中美貿(mào)易戰(zhàn)及全球疫情對(duì)商贏環(huán)球影響分析

摘要：當(dāng)前，世界各國(guó)積極對(duì)外開(kāi)放，不斷加深交通、醫(yī)療、技術(shù)、通訊等的交流。毋庸置疑，加深對(duì)外貿(mào)易可以促進(jìn)世界各國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使雙贏的結(jié)果。但在中國(guó)和美國(guó)的貿(mào)易中，美方以美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差過(guò)大為借口，將一直以來(lái)的中美貿(mào)易摩擦正式升級(jí)為中美貿(mào)易戰(zhàn)。2018年3月23日，特朗普簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄;7月6日，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開(kāi)火。中美貿(mào)易戰(zhàn)打響之后，我國(guó)許多上市公司深受其害，再加上2019年新冠肺炎的爆發(fā)，使得我國(guó)許多企業(yè)更是苦不堪言。本文以商贏環(huán)球?yàn)槔\(yùn)用了財(cái)務(wù)分析法和事件研究法分析了中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠肺炎背景下，這兩個(gè)事件的發(fā)生對(duì)商贏環(huán)球的財(cái)務(wù)狀況和戰(zhàn)略管理的影響，并針對(duì)問(wèn)題提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵字：中美貿(mào)易摩擦;中美貿(mào)易戰(zhàn);新冠肺炎

一、引言

中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，成為僅次于美國(guó)的第二大國(guó)，中國(guó)作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)的總量與美國(guó)的差距在逐年縮小，貿(mào)易總額占全球的市場(chǎng)份額也在逐步擴(kuò)大。在2013-2017年，中國(guó)的GDP依然快速增長(zhǎng)，僅2017年這一年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高達(dá)827122億元，比上年增長(zhǎng)了6.9%。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，中國(guó)具有人口紅利，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛[1]。中國(guó)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，積極帶動(dòng)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)起了一帶一路、亞投行等，勇于承擔(dān)國(guó)際責(zé)任，展現(xiàn)出發(fā)展中的大國(guó)風(fēng)范。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易也在不斷加深，兩國(guó)在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上達(dá)到了“雙贏”。近年來(lái)，由于美國(guó)過(guò)度重視技術(shù)的研發(fā)而忽視了制造業(yè)的發(fā)展，再加上中國(guó)制造業(yè)興起和中國(guó)市場(chǎng)的種種優(yōu)惠，兩國(guó)之間的貿(mào)易額的快速增加，兩國(guó)貿(mào)易差額也在逐年加大，使得美國(guó)的進(jìn)口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其出口額，這標(biāo)志著中美貿(mào)易嚴(yán)重失衡，特朗普為了保住美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一的位置，直接發(fā)動(dòng)了中美貿(mào)易戰(zhàn)。

二、事件及公司介紹

（一）中美貿(mào)易戰(zhàn)

自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，其中，對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模也處在持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。中國(guó)和美國(guó)分別作為世界上最大的發(fā)達(dá)國(guó)家和最大的發(fā)展中國(guó)家，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，貿(mào)易伙伴關(guān)系日益加強(qiáng)。在開(kāi)展對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)過(guò)程中，莫里森（2011）從世界經(jīng)濟(jì)格局入手分析，提出中國(guó)的高速發(fā)展對(duì)美國(guó)的霸主地位造成了“強(qiáng)大的威脅”，因而美國(guó)政府經(jīng)常運(yùn)用所謂的“國(guó)際貿(mào)易規(guī)則”向中國(guó)施加壓力[2]。中國(guó)和美國(guó)受到種種因素的影響，一直處于貿(mào)易爭(zhēng)端的狀態(tài)中。2018年3月8號(hào)，美國(guó)正式批準(zhǔn)對(duì)進(jìn)口中國(guó)的鋼鐵和鋁加征關(guān)稅，3月23號(hào)，特朗普簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，并宣稱(chēng)依據(jù)“301調(diào)查”的結(jié)果，將對(duì)我國(guó)進(jìn)出口商品的價(jià)格征收600億美元的關(guān)稅，7月6號(hào)，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式響起。

（二）新冠肺炎

2019年末，新冠肺炎在我國(guó)武漢爆發(fā)，并快速席卷全球。新冠病毒主要通過(guò)空氣和密切接觸傳播，典型的人傳人特征，一時(shí)間感染人數(shù)急劇上升，為了切斷傳播途徑，政府呼吁人民在家自我隔離，這一舉動(dòng)對(duì)于我國(guó)電影、娛樂(lè)、服裝、旅游、餐飲、交通等行業(yè)帶來(lái)了巨大的損失，我國(guó)部分地區(qū)企業(yè)停產(chǎn)停業(yè)，使得部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更是舉步維艱。

（三）商贏環(huán)球股份有限公司

商贏環(huán)球股份有限公司，成立于1999年06月29日。法定代表人羅俊，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：服裝服飾產(chǎn)品及服裝原輔材料的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造及銷(xiāo)售;供應(yīng)鏈管理及相關(guān)配套服務(wù);裝修裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售;電子產(chǎn)品、電器設(shè)備、通信設(shè)備（除衛(wèi)星廣播電視地面接收設(shè)施）的銷(xiāo)售;國(guó)內(nèi)貿(mào)易，國(guó)際貿(mào)易，貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、代理進(jìn)出口;實(shí)業(yè)投資等[3]。

三、基于文獻(xiàn)的事件整體影響分析

隨著2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的加劇，有一些學(xué)者對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)、目的與經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行了分析。任繼球和王海成（2018）等學(xué)者認(rèn)為美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅一方面是為了改變?nèi)蛑圃鞓I(yè)行業(yè)的整體分布，以造成中國(guó)制造業(yè)出口的不確定性，另一方面是為了遏制“中國(guó)制造2025”等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，阻礙中國(guó)制造業(yè)行業(yè)的創(chuàng)新與升級(jí)，以保證其自己國(guó)家的制造業(yè)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)①。李春頂（2018）模擬了中國(guó)和美國(guó)之前潛在的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)可能產(chǎn)生的影響，研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)美國(guó)對(duì)中國(guó)的所有產(chǎn)品都加征45%的關(guān)稅的時(shí)候，我國(guó)的GDP會(huì)下降1.67個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)行業(yè)的產(chǎn)值會(huì)下降大約4個(gè)百分點(diǎn)，得出結(jié)論：模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生特別大的影響②。張偉（2018）認(rèn)為中國(guó)和美國(guó)發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但是根據(jù)一般均衡模型計(jì)算，得出中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)的GDP的負(fù)面影響還不到1%，而且受到影響最大的企業(yè)主要是制造業(yè)和批發(fā)業(yè)③。而全球疫情對(duì)于中國(guó)上市公司的影響除了表現(xiàn)在其自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的影響外，還表現(xiàn)在外貿(mào)出口上，根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，1-2月出口增速為-17.2%，受疫情影響非常明顯④。企業(yè)由于受到疫情影響，往往面臨著訂單取消、貨物接受以及貿(mào)易糾紛等問(wèn)題，這些問(wèn)題都使得在中國(guó)疫情趨于穩(wěn)定情況下想要加快生產(chǎn)輸出“回血”的外貿(mào)企業(yè)經(jīng)受海外疫情爆發(fā)的二次傷害⑤。

四、基于財(cái)務(wù)方面的商贏環(huán)球受影響分析

（一）商贏環(huán)球財(cái)務(wù)報(bào)表分析

中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)在2018年，新冠肺炎入侵我國(guó)的時(shí)間是在2019年末，故為了探究這兩事件的發(fā)生對(duì)商贏環(huán)球的影響，需要分析商贏環(huán)球2017-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

1.商贏環(huán)球資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析

為深入探索商贏環(huán)球在中美貿(mào)易戰(zhàn)及全球疫情影響下財(cái)務(wù)信息發(fā)生的變化趨勢(shì)，本文以2017年為基期，對(duì)商贏環(huán)球2017-2020年資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量分別進(jìn)行分析。

本文采用了趨勢(shì)分析法分析商贏環(huán)球2017-2020年資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，分析結(jié)果如表4.1。如表所示，貨幣資金在2017-2018年大幅下跌，跌幅高達(dá)48.58%，再聯(lián)系該期間應(yīng)收賬款減少了230531446.3元，存貨的大幅增加，2018年存貨的增幅約為2017年的一倍，說(shuō)明有大量存貨囤積。結(jié)合企業(yè)年報(bào)，說(shuō)明這兩年商贏環(huán)球的銷(xiāo)售狀況不佳。同時(shí)企業(yè)這兩年的資產(chǎn)也是大幅下降，分析總資產(chǎn)下降的三種情況，（1）歸還銀行、個(gè)人借款情況，（2）固定資產(chǎn)減少（出售、報(bào)廢、績(jī)損等），（3）年初存貨過(guò)多，以后月份沒(méi)有進(jìn)貨，或者出現(xiàn)存貨損失等情況。商贏環(huán)球總資產(chǎn)下降的主要原因是第三種。

與此同時(shí)，企業(yè)的短期借款和預(yù)收款項(xiàng)增幅相比2017年超過(guò)一半，短期借款的大幅增加說(shuō)明了公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)了問(wèn)題、流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金一度緊張，短期內(nèi)無(wú)法周轉(zhuǎn);而預(yù)收賬款的增加說(shuō)明企業(yè)負(fù)債的增加，而這種負(fù)債需要以貨物或者勞務(wù)償還，說(shuō)明企業(yè)的貨物還是可以出售的，企業(yè)的困境只是暫時(shí)的。企業(yè)資產(chǎn)大幅減少可能與企業(yè)面對(duì)特定時(shí)期事件所做出的戰(zhàn)略選擇有關(guān)。

貨幣資金在2018-2019年減幅很大，高達(dá)92.94%，應(yīng)收賬款減少了240542067，存貨的囤積同樣呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，說(shuō)明疫情下企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模變小，訂單減少。負(fù)債方面，企業(yè)2019年短期借款增長(zhǎng)47.79%，是企業(yè)在疫情影響下為滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)性資金需求而向銀行發(fā)起的短期融資;本期應(yīng)付賬款降低53.42%，主要源于訂單減少，這也反映了疫情對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響;本期預(yù)收賬款降低了98.31%，說(shuō)明由于疫情的原因，使得企業(yè)產(chǎn)品幾乎無(wú)途徑銷(xiāo)售。

貨幣資金在2019-2020年貨幣資金仍然是減少的，但減少的幅度比2018-2019年小了，應(yīng)收賬款增加了18318024.1，存貨的銷(xiāo)售方面也是很可觀的，說(shuō)明由于我國(guó)由于積極應(yīng)對(duì)疫情，使得部分產(chǎn)業(yè)開(kāi)始生產(chǎn)，恢復(fù)了部分經(jīng)濟(jì)。根據(jù)商贏環(huán)球2020年資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，全球新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資戰(zhàn)略也因此發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變。

2.商贏環(huán)球經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)分析

同樣以2017年為基期，對(duì)商贏環(huán)球2017-2020年的利潤(rùn)表變動(dòng)情況進(jìn)行趨勢(shì)分析以反映其經(jīng)營(yíng)成果變化情況。如表4.2所示，2018年凈利潤(rùn)較上年減少了1534.15%，在營(yíng)業(yè)成本基本保持不變的情況下，說(shuō)明中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)依賴(lài)對(duì)美貿(mào)易的商贏環(huán)球是致命的打擊。企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力減弱，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力正在不斷下降。商贏環(huán)球在2018-2020年凈利潤(rùn)為負(fù)值的原因，除了中美貿(mào)易戰(zhàn)和疫情的影響外，企業(yè)在該期間計(jì)提了大量的資產(chǎn)減值損失和固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)減值損失也影響了企業(yè)的凈利潤(rùn)。從側(cè)面反映了企業(yè)前期的戰(zhàn)略管理存在一定的問(wèn)題。2018-2019年度財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅減少源于報(bào)告期內(nèi)美元兌人名幣產(chǎn)生的匯兌收益。2019年利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)減少的比例相比較2018是很大的，說(shuō)明面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的打擊，企業(yè)在盡可能的擺脫對(duì)美的依賴(lài)，把主營(yíng)業(yè)務(wù)放到中國(guó)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)線的策略。2019-2020年，盡管營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用仍在大幅減少，但利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)增加幅度還是比較大的，面對(duì)疫情的沖擊，商贏環(huán)球雖然遭受了一定損失，但在壓力之下，利用疫情停工停產(chǎn)的緩沖期，企業(yè)做出了有效的戰(zhàn)略決策，搶占了市場(chǎng)。

3.商贏環(huán)球現(xiàn)金流量變動(dòng)分析

對(duì)商贏環(huán)球2017-2020年現(xiàn)金流量變動(dòng)情況分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在2018-2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為負(fù)值，投資活動(dòng)在該期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正值，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在正負(fù)之間轉(zhuǎn)換。

現(xiàn)金的凈流量是考核一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金支付能力的一個(gè)重要的指標(biāo)，公司在本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為負(fù)值，說(shuō)明該公司支付能力降低了，公司的財(cái)務(wù)狀況惡化了。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括現(xiàn)金等價(jià)物范圍在內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。結(jié)合我國(guó)這幾年的賣(mài)方熱可知，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的銷(xiāo)售情況一片大好，好多地區(qū)的房子更是供不應(yīng)求。因此，因此企業(yè)投資在房地產(chǎn)行業(yè)也是穩(wěn)賺不賠，從而解釋了在2017-2020這段期間，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為什么是增加的原因。而籌資方面，籌資是借款融資的內(nèi)容，為正的話就是公司有借款;為負(fù)的話應(yīng)該是把公司的錢(qián)拆借給同行或者借給非關(guān)聯(lián)公司之類(lèi)的引起的。

（二）商贏環(huán)球財(cái)務(wù)比率分析

為了更好的分析商贏環(huán)球2017-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本文采用了財(cái)務(wù)比率分析方法，同樣對(duì)對(duì)商贏環(huán)球的債能力、盈利能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力變化進(jìn)行分析，分析中美貿(mào)易摩擦或全球疫情對(duì)其造成的影響。

1.商贏環(huán)球償債能力分析

企業(yè)的償債能力按照時(shí)間長(zhǎng)短不同可分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力兩大類(lèi)型。本文將通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)衡量商贏環(huán)球的短期償債能力，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債比率衡量該企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力。本文以2017-2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三項(xiàng)指標(biāo)入手，分析商贏環(huán)球長(zhǎng)短期償債能力及其變化趨勢(shì)。

（1）短期償債能力分析

短期償債能力指標(biāo)是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力、反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%，流動(dòng)比率過(guò)小，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)存在一定的困難;流動(dòng)比率過(guò)大說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用率較差，企業(yè)喪失了部分潛在獲利能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上比較合適。

速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%，速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。一般認(rèn)為速動(dòng)比率應(yīng)在1：1比較合適。

如圖4.2所示，商贏環(huán)球2017-2018年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均有所下降，且在2019年均又有所回升，而在2020年又都有所下降。在2017年，企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過(guò)高，流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多，不利于資金的周轉(zhuǎn)。自2018年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況欠佳、訂單減少，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都降低說(shuō)明了企業(yè)短期償債能力降低，負(fù)債在逐年增加，庫(kù)存積壓超過(guò)正常值，資金流動(dòng)性差，證明營(yíng)運(yùn)能力較差，公司的經(jīng)營(yíng)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。

在2019年，二者均有所回升，說(shuō)明商贏環(huán)球的管理層可能采用了過(guò)分規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略，影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。

（2）長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)是反映企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債比率=（總負(fù)債/總資產(chǎn)）×100%，通常認(rèn)為對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債比率在45%—65%比較合適。

如圖所示，企業(yè)在2017年資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)資金充足，不需要借債經(jīng)營(yíng)，在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力比較強(qiáng)，能保證債權(quán)人發(fā)放貸款的安全。總的來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越低（50%以下），表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

2.商贏環(huán)球盈利能力分析

本文對(duì)商贏環(huán)球盈利能力的分析主要是根據(jù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率、毛利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率分析展開(kāi)的。

如圖所示，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率在2017-2018年均有所下降，三者在該期間均為負(fù)值，在2019年均有所上升，不同的是，總資產(chǎn)報(bào)酬率在2020年下降的較緩慢，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率則是急劇下降。說(shuō)明由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，使得商贏環(huán)球在2018年的訂單減少、存貨積壓，從而使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率急劇下降，2019年凈利率有所增長(zhǎng)，主要原因是疫情期間銷(xiāo)售情況欠佳，政府為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，頒布了相關(guān)的稅收政策，使得企業(yè)的當(dāng)期所得稅費(fèi)用大幅減少。自2019年以來(lái)，三者急劇下降，說(shuō)明中美貿(mào)易戰(zhàn)和疫情的雙重打擊，企業(yè)獲利能力不斷在衰退的情況已經(jīng)演變成凈虧損。

3.商贏環(huán)球營(yíng)運(yùn)能力分析

本文對(duì)商贏環(huán)球運(yùn)營(yíng)能力的分析主要是根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析展開(kāi)的。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般在7.8以上比較合適，這是社會(huì)各行業(yè)的平均值，而這個(gè)數(shù)值在15.2以上則是表現(xiàn)良好，在24.3以上則是表現(xiàn)優(yōu)秀。商贏環(huán)球的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不足7.8，在2019-2020年，該值下降到1.733，說(shuō)明由于疫情的影響，好多企業(yè)入不敷出，債務(wù)人拖欠時(shí)間長(zhǎng)，資信度低，增大了發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn);營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

存貨周轉(zhuǎn)率2017-2018年下降了6.8，說(shuō)明受到了中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致企業(yè)的銷(xiāo)售額很低，庫(kù)存很大，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降。截止到2020年為止，存貨周轉(zhuǎn)率更是跌至0.308，說(shuō)明由于疫情的影響，以服裝、服飾和奢侈品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的商贏環(huán)球銷(xiāo)售幾乎停滯。這一點(diǎn)從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)中也可以看出。

4.商贏環(huán)球發(fā)展能力分析

本文對(duì)商贏環(huán)球發(fā)展能力的分析主要是根據(jù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析展開(kāi)的。

如圖所示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從2017年的409.093%下降到了2018年的-1.14%，說(shuō)明由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，使得商贏環(huán)球大量存貨囤積、銷(xiāo)售停滯，入不敷出。與此同時(shí)，總資產(chǎn)也呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的預(yù)期收益率在降低，在2018-2020年，出現(xiàn)負(fù)數(shù)說(shuō)明該企業(yè)已經(jīng)資不抵債或資不抵投資額。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的持續(xù)下降，說(shuō)明了該企業(yè)的投資回報(bào)率偏低，不善于利用閑置資金，對(duì)于項(xiàng)目監(jiān)管及運(yùn)作不關(guān)心，導(dǎo)致收益偏低。

五、基于事件研究法的商贏環(huán)球受影響分析

（一）中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)商贏環(huán)球的影響分析

2018年3月23日，特朗普在在白宮正式簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，同年4月3日公布了長(zhǎng)達(dá)58頁(yè)的對(duì)華征稅建議清單，6月15日，美國(guó)政府正式發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單高達(dá)500億美元，7月6日首先對(duì)第一批340億加征關(guān)稅，8月7日對(duì)剩下的160億征收。選擇研究的事件窗口期為2018.3.23-2018.9.7，其中2018.6.15為貿(mào)易戰(zhàn)的事件日，共計(jì)160天的事件窗口期。選擇2018年3月23日前150天為事件估計(jì)期。

1.數(shù)據(jù)收集

收集商贏環(huán)球估計(jì)期及事件窗口期的每日收盤(pán)價(jià)，及每日的上證成指指數(shù)，數(shù)據(jù)搜集查詢(xún)來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)，根據(jù)股票價(jià)格及上證成指數(shù)畫(huà)出趨勢(shì)圖，如圖所示：可以看出在事件日當(dāng)天，商贏環(huán)球股價(jià)與上證成指均有大幅度下降。

通過(guò)計(jì)算Rit（個(gè)股實(shí)際收益率）和Rmt（市場(chǎng)指數(shù)收益率），如圖所示：發(fā)現(xiàn)在事件日前后個(gè)股實(shí)際收益率為負(fù)，且為時(shí)間窗口期的最低點(diǎn)，收益率為-10.00%直觀上可以判定中美貿(mào)易戰(zhàn)確對(duì)商贏環(huán)球股份的股價(jià)產(chǎn)生了不利影響。

由圖5.2可知，在特朗普正式簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄時(shí)，商贏環(huán)球的異常收益率為0，累計(jì)異常收益率在0以下的絕對(duì)值一直在增加，說(shuō)明中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)商贏環(huán)球的影響是消極的。在事件發(fā)生的四十天后，商贏環(huán)球的異常收益率和累計(jì)異常收益率變?yōu)檎担f(shuō)明了中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)對(duì)兩國(guó)而言都是百害而無(wú)一利的，中美雙方均有停止加深貿(mào)易戰(zhàn)的意圖，投資者對(duì)于商贏環(huán)球未來(lái)信心有所增長(zhǎng)，并對(duì)于國(guó)際形勢(shì)的看法更加積極。

2.模型的構(gòu)建

市場(chǎng)日收益率計(jì)算公式為Rm，t=（Rm，t-Rm，t-1）/Rm，t-1，市場(chǎng)收益率的選擇以上證指數(shù)衡量。運(yùn)用事件研究法的市場(chǎng)模型法來(lái)構(gòu)建模型如下：Rt=α+β*Rm，其中Rt為股價(jià)在t期的實(shí)際收益率，Rm為市場(chǎng)在t期的實(shí)際收益率，根據(jù)估計(jì)期（-142，-52）的數(shù)據(jù)算出α、β值，進(jìn)而可計(jì)算出在事件窗口期商贏環(huán)球股價(jià)的預(yù)期收益率。

本文利用Excel軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸處理，處理結(jié)果如圖所示，得到Ri，t=0.4476Rm，t-0.0008的回歸方程。

（二）新冠疫情對(duì)商贏環(huán)球的影響分析

2020年新冠肺炎疫情席卷全旗，全球經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)。首先確定事件發(fā)生日為2020年3月23日，選擇事件估計(jì)期為2020.2.5-2020.4.13，事件窗口期選擇為2020.4.14-2020.5.4，對(duì)于事件發(fā)生日前后取十天作為事件窗口期。

1.數(shù)據(jù)收集

數(shù)據(jù)收集同樣來(lái)自于巨潮資訊網(wǎng)，收益估計(jì)期及窗口期的商贏環(huán)球股價(jià)及同期上證指數(shù)。

如圖所示，事件日發(fā)生當(dāng)天及事件窗口期內(nèi)股價(jià)是成下降態(tài)勢(shì)的，但是反觀上證指數(shù)卻沒(méi)有太過(guò)劇烈的浮動(dòng)反而還保持漲幅，主要原因是商贏環(huán)球的主營(yíng)業(yè)務(wù)是服裝、奢侈品等，基本上都是出口，新冠疫情的發(fā)生，使得人們對(duì)服裝、奢侈品的需求驟減。

通過(guò)對(duì)全球疫情爆發(fā)期間商贏環(huán)球的AR與CAR變動(dòng)曲線的分析可以發(fā)現(xiàn)，在疫情爆發(fā)前，商贏環(huán)球的AR與CAR基本上保持一個(gè)平穩(wěn)的水平，疫情剛開(kāi)始在我過(guò)出現(xiàn)時(shí)，并沒(méi)有受到人們的重視，再加上春節(jié)期間，人們購(gòu)買(mǎi)服裝、奢侈品的需求增大，使得該企業(yè)的異常收益率和累計(jì)收益率增大。隨后，由于我國(guó)疫情控制的及時(shí)，使得大量企業(yè)盡快復(fù)工，隨著媒體報(bào)道以及相關(guān)利好企業(yè)復(fù)工政策的發(fā)布投資者對(duì)于企業(yè)的信心有所回升。

2.模型的構(gòu)建

模型構(gòu)建過(guò)程同上。本文利用Excel軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸處理，處理結(jié)果如圖所示，得到Ri，t=1.5911Rm，t+0.0052的回歸方程。

六、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文運(yùn)用事件研究法分析了中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠疫情的爆發(fā)對(duì)商贏環(huán)球所造成的影響，最終得出如下結(jié)論：中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中美雙方都造成了很大的損傷，當(dāng)今時(shí)代，和平與發(fā)展才是主流，任何違背該項(xiàng)原則的國(guó)家必將害人害己。中美兩個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，在未來(lái)的發(fā)展道路上，唯有相互扶持才能走得更遠(yuǎn)。新冠疫情的爆發(fā)一時(shí)間使中國(guó)的企業(yè)停工停產(chǎn)，使得經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)停滯狀態(tài)。

（二）建議

中國(guó)政府要盡可能的通過(guò)和平手段解決中美貿(mào)易的沖突，恢復(fù)往日的友好的合作關(guān)系。中國(guó)政府要減少?lài)?guó)外的投資，堅(jiān)持改革開(kāi)放，科技興國(guó)，不斷提高我國(guó)的國(guó)際地位，使其在國(guó)際上有話語(yǔ)權(quán)。國(guó)家要在醫(yī)療方面未雨綢繆，加大對(duì)醫(yī)療設(shè)備的投入、注重人才的培養(yǎng)。

商贏環(huán)球高度關(guān)注，冷靜對(duì)待，更應(yīng)調(diào)整好心態(tài)，以國(guó)家政府為堅(jiān)強(qiáng)后盾，堅(jiān)定信心。要把主營(yíng)業(yè)務(wù)往國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，我國(guó)人口基數(shù)龐大，且人口在逐年增長(zhǎng)，隨著人民水平的提高，越來(lái)越多的人們追求溫飽以外的消費(fèi)，因此，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)才是商贏環(huán)球的長(zhǎng)久發(fā)展之道。

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作者簡(jiǎn)介

欒瑤瑤（1997.05.10）性別：女，民族：漢，籍貫：河南，學(xué)歷：在讀碩士研究生，單位：河北地質(zhì)大學(xué)，研究方向：會(huì)計(jì)。