試論外貿出口企業應對匯率風險的對策和建議

作者簡介：壽秋麗（1976— ），女，漢族，浙江杭州人。主要研究方向：財務管理。

摘 要：近年來人民幣匯率市場化程度提升，人民幣匯率雙向波動彈性增強，判斷市場走勢難度顯著加大。外貿出口企業需要樹立匯率風險中性理念，以“保值”而非“增值”為核心開展匯率風險管理，在日常的財務決策中加強匯率波動管理，盡可能規避匯率波動對企業主營業務、財務狀況造成負面影響。文章提出外貿出口企業應對匯率風險、做好外匯套期保值的對策和建議，以期為外貿出口企業實現現代化管理及可持續發展提供參考借鑒。

關鍵詞：外貿出口企業;匯率風險;套期保值

據證券時報記者統計，截至2021年4月10日，1122家已披露2020年年報業績的A股上市企業中，2020年匯兌損失過億的有60家，而部分公司受益于人民幣的升值，2020年實現的匯兌收益過億。

2021年以來，人民幣既有升值又有貶值，呈現雙向波動的特征。2021年年初至2月中旬，美元對人民幣最高自6.54左右跌至6.43水平，人民幣升值幅度達1100bp。進入2月下旬，由于長端美債收益率和美元指數雙雙走強，引發金融市場動蕩，人民幣承壓貶值，至3月底，美元人民幣匯率又升至6.54左右，人民幣小幅貶值1.8%。4月以來，人民幣受穩健基本面和弱勢美元的雙重驅動，重回強勢區間，至5月下旬美元人民幣最低觸及6.41，刷新近三年來低位。在當前匯率雙向波動、人民幣匯率市場化的大背景下，外貿企業需樹立財務中性思想，運用外匯交易產品，建立合理匯率風險敞口和分步套保的機制，提高自身規避匯率風險能力。

一、匯率波動對企業的影響

（一）匯率波動對出口業務的影響

外貿企業一般以外匯兌人民幣即期市場匯率與外商報價、洽談并簽訂貿易合同，出口結算方式多以“后TT”方式結算，匯率波動直接影響企業收取外匯后折算人民幣金額，最終影響企業利潤。如果外貿企業沒有做外匯套期保值，當人民幣兌外幣升值時，未來收取的外匯可結匯人民幣減少，訂單面臨虧損的風險。出口商為了彌補匯兌損失，往往提高出口產品價格，使其在價格競爭中處于劣勢，從而影響業務量。例如，報價為50元人民幣的單件紡織品，在2020年5月10日，美元兌人民幣即期匯率為7.05時，報價7.09美元;一年后，美元兌人民幣即期匯率升值至6.42，報價7.78美元，同比漲幅6.78%。如果維持原價7.09美元，訂單可能面臨虧損。

（二）對企業外幣融資成本的影響

外幣融資具有融資利率低、融資手續簡便、借還時間靈活等優點。在2015年匯改前，人民幣穩步升值，負有外債，除了享受低利率外，還有因人民幣升值帶來的穩定的匯兌收益。自匯改后，人民幣的波幅加大，雙向波動，對負外幣融資的企業，匯率波動直接通過匯兌損失影響財務成本。當人民幣值時，可以用較少的人民幣購買外幣后還款，財務成本將會減少;反之，當人民幣貶值時，需要用更多的人民幣購買外幣后還款，財務成本將會增加。

（三）對未來現金流的影響

由于外貿企業以賒銷為主，賬期一般自出口后3-6個月收款。收匯期間，外匯應收款折算成人民幣受匯率波動影響較大。賬期內，如果人民幣兌外幣貶值，收到外幣后，結成人民幣就多，企業收入增加;反之，如果賬期內人民幣兌外幣升值，企業收到外幣后結匯人民幣少，企業收入減少。

二、外貿企業匯率風險管理中存在的問題

（一）匯率風險管理意識薄弱，匯率風險管理目標混亂

有些出口企業，持有較大的外匯風險敞口但不做套期保值或套期保值比例較低;或匯率波動加劇時才重視匯率風險管理，匯率風險管理呈現短期、階段性特征，未建立完善的匯率風險管理制度。既想“保值”，又想“增值”，存在”賭博”心態，希望利用外匯衍生品博取收益;或基于對匯率的單邊預判，隨意調整交易規模。如人民幣貶值預值增強，大幅度降低結匯端套期保值比例，甚至停止套期保值;反之，人民幣升值預期增強，則背離實需原則，大幅增加遠期套期保值比例。

匯率風險管理制度落實不到位，未建立科學的考核評價機制

有些出口企業雖已明確“保值”目標及相應的套期保值策略，但執行中受企業高層個人偏好或市場情緒左右，隨意調整策略，缺少監督落實機制，如在衍生品交易出現估值虧損時暫停套期保值，或持有匯率走勢觀點，追漲殺跌。習慣將衍生品的鎖匯匯率與到期的即期匯率比較，來評估套期保值交易是“虧”還是“賺”，賺了就是做得好，虧了就是做得不好，并以此作為財務管理的業績考核依據。

（三）銀行衍生產品選用不當，在風險管理上存在過度順周期問題

有些出口企業只看到衍生交易的好處，或希望利用衍生品交易降低成本支出，忽略、低估了衍生品交易潛在的成本和風險。如在人民幣升值時，違背交易實需，大量賣出外匯看漲人民幣看跌期權，賺取期權費收入，而忽視到期可能被執行的巨大風險;或者在人民幣貶值時，隨意調整交易頭寸，擴大風險敞口，以期獲取人民幣貶值帶來的收益。

三、外貿企業應對匯率風險的對策和建議

（一）樹立“匯率風險中性”理念，外匯套期目的是保值而非投機

匯率雙向波動常態下，應適應人民幣匯率雙向波動的市場環境，克服“匯率浮動恐懼癥”，理性面對匯率漲跌，改變線性單邊的思維定式。匯率避險主要在于規避不確定性，目的在于套期保值，降低匯率波動對財務的負面影響，而不是利用匯率波動獲利。企業應專注發展主業，不應把精力過多地用于判斷或投機匯率走勢上。健全匯率風險管理機制。企業要樹立“風險中性”財務理念，加強對財務人員的培訓，制定合理的套期保值策略，遵循簡單適用原則，選擇與企業財務能力相匹配的產品，以免產品運用不當導致更大風險。

利用出口合同，約定匯率調價機制

對于合同雙方來說，匯率風險是均等的，通過友好協調在貿易合同中共同約定匯率變化的條款、約定匯率調價機制，可以有效規避買賣雙方的匯率風險。雙方可約定匯率波動幅度，超過約定的波動幅度，雙方需要重新商定價格。如在合同中約定：“支付匯價將以該日中國銀行公布的現匯賣出價為準，對于因匯率變動引起的金額差異，買方應以T/T方式，根據賣方的invoice，計算匯價后的金額付款”。由于人民幣的雙向頻繁波動，為簡便約定，在約定的匯率波動幅度內，出口企業可以在報價中將此匯率波動損失包含在內。