探析國有企業(yè)投融資管理的現(xiàn)狀及對策

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引言

近些年來，隨著我國對國有企業(yè)改革工作不斷深入，國有企業(yè)發(fā)展取得了良好成效，部分國有企業(yè)成功實現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和市場運營機制也得到了優(yōu)化。但同時，依然有較多國有企業(yè)存在著不少問題，導(dǎo)致經(jīng)營困難，資金壓力緊張，負債率過高等問題，而想要有效解決上述問題，企業(yè)便必須加強投融資管理，創(chuàng)新投融資管理模式，降低企業(yè)投融資風(fēng)險，從而促進國有企業(yè)健康、科學(xué)、可持續(xù)發(fā)展。

一、當(dāng)前國有企業(yè)投融資管理存在的主要問題

（一）企業(yè)融資市場體系不健全

首先，盡管從理論上來說，國有企業(yè)在開展融資活動時，可選擇模式較多，但實際上，我國大多數(shù)國有企業(yè)容易模式比較單一，企業(yè)融資體系不完善。據(jù)了解，國有企業(yè)在進行融資操作時，其融資基本上來源于銀行貸款，甚至銀行貸款是一些國有企業(yè)唯一的融資渠道。這種行為從市場經(jīng)濟來看，具有極大的風(fēng)險，盡管國有企業(yè)經(jīng)營有著不同于市場經(jīng)濟規(guī)則的特性，但隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善，國有企業(yè)單一的融資渠道會給企業(yè)帶來極大的經(jīng)營風(fēng)險。其次，由于企業(yè)融資市場體系的不健全，一旦外部經(jīng)濟環(huán)境較差，國有企業(yè)發(fā)展可能將受到較大挑戰(zhàn)。最后，一些國有企業(yè)在進行項目投資時，對融資過于依賴，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)過高，加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。一旦資金緊張，可能導(dǎo)致國有企業(yè)資金鏈斷裂，甚至使得企業(yè)破產(chǎn)清算。

（二）融資決策體系不科學(xué)

融資決策體系不科學(xué)是當(dāng)前國有企業(yè)投融資活動存在的巨大問題和隱患。一些人認為，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人話語權(quán)集中，能直接決定的投資項目，但實際上，這種情況反而在民營企業(yè)較為常見。國有企業(yè)決策基本上是由管理層綜合討論后得出結(jié)論，其民主氛圍和權(quán)力制衡相對而言比民企更優(yōu)。但這并不代表著國有企業(yè)融資決策體系科學(xué)。體系的不科學(xué)是由多個方面決定的，不單單是管理者的問題。首先，國有企業(yè)在進行投資決策時，對投資項目缺乏詳細的分析，也缺少對項目投融資風(fēng)險、數(shù)量、渠道等要素進行科學(xué)的評判意識，比較忽視融資決策評價及分析。其次，在融資過程中，國有企業(yè)沒有一個比較專業(yè)的融資顧問對整個融資過程進行指導(dǎo)，從而影響了項目融資的完整性，對一些融資過程可能出現(xiàn)的風(fēng)險注意不到，不利于項目融資的安全，進而加重了融資風(fēng)險及融資成本。最后，審批制度不健全、審批流程不科學(xué)也是影響到投融資決策的重要因素。投融資決策體系不科學(xué)，不僅僅會影響到本次投融資項目效益，更可能引起企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險，不利于企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（三）缺乏長遠的投資戰(zhàn)略規(guī)劃

目前，國有企業(yè)開展投資工作時，缺乏長遠的戰(zhàn)略意識。沒有一個比較科學(xué)性及明確性的戰(zhàn)略計劃，也缺乏與戰(zhàn)略規(guī)劃相配套的評價機制，因此，從長遠來看，這些投融資項目嚴(yán)重影響了國有企業(yè)的未來效益。在收益規(guī)劃中，一個投融資項目也往往達不到既定的收益目標(biāo)。首先是與其他類型企業(yè)相比，國有企業(yè)管理人員，尤其是大型國有企業(yè)一般是任命制，領(lǐng)導(dǎo)在位時間有限。因此領(lǐng)導(dǎo)更注重在位期間企業(yè)所取得的成績，忽視了投融資項目的長期效益。其次，國有企業(yè)缺乏明確的投資目標(biāo)，哪個領(lǐng)域有利益，便投資哪個領(lǐng)域，沒有考慮到企業(yè)長遠戰(zhàn)略目標(biāo)，導(dǎo)致資金分散投資，因此我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)一些國有企業(yè)資產(chǎn)龐大、涉及領(lǐng)域復(fù)雜，這既不利于財務(wù)管理，也大大增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。最后，投融資高端專業(yè)人才缺乏是國有企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃欠缺的另一個重要影響因素。在一些國際化合作項目中，由于國有企業(yè)高素質(zhì)投融資人才的缺失，容易導(dǎo)致國有企業(yè)利益和經(jīng)營效益無形降低，甚至部分國有企業(yè)急于證明業(yè)績，急于開拓國際化市場，沒有對投資方案和項目做一個充分的可行性分析以及投資調(diào)研，給項目投資的有序開展造成了一定困難，甚至本次投資項目給企業(yè)帶來了極大的虧損。

（四）企業(yè)內(nèi)部投資制度和投資政策不完善

盡管政府對國有企業(yè)投資行為出臺了不少規(guī)定及文件，對國有企業(yè)不合規(guī)的投資行為做了處罰要求，在一定程度上約束了我國國有企業(yè)投資行為。但在國有企業(yè)國外投資行為上，我國相關(guān)法律機制還是一篇空白。尤其是隨著市場經(jīng)濟快速發(fā)展，國有企業(yè)改革進程愈發(fā)深入，一些國有企業(yè)在開展投資、收購、并購、混改、上市等行為上，國家并沒有給出針對性的指導(dǎo)意見和具體的政策支持，一切都需要國有企業(yè)“摸著石頭過河”，這使國有企業(yè)在投資活動上，缺少必需的機制來降低投資風(fēng)險，工作開展也缺乏相關(guān)依據(jù)，從而限制了國有企業(yè)投資工作的開展。

二、加強國有企業(yè)投融資管理的建議

（一）建立健全國有企業(yè)融資管理制度

隨著市場經(jīng)濟環(huán)境的快速變化，當(dāng)前我國國有企業(yè)改革工作正不斷推進，現(xiàn)代企業(yè)管理制度也在國有企業(yè)內(nèi)部逐步實施，產(chǎn)權(quán)制度改革效果也令人滿意。但依然有部分國有企業(yè)受限于傳統(tǒng)思維和傳統(tǒng)管理模式，從而制約了企業(yè)發(fā)展。投融資管理活動也同樣如此。因此，國有企業(yè)首先應(yīng)建立健全投融資管理制度，企業(yè)要充分利用資產(chǎn)市場紅利，主動開展投融資活動，符合上市條件的企業(yè)爭取上市，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高國有企業(yè)在市場上的投資吸引力。從而緩解國有企業(yè)融資渠道單一的問題，降低企業(yè)融資風(fēng)險。其次，國有企業(yè)要制定一套科學(xué)完善的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對一些影響企業(yè)戰(zhàn)略的投資項目進行拋棄，在履行社會服務(wù)及社會職能的前提下，盡可能提高企業(yè)經(jīng)營效益。最后，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，杜絕權(quán)力交叉，確保企業(yè)投融資制度能有效執(zhí)行，提高投融資項目質(zhì)量和項目效益。

（二）加強對企業(yè)融資決策分析，保證融資決策的正確性

首先，國有企業(yè)要加強投融資決策分析，提高投融資決策的正確性，有效規(guī)避投融資風(fēng)險，降低投融資成本。其次，國有企業(yè)管理者在確定某一項目投資決策后，應(yīng)結(jié)合企業(yè)當(dāng)前實際情況，對投資項目進行科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治?，選擇一個最適合本企業(yè)的融資方案進行融資，從而降低融資過程的債務(wù)風(fēng)險。同時，在選擇融資方案時，要通過多方對比，了解不同融資方案給企業(yè)帶來的利弊，分析不同借貸時間和借貸規(guī)模給企業(yè)造成的影響。最后，國有企業(yè)要對融資能力有一個清晰的認知，根據(jù)融資目標(biāo)來制定融資方案，在融資前，一定要咨詢企業(yè)內(nèi)部專業(yè)融資顧問，控制好融資風(fēng)險及融資成本，保證國有企業(yè)選擇一套科學(xué)完善的融資決策及融資方案。

（三）利用債券市場來優(yōu)化國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

隨著我國債券市場管理制度的不斷優(yōu)化，債券市場環(huán)境也越來越高。為了優(yōu)化國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以利用債券市場來提高其融資環(huán)境。首先，對于管理者而言，國有企業(yè)管理人員應(yīng)提升融資意識，開拓企業(yè)融資渠道，企業(yè)融資不僅僅局限于銀行借貸，要樹立只要符合政策規(guī)定、符合市場行為的融資行為，都可以嘗試。所謂法無禁止即可為。其次，國有企業(yè)可以創(chuàng)新采用永續(xù)債和公司債作為新的融資模式，今年，為應(yīng)對疫情沖擊，國家推行貨幣穩(wěn)健政策，各類債券和國債的收益率在7月份開始逐漸恢復(fù)，這給企業(yè)發(fā)行公司債提供了新的機遇。如一些公司鎖定在2020年10月份發(fā)行公司債，降低發(fā)行利率。因此，這無疑是一種新的思路，拓寬國有企業(yè)融資機構(gòu)，降低企業(yè)融資成本和保障企業(yè)資金安全。

（四）優(yōu)化國有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益

國有企業(yè)在進行投資時，首先要明確企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，即該投資行為是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃，該筆投資行為所占用資金是否影響企業(yè)未來投資，即該筆投資行為的機會成本是否低于投資價值。所以，國有企業(yè)管理者要樹立長遠的投資意識，理性地看待投資問題。其次優(yōu)化國有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，隨著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，國家政府對高新技術(shù)扶持力度逐漸加大，國有企業(yè)在應(yīng)加重在高新技術(shù)行業(yè)上的投資比重，降低傳統(tǒng)能源消耗行業(yè)的投資，在投資時，要做好可行性分析，盡可能地降低投資風(fēng)險，保證投資效益。最后提高投資資金的使用效益，國有企業(yè)在面對多個投資機會時，要把握投資機會成本，選擇投資效益最高的項目，對于國有企業(yè)而言，投資效益不僅僅是指資金回報率，更多的是社會價值、企業(yè)發(fā)展等方面，推動企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的達成。

結(jié)語

對面復(fù)雜的國內(nèi)市場環(huán)境和國外經(jīng)濟環(huán)境，國有企業(yè)想要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，做大做強，即履行好社會職責(zé)，又創(chuàng)造好企業(yè)價值及效益，實現(xiàn)社會價值與經(jīng)濟價值的統(tǒng)一，做好投融資管理工作是其發(fā)展的必須途徑。因此，建立健全國有企業(yè)融資管理制度，加強對企業(yè)融資決策分析，利用市場債券市場來優(yōu)化國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化國有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，是提高國有企業(yè)投融資管理質(zhì)量的必要手段。國有企業(yè)管理者要樹立長遠的戰(zhàn)略遠景，制定長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃，主動分析當(dāng)前企業(yè)投融資管理存在的問題，結(jié)合企業(yè)實際情況和業(yè)務(wù)范圍，提出有針對性的解決辦法，從而實現(xiàn)國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)造健康的社會及經(jīng)濟價值。