為什么財務報表不適用于數碼公司？

第一部分：為什么的投資評價體系與一般企業不同數碼公司的投資評價體系，跟其他企業是完全不同的，具體例子：

1，推特在上市前虧損7900萬美元，但在2013年上市之日它的估值為240億美元。

2，2016年，微軟為虧損的LinkedIn支付了260億美元。

3，2014年，Facebook以190億美元收購WhatsApp，當時它沒有收入或利潤。

但工業企業，如 GE（美國通用汽車公司）一旦發生虧損，股票價格就會大幅上跌。對于傳統工業，公司發生虧損通常隨之而來的是股價的下跌，但是對于新興的數字公司，盡管存在著連續的虧損， 公司估值卻步步上升，這是為什么？

在 2016 年版”The End of Accounting”中， Baruch Lev 教授提出，傳統的財務報告對于投資決策的作用越來越有限。 最近的研究進一步說明： 會計利潤對于數碼公司的投資決策， 基本不相關。當前的財務會計模型并不能分析出數碼公司的價值創造的根本驅動力‐ 無形資產投資的回報增長比率。

我們研究一下公司的兩大重要會計報表‐資產負債表和利潤表：對于一般的工業企業來說，資產負債表展現了公司的產能狀況，而利潤表合理地展現了公司的價值創造的狀況，但是對于數碼公司來說，這些報表對于投資決策能起到的作用就比較小了。

第二部分：為什么數碼公司的SOFP 對投資人來說作用不大的原因。

首先看資產負債表：資產負債表里的資產大部分都是有實物形態，所有權歸公司，在公司的控制范圍內。但是數碼公司一般資產是沒有實物形態的，而且很多數碼公司擁有的很多公司以外的資源都無法在資產負債表上表現出來，比如： Uber 的小汽車， Airbnb 的房子。

很多數碼公司沒有物理性態的產品或存貨，所以數碼公司的資產負債表與一般企業完全不同。

所以沃爾瑪硬資產$160 億美元，企業股票估值$300 億美元，而 Facebook 硬資產只有$9 億，可是其企業股票估值卻高達$500 億美元。

數碼公司的構成要素是研發活動，品牌建設，組織戰略，點對點網絡，供應商&客戶&及其 他社會關系，電腦化數據及軟件，人力資本。數碼公司對于這些要素的投資，都記入了支出。所以數碼公司對將來的資源 網絡投資越多，它的虧損也就大. 所以投資人在做投資決策的時候，只能選擇忽略數碼公司的收入指標。

研究表明，無形資產的投資，已經超過 PPE，成為美國公司價值創造的更重要的驅動。對于債權投資人來說，資產負債表作用也在慢慢削弱，因為銀行根據公司擁有的資產判斷借 出款項的安全性。但問題是，公司可以將買入的無形資產確認記到資產負債表，而內生的無形資產卻不能確認，從而造成資產負債表上，對公司的經濟資源的計量是不完整的。

數碼公司對經濟的影響越來越顯著，一些傳統行業的公司也在經營中慢慢趨向數字化經營。利潤表對于投資人的作用也在日趨變小。研究表明，公司股價的波動，2.4%是由于利潤的波動造成的，98%是由于其他原因帶來的，所以對于投資人來說利潤表對投資決策的幫助意義越來越小。

固定資產通常隨著使用的增加，價值會越來越低， 所以我們需要對 PPE 進行折舊.但是無形資產則不同，有可能使用它的人越多，它的價值越高. 而使用 Facebook 的人越多，Facebook 對于用戶來說價 值就越大，Facebook 的價值主要來源于使用該網絡平臺的人數之增長，而不是公司經營費用投 入的增長.所以數碼公司最主要的是要占據市場份額， 創造網絡效應， 從而產生”贏家通吃” 利潤模式。

但是對于這種網絡效應，及其增長，在財報當中是不反映的。所以會計上的“折舊”的概念不適用于當今的數碼公司。

很多提供專業服務的公司，主要的價值驅動在另一種無形資產-人力資本.這種人力資本在財報上面其實是沒有反映的。

而現代的數碼公司在人力資本方面的會計核算面臨更大的挑戰。使用公司平臺的人越多，公司回報就越高，但人力資本不需要隨著用戶人數的增長而增長。例如 google 的用戶就算 增長 1個億，背后公司并不需要更多的人力來滿足用戶的需求

另外對于專業服務公司，收入增長了，那么同期會帶來與之相匹配的公司員工人數的增 長以及工資總額的增長。但是對于數碼公司來說，搭建平臺的支出，在早幾年都記到費用當中了，那時平臺的收入還很少，所以會顯示巨大的虧損，但是后面當平臺建設好了，收入成倍增長的時候，他們的開銷卻沒有早幾年那么多了，會呈現出高額的利潤。所以對于數碼公司來說，收入與其真實的支出總有些不相匹配

雖然利潤指標貌似對于投資人的投資決策影響不大，但是我們會看當數碼公司潤由虧轉盈的時候，總是會帶來其股價的大幅上升。其主要原因是，扭虧為盈，對于數碼公司來說是一個重要的標志，說明平臺已經過初始投資階段，進入贏家通吃的高盈利階段 這個現象從另一個角度說明數碼公司在初期的虧損，也量化了投資人買這類公司承擔的風險。

第三部分： 對于數碼公司投資人更希望他們批露的信息。

在不久的將來，會計準則不太可能發生變化，以允許數字公司將其無形投資資本化。但公司可以采取一些措施向投資者傳達其真實價值。我們發現，投資者會尋找有關公司商業模式成功的某些線索，例如獲得主要客戶、推出新產品和服務、技術、營銷和分銷聯盟、新訂戶數量、每個訂戶數量的收入、客戶流失和客戶的地理分布。公司可以在其年度報告的管理層討論和分析部分披露這些項目。

任何重大的、與價值相關的發展都必須立即披露，而不是等待年報。我們在其他研究中證明，網絡優勢的披露，例如網絡流量和戰略聯盟，被投資者認為與價值高度相關。當與這些非財務指標相結合時，財務績效指標變得更加具有價值相關性。此外，公司可以提供關于公司無形投資的詳細信息——即使該信息未經審計師審查——通過報告以下三類投資：客戶關系和營銷、信息技術和數據庫以及人才獲取和培訓.

總而言之，隨著公司變得更加數字化并在無形投資上花費更多，隨著數碼公司開始代表企業的新面貌，企業們也將不得不大幅改變向外部傳達價值的方式和方式。

作者簡介： 屈妙言 女 漢族 湖南永州 2001年5月22日

中南林業科技大學本科（湖南長沙）410000

研究方向：會計金融