新形勢下加強企業股權投資管理探析

曾偉

摘要：股權投資是企業獲取外部資源，快速實現企業核心能力建設與做大做強的重要方式。股權投資戰略實施，應先做好規劃制定，加強組織、制度、資金等專業資源配置，由內致外、由近及遠有序組織開展，并在過程中務必做好合規管控、風險管控、投后整合以及投后管理，并在過程中積極探索員工持股與深化改革。

關鍵詞：股權投資;資源整合;企業資本運作;公司戰略

引言：股權投資是指投資人通過一系列投資行為對目標企業進行權益性投資而取得其企業股權的經濟行為，以實現企業資源的重新配置或組合，具體全局性、長遠性等特征[1]。遺憾的是，由于缺乏對股權投資系統認識，個別企業在股權投資實施過程中存在戰略不明確、資源配置不足、風險管控不到位等問題，急需改進和加強。

一、做好戰略制定，明確投資原則

企業股權投資目標實現需作出一系列戰略安排，通過投資專項規劃或者專題方案體現出來，對內統一思想并指導具體工作的開展，對外交流匯報并爭取有關政策支持。投資項目是實現戰略目標的重要載體，因此投資專項規劃需建立投資項目儲備庫，將目標企業納入儲備庫內保持密切的跟蹤。根據投資項目漸進明晰的特性，結合三年滾動規劃、年度投資計劃研究制定情況，分年度對儲備庫進行動態更新，并更新儲備庫當中的投資項目機會研究報告或者建議書。

二、加強專業能力配置，增強企業投資能力

1.加強組織建設。企業決策主體應高度重視投資管理工作，建立健全專門的投資管理機構，配備專業的管理人才。同時加強投資管理（咨詢）委員會的建設，使其成為投資決策的智力支撐和技術支撐，并充分發揮外部投資咨詢等專業機構的作用。

2.加強制度建設。以國家法律法規為準繩，以公司章程為基本綱領，以企業有關投資管理辦法為頂層制度，結合企業自身實際情況和以往投資管理實踐，持續改進和完善投資管理制度體系。通過體系穩定運行和制度持續改進，不斷提升投資管理水平。

3.加強資金保障。融資渠道方面，要發揮資本市場優勢，積極引入企業內外部產業基金支持，并爭取國家和地方產業發展專項資金扶持等。企業年度投資計劃要與融資能力和融資計劃相匹配，并根據企業經營狀況，動態調整投資強度與節奏。

三、有序實施資源整合，把握投資實施節奏

1.由內致外。對于集團化運作企業，由于各種歷史原因，一般集團公司內部資源分散，存在較為嚴重的同質化現象，有必要通過專業化資源整合，提升集團公司內部業務集中度以及資源配置效率。企業應優先實施集團內資源整合工作，在此積累上再向外實施資源整合。實施集團內資源整合工作，一方面通過并購重組橫向完成對集團公司不同板塊高度同質化資源的整合;另一方面通過企業管理關系調整、資產重組、業務劃轉、人員調動等方式縱向完成對集團公司產業鏈上下游資源的整合。

2.由近及遠。按照企業合作關系、產業鏈協同、地理位置的遠近關系安排企業資源整合與股權投資順序，由近及遠的實施將更有利于股權投資活動順利推進。企業應優先從前期已對接與合作中的企業中選擇目標企業并開展資源整合。依托企業所在區域的地位位置，產業鏈發展情況，結合區域內的營商環境等，公司應優先在此區域內選擇目標企業并開展資源整合，同時更近的地理位置也有利于降低信息不對稱和代理成本[1]，減少人員流失等風險，更好實施投后整合與管理。

四、積極采取投資保障措施，

1.做好合規管控。股權投資需嚴格執行國家有關資本運作、產權交易、上市公司信息披露及監管等要求，依法合規開展投資管理工作。完整履行有關決策和審批程序，實行重大決策終身責任追究制度。要按規定聘請專業機構開展財務盡職調查、法務盡職調查、財務審計、資產評估等工作，有關風險分析，職工安置，可行性研究報告在框架結構、論證廣度和深度、經濟指標等應該達到規定要求，并附專家意見、總會計師、總法律顧問獨立意見等，確保投資論證與申報材料的完整、合理與有效性。

2.做好風險管控。股權投資前期，應加強風險評估和風控方案制訂，專篇論證或由第三方咨詢機構出具風險評估報告。有關盡職調查和審計應重點關注公司資產負債及盈虧情況，經營真實性，法律資格及事項等。股權投資實施過程中，要通過開展談判以及周密的協議設計與合同簽訂，全面落實有關風險應對措施，做好投資后整合與運營，項目退出時點與方式安排等。股權投資后期，要密切做好風險監控、預警和處置，定期組織分析評估，針對外部環境和項目本身情況變化，及時進行再決策。

3.做好投后整合。投后整合是一項系統工程，應從股權投資前期開始準備工作，并貫穿與整個企業管理過程。在整合準備階段，從股權投資立項開始即需要分析和策劃雙方的戰略、文化、業務等匹配性，為后續整合實施奠定基礎。在整合計劃階段，從股權投資項目正式批復后需要成立專項工作組，明確崗位及職責，負責制定各模塊的詳細整合策略與方案。在整合實施階段，從股權投資協議簽訂開始，專項工作組負責按照整合計劃推進整合過程，過程中應不斷修正反饋。在整合后評估階段一般與投資項目后評價同步開展，評估整合活動效果并積累經驗。

4.探索員工持股與深化改革。員工持股是員工通過持有公司股份從而享有公司部分所有權、收益權、經營決策權等的參與機制[3]。在股權投資過程中，應在滿足有關政策要求的前提下，積極探索在被投資企業推行員工持股，激發員工創新創效的新動力。同時要不斷深化被投資企業綜合性改革創效，在科學完善治理結構、建立靈活高效經營機制、提高創新能力和市場競爭力、完善健全激勵約束機制等方面下功夫。

參考文獻：

[1]周春生，融資、并購與公司控制（第三版）[M]，北京：北京大學出版社，2013

[2]董靜、汪立、吳友，地理距離與風險投資策略選擇——兼論市場環境與機構特質的調節作用[J]，南開管理評論，2017，20（02）：4-16

[3]劉寧寧，有關國有企業對參股公司投資管理的研究[J]，現代商業，2017（10）：109-110

[4]張小鳳，資本聯姻：混合所有制改革與員工持股全解析[M]，北京：中國金融出版社，2019