秋季煤市更加活躍 供需兩旺仍為主線

坑口價格連連上漲，港口運輸供需雙高，市場積極尋貨，進口煤嚴重受挫，部分剛需用戶被動接貨。而上游產地持續強勢，發運成本走高，部分貿易商表現出恐高心理，環渤海港口市場煤貨源并不多。水泥、鋼鐵、化工等高耗煤企業要陸續復工，后續非煤貨盤預期有所好轉，消耗煤炭運力，市場看漲情緒較濃。下游庫存量增加緩慢，而環渤海港口貨源有限，短期煤炭交易活躍。

1.國內煤市供需兩旺

臨近夏末，港口運輸供需雙高，市場詢貨較少，部分剛需用戶被動接貨。而上游產地持續強勢，發運成本走高，部分貿易商表現出恐高心理，環渤海港口市場煤貨源并不多。筆者分析，下游庫存增加緩慢，而環渤海港口貨源有限，短期價格有支撐，但后期隨著終端日耗下降，9月中下旬煤價有回調可能。

2021年，在經濟增長的強勢拉動下，能源消費不可避免地有所增長。夏季是傳統用煤旺季，民用電負荷偏高，疊加工業企業加快生產，帶動電廠日耗保持高位運行。而夏季過后，高溫褪去，電廠日耗下降不可避免。但終端需求量并不悲觀，“金九銀十”是工業生產旺季，疊加冬儲補庫壓力，煤炭運輸將依然繁忙；隨著新冠肺炎疫情的好轉，前期錯峰生產的建筑、鋼鐵、化工、水泥等高能耗行業將恢復生產，工業用電負荷得到提振。上級關于煤炭增產增供的措施初見成效，保供政策不斷加碼，產量釋放加快。數據顯示，8月份，鄂爾多斯市煤炭日均產量為194.5萬t，月環比增加19.2萬t/日，從供應端有力保障了煤炭市場的穩定運行。此外，南方高溫逐漸褪去，華東地區氣溫降至30℃以下，民用電負荷降低。加之降水增多，清潔能源發電量加大，火電壓力減輕，煤炭供需偏緊局面有望得到緩解。而上游煤炭增產的落實，使供需缺口將得到彌補，煤價重心將下移。

秋天是傳統的耗煤淡季，民用電負荷偏低，部分電廠對所轄機組進行檢修。從2021年情況分析，在鋼鐵限產、氣溫降低的情況下，即使水泥等行業復產，9、10月份實際耗煤數量仍可能較8月份減少1000萬t左右。但是，秋季也并非全都是利空消息。2021年夏末，社會各環節庫存偏低，其中，全國重點電廠庫存較2020年同期減少達2300萬t。由此可見，補庫需求依然存在，特別是冬季供暖到來之前，不利于維持低庫存策略。因此，9、10月份將成為終端客戶進行冬儲的關鍵時間節點。近期，印尼礦區降雨增加，對煤礦生產發運影響加大，部分煤礦因此宣布不可抗力，疊加煤價與海運運費雙高影響，操作難度加大，對我國沿海煤市補充作用有限，在一定程度上助推了我國煤市更加活躍。進入9月份，水泥、鋼鐵、化工等高耗能企業也要陸續開工，提前備煤。此外，冬儲就要來到，電廠不僅要補充夏季過后消耗的庫存，還要增加存煤、來應對冬季用煤高峰，需要利用9、10月份淡季多存煤。

2.后期供需缺口將收窄

近期，增產保供政策頻繁出臺，上級積極推動煤炭產能釋放，后期供需缺口將逐步收窄。隨著高溫天氣逐步消退，電廠采購節奏放緩，市場觀望情緒濃厚。進口方面，前期印尼政府要求國內煤礦加大對國內供應的比例，對外出口或將出現減量。疊加近期印尼煤炭主產區受暴雨和疫情影響，煤炭生產和發運放緩，等貨排隊時間延長，少數煤礦宣布不可抗力，這就使貨源不富余的印尼出口市場相形見拙。

上級積極推動煤炭產能釋放，但政策落地轉化為實際產量需要1個多月，青海事故發生后，應急管理部門要求積極排查治理各類風險隱患，遏制事故多發勢頭，防范重特大事故發生。以當前煤炭生產和外運現狀來看，動力煤供需基本面支撐仍在，仍處于賣方市場，煤炭市場供需平衡尚需努力。隨著“金九銀十”用煤旺季開啟，工業用電需求重新得到提振；而氣溫回落，民用電需求將逐步減少，預計沿海八省電廠日耗會降至190～200萬t之間。9月下旬開始，優質煤炭產能釋放速度將加快，下游用煤需求增長受限；但考慮到社會各環節庫存偏低，下游依然存在補庫需求，短期內煤炭供需偏緊格局難改，后期供需缺口將逐步收窄。

港口市場強勢運行，由于成本高企、價格倒掛，下水煤風險不小，貿易商發運情緒不高；港口優質低硫貨源稀少，高卡和低卡煤種價格逐漸拉開。由于神華集團外購價格較低，收煤困難，而需求端卻是非常旺盛，促使黃驊港庫存跌至150萬t的低位水平；而大秦線運量持續走低，環渤海港口存煤依然偏低，造成港口蓄水池作用下降，各港口能用于交易的煤炭少之又少，貿易商捂貨惜售心態增強。目前，華東、華南地區氣溫偏高，日耗仍然較高，部分剛需用戶無奈接受高價煤炭，而水泥、化工等企業詢貨更加積極。但是，進入9月中下旬后，受市場預期走弱影響，電廠采購節奏可能將有所放緩，市場下行不可避免；但終端用戶既要在夏季過后進行惡補，還有冬儲采購需求，也將在一定程度上助推了煤炭運輸市場的繁忙。

后續市場并不悲觀，預計煤炭交易繼續保持活躍，煤炭運輸依然繁忙。首先，高日耗暫不會消退，從天氣預報上看，華東地區近日將再次迎來30℃高溫，直到9月18日高溫才會褪去。因此，9月上半月，民用電負荷依然不弱，電廠日耗下降不明顯。其次，進口煤成交量有限。由于中高卡煤現貨資源更為稀缺，當前印尼報價高位企穩，印尼4700kcal/kg的煤炭報價甚至超過110美元/t。疊加國際海運運費持續上漲，令市場觀望情緒繼續蔓延，預計我國進口煤將有所減少。再次，進口煤價格倒掛，電廠剛需采購增多，對國內煤炭拉運量將會增加；而疫情影響部分港口船舶周轉，疊加環渤海港口資源緊張，秦皇島港存煤再次跌至400萬t以下，而詢貨客戶增多，市場活躍。

3.煤價下跌壓力加大

“迎峰度夏”用煤高峰期已基本結束，煤炭需求逐步回落；隨著部分優質產能逐步釋放，全國煤炭產量穩步提升。從統調電廠和重點電廠近日數據來看，煤炭日供應量已經高于日耗量，促使電廠存煤不斷增加。夏季用電高峰即將結束，對煤炭的需求會有所放緩，供不應求的局面將有所緩解。

目前，坑口產能有限，價格堅挺，港口庫存量處于中低位，下游剛需采購，繼續維持長協調運，港口優質低硫煤稀缺。即使電廠日耗下降，進入傳統的煤炭消費淡季，甚至部分電廠機組檢修，耗煤量下降。但煤炭運輸形勢仍將非常繁忙，雖然是用煤淡季，卻到了電廠囤煤的好時節，不僅要補上夏季消耗的庫存，而且還要為入冬做準備。更重要的是水泥、化工、印染、陶瓷等行業以及地方熱電需要補充市場煤，這些行業在夏季過后，會開足馬力生產。因此，煤炭市場需求會保持一定水平。

從供給端來看，9月份后期優質煤炭產能釋放速度將加快。近期，國家有關部門和內蒙古自治區積極推進落實煤炭增產增供工作，露天煤礦接續用地辦理進程加快，紅慶梁、南梁煤礦獲批延期聯合試運轉，預計優質煤炭產能釋放速度將加快。往年的9、10月份，煤炭市場需求并不弱，較8月份要強。但2021年可能有些例外，2021年電廠采取的是低庫存策略，促使9、10月份電廠補庫壓力可能不是很大。加之部分地區鋼鐵限產，煉焦煤需求受影響，煤價重心將下移。

2021年以來，煤價波瀾起伏，政策層面連出實招，推進煤炭市場保供穩價初見實效。國家積極推進煤炭儲備能力建設，推動煤炭產能陸續釋放，煤炭產量持續增加，嚴打惡意炒作行為，有利于引導煤炭供需形勢進一步好轉。此外，國家積極推進煤炭儲備能力建設，總的目標是在全國形成相當于年煤炭消費量的15%、約6億t的煤炭儲備能力。國家推進煤炭儲備能力的建設，完善了煤炭應急情況下的保供穩價機制，增強了煤炭儲備能力建設，使其成為煤炭市場供需關系的“調節器”和煤炭價格的“穩定器”，可以有效調節供應和儲備量，增強市場波動的調控能力，有效控制煤價過快上漲勢頭。