企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求與財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型方向

湯谷良 張守文

【摘要】高質(zhì)量發(fā)展既是當(dāng)今我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面發(fā)展的總要求， 也是我國企業(yè)創(chuàng)新變革的關(guān)鍵詞。 面對(duì)深刻變化的政策取向與外部環(huán)境， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系該如何適配企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求， 也是必須直面的話題。 本文立足于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)， 并結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求， 從財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、財(cái)務(wù)投資分析、財(cái)務(wù)估值與定價(jià)、財(cái)務(wù)管理模式、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)體系、擴(kuò)張模式等七個(gè)方面， 提煉出企業(yè)財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型的方向。

【關(guān)鍵詞】高質(zhì)量發(fā)展;財(cái)務(wù)管理;業(yè)財(cái)技融合;數(shù)字化;轉(zhuǎn)型

【中圖分類號(hào)】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）20-0024-6

一、引言

2017年10月， 黨的十九大報(bào)告提出， “我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。 2020年10月， 黨的十九屆五中全會(huì)指出， “我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。 可見， “高質(zhì)量發(fā)展”已成為我國在“十四五”乃至更長時(shí)期內(nèi)的一個(gè)發(fā)展主題詞。 高質(zhì)量發(fā)展雖然是從我國宏觀經(jīng)濟(jì)的角度首先提出的， 但正如習(xí)近平總書記所說： “高質(zhì)量發(fā)展不只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)要求， 而是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方方面面的總要求。 ”為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)， 高質(zhì)量發(fā)展必然需要涵蓋微觀、中觀與宏觀三個(gè)層次。 企業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體， 是構(gòu)成中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本組織， 宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要通過企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展來實(shí)現(xiàn)[1] 。 目前在宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面的研究文獻(xiàn)較為豐富， 而在微觀層面上企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展， 尤其是企業(yè)財(cái)務(wù)管理如何轉(zhuǎn)型與適配的問題， 還有待深入探討與研究。

2021年是開啟“十四五”規(guī)劃的第一年， 我國企業(yè)經(jīng)營環(huán)境包括政策導(dǎo)向都已發(fā)生諸多變化。 除了“高質(zhì)量發(fā)展”這一宏觀政策的指引， 隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷升級(jí)與演化， 企業(yè)“數(shù)字化”同樣成為中國社會(huì)創(chuàng)新變革的主題詞， 也深刻影響著企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的變革與轉(zhuǎn)型。 本文立足于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)， 結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的要求， 反思現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的多方挑戰(zhàn)， 提煉出財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐未來發(fā)展的七個(gè)方面主張。 簡言之， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)重視對(duì)企業(yè)價(jià)值與競爭能力的塑造， 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容應(yīng)著重強(qiáng)調(diào)“業(yè)財(cái)技”的深度融合， 財(cái)務(wù)投資分析應(yīng)向全要素投資轉(zhuǎn)型， 注重提升企業(yè)軟實(shí)力， 著力內(nèi)涵創(chuàng)新式發(fā)展。 同時(shí)， 財(cái)務(wù)管理模式應(yīng)強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)， 企業(yè)財(cái)務(wù)估值與定價(jià)也需要更多地考慮數(shù)字化、創(chuàng)新等元素， 財(cái)務(wù)管理分析與評(píng)價(jià)則應(yīng)突出多維度、差異化等特點(diǎn)。

二、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵

習(xí)近平總書記關(guān)于“高質(zhì)量發(fā)展”已經(jīng)有了一系列相關(guān)的論述， 如“高質(zhì)量發(fā)展不只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)要求， 而是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方方面面的總要求”“貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念， 必須推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”。 也就是說， 在“十四五”乃至更長的時(shí)期內(nèi)， “高質(zhì)量發(fā)展”都是一條管總的要求， 必須貫徹到經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的方方面面。 本文在習(xí)近平總書記講話精神的指引下， 主要探索微觀層面尤其是企業(yè)層面的高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)踐要求， 國資委主任郝鵬在2019年第三屆中國企業(yè)改革發(fā)展論壇上表示： “站在新的歷史起點(diǎn)上， 黨中央從國家戰(zhàn)略高度對(duì)國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了五項(xiàng)要求， 明確了國有企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和路徑： ①要聚焦主業(yè)， 不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力; ②要將加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來， 更加突出轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制， 探索管理創(chuàng)新模式， 充分調(diào)動(dòng)人才干事創(chuàng)業(yè)的積極性; ③要把科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置， 完善創(chuàng)新體制機(jī)制， 打造創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的引領(lǐng)型企業(yè); ④要高度重視和防范各類風(fēng)險(xiǎn)， 強(qiáng)化對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別， 建立預(yù)判預(yù)警機(jī)制， 為高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航; ⑤打造具有世界眼光、戰(zhàn)略思維、創(chuàng)新精神的企業(yè)家隊(duì)伍， 引領(lǐng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 ”中國人民大學(xué)校長劉偉教授曾表示： “在微觀上， 高質(zhì)量發(fā)展要建立在生產(chǎn)要素、生產(chǎn)力、全要素效率的提高之上， 而不是靠要素投入量的擴(kuò)大。 ”由此可見， 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵至少應(yīng)該有主業(yè)競爭力、市場化經(jīng)營機(jī)制、科技創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防控與企業(yè)家精神這五個(gè)關(guān)鍵詞。

學(xué)者們就“高質(zhì)量發(fā)展”這一主題進(jìn)行了相關(guān)論述與研究。 金碚[2] 從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度提出， 我國從高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變， 就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目標(biāo)與動(dòng)力機(jī)制更加注重產(chǎn)品和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的使用價(jià)值及其質(zhì)量合意性。 類似聚焦于宏觀層面經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的研究也十分豐富， 如經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值理論、目標(biāo)要求、機(jī)制與治理、評(píng)判與測度體系等[3-6] 。 近年來， 學(xué)者們逐漸開始關(guān)心微觀層面的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 黃速建等[1] 提出， 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可以認(rèn)為是企業(yè)發(fā)展的一種新狀態(tài)， 即企業(yè)實(shí)現(xiàn)或處于高水平、高層次、卓越的企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的狀態(tài)。 具體而言， 他們以國有企業(yè)為研究主體， 提出了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展應(yīng)具備的七大特質(zhì)， 即社會(huì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)、資源能力突出、產(chǎn)品服務(wù)一流、運(yùn)營透明開放、管理機(jī)制有效、綜合績效卓越和社會(huì)聲譽(yù)良好。 張先治[7] 認(rèn)為， 企業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)要求和長遠(yuǎn)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展， 企業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展亦需要經(jīng)營決策會(huì)計(jì)與管理控制會(huì)計(jì)等管理會(huì)計(jì)內(nèi)容的不斷發(fā)展。 還有一些文獻(xiàn)從企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制與路徑、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、影響因素等方面展開了討論[8-10] 。 然而， 對(duì)于企業(yè)如何在財(cái)務(wù)管理方面轉(zhuǎn)型， 從而推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)， 目前還有待深入討論， 這也是本文的寫作動(dòng)機(jī)之一。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型方向

企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐一直以追求股東財(cái)富最大化為目標(biāo)， 以財(cái)務(wù)資源配置為重心。 在數(shù)字化經(jīng)濟(jì)時(shí)代， 面對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的要求， 企業(yè)必須重新審視其財(cái)務(wù)管理發(fā)展的未來方向， 直面機(jī)遇與挑戰(zhàn)。 以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為核心主題與內(nèi)容， 兼顧企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的要求， 本文將從以下七個(gè)方面闡述企業(yè)財(cái)務(wù)管理未來發(fā)展與創(chuàng)新的要點(diǎn)：

1. 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從“股東價(jià)值”到“企業(yè)價(jià)值+競爭能力”的重塑。 自財(cái)務(wù)管理學(xué)產(chǎn)生起， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就被定位于股東價(jià)值（財(cái)富）最大化。 財(cái)務(wù)價(jià)值的計(jì)量模型重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)NPV（凈現(xiàn)值）、EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）或DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）。 現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理體系中的代理成本、估值與資產(chǎn)定價(jià)模型、財(cái)務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu)、資本預(yù)算與長期投資決策、股利分配原則與并購重組等問題都是以股東財(cái)富最大化為起點(diǎn)的。 面對(duì)“高質(zhì)量發(fā)展”的經(jīng)營理念， 如果仍只按股東價(jià)值（財(cái)富）最大化的目標(biāo)來進(jìn)行各種財(cái)務(wù)決策， 就顯得很不合時(shí)宜。 這是因?yàn)槠髽I(yè)的高質(zhì)量發(fā)展首先表現(xiàn)為企業(yè)與供應(yīng)商、客戶、員工、社區(qū)甚至生態(tài)環(huán)境的“和諧、共生、共享”。 近年來， 學(xué)術(shù)界也不乏用“相關(guān)者利益最大化”來修正“股東價(jià)值（財(cái)富）最大化”對(duì)股東以外的利益相關(guān)者權(quán)益的忽視。 當(dāng)然， 強(qiáng)調(diào)股東價(jià)值（財(cái)富）最大化并非排斥與侵害企業(yè)其他利益相關(guān)者的權(quán)益[11] 。 在企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求下， 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從股東價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合考慮企業(yè)所有利益相關(guān)者的整體價(jià)值最大化已成為必然。

其實(shí)， 即使把企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)定位于“企業(yè)價(jià)值最大化”， 也存在諸多缺陷與不足， 離“高質(zhì)量發(fā)展”的要求還有一定的距離。 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵與表征大大超越了企業(yè)價(jià)值最大化的范圍， 具體表現(xiàn)為： ①企業(yè)ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）報(bào)告的內(nèi)容超過了企業(yè)CSR（社會(huì)責(zé)任）報(bào)告的內(nèi)容要求。 當(dāng)今我國企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略必須考慮“碳達(dá)峰、碳中和”的國策要求， 但近些年就一些企業(yè)經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)績效的表現(xiàn)而言， 很難說會(huì)提高企業(yè)價(jià)值， 反而很可能在一定時(shí)期內(nèi)降低企業(yè)價(jià)值。 ②高質(zhì)量發(fā)展強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控， 更關(guān)注創(chuàng)新發(fā)展， 鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和“彎道超車”， 這都是以“容許失敗”“鼓勵(lì)試錯(cuò)”“創(chuàng)新失誤”等為前提的。 但是， 相比于崇尚穩(wěn)健經(jīng)營、厭惡風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理體系， 這些新要求就顯得很難“適應(yīng)”。 例如， 在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理中， 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大， 資本成本（WACC）越高， 這將會(huì)直接“打壓”決策理性與企業(yè)價(jià)值。 ③高質(zhì)量發(fā)展要求企業(yè)構(gòu)建全球知名品牌和行業(yè)競爭能力。 然而， 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理強(qiáng)調(diào)的“價(jià)值”似乎并沒有涵蓋企業(yè)品牌影響力、核心競爭能力、經(jīng)營機(jī)制和經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的奮斗激情等內(nèi)容。

總之， 隨著我國社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展理念的不斷深化， 傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值最大化已不再是唯一的目標(biāo)， 企業(yè)長期核心競爭能力、公司治理機(jī)制、與全社會(huì)和自然環(huán)境等和諧共生等內(nèi)容已在企業(yè)終極目標(biāo)的“天平”上占據(jù)極大分量。

2. 著力“業(yè)財(cái)技”的深度融合， 重塑企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與內(nèi)容。 傳統(tǒng)意義上的企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)象或內(nèi)容是“現(xiàn)金流”或“以現(xiàn)金流為核心的財(cái)務(wù)資源”[11] 。 企業(yè)的資金籌集、投資開支、營運(yùn)資本、股利分紅、并購支付等都是以“現(xiàn)金”為主要載體， 企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力集中體現(xiàn)在現(xiàn)金持有規(guī)模、經(jīng)營現(xiàn)金流或自由現(xiàn)金流（FCF）為正等方面。 近些年， 財(cái)會(huì)界出現(xiàn)了“戰(zhàn)略財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)與專業(yè)財(cái)務(wù)”的創(chuàng)新主張， 本文也認(rèn)為業(yè)財(cái)融合的本質(zhì)是管理會(huì)計(jì)報(bào)告系統(tǒng)。 面對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求， 企業(yè)財(cái)務(wù)不僅要跳出財(cái)務(wù)本身， 還需要更多地思考與對(duì)接業(yè)務(wù)經(jīng)營， 并重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)研發(fā)能力與技術(shù)創(chuàng)新。 故此， 本文提出“業(yè)財(cái)技”融合的觀點(diǎn)。

首先， 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理主要是公司金融的概念， 財(cái)務(wù)學(xué)的議題主要是針對(duì)企業(yè)與資本市場的關(guān)聯(lián)， 并不怎么關(guān)注企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營。 即使談及生產(chǎn)經(jīng)營如產(chǎn)品成本， 本質(zhì)上還是聚焦于財(cái)務(wù)成本角度。 如果不關(guān)注企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營的成本， 就談不上業(yè)財(cái)融合。 從高質(zhì)量發(fā)展的角度來看， 這里的生產(chǎn)成本不僅僅是指產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營過程中的制造成本， 還應(yīng)同時(shí)考慮產(chǎn)品設(shè)計(jì)成本、質(zhì)量成本、安全與環(huán)境成本。 高質(zhì)量的產(chǎn)品經(jīng)營應(yīng)是企業(yè)產(chǎn)品性能、品牌、質(zhì)量、安全、環(huán)保與成本之間的協(xié)同與平衡。

其次， 傳統(tǒng)意義上， 企業(yè)財(cái)務(wù)資源與財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)在于企業(yè)的有形資產(chǎn)。 在高質(zhì)量發(fā)展與數(shù)字化經(jīng)營時(shí)代， 企業(yè)的核心競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了財(cái)務(wù)資源與財(cái)務(wù)報(bào)表。 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的資本實(shí)力絕不僅限于有形資產(chǎn)的堆積， 而是越來越關(guān)注沒有列示在現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的無形資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)， 比如數(shù)字資產(chǎn)、組織機(jī)制資本、人力資本、文化資本等企業(yè)“軟實(shí)力”的發(fā)展。 具體而言， 企業(yè)“軟實(shí)力”可以體現(xiàn)為： ①股東結(jié)構(gòu)與公司治理。 近些年， 國有企業(yè)大力推進(jìn)混合所有制改革、專職外部董事制度并提高國有資本的證券化率， 都是在謀求建立規(guī)范的公司治理機(jī)制。 ②經(jīng)營機(jī)制。 例如以“雙百行動(dòng)計(jì)劃”“科技示范企業(yè)”等為標(biāo)志的職業(yè)經(jīng)理制度、項(xiàng)目跟投制度等國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制。 ③品牌資本。 世界一流企業(yè)或國際知名企業(yè)首先依賴的一定是強(qiáng)大的品牌。 ④組織文化資本。 經(jīng)營公司其實(shí)是經(jīng)營文化， 財(cái)務(wù)經(jīng)營本質(zhì)上滲透著文化理念， 比如誠信合規(guī)、敬畏制度、以數(shù)據(jù)說話、透明度等。 在海外上市的瑞幸咖啡等中概股遭遇“空襲”（做空）并被迫退市， 其內(nèi)部原因還是公司文化問題。 沒有厚重的文化就無法打造百年老店， 也就無法實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

最后， 近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷升級(jí)演化， 數(shù)字化已深度嵌入我國社會(huì)的各個(gè)方面， 它既是全社會(huì)和各行各業(yè)的發(fā)展模式， 更是每個(gè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式變革和經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的基本方向。 打造數(shù)字化企業(yè)的首要問題并非管理技術(shù)問題， 而是企業(yè)文化議題， 因?yàn)槿绻麤]有奉行“以數(shù)據(jù)說話”、“透明度經(jīng)營”、精益化與細(xì)“顆粒”度、“打通最后一公里”等文化， 數(shù)字化企業(yè)就不可能有效落地。

總之， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理與運(yùn)作的內(nèi)容不能再拘泥于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與有形資產(chǎn)， 而是應(yīng)該主動(dòng)去適應(yīng)新的商業(yè)環(huán)境變化， 著力“業(yè)財(cái)技”的融合， 深度參與供應(yīng)鏈的優(yōu)化， 架構(gòu)適合高質(zhì)量發(fā)展要求的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制、人力資本、品牌資產(chǎn)、數(shù)字資產(chǎn)與企業(yè)文化等無形資產(chǎn)。

3. 在企業(yè)財(cái)務(wù)估值與定價(jià)原理中更多地嵌入“數(shù)字化”“創(chuàng)新變革”等元素。 財(cái)務(wù)管理學(xué)的基礎(chǔ)內(nèi)容強(qiáng)調(diào)企業(yè)的估值原理。 無論是市盈率（P/E）、市凈率（P/B）， 還是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型等， 其主要依據(jù)都是企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 但是， 當(dāng)今全球包括中國資本市場各公司的股價(jià)表現(xiàn)似乎越來越游離于企業(yè)財(cái)報(bào)。 普華永道以全球上市公司2021年3月31日的股票市值為基準(zhǔn)， 發(fā)布了“2021全球市值百強(qiáng)上市公司”排行榜， 排行榜中企業(yè)市值前十位分別是蘋果、沙特阿美、微軟、亞馬遜、ALPHABET、臉書、騰訊、特斯拉、阿里巴巴和伯克希爾哈撒韋。 而中國企業(yè)市值最高的前十位公司分別是騰訊、阿里巴巴、臺(tái)積電、貴州茅臺(tái)、中國工商銀行、美團(tuán)、中國平安、中國建設(shè)銀行、招商銀行和拼多多。

財(cái)務(wù)管理專業(yè)工作者需要深入探究上述兩個(gè)TOP10排名對(duì)現(xiàn)行財(cái)務(wù)估值原理的揚(yáng)棄， 并反思現(xiàn)行財(cái)務(wù)估值原理的多重局限性。 現(xiàn)今資本市場對(duì)一家公司的定價(jià)隱藏著很多創(chuàng)新邏輯， 比如： ①以上榜單中市值排名靠前的公司大部分都是新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)， 屬于數(shù)字化經(jīng)營企業(yè)。 或者說， 資本市場會(huì)給數(shù)字化企業(yè)帶來很高的估值溢價(jià)。 ②投資人會(huì)給予平臺(tái)公司、輕資產(chǎn)模式的企業(yè)較高的估值與證券定價(jià)。 這反映出投資人對(duì)企業(yè)商業(yè)模式的關(guān)注遠(yuǎn)超過企業(yè)經(jīng)營的行業(yè)或產(chǎn)品。 從個(gè)案而言， 企業(yè)經(jīng)營一直處于虧損的拼多多， 其市值就超越了具有較高盈利水平的京東。 從數(shù)字化和行業(yè)角度而言， 這首先說明基于財(cái)務(wù)報(bào)表信息的財(cái)務(wù)分析與估值原理越來越難以詮釋資本市場的“價(jià)格反應(yīng)”。 為什么投資者認(rèn)為虧損的拼多多具有更高的投資價(jià)值呢？ 本文認(rèn)為， 這主要是因?yàn)槠炊喽嗟纳虡I(yè)模式更“輕”， 而京東自營業(yè)務(wù)使得其商業(yè)模式較“重”。 此外， 拼多多“下沉”市場的策略也贏得了投資者的青睞。 以上分析表明，? 局限于估值模型特點(diǎn)與具體參數(shù)選取的估值原理已經(jīng)不能反映這些要點(diǎn)。 ③從市場對(duì)其他非上市公司的偏好來說， 投資者對(duì)獨(dú)角獸公司（成立不超過10年但估值超過10億美元的公司）的偏好體現(xiàn)了其喜歡那些年輕、具有創(chuàng)新活力的企業(yè)。 同時(shí)， 投資者對(duì)瞪羚公司（創(chuàng)業(yè)后跨過死亡谷并以科技創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新為支撐進(jìn)入高成長期的中小企業(yè)）的特別關(guān)注， 表明其喜歡那些經(jīng)歷過創(chuàng)業(yè)失敗磨礪的企業(yè)。 投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的包容態(tài)度特別明顯。 ④全球越來越多的投資者把公司對(duì)員工成長、社會(huì)公平、氣候變化等可持續(xù)發(fā)展問題的貢獻(xiàn)作為評(píng)估公司的重要因素。

4. 財(cái)務(wù)投資分析從資本性支出向全要素投資轉(zhuǎn)型， 從而提升企業(yè)“軟實(shí)力”。 在現(xiàn)行財(cái)務(wù)投資分析中， 企業(yè)資本性支出是重要內(nèi)容。 比如財(cái)務(wù)理論上的資本預(yù)算分析， 包括凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）的項(xiàng)目分析， 都關(guān)乎資本性支出， 主要涉及財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)項(xiàng)目。 而企業(yè)以期間費(fèi)用為主的收益性支出， 在性質(zhì)上被認(rèn)定為僅為了取得本期收益而發(fā)生的相關(guān)支出， 不會(huì)影響企業(yè)長期績效， 在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為費(fèi)用， 并計(jì)入當(dāng)期損益， 由當(dāng)年的營業(yè)收入補(bǔ)償。 期間費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益的流出， 直接削減股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）， 是不直接創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的消耗。 然而， 這種偏激的財(cái)務(wù)主張引發(fā)的后患越來越大， 比如財(cái)務(wù)上經(jīng)常呼吁的“增收節(jié)支”原則， 會(huì)極大地?fù)p害企業(yè)的長期發(fā)展能力與創(chuàng)新原動(dòng)力。 以商業(yè)市場的快消品為例， 啤酒、飲料、醫(yī)藥品行業(yè)每年必須有營業(yè)收入10%左右的營銷廣告開支， 這是維持產(chǎn)品市場品牌的必要開支。 如果單純從財(cái)務(wù)控制角度而言， 這類企業(yè)只要稍微控制一下這些營銷開支， 就能立竿見影地提高財(cái)務(wù)與經(jīng)營績效， 但其后果也是明顯的。

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展最為重要的驅(qū)動(dòng)因素應(yīng)該是研發(fā)支出這項(xiàng)“期間費(fèi)用”。 根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)， 我國3853家A股上市公司2020年度研發(fā)支出合計(jì)10227.18億元， A股研發(fā)支出首過萬億大關(guān)， 同比增長13.62%， 平均每家公司的研發(fā)支出金額達(dá)2.65億元， 其中有8家公司的營業(yè)收入與研發(fā)投入基本相當(dāng)。 另外， 2020年A股上市公司歸母公司凈利潤合計(jì)39957.35億元， 與約1萬億元的研發(fā)支出相比， 可以簡單地說A股上市公司平均每投入1元的研發(fā)經(jīng)費(fèi)便可收獲約4元的凈利潤。 另外， 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2020年我國研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總量達(dá)24426億元， 是史上最高， 穩(wěn)居世界第二。 A股上市公司核心專利數(shù)比上年漲了10%， 同期研發(fā)費(fèi)用占全國的41.78%。

在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)過程中， 企業(yè)的研發(fā)投入需要進(jìn)行調(diào)整計(jì)算， 比如2019年國資委頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》明確規(guī)定， 在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)時(shí)需要將研發(fā)投入加回， 從而鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入， 建立研發(fā)投入穩(wěn)定增長機(jī)制。 雖然這種“加回”“調(diào)整”計(jì)算等措施具有一些“刺激”作用， 但其從本質(zhì)上并未改變研發(fā)投入這一收益性支出的“費(fèi)用”性質(zhì)。

此外， 經(jīng)理人薪酬也是企業(yè)重要的期間費(fèi)用之一。 經(jīng)理人薪酬與激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)運(yùn)營機(jī)制、組織文化等方面的建設(shè)發(fā)揮著重要作用。 國資委推進(jìn)的“雙百行動(dòng)計(jì)劃”“經(jīng)理人期權(quán)激勵(lì)”“員工薪酬改革”等措施都是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度基礎(chǔ)。 同樣， 如果為了提高短期財(cái)務(wù)績效而隨意削減經(jīng)理人薪酬這一“費(fèi)用”， 必然會(huì)對(duì)經(jīng)理人與員工團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生沖擊， 從而影響企業(yè)的正常運(yùn)行與發(fā)展。

可見， 營銷廣告、研發(fā)投入與經(jīng)理人薪酬這三大“期間費(fèi)用”絕不是不能創(chuàng)造價(jià)值的簡單“費(fèi)用消耗”。 因此， 財(cái)務(wù)投資不應(yīng)該局限于資本性支出， 而應(yīng)該向企業(yè)的全要素資本投資轉(zhuǎn)型， 尤其要認(rèn)知與管理好上述三大費(fèi)用， 著力提高企業(yè)的品牌、研發(fā)創(chuàng)新、經(jīng)理人與員工團(tuán)隊(duì)等企業(yè)軟實(shí)力。

5. 強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理模式的數(shù)字化升級(jí)， 由“財(cái)務(wù)制度/管理經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”向“平臺(tái)運(yùn)作/數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。 一般來說， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理是通過財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)計(jì)劃與預(yù)算、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)等環(huán)節(jié)履行其職責(zé)的。 各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理職能可以通過制定與實(shí)施財(cái)務(wù)管理制度、授權(quán)、OA等信息系統(tǒng)、全面預(yù)算、計(jì)劃體系、業(yè)績合同、KPI考核評(píng)價(jià)、激勵(lì)與處罰、內(nèi)控與審計(jì)、資金集中管理、線下會(huì)議布置等方式開展與完成。 這些方式并不完全局限于財(cái)務(wù)管理范疇， 也可以用于企業(yè)的其他方面。

從信息化技術(shù)手段而言， 財(cái)務(wù)管理是通過財(cái)務(wù)電算化、ERP、財(cái)務(wù)共享服務(wù)、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、RPA（機(jī)器人流程自動(dòng)化）等手段完成的。 隨著信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新發(fā)展， 以ABCDI（人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)）為代表的信息技術(shù)已深度嵌入財(cái)務(wù)管理。 本文認(rèn)為， 應(yīng)用ABCDI等技術(shù)并非企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的全部， 而僅僅是企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的工具與途徑， 比如區(qū)塊鏈就是企業(yè)去中心化、分布式記賬的信息記載、存儲(chǔ)與傳遞新方式。

面對(duì)數(shù)字化的深度布局， 財(cái)務(wù)管理模式在管理文化、關(guān)鍵流程與具體方式等方面都需轉(zhuǎn)型升級(jí)。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理通過數(shù)字化運(yùn)作， 實(shí)現(xiàn)管理模式的“簡便、可視、適時(shí)、菜單式、多維、交互、APP線上、BIM（建筑信息模型）”等特色。 在打造數(shù)字化企業(yè)時(shí)， 需注意以下問題： 一是在管理理念上， 企業(yè)財(cái)務(wù)部的管理要加快實(shí)現(xiàn)從“管理控制”到“放管服”的轉(zhuǎn)變。 在“在線、實(shí)時(shí)”的管理平臺(tái)上， 財(cái)務(wù)部必須大幅實(shí)施分權(quán)與放權(quán)， 各項(xiàng)業(yè)務(wù)及其各類信息都需要“下沉”。 財(cái)務(wù)管理首先是“咨詢服務(wù)者”， 而非“指揮員”， 更不是“監(jiān)督員”。 二是由于數(shù)字化企業(yè)的各種信息實(shí)現(xiàn)了極高的內(nèi)部透明度， 在線的“紅綠燈”預(yù)警或?qū)崟r(shí)咨詢溝通變得更加便捷與重要， 原有的定期線下財(cái)務(wù)監(jiān)督檢查、或事后或定期的線下匯報(bào)、開會(huì)與集中討論等就變得“多此一舉”。 三是依托以核心信息技術(shù)搭建的大數(shù)據(jù)中臺(tái)， 企業(yè)需要推動(dòng)財(cái)務(wù)管理從物理資產(chǎn)到數(shù)字資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。 圍繞企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境數(shù)據(jù)、產(chǎn)品經(jīng)營數(shù)據(jù)、設(shè)備要素?cái)?shù)據(jù)、技術(shù)過程數(shù)據(jù)、用戶與員工等全供應(yīng)鏈進(jìn)行數(shù)據(jù)的采集、存儲(chǔ)、集成、共享與分析， 企業(yè)可借助大數(shù)據(jù)平臺(tái)的規(guī)模化效應(yīng)將低價(jià)值密度的數(shù)據(jù)整合為高價(jià)值密度的信息資產(chǎn)。 同時(shí)， 從數(shù)據(jù)中提取決策分析信息， 可幫助企業(yè)預(yù)測未來發(fā)展情況， 持續(xù)優(yōu)化“業(yè)財(cái)技”內(nèi)容， 實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營的全面理解。 以大數(shù)據(jù)預(yù)測實(shí)現(xiàn)敏捷的經(jīng)營與服務(wù)能力， 以數(shù)據(jù)與互聯(lián)驅(qū)動(dòng)開展供應(yīng)鏈上的個(gè)性化服務(wù)， 企業(yè)可逐步向以財(cái)務(wù)大數(shù)據(jù)為主要驅(qū)動(dòng)力的模式轉(zhuǎn)變， 不斷提高企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值， 賦能企業(yè)供應(yīng)鏈與價(jià)值鏈。

毫無疑問， 打造數(shù)字化企業(yè)的要求從概念與內(nèi)容上大大超越了以前推進(jìn)的會(huì)計(jì)電算化、財(cái)務(wù)共享中心與ERP等財(cái)務(wù)專業(yè)議題。 企業(yè)通過數(shù)字資產(chǎn)的運(yùn)營整合企業(yè)的數(shù)據(jù)資源、挖掘數(shù)據(jù)的價(jià)值、搭建數(shù)據(jù)管理平臺(tái)， 進(jìn)行數(shù)據(jù)全流程化管理， 從而推動(dòng)企業(yè)的管理創(chuàng)新與體系變革， 最終賦能企業(yè)的整體經(jīng)營與管理機(jī)制。

6. 改變單變量思維， 推進(jìn)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)體系的重塑。 在現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐體系中， 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)既有單變量指標(biāo)體系， 比如以資產(chǎn)負(fù)債率為主的償債能力分析、以凈資產(chǎn)收益率ROE為主要指標(biāo)的盈利能力分析以及營業(yè)收入增長率等發(fā)展能力分析指標(biāo)， 也有多變量指標(biāo)的杜邦分析體系、沃爾評(píng)分法、Z-Score模型等。 在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)實(shí)踐中， 企業(yè)也會(huì)采用多個(gè)KPI指標(biāo)進(jìn)行考核分析， 如《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》對(duì)中央企業(yè)實(shí)施分類考核， 考核范圍涵蓋年度凈利潤、經(jīng)濟(jì)增加值、國有資本增值保值率、社會(huì)效益等指標(biāo)。 在2021年舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上， 國資委明確要堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向， 進(jìn)一步完善考核體系， 突出對(duì)中央企業(yè)“兩利四率”（凈利潤、利潤總額、營業(yè)收入利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)投入強(qiáng)度與全員勞動(dòng)生產(chǎn)率）指標(biāo)的考核， 引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步提高經(jīng)營效益和運(yùn)營效率， 更好地推動(dòng)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際上是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的“指揮棒”。 為了推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展， 企業(yè)必須構(gòu)建一套與之匹配的分析評(píng)價(jià)體系。 綜觀現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)體系， 下列問題已經(jīng)越來越突出： 一是過于重視財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)指標(biāo)， 尤其是對(duì)以凈利潤和經(jīng)濟(jì)增加值等為代表的盈利能力的關(guān)注， 卻不同程度地忽視了對(duì)企業(yè)其他能力的考評(píng)。 二是重視當(dāng)期， 忽視長期。 三是重視一視同仁， 忽視不同企業(yè)、不同時(shí)期的特點(diǎn)， 比如發(fā)展戰(zhàn)略階段的差異。 四是對(duì)于評(píng)價(jià)中選取的“基數(shù)”， 更強(qiáng)調(diào)與“上期”的對(duì)比， 忽視了“外部對(duì)標(biāo)”。

那么， 企業(yè)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)體系如何轉(zhuǎn)型升級(jí)？ 本文認(rèn)為， 第一， 要堅(jiān)持發(fā)展質(zhì)量第一、經(jīng)營效益優(yōu)先的多角度綜合評(píng)價(jià)。 前文已經(jīng)明確了“高質(zhì)量發(fā)展”內(nèi)含多維度具體要求， 應(yīng)該根據(jù)這些要求重構(gòu)企業(yè)的經(jīng)營分析與評(píng)價(jià)體系。 同時(shí)， 要構(gòu)建年度與任期相結(jié)合的高質(zhì)量發(fā)展考核指標(biāo)體系， 涵蓋效益效率、科技創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際化經(jīng)營、保障任務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控、節(jié)能環(huán)保等方面的指標(biāo)， 并跳出全部采用財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)營質(zhì)量的評(píng)價(jià)模式。 第二， 要特別突出企業(yè)科技創(chuàng)新的考核引導(dǎo)， 既要鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入， 如在考評(píng)中將研發(fā)投入直接視同利潤， 還要構(gòu)建與應(yīng)用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)， 如專利數(shù)量、新產(chǎn)品營收比例等。 第三， 要摒棄“整齊劃一”的分析評(píng)價(jià)模式， 突顯分類評(píng)價(jià)和差異化考核。 根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營行業(yè)、商業(yè)模式、戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)的差異， 對(duì)不同功能和類別的企業(yè)， 突出不同分析考評(píng)的重點(diǎn)， 合理設(shè)置經(jīng)營業(yè)績考核權(quán)重， 確定差異化考核標(biāo)準(zhǔn)， 實(shí)施分類考核。 第四， 要突出對(duì)標(biāo)管理， 淡化縱向比較， 把同行業(yè)水平或標(biāo)桿企業(yè)的比較放在首位。 尤其是大型央企要強(qiáng)化國際對(duì)標(biāo)、行業(yè)對(duì)標(biāo)在指標(biāo)設(shè)置、目標(biāo)設(shè)定、考核計(jì)分和結(jié)果評(píng)級(jí)上的應(yīng)用。

7. 著力內(nèi)涵式創(chuàng)新發(fā)展， 謹(jǐn)慎采用并購式外延擴(kuò)張模式。 企業(yè)可以通過多種方式擴(kuò)張與發(fā)展經(jīng)營規(guī)模， 如依賴固定資產(chǎn)、項(xiàng)目投資來推進(jìn)， 資金主要來源于利潤留存積累和經(jīng)營性貸款的內(nèi)涵式增長， 或者采取對(duì)外并購的外延式擴(kuò)張模式。 企業(yè)選擇內(nèi)涵式增長抑或外延式并購擴(kuò)張之路， 應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏、資本市場發(fā)展行情、監(jiān)管要求等因素。 然而， 由于證券市場對(duì)內(nèi)涵式發(fā)展的反應(yīng)比較平淡， 給了善于采用并購的企業(yè)較高的估值， 導(dǎo)致越來越多的企業(yè)選擇走外延擴(kuò)張的“快速路”。 根據(jù)普華永道發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2021年上半年我國并購活動(dòng)交易數(shù)量為6177宗， 并購交易金額達(dá)3121億美元， 創(chuàng)有史以來半年交易量最高水平， 其中許多大宗交易與雙循環(huán)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、低碳環(huán)保、科創(chuàng)技術(shù)等經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)。 可見， 并購仍是當(dāng)今企業(yè)擴(kuò)張與發(fā)展的重要路徑之一。

若企業(yè)并購成功， 則可以在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級(jí)， 并產(chǎn)生并購協(xié)同、溢價(jià)效應(yīng)， 但與此同時(shí)， 企業(yè)陷入并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)也是極大的。 近年來， 我國上市公司商譽(yù)減值“爆雷”頻發(fā)， 動(dòng)輒10億元以上級(jí)別的商譽(yù)減值， 頻頻出現(xiàn)在上市公司的業(yè)績預(yù)告中。 會(huì)計(jì)上的商譽(yù)主要源于并購估值過高、并購溢價(jià)過多。 并購溢價(jià)反映了并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)， 商譽(yù)“爆雷”說明了對(duì)并購協(xié)同效應(yīng)預(yù)判有誤。 一旦發(fā)生高額商譽(yù)減值， 企業(yè)與投資者都要承擔(dān)高額溢價(jià)收購帶來的“惡果”。

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)含多維度的具體要求， 不僅要求財(cái)務(wù)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營對(duì)接， 更需要深入關(guān)注并提高企業(yè)在科技創(chuàng)新、數(shù)字資產(chǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際化經(jīng)營、品牌資本、文化資本等方面的“軟實(shí)力”。 顯然， 這種軟實(shí)力的提升并非是一蹴而就的。 并購雖然能夠在較短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模， 獲得渠道、技術(shù)、品牌、人力等資源， 但并購后的管理整合尤其是跨國公司并購， 很容易出現(xiàn)“水土不服”的現(xiàn)象。 并購整合不僅是業(yè)務(wù)整合、供應(yīng)鏈整合， 更重要的是需要從組織流程重構(gòu)、制度梳理、信息共享、文化融通等方面多管齊下， 有效地完成并購?fù)陝俚摹白詈笠还铩薄?在高質(zhì)量發(fā)展的要求下， 企業(yè)更應(yīng)著力內(nèi)涵式創(chuàng)新發(fā)展， 穩(wěn)固提升企業(yè)軟實(shí)力， 警惕并購?fù)庋邮綌U(kuò)張模式給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型是當(dāng)今中國社會(huì)的主旋律， 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系也必須順勢而為。 立足于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)， 結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求， 本文從七個(gè)方面提出了企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的未來發(fā)展方向： 第一， 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)需要實(shí)現(xiàn)從“股東價(jià)值”到“企業(yè)價(jià)值+競爭能力”的重塑; 第二， 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容與對(duì)象著力強(qiáng)調(diào)“業(yè)財(cái)技”的深度融合; 第三， 將“數(shù)字化”“創(chuàng)新變革”等元素更多地嵌入企業(yè)財(cái)務(wù)估值與定價(jià)原理中; 第四， 財(cái)務(wù)投資分析從資本性支出向全要素投資轉(zhuǎn)型， 注重提升企業(yè)“軟實(shí)力”; 第五， 財(cái)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)， 由“財(cái)務(wù)制度/管理經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”向“平臺(tái)運(yùn)作/數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變; 第六， 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)體系更加突出多維度、差異化等特點(diǎn); 第七， 著力內(nèi)涵式創(chuàng)新發(fā)展， 謹(jǐn)慎采用并購式外延擴(kuò)張模式。

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