指數反彈乏力再度回調整固

云飛揚

上期文章中所提及的指數分化和資金調倉現象，在過去兩周時間里繼續演繹，各大指數走勢的差異依然明顯。比如，10月22日，隨著消費藍籌等板塊個股的反彈，上證50指數收漲1.21%，創出近幾個月的新高，而上證指數當日卻下跌了0.34%。

近期，還是上證50指數相對穩健一些，走出了較為規整的上升5浪形態。（見圖一）

9月2日撰寫的第18期專欄文章中，筆者將8月20日出現的跳空缺口定義為竭盡缺口，目前看來還算是合理的。上證50指數的3044.88點是階段性低點，由此構筑的頭肩底形態似乎也是有作用的。只是有一個問題尚待確認，就是2月18日以來的調整，真的已經結束了嗎？（見圖二）

從圖二觀察，假設四-C浪調整是8月底結束的話，那么現在就處于第五浪段中了。8月31日至10月26日的走勢可視為五-1浪，包含著5個小波，具有推動浪性質，運行了約34個交易日。根據艾略特波浪原理，隨后進入abc結構的五-2浪：首先，本周二的高點之后開始五-2-a浪下跌;接著，會出現幾天時間的五-2-b浪小反彈;然后，還應有五-2-c浪下跌。按照這樣的波浪形態分析，雖然指數后市還可能回調，但不會跌破前低。

與上證50指數相比，滬深300指數本月走勢略感遲滯，在收斂楔形之內運行，延續窄幅盤整格局，多空雙方仿佛都在猶豫中。（見圖三）

圖一：上證50指數60分鐘K線浪形分析

圖二：上證50指數日K線浪形分析

面對最近的震蕩行情，許多投資者關心啥時候才會出現更大機會。回顧之前幾年的大盤指數走勢，可以看出，快速拉升行情往往是一個浪段的核心，也就是某一個3浪。（見圖四）

如圖四所示，可將2019年2月25日的指數大漲劃歸為一-3-3浪，2020年7月初的上漲屬于三-3-3主升浪段，而2021年元旦前后連漲幾天則是三-5-3浪。以上的三次快速拉升，可謂異軍突起，個股普遍大漲，滬深300指數漲幅也在10%以上。只是，行情來得快去得也快，短短幾個交易日后，多頭便又消失得無影蹤了。這種來去匆匆的奇特景象，從宏觀基本面出發是難以分析的，但是，站在波浪理論的視角，就比較容易解讀了。

在證券市場有趣的律動背后，究竟隱藏著怎樣的秘密，這是行為金融學的研究范疇。最近20年里，已經有三次諾貝爾經濟學獎頒給了行為金融學專家。行為金融理論正以其獨特魅力，吸引人們不斷探求并尋找問題的答案。

古人云：“少則得，多則惑”。事實上，對個人而言，并不是信息越多越好，有時甚至正相反，資訊越多，思維可能越容易混亂。簡潔的交易模式對行情的適應性也許更強。畢竟投資者需要在不確定的市場里建立具有一致性、可重復驗證的操作系統，以期獲得較合適的盈虧比。目前，不妨耐心等待契機，盡量做高性價比的買賣。

另外，從資金面分析，上周北向資金連續多日凈買入，貴州茅臺、五糧液、中國平安、招商銀行等權重股獲得較大幅度加倉。顯然，有投機資金在紅利藍籌個股中潛伏，內在力量正在悄然轉換。本周，行情未能延續，大盤仍需整固。

政策面上，10月18日，MSCI中國A50指數期貨在港交所上線交易。11月1日開始，合格境外投資者將可參與金融衍生品交易，包括商品期貨、期權及股指期權等，這些都有助于增強A股對國際資本的吸引力。

總之，等當前這輪調整過程結束后，在11月中下旬至農歷年底的兩個多月時間里，也許會有較值得參與的行情機會。

圖三：滬深300指數日K線形態分析

圖四：滬深300指數日K線浪形分析