新常態(tài)下資產(chǎn)配置在財富管理中的應(yīng)用

王佳成 南開大學(xué)

經(jīng)過改革開放后幾十年的發(fā)展，我國金融行業(yè)取得了極大的進(jìn)步和提升，在國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”下，銀行業(yè)形成了多元化的資產(chǎn)配置方式。隨著我國人民收入不斷增長，加之物價上漲、通貨膨脹的加劇，使資產(chǎn)保值、增值是目前百姓們普遍關(guān)注問題，財富管理也因此應(yīng)運(yùn)而生。將自已擁有的資產(chǎn)和財富繼續(xù)存放銀行等其他傳統(tǒng)理財方法獲得的收益根本抵不上物價高速增長所帶來的損失。在如此背景條件下，緊跟時代步伐的理財方法、財富管理理念隨之而生。

一、資產(chǎn)配置與財富管理的關(guān)系

資產(chǎn)配置是國家及政府利用公權(quán)力和相關(guān)管理工具對企業(yè)、組織和個人的資產(chǎn)進(jìn)行重新投資和分配的一種財富管理模式，綜合考慮投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險承受能力及其投資偏好，對社會資產(chǎn)進(jìn)行多層次分配的一種投資理財行為。財富管理指商業(yè)銀行和私人銀行針對個人或者企業(yè)、組織客戶提供的財務(wù)規(guī)劃、投資分析和資產(chǎn)配置及管理等專業(yè)化服務(wù)過程。財富管理的核心是資產(chǎn)配置，為財富管理中投資收益的最大決定因素。研究表明，財富管理中投資收益的91%，由多元化資產(chǎn)配置決定，其中資產(chǎn)配置戰(zhàn)略帶來了90%以上的投資組合收益，僅不足10%來自于具體的資產(chǎn)組合、市場時機(jī)的精準(zhǔn)掌握等因素；另外，因客戶投資目標(biāo)、對投資和收益風(fēng)險的不同偏好、預(yù)期收益等各影響因素及基本信息不同，其在選擇資產(chǎn)配置模型與資產(chǎn)組合時截然不同，所以資產(chǎn)配置方案應(yīng)因人因機(jī)構(gòu)而異，需進(jìn)行動態(tài)調(diào)整與再平衡。資產(chǎn)配置的主要手段是通過將資產(chǎn)配置在可管理的諸如銀行存款、股票債券等大類資產(chǎn)上，同時通過管理現(xiàn)金儲蓄、管理債務(wù)、掌控風(fēng)險、管理和安排保險、管理投資組合、安排退休金及遺產(chǎn)、買賣黃金及衍生物、受托理財?shù)确椒ê褪侄危瑥?qiáng)化對風(fēng)險的管理以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保管和增值，極大的增加投資收人和累積更多財富。

二、新常態(tài)下財富管理中加強(qiáng)資產(chǎn)配置的必要性

(一)個人在財富管理中的資產(chǎn)組合不合理

資產(chǎn)組合是指投資者運(yùn)用各種投資工具對包括股票、債券、現(xiàn)金及不動產(chǎn)等各種類型資產(chǎn)進(jìn)行的合理有效的資產(chǎn)配置。當(dāng)前我國人口中進(jìn)行投資的資產(chǎn)組合方式主要有銀行存款、理財產(chǎn)品、投資基金、投資股票、投資債券、投資房地產(chǎn)、投資保險、投資期貨及投資黃金、白銀等，尤其以銀行存款、房地產(chǎn)投資所占比例最大。另外個人在資產(chǎn)組合的過程中對個人資金的處理上存在許多問題，諸如(1)極度缺乏理財觀念；(2)投資經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足；(3)不恰當(dāng)?shù)南M(fèi)支出結(jié)構(gòu)；(4)處置財產(chǎn)的方式僵化單一。綜上可知，我國個人在財富管理過程中的資產(chǎn)組合很不合理。

(二)我國商業(yè)銀行在客戶資產(chǎn)配置能力上存在許多不足

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在中國的發(fā)展水平的高低直接取決于資產(chǎn)配置效果的好壞，研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置方面的工作人員和專業(yè)人員的非同質(zhì)化和文化教育技能水平較低。研究人員認(rèn)為商業(yè)銀行專業(yè)人員的專業(yè)知識、專業(yè)技能、經(jīng)驗(yàn)意識以及綜合素質(zhì)高低極大地影響資產(chǎn)配置的效果和價值，基本原因是由于商業(yè)銀行能夠及時正確地作出決策及其在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下能夠更好地發(fā)展，都以高素質(zhì)的人員為基礎(chǔ)。

根據(jù)客戶所擁有的并且可投資的資產(chǎn)，商業(yè)銀行能夠區(qū)分不同的層級，精準(zhǔn)采取相應(yīng)的方法為各層級客戶制定相應(yīng)的財富管理規(guī)劃方案，優(yōu)先享有更高收益率產(chǎn)品購買權(quán)的是那些資產(chǎn)等級高的客戶，造成的后果就是，對客戶群的維護(hù)無法實(shí)現(xiàn)差異化和個性化，不能提高商業(yè)銀行客戶的滿意度。

從當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行的隊(duì)伍看，其客戶經(jīng)理主要來自最初的個人客戶經(jīng)理，雖然他們在產(chǎn)品營銷和信貸有更豐富的經(jīng)驗(yàn)，但由于與市場脫節(jié)，市場分析不準(zhǔn)確，對于市場上的信息不熟悉，而且年齡偏大，大多數(shù)客戶經(jīng)理都40多歲，他們雖然對客戶的財富保全增值有一定的幫助，但是也存在著很多的問題。

(三)我國已具備全球資產(chǎn)配置條件

金融改革引發(fā)全球資產(chǎn)配置需求，正在或基本實(shí)現(xiàn)幾個轉(zhuǎn)變：繼續(xù)精細(xì)化經(jīng)營轉(zhuǎn)變；逐漸注重專業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)變；加強(qiáng)內(nèi)外聯(lián)通轉(zhuǎn)變；努力向收益平衡轉(zhuǎn)變。另外，我國經(jīng)濟(jì)不斷增長給財富管理帶來新機(jī)遇。首先是資本項(xiàng)目開放步伐加快，資本項(xiàng)目立足兩岸三地，輻射大中華經(jīng)濟(jì)圈，進(jìn)而形成全球開放格局；其次人民幣國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，近年來，雙邊貨幣互換協(xié)議的簽署和離岸人民幣市場清算網(wǎng)絡(luò)的搭建使得人民幣已成為全球第二大貿(mào)易結(jié)算貨幣。

發(fā)展直接融資、健全多層次市場為全球資產(chǎn)配置提供了巨大的空間。近年來，海外投資成為有遠(yuǎn)見的國內(nèi)投資者的理想國和目標(biāo)地，這些投資者對海外的投資主要集中在包括不動產(chǎn)、信托、保險等領(lǐng)域，上述情況充分說明中國投資者對全球資產(chǎn)配置的迫切需求，但投資領(lǐng)域和資產(chǎn)配置過于僵化單一，存在許多非常不合理的情況。

三、新常態(tài)下財富管理中資產(chǎn)配置建議

(一)個人理財時應(yīng)采取平衡性資產(chǎn)配置

在無風(fēng)險利率條件下或經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同時，建議在個人財富管理的資產(chǎn)配置中將大部分資產(chǎn)聚焦于銀行存款、房地產(chǎn)和股票，用少量的資產(chǎn)投入債券、基金和銀行金融產(chǎn)品，既可以平衡風(fēng)險又能提高投資收益。基于投資的收益性、資金安全性和財富流動性等多重因素考慮，希望個人在資產(chǎn)配置中以銀行理財產(chǎn)品和國債為主要投資領(lǐng)域，不動產(chǎn)及銀行存款次之，同時將較少部分資產(chǎn)投資于基金和股票。為了分散風(fēng)險和保證資金安全，應(yīng)將15%的保險產(chǎn)品安排在整體資產(chǎn)配置方案中，既是對整體資產(chǎn)配置的補(bǔ)充，又是投資者應(yīng)對不確定性的保障。配置大約5%的黃金產(chǎn)品，主要出于整體資產(chǎn)組合的考慮，目的是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)大蕭條或通貨膨脹的發(fā)生。

(二)提高我國商業(yè)銀行客戶資產(chǎn)配置能力

制定各種客戶分類標(biāo)準(zhǔn)。為了滿足客戶的實(shí)際需求和特點(diǎn)，應(yīng)該在充分考慮投資對象的收益率和風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置；為了實(shí)現(xiàn)對客戶服務(wù)更加個性化、專屬化，應(yīng)該在充分考慮客戶資產(chǎn)等級和影響客戶財富目標(biāo)的各種其他因素的基礎(chǔ)上，對企業(yè)客戶進(jìn)行服務(wù)。綜上可知，通過將客戶細(xì)分并制定相關(guān)分類標(biāo)準(zhǔn)，并且根據(jù)客戶的實(shí)際需求和特征制定資產(chǎn)配置方案和財富營銷方案，才能實(shí)現(xiàn)客戶管理財富使之保值增值的目的。

構(gòu)建有效的客戶資產(chǎn)配置框架。財富管理的核心是資產(chǎn)配置，為了通過資產(chǎn)配置來實(shí)現(xiàn)財富管理的保值增值，首先，按照不同的客戶制定和規(guī)劃出不同的產(chǎn)品配置方案和營銷方案，提高商業(yè)銀行精準(zhǔn)服務(wù)能力；其次，商業(yè)銀行從業(yè)人員可以根據(jù)客戶真實(shí)需求有計劃地對客戶進(jìn)行投資產(chǎn)品配置，從而構(gòu)建能夠真正滿足客戶實(shí)際需求的資產(chǎn)服務(wù)的模式，充分了解和精準(zhǔn)把握客戶需求實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)的有效配置。客戶經(jīng)理基于對客戶情況充分了解后，全方位思考客戶資產(chǎn)配置需求和對資產(chǎn)收益率的期望值以及對風(fēng)險的最大承受能力，通過使用對應(yīng)的數(shù)學(xué)模型，實(shí)現(xiàn)客戶高收益和真正投資目標(biāo)。

建立高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍。首先應(yīng)該圍繞著以下幾點(diǎn)要求來提高專業(yè)隊(duì)伍的素質(zhì)：高的市場敏感度，準(zhǔn)確解讀市場發(fā)展的趨勢并將其融入到客戶資產(chǎn)配置建議中；真正把握客戶需求，針對客戶的偏好和對收益率的期望值，以及承受風(fēng)險的能力，從而制定合理、科學(xué)、實(shí)際的資產(chǎn)配置建議；所以商業(yè)銀行應(yīng)通過內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)的方式，培養(yǎng)一支具備專業(yè)技術(shù)和高超能力的從業(yè)人員隊(duì)伍，尤其精通財務(wù)會計、法律法規(guī)等多種知識。

完善風(fēng)險防范機(jī)制。首先，建立完整的商業(yè)銀行客戶風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，第一時間識別、甄別和了解風(fēng)險，并根據(jù)風(fēng)險種類采取風(fēng)險防治措施和對策。其次，風(fēng)險量化評估和測算。商業(yè)銀行充分利用當(dāng)前所掌握的基礎(chǔ)理論、科學(xué)方法和數(shù)學(xué)量化模型，評估和測算金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和理財產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險，從而快速構(gòu)建評估方法和流程。最后，建構(gòu)層次分明、體系完備的指標(biāo)池用來評價風(fēng)險。通過運(yùn)用人工智能、計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)方法和技術(shù)手段，對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)防和控制預(yù)警，從而有效地降低可能發(fā)生的風(fēng)險，減少損失。

(三)逐步開啟和完善全球資產(chǎn)配置

為了同時實(shí)現(xiàn)長期投資目標(biāo)和及時有效地捕捉短期市場機(jī)會，商業(yè)銀行應(yīng)靈活構(gòu)建客戶的投資組合，采取“核心投資+衛(wèi)星投資”的資產(chǎn)配置策略，就是將相對低風(fēng)險的、穩(wěn)定和長期的資產(chǎn)管理與投資咨詢服務(wù)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，放眼全球投資市場，積極尋找適合投資的領(lǐng)域，讓客戶自行做出投資決策，主要關(guān)注相對高風(fēng)險和短期的資產(chǎn)以及投資機(jī)會的把握，包括在全球資本市場和投資市場上購買高投資收益的股票、能夠長期保值增值的債券和基金。

商業(yè)銀行應(yīng)在全球范圍內(nèi)充分發(fā)揮資源協(xié)同優(yōu)勢。商業(yè)銀行對資源的整合能力直接決定了其對財富管理能力的高低。目前，世界上所有商業(yè)銀行都與各個國家和地區(qū)的信托基金公司、證券交易公司、保險公司等金融機(jī)構(gòu)有著盤根錯節(jié)的聯(lián)系。因此，商業(yè)銀行作為先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，要做好資源整合和協(xié)調(diào)工作。

商業(yè)銀行應(yīng)篩選國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)專業(yè)合作機(jī)構(gòu)，布局全球資產(chǎn)配置。面對國際經(jīng)濟(jì)以及金融形勢的重大轉(zhuǎn)折，大部分國內(nèi)投資客戶在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)劃的意識和能力也明顯增強(qiáng)，因此商業(yè)銀行在面臨市場機(jī)會和風(fēng)險的過程中，應(yīng)站在投資全球的制高點(diǎn)上，布局和制定全球戰(zhàn)略，與國內(nèi)外金融領(lǐng)域的專業(yè)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效對接，通過對世界各地的客戶資產(chǎn)和各種類型負(fù)債進(jìn)行專業(yè)有效的管理，向客戶提供全方位、多層次、覆蓋全投資領(lǐng)域的金融解決一攬子方案，實(shí)現(xiàn)國家金融戰(zhàn)略和個人金融資產(chǎn)的保值增值，最終實(shí)現(xiàn)奔小康的奮斗目標(biāo)。

四、結(jié)語

綜上所述，在認(rèn)識到新常態(tài)下我國在財富管理中資產(chǎn)配置方面的問題與不足，再針對性的提出解決問題的建議和對策，從而提升我國財富管理中資產(chǎn)配置綜合能力，為我國人民的財富保值增值提供助力。