日本政策性金融支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗(yàn)與啟示

郭曉旭

【摘要】隨著我國海外投資的規(guī)模逐步擴(kuò)大，很多隱藏的問題也相繼暴露出來了。由于世界上政治經(jīng)濟(jì)形勢變化無常，一些發(fā)達(dá)國家的保護(hù)主義抬頭，我國的對外投資面臨著新的挑戰(zhàn)。我國可借鑒日本在海外投資方面的經(jīng)驗(yàn)，幫助我國企業(yè)高質(zhì)量“走出去”，推動政策性金融的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】對外投資；政策性金融；日本

【中圖分類號】F832.48

一、日本政策性金融支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗(yàn)

日本的對外投資歷史悠久，是支撐國家經(jīng)濟(jì)的重要力量。日本對外直接投資在20世紀(jì)70年代進(jìn)入高速增長期，到20世紀(jì)80年代進(jìn)入大規(guī)模擴(kuò)張期，其中日本政策性金融機(jī)構(gòu)與體系逐漸發(fā)展成熟，幫助境外投資的企業(yè)在資金、政策、信息、技術(shù)等方面渡過難關(guān)。日本企業(yè)對外投融資過程中政策性金融機(jī)構(gòu)的使命是輔助一些政府支持的對外投融資合作項(xiàng)目，而商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)才是海外投資企業(yè)投融資的主要渠道。日本國際協(xié)力機(jī)構(gòu)（JICA）和日本國際協(xié)力銀行（JBIC）是如今日本支持境外企業(yè)投資的兩大政策性金融機(jī)構(gòu)，JICA主要負(fù)責(zé)官方發(fā)展援助，以技術(shù)援助、有償資金援助和無償資金援助為中心開展支援，通過援助項(xiàng)目、技術(shù)和資金帶動境外投資。JBIC近年來投資信貸占了大部分比例，同時在投資信貸業(yè)務(wù)中重視融入企業(yè)咨詢業(yè)務(wù)。在投資對象上面向日本企業(yè)，也面向當(dāng)?shù)厝召Y企業(yè)或者對其提供貸款和出資的外國的銀行和政府等（見圖1）。

在海外投資保險制度方面，日本建立了完善成熟的制度體系，在20世紀(jì)50年代已設(shè)立出口信用保險制度，以國家信用為背景，使企業(yè)在東道國投資時能大幅降低政治風(fēng)險。日本關(guān)于政策性金融的法律至今為止已較為全面成熟，同時也是獨(dú)立平行且不受其他法律限制的，先后頒布了《日本開發(fā)銀行法》《日本輸出銀行法》《沖繩振興開發(fā)金融公庫法》等。在為企業(yè)境外投資“融智”方面，日本設(shè)立的海外投資信息咨詢機(jī)構(gòu)有海外投資研究所、海外投資洽談中心、亞洲經(jīng)濟(jì)研究所等，解決企業(yè)在“走出去”的前、中、后期所遇到各類信息不對稱問題。

二、我國政策性金融支持企業(yè)“走出去”現(xiàn)狀

（一）我國對外直接投資現(xiàn)狀

2019年我國對外直接投資規(guī)模世界第二，流量規(guī)模僅次于日本，存量保持世界第三。我國對外投資覆蓋了全球188個國家和地區(qū)，對“一帶一路”沿線國家的投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，截至2019年年底，中國2.75萬家境內(nèi)投資企業(yè)在國外共設(shè)立對外投資企業(yè)4.4萬家，其中在“一帶一路”沿線國家設(shè)立的境外企業(yè)已超過1萬家。

截至2019年年底，我國企業(yè)對外直接投資主要地區(qū)有東盟、歐盟、美國等，其中在東盟設(shè)立的直接投資企業(yè)超過5600家，在歐盟設(shè)立的直接投資企業(yè)超過3200家，投資覆蓋了歐盟包含的全部國家。近幾年雖因全球經(jīng)濟(jì)增長速度放緩導(dǎo)致投資流量規(guī)模有所縮小，但對外投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，投資質(zhì)量進(jìn)一步提升。我國對外投資的對象主要為第三產(chǎn)業(yè)，且所投資行業(yè)大部分為產(chǎn)業(yè)鏈中較為低端的行業(yè)，但是我國的資金具有集中性，這幾年在黨中央和國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，對外投資的分布以民營企業(yè)為主體，與過去以國有企業(yè)為主體的情況大有不同，參與國際化經(jīng)營的企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，正在實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的跨越。

（二）政策性金融支持企業(yè)“走出去”現(xiàn)狀

現(xiàn)階段我國境內(nèi)企業(yè)在境外運(yùn)作相較于一些經(jīng)驗(yàn)豐富的發(fā)達(dá)國家來說還處于初期階段，政策性金融在支持企業(yè)“走出去”的過程中處于主導(dǎo)地位，發(fā)揮主要幫扶作用。政策性金融能夠承受較強(qiáng)的風(fēng)險而且具有強(qiáng)大的資金實(shí)力，能夠提供國家信用、貫徹國家意志。我國服務(wù)于企業(yè)“走出去”的政策性金融機(jī)構(gòu)主要有國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險公司。

國家開發(fā)銀行是全球最大的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，也是中國最大的長期信貸銀行和債券銀行。國家開發(fā)銀行支持企業(yè)的措施包括：一是下放權(quán)限，授信于東道國銀行；二是與東道國共擔(dān)風(fēng)險，對企業(yè)進(jìn)行融資；三是直接為境外投資企業(yè)提供融資；四是以國內(nèi)企業(yè)為支點(diǎn)發(fā)放貸款，以助力企業(yè)在東道國開展業(yè)務(wù)等。

中國進(jìn)出口銀行在1997年開始開展企業(yè)海外的投融資業(yè)務(wù)，2015年確定了其政策性職能定位，目前已與近160個國家和地區(qū)取得合作，并與約1330家銀行取得代理性聯(lián)系。中國進(jìn)出口銀行支持企業(yè)境外投資的業(yè)務(wù)有：一是提供海外投資貸款等政策性資金支持；二是提供援外優(yōu)惠貸款政策，幫助對外投資企業(yè)在境外進(jìn)行一系列的項(xiàng)目開發(fā)等；三是對一些國家提供優(yōu)惠出口信貸。

中國出口信用保險公司于2001年由國家出資設(shè)立，通過為對外貿(mào)易和對外投資合作提供保險等服務(wù)，重點(diǎn)支持貨物、技術(shù)和服務(wù)等的出口，特別是高科技、附加值大的機(jī)電產(chǎn)品等資本性貨物的出口。2019年，中國出口信用保險公司的出口信用保險承保金額為4 988.1億美元，同時，中國出口信用保險公司還搭建平臺幫助企業(yè)解決“走出去”的融資難題。

三、我國政策性金融支持企業(yè)“走出去”的不足

（一）海外投資企業(yè)的融資渠道較少

海外投資企業(yè)的融資渠道有限，由于我國的資本市場現(xiàn)階段還欠發(fā)達(dá)，融資能力不如一些發(fā)達(dá)國家，融資效率不高，深度與廣度也有所欠缺，所以資本市場這條重要的渠道還未打通。此外，我國政策性銀行的海外貸款門檻相較于日本等國也是較高的，很多中小民營企業(yè)達(dá)不到銀行所要求的海外貸款條件和擔(dān)保能力，導(dǎo)致企業(yè)最后投向了影子銀行，這在很大程度上提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和運(yùn)營風(fēng)險。

（二）海外投資保險制度的缺失

我國的海外投資保險是伴隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略逐步發(fā)展起來的，因此起步晚、發(fā)展時間短，缺少專業(yè)的海外投資保險機(jī)構(gòu)，在制定海外投資保險制度等方面經(jīng)驗(yàn)不足。與我國對外投資規(guī)模相比，我國對外投資保險的規(guī)模顯得十分薄弱，保險所覆蓋的業(yè)務(wù)面也較窄，因此，為境外投資企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投保的力量有限，沒有跟上我國對外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的腳步。除了保險規(guī)模較小外，我國政策性金融機(jī)構(gòu)的海外投資保險費(fèi)率也比發(fā)達(dá)國家高，保險費(fèi)用成本過高加大了企業(yè)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險，增加了企業(yè)投資失敗的風(fēng)險，限制了海外投資企業(yè)“走出去”的規(guī)模。

（三）規(guī)章制度有待完善

我國一直以規(guī)章制度文件等來指導(dǎo)政策性金融機(jī)構(gòu)，立法的滯后積累了很多問題：一是缺乏法律權(quán)威性的保障與引導(dǎo)，導(dǎo)致監(jiān)管不清、責(zé)任混亂以及蠶食其他種類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等擾亂市場與行業(yè)秩序的情況屢屢發(fā)生；二是政策性銀行作用的發(fā)揮受到制約，導(dǎo)致企業(yè)的融資途徑混亂不清，缺乏系統(tǒng)性；三是與商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)存在的競爭問題會偶爾出現(xiàn)，即政策性銀行和商業(yè)銀行二者間的關(guān)系沒有理清楚，因?yàn)闆]有法律的制約，各方的行為邊界感較弱，沒有針對性。以上問題使得企業(yè)的融資業(yè)務(wù)得不到法律保障，政策性金融機(jī)構(gòu)自身的利益也不能得到充分保障。

（四）海外投資信息咨詢機(jī)構(gòu)的缺失

現(xiàn)階段，我國專門的海外投資信息咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)量為零，企業(yè)想要進(jìn)行咨詢會通過一些政策性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、國外信息咨詢公司、網(wǎng)絡(luò)及一些傳媒渠道獲取需要的信息，專門機(jī)構(gòu)的缺失使企業(yè)投資者面臨著信息不對稱風(fēng)險。企業(yè)在境外投資全過程中掣肘因素太多，而企業(yè)在獲取信息時可能存在文化差異、時效性差、各類信息不對稱等弊端，缺乏針對性、系統(tǒng)性和準(zhǔn)確性。海外投資企業(yè)在東道國法律上處于被動地位，法律風(fēng)險體現(xiàn)在市場準(zhǔn)入、資產(chǎn)經(jīng)營及資產(chǎn)退出這三個階段，若我國企業(yè)對東道國的法律體系不熟悉，沒有準(zhǔn)確獲悉企業(yè)所需的法律信息或者一些貿(mào)易保護(hù)國家特別針對外資企業(yè)的強(qiáng)制性政策，那么法律風(fēng)險將成為我國企業(yè)跨出國門的重大風(fēng)險之一，所以，提供專業(yè)的信息咨詢服務(wù)對跨國企業(yè)是至關(guān)重要且必不可少的。

四、日本經(jīng)驗(yàn)對我國的啟示

（一）多元化海外企業(yè)融資渠道

我國對外投資規(guī)模在經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下逐步擴(kuò)大，同時，在“一帶一路”倡議的加速推動下，企業(yè)“走出去”的資金需求量必定會增加，因此，需要拓寬企業(yè)的融資渠道，不能依靠單一的資金渠道支持，必須多元化海外企業(yè)融資渠道，解決現(xiàn)階段的“卡脖子”問題。可能的融資渠道包括：一是進(jìn)行銀團(tuán)貸款。即若企業(yè)有巨額資金需求時，由一家或多家獲準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的銀行牽頭，由多家銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)組成的銀行集團(tuán)，采用同一貸款協(xié)議向同一企業(yè)提供融資貸款。二是鼓勵商業(yè)銀行為企業(yè)提供融資，降低融資利率，完善融資結(jié)構(gòu)體系。政策性金融機(jī)構(gòu)在海外投資領(lǐng)域是起帶頭作用的，它應(yīng)該帶動商業(yè)銀行有序地進(jìn)入海外投融資市場，政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行應(yīng)該是相互協(xié)作的互補(bǔ)關(guān)系，而不是現(xiàn)階段彼此競爭的關(guān)系。

（二）建立健全海外投資保險制度

我國現(xiàn)在沒有關(guān)于海外投資保險方面的正式法律，僅有兩個文件，即《海外投資投保概述》與《關(guān)于建立境外投資重點(diǎn)項(xiàng)目風(fēng)險保障機(jī)制有關(guān)問題的通知》，這兩個文件的內(nèi)容并不詳細(xì)和規(guī)范，對海外投保制度的制定也沒有實(shí)質(zhì)性的助力。中國出口信用保險公司在體制上由于受財(cái)政部和銀保監(jiān)會的管理與監(jiān)督，很多項(xiàng)目需要上報財(cái)政部和銀保監(jiān)會同意后才可以施行，所以運(yùn)作效率較低。因此，我國應(yīng)盡快制定海外投資的相關(guān)法律，在投保費(fèi)率、投保范圍、投保對象、投保期限、投保條件等方面做出符合現(xiàn)狀的規(guī)定，法律基礎(chǔ)是我國對外投資輸出的重要基礎(chǔ)設(shè)施。

海外投資保險制度目前有兩種機(jī)制：一種是雙邊擔(dān)保機(jī)制，即以投資者所在國與東道國簽訂的“雙邊投資擔(dān)保協(xié)議”為前提，以美國為典型。但事實(shí)上，在向發(fā)展中國家投資時，兩個國家之間通常是存在雙邊協(xié)定的。另一種是單邊保證管理機(jī)制，即企業(yè)依據(jù)國內(nèi)法進(jìn)行海外市場投資，而不是以兩國間是否簽訂雙邊條約為條件。日本、澳大利亞等國家都采用了這一機(jī)制。目前，我國已與約130個國家和地區(qū)簽訂了雙邊貿(mào)易投資環(huán)境保護(hù)協(xié)定，而我國對外投資的地區(qū)大部分又是發(fā)展中國家，因此可以以雙邊擔(dān)保機(jī)制為主，最大限度地維護(hù)兩國的權(quán)利，同時對我國企業(yè)海外投資保險方面也有了明確的要求。

（三）加快立法，降低企業(yè)與政策性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險

十八屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于全面推進(jìn)依法治國若干重大問題的決定》強(qiáng)調(diào)了依法治國的重要性，同時也指出目前我國在法制建設(shè)方面還存在許多不適應(yīng)和不符合的問題，這其中就包括我國對外投資涉及的法律問題。從當(dāng)下的情況來看，我國還缺少針對政策性銀行和海外投資企業(yè)的專門立法，從發(fā)達(dá)國家日本、美國等國家的經(jīng)驗(yàn)來看，均有確定性的銀行法律來保障政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的運(yùn)行，對銀行或金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)法律方面、功能方面、權(quán)利與義務(wù)方面及經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍等已做出明確要求。法律是依法治國的基礎(chǔ)和前提，是我國對外投資發(fā)展的基石，因此，我國要盡快建立相關(guān)的法律，并盡快完善《境外投資管理辦法》《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理法》及《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》等，減少因?yàn)榉煞ㄒ?guī)的不健全給境外投資企業(yè)和政策性金融機(jī)構(gòu)帶來的損失和風(fēng)險。

（四）加快建立海外投資信息咨詢服務(wù)體系

日本擁有較為完善的信息收集和咨詢服務(wù)系統(tǒng)，為企業(yè)提供“融智”服務(wù)是日本企業(yè)在海外投資取得成功的重要一環(huán)，可以幫助有意向進(jìn)行海外投資的企業(yè)或已在海外投資的企業(yè)在境外獲取需要的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等具體信息。日本對外投資企業(yè)中民營企業(yè)是主力軍，這與我國截然不同，我國企業(yè)“走出去”的時間不長，跨境投資的經(jīng)驗(yàn)不足，特別是民營企業(yè)，因各方資源都有限，那么專業(yè)的信息渠道就至關(guān)重要，專業(yè)、全面、精準(zhǔn)的信息在前期的對外投資準(zhǔn)備工作中甚至起決定性作用。首先，應(yīng)該盡快建立專門的海外投資信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，它不僅能幫助企業(yè)節(jié)約時間成本和機(jī)會成本，還能讓企業(yè)更快地熟悉、融入當(dāng)?shù)丨h(huán)境，從而促進(jìn)我國企業(yè)在海外穩(wěn)步地扎根生長。其次，應(yīng)建立海外投資信息庫，利用大數(shù)據(jù)整合信息資源，為企業(yè)提供即時的、較為全面的海外投資信息咨詢服務(wù)。

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