制造業企業投資管理實踐概要

武洪剛

一、背景

投資在經濟學和金融學領域有著數個不同的相關具體含義，一般是指國家、企業或個人，為了特定目的在未來可預見的時期內，通過一定數量的資金或實物投入，以期取得某種回報的行為。對國家而言，常見于基礎設施建設投資;對個人而言，常見于證券投資;而對企業而言，投資的范圍更加廣闊，投資的目的也更加多樣，投資的手段也更為豐富。從管理學角度，投資管理并不是獨立存在的管理學分支，筆者認為投資管理是戰略管理、財務管理以及資產管理的綜合，但是投資管理在企業實踐中卻扮演著重要角色，既是企業日常經營活動的重要組成，同時也是支撐企業發展的重要力量。

制造業企業投資不同于金融類企業，其投資有著以下幾個特點：一是投資目的多元，金融類企業的投資首要追求財務收益，而制造業企業投資在包含財務投資的同時，存在大量固定資產類投資，其目的在于完善生產制造能力;二是投資剛性，金融類企業在市場環境不好或其標的價格未達預期的情況下可以選擇持有資產、停止新增投資，而制造業企業為滿足市場新產品需要或既有產線到期報廢，存在剛性投資;三是投資實施復雜，金融類企業的投資行為實施本身并不復雜，主要過程為資金支付和投資標的的確認，而制造業企業的投資實施過程存在技術復雜度，尤其在高新技術領域，有的投資實施周期持續數年。因此，制造業企業的投資特點，對其企業內部投資管理提出了更高的要求，也亟待固化形成完備的投資管理流程和方法，以應對不斷變化的企業發展環境。

二、制造業企業投資管理范疇

根據企業投資管理的客體和對象不同，企業投資管理的范疇有廣義和狹義之分，本文從實踐出發主要對狹義的企業投資管理進行簡要探討。狹義的企業投資管理，重點對企業的固定資產類投資、資本性投資、股權類投資、財務類投資開展一系列的管理活動，以達到既定目標的活動過程，隨著這個活動過程的不斷優化和完善，對企業的發展形成正向的促進作用。而廣義的企業投資管理，則包含了企業對自身各種投入的管理活動，不僅僅有資金投入、資產投入，還包括人力資源的投入、知識產權類投入、戰略合作伙伴等。

狹義的企業投資管理范疇，根據投資目的區分主要分為兩大類，即財務類投資管理和非財務類投資管理，財務類投資管理以取得超額投資收益為主要目的，其管理過程與金融類企業類似;非財務類投資管理則包括固定資產類投資和股權類投資，其投資活動鏈條更長，往往需要結合企業外部競爭環境，充分調動企業內外部資源，采用多部門聯動協同的方式在較長的一段時間內持續開展，過程中涉及企業的戰略管理、業務發展分析、內部能力分析、技術能力分析、資金管理、資產管理、風險管理等多項內容。

三、制造業企業投資管理環節

從投資業務實施角度，以決策啟動投資活動和完成投資項目為劃分，按照投資項目時間順序，可以將制造業的投資管理過程劃分為三個主要階段，投前管理、投中管理和投后管理，三個階段的管理重點各有側重，投前管理側重論證必要性和可行性以輔助決策，投中管理側重實施過程的合規性和計劃性以確保目標實現，投后管理側重投資效果與預期目標的對比反饋以及投資形成資產、權益的持續經營。三個主要階段的重點管理環節如下。

投前管理首先需要結合企業自身情況，分析投資是否是戰略目標實現的唯一路徑，或者說該投資項目擬實現的目標是否符合企業發展戰略，如果取消該投資項目會對企業發展產生什么樣的后果;然后需要考量的是投資是否有條件執行，企業是否有能力籌措足額資金、投資周期是否滿足需要、投資風險是否可控等。企業投資項目在投前管理階段是可以被否定和放棄的，甚至大多數投資項目都在投前管理階段經論證分析后被否決。企業可以在這個階段建立相應的決策機制，例如投資委員會等。另外，在投前管理階段應建立完整的投資預算管理機制，納入企業年度預算，嚴格投資項目預算的準入和退出程序，以做好資金安排、有效控制投資規模。

投中管理與投前管理的界限劃分，往往以決策啟動投資為界，例如上級批復批準、企業內部會議決策投資等。投中管理的起點，首先要進行投資項目的策劃籌備，應包含費用預算分配、計劃進度制定、內外部資源協調等要素;對于固定資產類投資，投中管理還應重點關注技術方案策劃的完備性，如技術選型、技術參數、技術成熟度等，重點關注項目“三同時”開展情況，基礎設施建設相關的投資還應結合當地建管部門具體要求，合理安排實施周期;對于股權類投資，投中管理還應重點關注資產評估、產權登記、海外合規、負面清單等約束事項，重點制定與各相關方的商談策略和權責分擔機制。另外，在投中管理階段可以引入項目管理機制，在影響企業發展的重大投資事項中，在企業內部按照項目制的方式集中企業各部門優勢資源，進行有效的管控和推進。

投后管理與投中管理的界限劃分方式較為多樣，主要有兩種方式，一種是按照投資的資金支付是否執行完畢來判定，另一種是按照投資活動實質是否完成并達到預定目的來判定。在實踐操作過程中，從有利于投資目標達成的角度，不應將兩種方式簡單割裂開來，可將投資活動實質完成作為投資資金全額或大額支付的前置條件，以保障企業外部相關方的履約能力。投后管理應當持續跟蹤投資項目的實際效果，實時評估投后風險和問題，與預期投資目的進行比對和反饋，并在后續投資管理中加以修正，以形成閉環管理并迭代改進。同時，投后管理還包含對已形成投資的后續處置，固定資產類投資包括資產管理、維護維修、報廢拍賣等，股權類投資包括投資退出、增減資等。另外，在投后管理階段，可以采用獨立第三方后評價或審計機制，對重大投資事項進行專項評價或審計。

四、制造業企業投資管理實踐

制造業企業的投資管理串聯了企業方方面面的需求，是企業戰略的具體延伸和落地，有著較強的綜合性和較高的復雜性，在實踐中也需要結合企業的具體實際制定相關管理流程和制度。例如，企業投資管理流程已經在企業內部達成共識，但這個過程中投資決策權限的安排需要建章立制加以明確，風險和效率是相對的，完善的投資管理流程和風險管控措施也會犧牲一部分投資決策、實施的效率;又如，在投資業務管理部門的設置和部門投資管理職責上，是否單獨設置投資管理的主責部門，全流程的投資事項哪些由該部門負責，單一部門全權負責還是多部門協同負責，可能會存在既當運動員又當裁判員的現象。