恒力石化：民營煉化龍頭打開第二成長空間

楊陽

本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)（4月7日至4月13日），市場情緒有所反復(fù)，交易結(jié)構(gòu)向基建和地產(chǎn)等穩(wěn)增長板塊傾斜。一方面，杠桿情緒邊際回落，外資受中美利差收窄也階段承壓，新低個股與弱勢股再度抬頭，資金情緒短期有所轉(zhuǎn)弱;另一方面，成交結(jié)構(gòu)上，受疫情持續(xù)發(fā)酵影響，經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)一步凸顯，穩(wěn)增長預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)化，交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步集中，地產(chǎn)、基建等相關(guān)方向成交占比均繼續(xù)抬升，而醫(yī)藥、白酒、新能源等賽道成交占比則集體回落。

Choice數(shù)據(jù)顯示，本期內(nèi)，兩市共201只個股登上龍虎榜。營業(yè)部合計(jì)買入326.73億元，賣出357.18億元，總體呈凈賣出30.45億元的狀態(tài)。

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，營業(yè)部凈買入最多的個股為恒力石化（600346），合計(jì)凈買入金額8.19億元。近期恒力石化公布2021年年報，去年實(shí)現(xiàn)量價齊升，業(yè)績持續(xù)增長。同時國家雙碳政策頻出，加快煉化行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，利好產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)龍頭企業(yè)。

4月6日，恒力石化披露2021年年度報告，全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1979.70億元，同比增長29.92%;凈利潤155.31億元，同比增長15.37%;扣非歸母凈利潤155.31億元，同比增長15.37%。同時，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.10元（含稅），分紅金額為70.21億元，占到公司年度凈利潤的45.20%。

恒力石化主營業(yè)務(wù)包括煉化、石化以及聚酯新材料全產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片等多個產(chǎn)品領(lǐng)域。2021年公司業(yè)績的提升主要來自于公司產(chǎn)品價格的上行和產(chǎn)銷量增長。在價格方面，2021年石油化工產(chǎn)品的價格隨油價大幅提升。據(jù)光大證券發(fā)布的研究報告顯示，2021年恒力石化上游煉化產(chǎn)品平均售價較20年同比增長26%;PTA及下游新材料產(chǎn)品平均售價分別同比增長32%、35%。在產(chǎn)量方面，除了煉化產(chǎn)品與去年持平略降外，PTA和聚酯產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均較去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前恒力石化已成為行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)從“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營發(fā)展的企業(yè)。當(dāng)前，在“俄烏沖突”背景下，油價維持高位運(yùn)行，恒力石化作為民營煉化的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)能規(guī)模和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望使其充分受益。

值得一提的是，恒力石化在新材料、新能源領(lǐng)域的布局亦在加速推進(jìn)，有望打開公司二次成長曲線，并進(jìn)一步增厚終端銷售產(chǎn)品的附加值。目前公司在新材料業(yè)務(wù)板塊主要分布在差異化聚酯纖維產(chǎn)品、功能性薄膜產(chǎn)品、程塑料產(chǎn)品和PBS/PBAT可降解新材料產(chǎn)品等高技術(shù)屬性領(lǐng)域。當(dāng)前來看，恒力石化所布局的新能源新材料產(chǎn)品附加值提升遠(yuǎn)大于油價漲幅，而隨著增量高端產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，從中長期維度看，公司有望持續(xù)擺脫油價等成本端上漲帶來的業(yè)績負(fù)面影響。