能源危機加劇板塊價值凸顯

《股市動態分析》研究部

近期，由于能源轉型過快、新能源供應無法跟進，一場全球性的能源危機全面爆發，缺電、缺氣的現象在多國隨處可見，電價、氣價及煤炭等相關燃料價格陡然上升，人們生活成本驟增，對社會秩序造成了阻礙。但這也讓投資市場看到了莫大機會，煤炭、天然氣瞬時成為投資者眼中的“香餑餑”，紛紛開掘這些估值“洼地”。

與此同時，能源危機讓各國完善新能源供應體系的需求更為迫切，帶動配套板塊儲能熱度上升，其中抽水蓄能作為主要方式將迎來較大發展機遇。

轉型步子過大引發能源危機

多年來，能源轉型一直是全球的共同話題，在近年“碳中和”概念的催化下更是進入了白熱期。目前，有137個國家承諾“碳中和”或討論“碳中和”議題，其中40個國家明確宣布“碳中和”目標，通過禁售燃油車、推廣新能源汽車等措施來推動新能源代替傳統化石能源的進程。

但在近期，全球多地突然爆發了能源短缺的危機，最明顯的表現就是缺氣和缺電。除了我國前一陣遭遇“限電拉閘”，近期又陸續傳出歐洲、印度、巴西等地缺電、缺氣的消息，黎巴嫩甚至遭遇了全國性停電的窘境。

國泰君安稱，海外能源危機背后都有新能源轉型后能源體系不穩定的因素。為實現脫碳，歐洲電力供應結構從煤電向天然氣、海上風電、核能等轉型，英國15%的電力來自于海上風電，由于英吉利海峽缺風導致風力發電不足，占發電量41%的天然氣發電需要替補，而歐洲天然氣也在碳中和下供給壓縮，難以滿足需求;美國德州也有壓縮煤炭機組導致電力供應不穩的問題，此外，未建立容量市場和市場割裂缺乏調度能力也導致了大面積停電。

目前，歐美等地天然氣庫存均維持在歷史較低水平。國金證券認為，美頁巖氣對外供應存在縮減可能性，同時歐洲天然氣市場或持續維持供需趨緊格局。

供應緊缺的結果就是相關產品價格飆升。今年9月以來，歐美等國天然氣、電力價格紛紛刷新歷史新高。據國際能源機構聲明，在9月歐洲電價就已升至十多年來的最高水平，許多市場的電價已升至100歐元/兆瓦時以上;英國每兆瓦時電價如今已上漲近300英鎊，同比上漲幅度達到了700%，創下自1999年以來的最高紀錄。

10月5日，荷蘭TTF天然氣期貨大幅上漲，11月份合約大漲22%，收報117.9歐元/兆瓦時，年內漲幅已接近6倍;歐洲天然氣期貨報收1550美元/千立方米;英國基準天然氣價格報330便士/撒姆，三地均創下歷史新高;國內方面，有機構透露，2021年以來，我國進口液化天然氣到岸價格不斷走高，推動我國天然氣價格自3月以來不斷上漲。

有業內人士指出，如果同時不具備靈活調節的能力，就可能加劇“能源貧困”現象與社會階層之間的緊張關系，進而反噬到能源轉型的進程。據報道，英國天然氣多家沒有簽訂長期批發價合約的供應商因價格暴漲而遭受巨大損失。自8月以來，英國已有10家小型天然氣公司接連宣布破產，此外當地居民生活成本激增，引發了商品“搶購潮”。

而另一面，投資市場嗅到了機會。天然氣、發電用的煤炭等板塊概念指數一路走高。眾多分析機構認為，供需緊張緩解仍需時日，能源短缺下這些大宗商品仍有漲價空間，產生更多投資機會。

煤炭：“增產保供”下短期景氣度不改

在供需錯配下，煤炭價格屢創新高。Wind、國盛證券等機構統計，截至今年9月末，動力煤重要價格指數——秦皇島Q5500平倉價已達1683元/噸，整個9月累計上漲超500元/噸，遠超往年同期水平。進入10月后漲勢依然強勁，截至10月11日，動力煤現貨報價達2200元/噸，刷新歷史紀錄。同時，動力煤期貨價格同時點開始迅速走高。東方財富Choice數據顯示，截至10月11日動力煤期貨結算價達1358.20元/噸，較年初600余元/噸實現翻倍。（圖一、二）

圖一：今年來秦皇島Q5500平倉價走勢

數據來源：Wind，國盛證券

圖二：今年來動力煤期貨結算價走勢

海外煤價也在不斷刷新紀錄。Wind、國盛證券數據顯示，整個9月，三大國際煤炭價格指數中的紐卡斯爾港動力煤價格為201.8美元/噸，周環比上漲7.6%，月環比上漲16.5%，同比大漲249.1%;南非理查茲灣動力煤價格同樣一路上行，報收160美元/噸，居歷史高位，周環比略降0.2%，月環比上漲7.2%，同比大漲160.3%;歐洲ARA三港動力煤價格本周突破前期高位，報收200.8美元/噸歷史新高，周環比上漲13.6%，月環比上漲上漲27.1%，同比大漲265.9%。（圖三）

圖三：三大國際煤炭價格指數今年來走勢

10月11日，A股動力煤早盤開盤強勢大漲，尾盤封死漲停板。當日夜盤期貨開盤，鄭煤大幅高開超6%，焦煤、鐵礦、焦炭也漲逾2%且后續漲幅繼續擴大。截至夜盤收盤，動力煤主力合約漲幅擴大至10.85%，再度接近漲停;焦煤主力合約漲幅也超5%。