資本項目改革給商業銀行帶來全新發展機遇

文/劉云飛 編輯/韓英彤

黨的十八大報告明確提出，要“逐步實現人民幣資本項目可兌換”，國家“十三五規劃”也提出，要“有序實現人民幣資本項目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度”。在黨中央、國務院的決策部署下，資本項目改革穩步推進，中國對外經貿投資發展的活力和動力進一步增強，商業銀行的發展迎來全新機遇。

資本項目改革為商業銀行打開更加廣闊的市場空間

資本項目改革，在微觀層面促進了跨境投融資便利化，活躍了市場主體的跨境金融需求；在宏觀層面，則提升了中國金融市場的境內外互聯互通水平，促進了人民幣離岸市場的發展，給商業銀行開辟出廣闊的市場空間。

資金跨境劃轉更加便利，資金集中運營需求旺盛

商務部最新公布的數據顯示，截至2019年年底，中國有超過2.75萬家境內投資者在境外設立了對外直接投資企業，而境內累計設立的外商投資企業超過100萬家。這些為數眾多的跨境經營企業有著跨境調撥資金、優化境內外資金擺布和配置的巨大市場需求。外匯管理部門2019年修訂推出的《跨國公司跨境資金集中運營管理規定》（下稱《規定》），較好地順應了企業集中管理跨境資金的需求。

根據《規定》，跨國公司備案后可直接開展資本項目收入結匯支付便利化改革試點，在辦理相關資金結匯和支付使用時，無需逐筆提供真實性證明材料；同時，國內資金主賬戶可以是多幣種賬戶，且賬戶開立不受幣種、數量以及合作銀行數量的限制。這些措施極大提升了跨境經營企業開展資金集中運營的便利性，涵蓋集中收付、便利化結匯、跨境資金歸集、流動性管理、投資理財等多功能的現金管理產品，受到大型跨國經營企業的青睞。據筆者測算，截至2021年5月末，全國版及自貿區版跨境資金集中運營資金池、本外幣跨境資金池及自貿區自由貿易賬戶全功能型資金池合計約2300個，涉及企業約2.1萬家。

跨境投資便利化提升，為銀行打開直接獲客通道

為進一步深化直接投資外匯管理改革，促進和便利企業跨境投資運作，2015年，外匯管理部門對直接投資外匯管理政策進行了進一步簡化和改革。新的管理辦法取消了直接投資項目下外匯局登記核準手續，境內外投資主體可直接到新設外商投資企業注冊地銀行辦理直接投資項目下和境外投資項下的相關外匯登記。

改革措施出臺后，企業辦理直接投資相關手續實現了“少跑路”，改善了業務辦理體驗；銀行在為企業辦理直接投資登記時可向企業推介配套跨境金融服務，實現了潛在目標客戶和銀行跨境金融服務的直接對接。新的直接投資外匯管理政策為銀行打開了直接獲客通道，為商業銀行拓展跨境投融資配套服務帶來了更多機遇。

金融市場互聯互通，資本市場服務更加豐富

截至2020年年末，滬深股市總市值約79.7萬億元，債券市場余額約120萬億元，是全球第二大股票和債券市場。中國經濟保持中高速增長，人民幣幣值在合理均衡水平保持穩定，人民幣計價的債券和股票成為越來越多境外投資者提升長期投資收益回報、實現多元化資產配置的理想投資標的。資本項下的一系列改革措施，如實施QFII/RQFII資金管理新規，取消額度限制，降低QFII/RQFII準入門檻等，促進了境內外金融市場互聯互通、雙向開放水平的提升，為境外投資者參與境內金融市場提供了豐富的渠道和產品選擇，為商業銀行提供配套金融服務打開了新的市場空間。一些傳統上西方金融機構占有優勢的領域（如國際債券發行、代理投資、證券托管等產品和服務），國內商業銀行憑借跨境人民幣業務優勢，已在其部分細分市場（如熊貓債承銷、境內債券代理投資、離岸市場點心債發行、資產托管等方面）嶄露頭角，甚至取得了市場的優勢地位。

人民幣國際化不斷深化，離岸人民幣市場潛力可觀

在資本項目改革方面，隨著人民幣資金跨境循環渠道的拓寬，資本項目跨境流出的部分人民幣資金在海外沉淀，拓展了離岸市場的人民幣存款基礎；擴大境內信貸資產境外轉讓的政策，為境外機構配置人民幣資產提供了多樣化選擇的空間；而境外資產管理機構在離岸市場推出各種人民幣投資基金，則豐富了離岸市場的投資理財產品種類。資本項目的一系列改革舉措，推動形成了境內金融市場與離岸人民幣市場的良性互動格局，促進了離岸人民幣市場的全面發展。據不完全統計，截至2020年年末，離岸人民幣市場各類客戶存款總量超過2萬億元，債券余額約為4200億元。2020年全年，與人民幣相關的外匯交易量超過73萬億元，其中部分離岸人民幣市場，如韓國、俄羅斯市場，其當地貨幣兌人民幣的兌換交易規模，超過我國境內相應貨幣對的交易規模。深度、廣度不斷拓展的離岸人民幣市場，為商業銀行拓展跨境存、貸、匯、融、兌等全方位金融產品和服務提供了廣闊空間。

商業銀行把握資本項目改革機遇，更好地服務實體經濟發展

資本項目改革，也為商業銀行在政策框架下穩妥有序地開展產品創新、更好地服務實體經濟帶來了更大的政策空間。

助力企業提高資金跨境運營效率

2019年修訂推出的《跨國公司跨境資金集中運營管理規定》提供了更多政策便利，商業銀行可針對不同客戶類別，研發更有針對性的跨境資金管理應用場景，助力企業提升資金運營效率。

如對國際貿易類企業，銀行可協助企業設計涵蓋其境內成員企業及境外銷售公司的跨境雙向資金池，實現“境內成員企業-跨境資金池-境外銷售公司”的閉合資金循環，幫助國際貿易類企業提升跨境資金的集約化使用水平。對生產制造類企業，銀行可協助企業建立跨境本外幣資金池，幫助企業實現總部對境外公司資金的靈活調度，如補充運營資本、經營周轉資金的短期融通、境內外采購的統一支付、銷售回款的集中管理等，實現境內外流動性的統籌調度，提升資金使用效益。再如，對設有財務公司的大型集團公司，商業銀行可以財務公司為依托為集團公司設立資金池，提供涵蓋支付定制、賬戶管控、支付審核等多種功能的配套服務，幫助企業更好地匹配合同、發票、關單等信息流與收付款資金流，在提升集團資金收付效率的同時，幫助集團企業盤活本外幣頭寸，降低集團財務成本。

為企業降低融資成本

2021年年初，人民銀行等六部委聯合發布的《關于進一步優化跨境人民幣政策 支持穩外貿穩外資的通知》（下稱《通知》），進一步簡化了管理流程，為銀行通過跨境融資為企業提供低成本融資提供了便利。

根據《通知》精神，境內企業可就多筆境外人民幣借款使用同一個人民幣專用存款賬戶辦理資金收付，從而降低了境內企業借用外債時在賬戶管理、核算與對賬方面的工作量；同時，在新的外債登記管理規定中，符合條件的非金融企業已改為外債一次性登記，無須逐筆簽約登記。得益于便利化政策的支持，商業銀行通過協議融資等產品，可為企業從境外融入低成本資金，并在債務額度內提供給企業循環使用。這可為部分融資需求較大，對融資成本相對較為敏感的境內貿易型企業的發展提供有力的支持。

為境外機構提供常態化融資便利

近年以來，監管機構完善了境外機構境內發行債券（“熊貓債”）的資金管理規則，推動落實“熊貓債”發行常態化。得益于政策的支持，境外機構的熊貓債發行更加活躍。2021年1—4月，中國銀行間債券市場熊貓債發行金額達265億元，同比增長66%。不少國際及區域金融組織熊貓債發行常態化趨勢較為明顯，如法國農業信貸銀行2021年發行熊貓債10億元，是該行在總額度項下的第三次發行；亞洲開發銀行在該行作為熊貓債首批發行人時隔12年后，于2021年再次發行20億元人民幣熊貓債。

支持“走出去”企業的海外發展

商業銀行依托離岸市場，為“走出去”企業提供各種融資和匯兌便利，有力支持了“走出去”企業的海外發展。如某商業銀行馬尼拉分行在中資企業參與的菲律賓電信項目中，深度挖掘人民幣結算和融資業務機會，在銀團貸款籌組前期，為項目提供3000萬元人民幣過橋融資；在銀團貸款籌組過程中，專門設立人民幣融資模塊，推動人民幣融資的使用。此外，該馬尼拉分行還結合該項目的供應鏈背景，從離岸人民幣市場融入資金，為該項目核批3.25億元配套人民幣融資額度，以“香檳塔”模式,向下游分包商、供應商逐層延伸人民幣服務，引導項目總承包公司、分包公司在融資、支付結算、現金管理等各環節優先使用人民幣。依托離岸人民幣市場，商業銀行以完善的本外幣金融產品和服務，支持了“走出去”企業海外項目的順利建設和實施。

順應資本項目改革趨勢，商業銀行應加強全球化經營能力建設

資本項目改革的穩步推進，拓展了資金跨境雙向流動渠道，為國內商業銀行開展跨境經營和全球化經營帶來了全新機遇。商業銀行應重點強化三方面能力建設，扎實提升全球化經營水平。

全球化的創新能力

開展全球化經營，意味著商業銀行要在更廣闊的舞臺吸納和配置金融資源，這就需要基于不同國家和區域的特點、相對比較優勢、金融市場發展狀況，產業發展水平等，進行跨區域的金融要素匹配，發掘持續的盈利機會。這對商業銀行的創新能力提出了更高要求。提升全球化的創新能力，一是要提升對市場的適應和應變能力，牢牢把握區域市場的特點開展創新；二是要提升聯動協作能力，能及時響應并有效組織跨區域的聯動協作，促進金融要素的跨區域靈活配置，實現金融要素產出的最大化；三是要提升統籌協調能力，統籌金融資源在全球市場的調配和合理擺布，服務于集團全球化發展的整體和長遠利益。

差異化的市場拓展能力

結合自身特色和優勢，找準差異化定位，在細分產品和客戶方面構筑局部優勢，形成在當地市場的獨特品牌價值，是有效拓展海外市場的重要策略。例如，中資商業銀行在海外當地發展當地本幣業務，可能不及本地銀行；發展美元等外幣業務，可能與歐美銀行存在差距。而借助人民幣國際化的有利機遇，結合國內資本項目開放的政策紅利，通過服務于“走出去”企業、與中國有貿易往來的本地企業等客戶群體，則有可能憑借人民幣業務，以“中國元素”在海外市場站穩腳跟，成為海外人民幣業務的領先銀行。

全球化的風險合規能力

開展全球化經營，將給商業銀行的風險及合規管理帶來挑戰。在風險管理方面，除做好傳統的信用風險、市場風險、操作風險管理外，特別需要做好國別風險、主權信用風險的準確量化和評估，合理控制主權風險敞口。在風險評估方面，要強化穿透式風險管理，做好對關聯客戶、關聯產品的整體風險評價；在風險控制方面，要合理設置隔離墻，防范局部風險通過關聯客戶、關聯產品跨區域擴散和蔓延；在合規控制方面，既要符合我國有關外匯管理和資金跨境流動等方面的監管要求，也要嚴格遵守駐在國的監管政策和法規，并履行相關的反洗錢及制裁合規方面的要求，實現全球化的穩健合規經營。