城投公司投融資業務優化研究

李臘生

（宜昌市城市建設投資開發有限公司，宜昌 443003）

引 言

我國經濟發展至今，在產業結構上發生了明顯轉變，經濟增長趨勢已經從快速增長轉變為平穩增長，進入新常態。在適應新常態過程當中，我國也已經從單純的依賴投資和出口驅動轉變為以內需和消費來帶動，也正因如此，中央開始提出“供給側改革”的要求。公共產品作為城投公司的主要投融資產品，也是“供給側改革”的重要組成部分，其運營過程和改革工作勢在必行。

一、城投公司投融資業務優化設計

（一）改進方案的設計思路

從設計思路來看，城投公司的投融資業務優化需要從投資業務和融資業務兩個方面展開評估。目前，從投資業務的現狀來看，城市基礎設施建設仍然是主要的組成部分，某些城市化進程較快的地區還會存在一些道路建設、保障住房建設等。在融資業務方面，城投公司的主要債務來源包括債券、銀行貸款等，但短期償債壓力比較低，集中償還期在未來1～3年。因此，投資業務的改進方案主要是用以解決業務收益不足的問題，并且從規范投前決策和投資管理工作等方面展開。很多城投公司的傳統投資業務是城市的基礎設施建設，今后的投資工作方向應進行調整，針對城市的新興運營項目和產業投資等，使更加市場化的投資指標能夠改善城投公司的現金流狀態和盈利能力，獲得市場經濟的紅利。但需要注意的是，無論是傳統的決策投資流程還是后續的運作過程，都需要完善的專業化項目管理機制，才能改變當前城投公司的盈利模式。

在融資業務方面，為了避免融資業務壓力過重的問題，不僅要加強風險管理并優化融資渠道，還需要從股權結構和融資工具的角度做好創新。實際上，融資渠道的拓寬并不等同于完全放任監管，而是以監管模式的調整來保障城投公司的融資難度處于相對穩定的水平，以此為基礎確保業務的可持續運營能力。

（二）改進方案的指導原則

從宏觀經濟的角度來看，需要分析投融資業務開展過程當中可能存在的各類問題。目前，城投公司的業務運營模式與國家宏觀的財稅體制密切相關，改進原則也需要從市場經濟的角度做好各個方面的保障。要落實企業法人的主體地位，在市場經濟原則下全面明確債務關系，特別是加強隱性債務的管理和整頓，強化融資監管和整體風控水平。

二、城投公司投融資業務的改進方案

（一）投資業務改進

投資業務屬于公共產品決策范疇，因此要完善投資決策和管理工作，從業務模式方面做好調整。投資能力與城投公司的生存發展密切聯系，投資決策也是最能夠體現投資能力的主要元素，這關系到城投公司的所有公司運營行為，關系到項目的預期盈利是否能達到相應的標準。未來的決策流程應避免過度主觀的情況，利用規范化管理的現代企業制度來提升收益水平，防范項目風險。具體來看，在決策方面要通過民主決策來改進投資機制，從項目可行性的角度分析城投公司有哪些可以投資的優勢項目、有哪些項目能夠具備戰略研究價值等，再結合產業政策與技術成本等方面做好研究與論證，讓投資決策更加科學化。

綜合來看，涉及城市產業項目的各項投資運行工作，都應該得到綜合論證，然后提交給董事會投票表決，專家團要由行業內部的經營管理、技術人員所組成。在評估項目可行性和資金確實滿足項目要求之后，經過董事會評審最終實施。城投公司要擺脫原有的單一性投資業務規劃，可以借鑒參考其他地區的發展經驗進行業務拓展。例如，可以將投資的重點放在城市區位產業當中，將自身作為市場化的參與角色，從而讓某些傳統基礎業務同樣可以因此而得到收益。每一個城市都有著屬于自己城市的“名片”，這些都可以成為產業發展時的主要參考依據，以此為基礎推動重大產業項目的建設工作，促進園區的深度發展。裝備制造、電子信息等新興產業都可以成為產業投資的主要方向。

促進業務板塊的優化整合，構造清晰的投入產出模式，圍繞核心優勢業務探索發展具有盈利價值的業務板塊，是培養專業化能力、擴大盈利規模的主要措施。對于一些盈利潛力和價值實現能力較大的業務板塊，應該緊密圍繞國家政策支持導向和公司特點，找準細分市場，建立產業化增長方向，適當探索具有專業技術優勢的社會投資。例如，當前發展穩定的區域土地綜合開發板塊、文化產業板塊、城市建設板塊等，這些板塊都可以為城投公司帶來可觀的收益，有非常明確的投資價值。

（二）融資業務改進

融資業務的改進要創新融資手段并強化風險管理，特別是在資本市場政策不斷收緊的困境之下，要重新審視資金來源。具體來說，城投公司可以借助各種項目來吸納非公有資金（如民間資金等），然后與這些社會資本達成合作關系，加速城市基礎項目的建設工作，深化民間投資機制的改革和調整。在實際的操作環節，可以參考產業培育政策，開拓產業市場的份額，避免準入壁壘，以占據市場發展的先機。盡量選擇那些有利于自身業務發展的組成項目，不斷提升經營管理水平，如城市化進程當中可以起到重要支持的項目等。

當然，目前的銀行貸款、企業債券等也可以成為可選的融資工具，但要以此為基礎，構建與結構更加匹配的債務融資，推行股權融資進程，推動產業板塊的資本運作，引入戰略投資決策，以現金流為基礎進行項目融資。例如，資產證券化就是依托現有資產和預期的未來資產現金流進行融資的，其不僅可以實現對資產結構的調整，同時還可以降低融資成本。總而言之，風險監管工作要成為融資業務的主要組成部分，重點優化與非標準化產品融資相關的風險監管措施，規范投資監管機制，尤其是非標準化產品的監管。包括非銀行信托機構的貸款、融資租賃公司的貸款等，避免非標準化產品加大融資難度、融資壓力以產生惡性循環。

值得一提的是，在未來的工作當中，可以開發具有潛在價值的板塊進行市場化融資，例如環保產業。環保產業具有一定的規模，且技術相對先進，但該產業本身需要資產的積累和環保產業鏈的延伸。我國很多城市在污水市場化處理方面已經形成了合理機制，城區垃圾場全部都在正常運轉當中，因此注重挖掘城市資源，注重環保產業和其他業務板塊的銜接與利用，能夠有效促進環保產業的項目收益和生態收益。

（三）政府支持下的平臺建設

當前，在融資平臺貸款受限的前提之下，城投公司應該學習和借鑒國內外的先進融資理論，吸引更多的社會資金參與其中。所以，政府部門應該在戰略規劃的制定方面起到良好的主體作用，為城投公司制定企業愿景和遠近期的發展目標，盡快完善公司內部的治理結構與決策機制，建設城市開發統籌模式。例如，在土地資源方面可以建設土地資源有效開發管理模塊，并建立有償劃撥供應機制，確保土地層面的合法收入。

結 語

城投公司的出現能夠緩解我國城市人口和城市規模迅速擴張產生的各類問題，始終圍繞基礎設施建設來優化城市功能，成為特定歷史條件下的產物。從本質特性來看，城投公司在推動城市化進程方面起到了關鍵作用，未來對于城投公司投融資業務管理的相關內容將成為業務環節的發展重點，讓公司能始終具備發展競爭力。