下游需求轉好 煤價趨穩止跌

隨著冬儲采購、“迎峰度冬”等行情接踵而至，市場形勢將很快轉好，煤炭市場供需雙旺將再現。而環渤海港口煤炭調進、調出保持均衡，進口煤增量空間不大，港口和電廠低庫存或成常態化。在供求平衡、港口庫存回升緩慢、下游需求又不弱的情況下，煤炭價格大跌的可能性很低。預計2021年最后4個月，港口煤價會保持“漲漲停停”模式，繼續保持震蕩走勢，煤價或將在1000元/t以上運行。

1.電廠日耗再度回升

從天氣預報來看，高溫天氣將持續至9月上旬。雖然近日仍有降雨出現，但民用電負荷回升，沿海六大電廠日耗合計再度逼近80萬t。

產地方面，晉北主產區煤炭價格有漲有跌，大部分貿易商不敢采購和囤煤，都在了解行情、保持觀望。主力煤礦和選煤廠存煤也不多，汽車排隊裝車，煤炭價格保持穩定；綜合分析，主產地市場還是比較緊。目前，市場頻繁釋放增產保供信號，除內蒙古的38座露天礦以外，陜西榆林、神木亦有多礦提出核增生產能力的申請，等待批準。產能釋放的信號頻出，促使下游用戶暫停采購，接貨放緩，等待煤價進一步下行。港口方面，延續偏弱的情緒，貿易商報價穩中下調，低卡煤交易價格繼續回落，高卡煤由于存煤少、報價穩定；煤價降幅趨勢有所緩解，市場情緒略有積極，下游招標采購增加，煤價即將上漲。

煤炭價格的漲跌變化，歸根到底還是由市場來主導。展望9、10月份，后續煤炭市場需求并不弱，煤炭市場將經歷夏季過后電廠補庫、冬儲拉運、水泥行業復工、進口煤受限以及大秦線檢修；如果終端用戶不抓緊囤煤，后續市場肯定會緊張。目前，拉煤客戶還不多，不至于擁堵，正值用戶增加庫存的良好時節。值得注意的是，從發煤礦站到環渤海港口，再到下游電廠，庫存全部處于低位。一旦需求被拉起、采購增加，市場必然會空前活躍起來，優質煤或再受青睞，煤價上漲加快。

立秋后北方天氣涼爽，但南方經歷了幾天低溫天氣之后，再度回歸高溫；加之工業用電發力，近期，南方八省電廠庫存有可能出現止漲回落。目前，瀕臨東北地區冬儲時節，煤炭需求仍有較強支撐。雖然內蒙古露天礦用地得到批復，煤礦增產申請也已經遞交，但具體正常產銷日期，能放多少量，以及實際生產能力還是一個未知數。即使放開產量，各主產區也會根據市場需求，科學安排生產、運力，不會盲目超能力生產。因此，下游用戶應該抓住目前有利時機，未雨綢繆；在拉煤車、船不多，煤價下跌的情況下，盡快拉煤補庫，不要等到煤價不跌了，匆匆忙忙搶煤。在利空消息影響下，市場下行還要持續幾天；但隨著下游階段性補庫的開啟，市場逐漸轉好。

2.后續市場趨緊

主力煤企響應上級號召，全力提高長協煤兌現率；疊加沿海地區大量進口外煤，電廠適度采購市場煤即可滿足用煤需求。綜合分析，電廠保持低庫存策略，能夠緩解經營壓力，節省購煤成本，確保存煤可用天數處于警戒線以上水平。從環渤海港口下水煤結構來看，純市場煤下水量僅占到港口發運量的15%。主力電廠主打價格低廉的年度長協和價格略貴的月度長協，電廠虧損的主因不應該是采購少量的市場煤造成的。目前，電廠低庫存策略的確產生一定效果，港口市場煤價不會大跌，但“采購”這根弦卻是時刻繃緊，剛性拉運隨時存在。因此，港口煤價很難大跌。

2021年，全球煤炭處于緊張狀態，很多沿海電廠進口煤仍是一船難求。印尼經歷暴雨、齋月及疫情爆發，對印尼煤炭生產及運輸造成影響；疊加國際需求旺盛，印尼煤價格持續上漲。當前印尼煤進口價格已漲至歷史高位。目前，印尼國內已有34家煤企因履約率不達標而被限制出口。9-10月份，大部分貨物都要交給自己國內市場，出口資源減少。從近期印尼煤到岸價格來看，較國內煤炭價格略微便宜一些，優勢不是很明顯。后期印尼煤價易漲難跌，也支撐國內煤價相對穩定。

煤礦整合后，留下來的都是主力和骨干煤礦，安全生產是頭等大事。在“不得以保供名義超產”“超產入刑”“倒查20年”的威懾，安全、環保、“煤管票”管控等因素影響下，導致產能釋放緩慢。雖然露天礦用地得到批復，煤礦增產申請也已經遞交，但具體正常產銷日期和實際生產能力并不確定。即使增產之后，產量釋放也是循序漸進的，煤企會根據市場需求和用戶的訂單合理組織生產和銷售。此外，青海發生煤礦事故，盡管不在主產區，對煤炭產量釋放的影響有限，但會影響各地放松安檢、增產保供的趨勢，對中期煤炭保供的力度會產生相對消極的影響。

國民經濟穩中加固、穩中向好，對能源需求保持增長態勢。1-7月份，全國全社會用電量同比增長15.6%。7月份，用電總量增長的確有一定的氣溫升高因素，但居民生活用電只占全社會用電量的12.6%。因此，高溫不是7月份用電量創新高的主要因素，用電量高速增長主要依賴經濟穩定恢復。專家分析，考慮到國內外經濟形勢、電能替代等因素，下半年全社會用電量同比增長6%左右。下半年，隨著國內疫情影響不斷減小，消費、投資等增長延續改善趨勢，2年平均增速將繼續回升，內需支撐作用進一步提高。隨著我國經濟的繼續恢復，加之新經濟、新動能的加快釋放以及“迎峰度冬”等因素，預計全年全社會用電量增長12%左右。

3.8月底煤價將出現反彈

近日，煤炭市場情緒偏穩，電廠陸續有招標，貨盤也陸續增加，港口煤價上漲了10～20元/t。預計8月底、9月初，煤價可能出現“漲漲停停”的高位震蕩走勢，既不會大幅上漲，也不會大跌。“漲”是因為港口沒貨，加之煤價倒掛，貿易商不往港口發，造成優質市場煤短缺；“停”是因為如果漲太快了，需要等等用戶。

主打長協的黃驊港和秦皇島港下錨船出現激增，顯示了需求的轉旺。近日，神華外購價出現下調，但降幅低于市場預期，反映出實際需求依然有支撐。印尼市場交投較少，報價堅挺，海外市場需求旺盛，印尼煤發運到國內出現倒掛，貿易商觀望情緒較濃，進口倒掛導致部分中高卡煤采購需求轉向國內。此外，印尼電廠煤炭資源儲備不足，現印尼政府要求大力保供國內，延緩出口。

隨著中東部、西南地區煤炭產能的陸續退出，最終我國煤炭產能將逐步集中于山西、內蒙古、陜西和新疆地區。保供政策積極落實，但短時間產量增加有限，鄂爾多斯市日產量不穩定，而流通環節市場貨源也很緊張。大秦線日運量不穩定，而沿海電廠并未開展大規模補庫，繼續維持低庫存，仍有一定采購剛需。國務院常務會議再次提及保供穩價，完善并落實重要原材料價格上漲應對方案。但增產放量尚未完全釋放，煤價倒掛，貿易商不發，環渤海港口庫存遲遲打不起來，煤價不好跌。目前，距大秦線秋季檢修只有1個多月時間，冬儲壓力也越來越大，留給港口壘庫和電廠補庫的時間越來越短。

東北地區冬天來得早，冬儲必須提前進行。從上周末開始，黑龍江、吉林、遼寧地區已經陸續開始補庫，除東北三省外，蒙東的赤峰、通遼等地也同步開始煤炭的采購和拉運。2021年冬，東北三省電煤缺口可能高達7000萬t，三省外購資源主要來自新疆、內蒙古等地，遼寧沿海部分電廠采購來自北方港口。隨著東北趕往主產區搶煤，必然會促使產地市場出現火熱景象，支撐產地煤價很難下跌，也間接支撐了港口煤價。后續市場走勢和價格變化，還得看坑口產能的釋放和下游用戶的需求情況。如果主產區繼續缺票，煤價就能穩定，港口煤價也不會出現下跌。但如果下旬主產區不缺票，產量大幅增加，環渤海港口庫存得到強有力的補充，電廠積極拉運，下錨船減少，預計煤價會小幅回落。