居民消費(fèi)率還有很大提升空間

李迅雷

三季度的消費(fèi)數(shù)據(jù)比預(yù)期好，但9月份的社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際只增長2.5%，主要受汽車銷售拖累。其中，1-9月份的餐飲收入同比增長近30%，說明在疫情好轉(zhuǎn)的過程中，服務(wù)消費(fèi)增長迅猛。預(yù)期隨著疫情緩解，明年的服務(wù)消費(fèi)還將大幅擴(kuò)大規(guī)模。

在三駕馬車中，消費(fèi)應(yīng)該屬于慢變量，即增減幅度相對(duì)較小，受政策影響不大，消費(fèi)的增長主要依賴居民收入增長，尤其是占人口比重80%的中低收入群體的收入增長。例如，美國在疫情中采取了對(duì)居民部門進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貼的舉措，使得居民收入異常增長，不僅拉動(dòng)了消費(fèi)，而且還助推了房價(jià)上漲。但其副作用是部分獲得大量補(bǔ)助的失業(yè)人員不愿再就業(yè)，導(dǎo)致供給鏈?zhǔn)茏瑁飪r(jià)上漲。

我國由于疫情控制較好，內(nèi)循環(huán)暢通，出口訂單大幅增加，去年和今年的出口增幅都超預(yù)期。我的理解，出口是境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品供境外消費(fèi)，由此部分彌補(bǔ)了國內(nèi)消費(fèi)低增長導(dǎo)致的供需缺口。通過計(jì)算出口與消費(fèi)的比例，發(fā)現(xiàn)過去兩年中，出口占消費(fèi)的比重明顯上升。

2019年，出口占消費(fèi)的比例為42%，如今則上升到了48%，說明我國廠商對(duì)出口的依賴度進(jìn)一步上升。雖然從2007年至今，我國出口的依賴度總體是下降的，甚至前些年還出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)外遷的現(xiàn)象，如今，出口依賴度再次回升，應(yīng)該引起重視。故，提高國內(nèi)消費(fèi)比重是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變的重要一步。

從中國與其他各國比較看，我國的居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)總額/居民可支配收入總額）顯著低于主要發(fā)達(dá)國家和其他發(fā)展中國家，盡管從2008-2019年呈現(xiàn)逐年上行趨勢，但2019年也只有39%，相比美國的68%和印度的60%，差距甚大。

消費(fèi)率低意味著儲(chǔ)蓄率高，這與我國多年來房地產(chǎn)作為居民家庭的主要配置資產(chǎn)有關(guān)，即居民的房貸支出甚大。央行發(fā)布的2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查顯示，有負(fù)債的居民家庭中，76.8%的家庭有住房貸款，戶均家庭住房貸款余額為38.9萬元，占家庭總負(fù)債的比重為75.9%。

隨著今后人口老齡化，購房意愿下降，或者投機(jī)、投資性購房比例下降，居民債務(wù)中，房貸比例下降、消費(fèi)貸（扣除房貸）比例上升，則有利于促進(jìn)消費(fèi)。當(dāng)然，要提高消費(fèi)率，除了降低房貸等儲(chǔ)蓄率外，還得提高公共福利，讓老百姓敢消費(fèi)。

當(dāng)前正在促進(jìn)共同富裕，共同富裕的兩個(gè)標(biāo)志是收入差距縮小和實(shí)現(xiàn)公共服務(wù)均等化，這兩方面都有利于提高消費(fèi)在GDP中的占比。因?yàn)榭s小收入差距，就是要讓中低收入階層的收入增速更快，而公共服務(wù)均等化則要改善居民在教育、醫(yī)療及養(yǎng)老等方面的福利，縮小公共服務(wù)地域差距。

在此背景下，提一個(gè)政策建議，就是增加國債發(fā)行規(guī)模，以支持民生投入。目前我國國債余額占GDP的比重只有20%左右，而美國聯(lián)邦政府債務(wù)則達(dá)到127%，顯然我國中央政府的杠桿率很低，應(yīng)該可以通過擴(kuò)大發(fā)債規(guī)模來支持教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的投入，甚至通過發(fā)消費(fèi)券等方式，直接補(bǔ)貼中低收入群體。