黃金前面走，白銀后頭跑

孔令龍

在2020年第四季度，黃金價格曾率先沖高回落，進入調整期，白銀價格則在停頓了一下后，也進入了下行通道。目前銀價和2020年高點時相比下降了大約19%，同樣大于黃金價格的跌幅。這種時間和價格變動幅度的差異，讓黃金和白銀在不同階段，能成為投資者眼中“值得持有”的一種投資產品。

對于黃金和白銀這對結伴在貨幣之路上走了上千年的CP（配對）來說，金銀價比是確認兩者關系的一個重要指標。

作為“天然是貨幣”的金銀，兩者孰優孰劣卻難有定論。雖然從制度上說金本位戰勝了銀本位，但就一定階段來說，兩者卻各擅勝場。比如黃金的價格更穩定，而在不少人眼里，白銀被稱作“窮人的黃金”，由于其價格更便宜，且波動性更大，被視為更好的投資品種。

目前的金銀價比在75左右，意味著需要大約75盎司白銀才能等于1盎司黃金，而在2020年年初新冠肺炎疫情全球大流行的初期，金銀價比一度達到124的歷史高位。這也意味著如果當時買入白銀賣出黃金，而現在進行反向操作的話，會有不小的套利空間。

2020年那種極端情況下的金銀價比，是建立在黃金和白銀的不同用途分工基礎上的。

在新冠肺炎疫情流行的初期，許多歐美投資者開始擔心政府會大量印鈔導致通脹，因此轉向購買實物黃金。同時當時由于經濟停擺，工業對白銀的需求下降，此升彼降間，金銀價比被大幅拉大，而之后隨著經濟逐步復蘇，金銀價比逐步回調。

而在這輪金銀價比的拉大和回調中，黃金價格和白銀價格走勢的先后性也體現得尤為明顯。2020年6月到8月的兩個月間，黃金價格從每盎司1685美元上漲到2065美元，漲幅超過20%，而當時白銀價格卻按兵不動。在黃金價格上漲的趨勢得到階段性上下波動后，白銀價格才開始接過了上漲的接力棒，從每盎司174美元一路狂飆，在2個月內上漲至29.1美元，漲幅超過60%。

在2020年第四季度黃金價格率先沖高回落，進入調整期，白銀價格則在停頓了一下后，也進入了下行通道。目前銀價和2020年高點時相比下降了大約19%，同樣大于黃金價格的跌幅。這種時間和價格變動幅度的差異，讓黃金和白銀在不同階段，能成為投資者眼中“值得持有”的一種投資產品。

金銀比通常在金銀價格的熊市期間上升，牛市期間下降。1979年金銀比曾跌至15.5的低點，而21世紀以來，金銀價比整體處在60到70的區間中，現在的比值則接近于這一長期區間。

黃金價格在一定程度上扮演白銀價格的先行指標的角色，同時也是白銀價格的振蕩放大器。因此，更多地了解黃金和白銀競爭與合作的關系，把穩黃金前面走、白銀后頭跑的節奏，就能更清楚地了解這對CP“相愛相殺”的選擇。