和廣：A股港股美股季度雜談　和廣

明月高照的中秋節(jié)，因?yàn)楦酃傻谋┑粦蚍Q為“中秋劫”。恒生指數(shù)在地產(chǎn)銀行這些權(quán)重股大幅下挫下，一周跌去了10%。如果從春節(jié)看到現(xiàn)在，已經(jīng)損失了接近30%。恒大事件是這次暴跌的導(dǎo)火索，A股雖然上揚(yáng)乏力，倒不至于一瀉千里。究其原因，內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)和外資投資機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)看法不盡相同，內(nèi)地機(jī)構(gòu)偏向于整體市場(chǎng)可控，房貸資產(chǎn)在銀行的資產(chǎn)仍然屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，中國(guó)老百姓中一部分人買不起房子是有可能的，但還不起房貸的人不多，總能找到父母朋友親戚渡過(guò)難關(guān)，只要不是炒房子的就行。而外資機(jī)構(gòu)是經(jīng)歷過(guò)次貸危機(jī)、雷曼兄弟倒閉這種純粹資本主義模式的大風(fēng)浪，再看看恒大的賬，肯定嚇得不輕。這么比較下，A股倒顯得淡定許多。

回過(guò)頭來(lái)說(shuō)季度行情，今年只有最后一個(gè)季度了。無(wú)論是A股市場(chǎng)，還是港股市場(chǎng)，今年想走出像樣的行情是不可能的！但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是不是跌透了，把機(jī)會(huì)跌出來(lái)了？我們認(rèn)為，港股確實(shí)快跌到合理位置了。今年港股經(jīng)歷了太多的利空，教育培訓(xùn)政策急變、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整頓、新興消費(fèi)和醫(yī)藥股的探頂，恒生指數(shù)從31183點(diǎn)跌到目前的24500附近，已經(jīng)充分釋放了足夠的風(fēng)險(xiǎn)，大體的底部空間在23000附近。大幅下跌的可能性不大，但具體要用多少時(shí)間來(lái)找回上漲的信心，才是問(wèn)題所在。從以往來(lái)看，這種技術(shù)性熊市一般都要經(jīng)歷至少一年。這也就意味著，今年2月份的恒生指數(shù)高位，要等到今年底明年初方見分曉。

和廣

北京曉鷹投資管理有限公司總經(jīng)理，中國(guó)人民大學(xué)學(xué)士、哈佛大學(xué)碩士，基金從業(yè)15年，曾就職于華夏基金、華夏資本、大明投資等公募和私募基金公司。

顫顫巍巍的A股預(yù)計(jì)仍然沒(méi)有擺脫“沒(méi)有牛三年”的魔咒。四季度的整體市場(chǎng)將會(huì)非常乏味，依舊是漲跌互現(xiàn)，考慮到很多機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;沒(méi)有成果，也不會(huì)輕易出手。

A股放一放，先談?wù)劽拦伞４蠹矣X(jué)得美國(guó)離得太遠(yuǎn)，一般人也沒(méi)法投資。但其實(shí)了解美國(guó)市場(chǎng)，可以大體了解對(duì)先進(jìn)的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，特別是關(guān)注科技股的引領(lǐng)效果。美股在一直唱衰中始終保持上揚(yáng)勢(shì)頭，最近道瓊斯和納斯達(dá)克創(chuàng)出新高后，確實(shí)跌了不少，不過(guò)拉長(zhǎng)周期，這點(diǎn)回撤也算不得什么。美國(guó)市場(chǎng)就是美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策刺激出來(lái)的，特別是疫情過(guò)后，每次碰到危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)也沒(méi)什么其他招，就是放水美元。這種寬松政策一定會(huì)等到企業(yè)盈利恢復(fù)，就業(yè)穩(wěn)定了，通脹起來(lái)了，才會(huì)有所收斂，收的速度還扭扭捏捏、欲收還休。美國(guó)通脹起來(lái)了，“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)加強(qiáng)”（鮑威爾原話）。據(jù)此，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)計(jì)劃縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，也就是俗稱“縮表”，但畢竟經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度還差得遠(yuǎn)，離使用強(qiáng)有力的利率調(diào)節(jié)等等措施還遠(yuǎn)得很。美股預(yù)計(jì)很快會(huì)收復(fù)失地，再創(chuàng)新高。這個(gè)過(guò)程中，哪些板塊會(huì)上漲，值得我們?cè)谕顿YA股的時(shí)候參考。

回到A股，顫顫巍巍的A股預(yù)計(jì)仍然沒(méi)有擺脫“沒(méi)有牛三年”的魔咒。上證指數(shù)確實(shí)漲了一些，但以核心資產(chǎn)為主的滬深300指數(shù)到目前為止，比去年底還是跌了的。四季度的整體市場(chǎng)將會(huì)非常乏味，依舊是漲跌互現(xiàn)，考慮到很多機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;沒(méi)有成果，也不會(huì)輕易出手。四季度A股依舊會(huì)震蕩下去，上證指數(shù)大體的區(qū)間在3500-3700，而滬深300指數(shù)更是進(jìn)退維谷。

站在更長(zhǎng)期的角度，我們?nèi)耘f保持著對(duì)一些尚未充分發(fā)掘的賽道和行業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。一是天然氣行業(yè)。有研究表明，今年北方冬天會(huì)冷于一般年份，作為煤炭的替代品，天然氣受到市場(chǎng)的格外青睞。第二是廢舊電池回收行業(yè)。隨著鋰價(jià)的不斷推高，對(duì)電池回收再利用的成本效益越來(lái)越明顯，有測(cè)算表明這將是個(gè)萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)。美國(guó)已經(jīng)有比較好的投資成功案例，在A股中值得發(fā)掘。對(duì)于新能源和軍工之類的，拿好不下車就成。