升？只有看清本質的問題，才能為當下股價是否被嚴重高估做出相對保守的判斷。

“技”、術也，是手段和方法;“道”，是規律和本質，是投資者追求的正道。正是因為筆者在過去二十多年的投資生涯中吃虧太多，希望最終形成一套符合宇宙運行規律的投資方法論。因此，筆者把技道分析分為三個層次，第一層選股和擇時的方法;第二層次是技道分析多維度的思維體系;第三層次則是心態與禪修的方法。希望本文的分享能夠幫助到對此感興趣的朋友們。

圖：新能源汽車指數走勢

數據來源：東方財富Choice