財務治理、投資效率與企業(yè)經(jīng)營績效

商雪松

[摘要]財務治理是企業(yè)運行的重要部分，較好的財務治理可以降低委托代理時需要付出的成本，使股東和債權人信息對稱，提升企業(yè)的而運行效率。另外，有研究表明，投資效率在財務治理影響企業(yè)經(jīng)營績效方面擔當著部分中介的角色，財務治理可以有效提高企業(yè)的投資效率，促進企業(yè)經(jīng)營績效的提高。通過財務控制和財務監(jiān)督可以有效提高企業(yè)的運行效率，而通過財權配置和財務激勵可以提升企業(yè)的經(jīng)營績效，因此，財務治理、投資效率、企業(yè)的經(jīng)營績效這三者之間具有相互促進的良性循環(huán)作用。

[關鍵詞]財務治理 投資效率 企業(yè)經(jīng)營績效 相互促進

在經(jīng)濟飛速發(fā)展的今天，社會各界對公司治理的研究越來越深化，而公司財務治理作為公司治理的重要組成部分，更加成為研究公司治理的重要論題。財務治理涉及企業(yè)財權配置、財務控制、財務監(jiān)督、財務激勵等一系列公司機制，是公司治理和運行的核心組成部分，而財務治理也成為公司治理的主要對象，擔負著公司治理絕大部分的任務。財務治理不當容易出現(xiàn)諸如“內(nèi)部人控制”、“財務信息失真”等企業(yè)問題。然而，就目前而言，學者對財務治理的研究主要集中于概念界定和如何構建財務治理體系框架這一問題上，系統(tǒng)性的評價指標和治理效率的實證研究是比較少的。這造成學術界雖然進行了許多研究，但是在改善財務治理方面實難提出更多系統(tǒng)性，建設性的意見和建議，這造成企業(yè)財務治理問題缺乏系統(tǒng)化治理措施，不能達到最佳的實施效果。因此，通過企業(yè)財務實力方面的研究，為財務治理提供和構建適用的治理指標和實用的治理體系，這樣才能優(yōu)化財務治理，提升投資效率，促進企業(yè)經(jīng)營績效，達到良性循環(huán)的效果。

一、文獻回顧

西方學者重視公司的財務治理，他們會通過資本結構的非數(shù)量研究，現(xiàn)代企業(yè)理論和公司治理理論都與公司財務理論相融合，去探究相互關聯(lián)和依存的內(nèi)在聯(lián)系。Daphne（1991）的結論認為，以特定的內(nèi)部治理結構為前提，組織活動的財務效率具有多樣性的影響。約瑟芬等在1993年有效應用交易經(jīng)濟學理論對不同的財務治理進行了對比。帕克在1998年對企業(yè)內(nèi)部審計委員會和企業(yè)內(nèi)部治理結構如何影響財務報告的過程和審計影響進行了分析，得出加強公司財務治理對提高財務報告質(zhì)量、贏得公眾支持有著積極作用的結論。但是，不足之處在于帕克并沒有提出明確的財務治理概念，也沒有提出較為完整的財務治理理論體系。

二、理論分析與研究假設

（一）財務治理的主要內(nèi)容

（1）財權配置。財權配置主要涉及到企業(yè)的各個相關利益主體在權利的財務配置方面能否行使好決策權。高效的財權配置是企業(yè)高效運作，杜絕資金流動效率緩慢現(xiàn)象的有力保障。

（2）財務控制。財務控制主要涉及企業(yè)的財務權利執(zhí)行過程，如出納、會計等都屬于財務控制的范疇。財務控制關系到企業(yè)日常經(jīng)營的方方面面，是企業(yè)運作盈利的基礎控制，良好高效的財務控制能保證企業(yè)的每一筆資金來往清晰，運轉高效，也能保證企業(yè)內(nèi)部無貪腐等行為，維護企業(yè)內(nèi)部穩(wěn)定。

（3）財務監(jiān)督。財務監(jiān)督是考察企業(yè)各個職能部門和利益主體在執(zhí)行和行使財務權利的過程中是否合法合規(guī)的過程。財務監(jiān)督是財務治理的重要一環(huán)，有權利就必須有規(guī)則，有規(guī)則就必須有監(jiān)督體系。就像法律是負責關住權利這頭巨獸的籠子，習B么監(jiān)督體系就是負責將權利關進去的過程。沒有財務監(jiān)督的財務治理是不會有成效的。

（二）財務治理對投資效率與經(jīng)營績效的關系

（1）提高投資效率。對于一個企業(yè)來講，合理的財權配置能夠使股東和債權人都能夠行使權力，確保自身利益得以實現(xiàn)。而且有助于促進股東、債權人、管理層之間的相互信任，使他們達成信賴。信譽是公司運行發(fā)展的基石，良好的信賴可以保障企業(yè)資金的獲得，有效降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)投資率。

（2）提高企業(yè)經(jīng)營效率。企業(yè)的財務管理系統(tǒng)主要由健全的企業(yè)內(nèi)部控制體系和風險控制體系組成。通過完善的財務控制系統(tǒng)企業(yè)可以及時反饋信息，高效促進企業(yè)資金的流通配置，精確規(guī)避風險，從而提高資金運行效率和企業(yè)經(jīng)營效率。

（3）監(jiān)督和激勵提升企業(yè)績效。財務監(jiān)督和財務激勵是企業(yè)進行財務控制的兩大重要途徑，也是財務控制執(zhí)行過程中的關鍵因素。完善的財務監(jiān)督體制能夠確保企業(yè)的項目按照預定的目的和計劃高效執(zhí)行，能夠嚴格控制資源的流向，避免資源浪費。財務監(jiān)督是企業(yè)內(nèi)部公平穩(wěn)定的基礎，只有嚴格的監(jiān)督才能營造高效公正的運營環(huán)境，從而提高企業(yè)的運營效率。而財務激勵是企業(yè)提高經(jīng)營績效的殺手锏，企業(yè)管理者要擅于運用企業(yè)激勵，將企業(yè)的績效與員工個人的薪資聯(lián)系起來，制定合理的計劃，在科學合理的范圍內(nèi)，給員工一定的工作壓力和動力，這樣才能促進員工的進步和企業(yè)的共同進步。同時，健全的激勵機制可以有效降低管理層的管理成本，更好的為股東和債權人的利益創(chuàng)收，使企業(yè)在投資經(jīng)營上時刻保持向上的動力和昂揚的銳氣，在最大程度上提高企業(yè)的投資效率和經(jīng)營績效。

三、結語

總而言之，企業(yè)通過合理的，可行的措施來對企業(yè)的財權配置、財務監(jiān)督、財務控制、以及財務激勵等機制進行調(diào)整與改進，就能夠使股東和債權人有效限制管理層濫用權力的行為。同時，通過財務激勵制度使管理層得到適度激勵，同時接受股東和債權人的有效監(jiān)督，那么委托代理問題就可以得到有效緩解。從代理角度講，進行有效財務治理的企業(yè)，其運營效率也不會低。從信息對稱角度來講，進行有效的財務治理，可以最大限度保護股東和債權人的利益，降低風險，是企業(yè)在資金方面更容易獲得支持，環(huán)節(jié)投資和擴張過程中容易遇到的資金約束，提升投資效率，進一步提高企業(yè)的經(jīng)營績效。