淺談我國金融體系的部分漏洞問題及優化對策

李慧慧

摘要：本文通過對中國銀行“原油寶事件”和“瑞幸造假”事例的分析，表明金融體系以下問題：①金融體系監管不嚴;②金融產品信息不透明;③金融機構操作不規范。在文中最后提出相關建議：①建立國內做空機構;以及②規范金融機構行為。

關鍵詞：新金融體系;漏洞;優化對策

一、相關案例簡介

（一）“原油寶”事件

2020年4月21日，WTI5月份原油期貨價格跌到了-40美元每桶，最終收盤價為-37.63美元每桶，導致投資者穿倉，不僅賠完所有資本金，還出現數倍資本金的負債。

事件之后，中國銀行發公告表示將以最終收盤價進行結算，將相關投資者的賬戶凍結，并轉移其他相關賬戶資產進行結算，投資者最高負債達上千萬。中國銀行原油寶事件作為中國銀行的一項理財產品，是國內投資者通過中國銀行參與芝加哥原油期貨的一種途徑。而中國銀行是作為做市商的角色，投資者通過中國銀行買賣，中國銀行僅賺取手續費。簡單地說，雙方交易類似股票市場，并且原油寶采用的是100%的保證金交易，沒有杠桿，吸引了眾多投資者，加上前期原油市場已經大幅下跌，投資者本著做多的心態加上原油寶的保證，使得客戶認為給該產品十分安全。

（二）“瑞幸遭做空” 事件

事件發生在2020年4月2日晚上，瑞幸咖啡自爆公司財務造假高達22億元，當晚股價就暴跌75%，市值蒸發55億美元，震驚了全球金融市場。而其實，早在2020年2月1日，國際著名做空機構渾水就發表了其對瑞幸咖啡長達89頁的做空包括，當時瑞幸咖啡股價大跌25%，但由于瑞幸咖啡極力反駁，后續也并沒有出現更大的波動。

二、案例形成的原因及其影響

首先，對與中國銀行“原油寶事件”的分析如下：

原油寶事件之所以在社會上引起巨大的反響，與中國銀行在早期的產品宣傳推銷十分相關。原油寶是作為一項理財產品進行宣傳，其風險較股票基金而言很低，更不要說是期貨風險了，這就吸引了非常多的投資者斥巨資買入，畢竟大部分投資者的金融知識并不豐富，加上中行宣傳“投資小白”也可以買入該產品。中國銀行雖然將原油寶作為理財產品，但其本質做的交易標的仍然是期貨，是金融市場風險最大的金融產品。這種情況就導致了投資者對其購買的產品的信息了解不多，產品的風險與中國銀行所宣傳的相差懸殊，存在誘導投資者購買該產品的嫌疑。

另一方面，中國銀行的操作存在巨大漏洞，這也是投資者最關心的一點。值得一提的是，關于原油期貨交易，并不是只有中國銀行一家機構進行中介服務，中國工商銀行、中國建設銀行等機構都有類似的產品，而且其他銀行在事件爆發幾天前就進行了平倉或移倉，使得他們的投資者避免了之后的損失。但是，中國銀行并沒有這么做，而是選擇持有到合約最后一天，并且沒有按照約定在投資者

保證金跌至20%時進行強平，中國銀行方面的說法是“若為合約最后交易日，則交易時間為8：00-22：00，超過22：00銀行則不會進行強平操作”。這就說明了其操作存在巨大的漏洞，由于海外市場同國內市場交易時間的差異，沒有在海外市場交易時間盯盤，導致無法在跌至20%情況下進行強平操作。

接下來，分析瑞幸咖啡股價暴跌的原由。瑞幸咖啡采用的發放大量大額優惠券的營銷方式會導致其成本巨大，而收益薄弱，這就引起了國際著名的做空機構渾水（MuddyWater）的注意。渾水機構為了做空瑞幸咖啡，也進行了大量的準備，渾水雇傭了92名全職，1400多名兼職人員，在全國53個城市的門店全天候錄像，總錄像時長達11260小時;另外，渾水也獲得了瑞幸咖啡通過“跳號”的方式虛增銷售量的微信聊天證據以及將廣告支出費用用來充當門店的收入。大量的證據表明，瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度虛增收入，財務造假。

三、我國金融體系存在的部分漏洞問題

（一）金融體系監管不嚴

我國的金融體系主要包括金融組織體系、金融市場體系以及金融調控和監管體系三個方面，其中金融調控和監管體系有以下機構：中國人民銀行、中國證監會、中國銀保監會。但是，監管體系是存在較大問題的，首先是我國上市公司財務造假情況十分嚴重，很多造假公司沒有被發現，即使是發現的造假，其遭受的處罰力度非常弱，遠遠低于國外的處罰力度，從之前國外的安然事件就可以看出，國外的金融監管十分嚴格，造假一旦查處，嚴重的公司破產，審計公司也受連帶責任。相反，我國的金融監管就十分落后，審計公司與被審計單位串通造假的情況時有發生。

上市公司是我國金融市場的重要組成部分，由此，要想我國金融市場取得進一步發展，首先就必須完善我國的金融監管體系，加大監管力度。同時要注意到的是，這次瑞幸遭做空股價暴跌的事件，對于在國外上市的中概股來說已經經常發生，并且幾乎全部做空成功，很多中概股退市，這使得國外投資者開始懷疑中國上市公司以及中國金融市場，中國上市公司以及中國金融市場的聲譽受到嚴重打擊。

（二）金融產品信息不透明

金融產品的信息存在虛假宣傳和不透明的現象，在市場上也廣為存在。如本例中的“原油寶事件”，中國銀行在前期將其定位為理財產品，風險為R3，然而卻投資的是原油期貨，實際風險為R5，這就構成欺騙消費者，產品的實際風險與所宣傳的極為不符合。

除此之外，基金公司的基金產品持倉情況只能在每季度初更新，這種情況下，基金持有者無法了解該產品的實際持倉比例，也就無法判斷每日基金漲跌幅是否真實，就可能存在基金公司披露虛假的信息，侵占基民的利益。將金融產品信息完全透明化，是提高投資者對金融市場的信任的重要手段。

（三）金融機構操作不規范

類似的產品，中國工商銀行和中國建設銀行早早就進行移倉，而中國銀行在合約最后一天才進行結算，可以說“原油寶事件”本是可以避免的，但由于中國銀行的操作不規范，存在漏洞，造成穿倉。中國銀行對原油寶的交易時間同國外不同，在國外還在交易時間內，中行就不再進行盯盤，以及沒有意識到危險的來臨，不在前幾天移倉，都說明了中國銀行的操作存在漏洞，使投資者遭受損失。

四、優化對策及建議

（一）建立國內做空機構

做空機構的盈利模式是：先向證券公司接入某個公司的一筆股票，然后對目標公司通過各種手段方法進行做空，打擊目標公司股價，以低股價的目標公司股票進行償還，取得差價，獲取利潤，目標公司的股價受打擊越大，做空機構收益越大。

培養我國本土的做空機構極為重要，如果把金融市場比作一潭池水，那么做空機構就是凈化劑，它可以有效地使池水中的雜質暴露出來。金融市場如此復雜，只有擁有自己的做空機構，才能凈化我國的金融市場，將那些造假公司暴露在投資者和監管者眼中。做空機構的存在，是金融市場的警鐘，警示那些造假公司造假的嚴重后果，瑞幸咖啡的案例中就清楚的表明了做空機構有利于提高市場的真實性。

（二）規范金融機構行為

金融機構是我國金融體系的重要組成成分，金融機構行為的規范對于穩定和促進我國金融市場發展有巨大的作用。

首先，相對與市場投資者而言，金融機構在金融市場中具有領導能力，處于有利地位，這就要求金融機構必須做到行為規范，避免出現“店大欺客”的現象。金融機構的行為要嚴格遵循相關法律法規，對于金融產品的信息要做到透明化，將產品的風險如實告知投資者，將資金的用途和收益及時準確公布。

再次，如果說資本是金融市場的血液，那么金融機構就是市場的血管，只有金融機構“健康”，資本才能在市場中充分涌流，保持金融市場的活力。要保證金融人才在金融機構的職位，避免出現用人不當導致決策失誤，做出損害市場的行為，并且及時找出漏洞，完善機構的運行機制。

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