EVA視角下洋河股份的業績評價分析

葉青青　劉春燕

摘要：文章選取洋河股份作為研究對象，以EVA業績評價指標為著手點，選取洋河股份2015～2019年的財務數據計算該公司近五年的EVA值，并將核算的結果與傳統財務指標核算的結果進行對比分析。結果表明，EVA業績評價體系更能全面的考慮公司各種資本成本，更能真實地反映公司的經營狀況，從長遠的角度來看，更利于公司核心競爭力的提升，更能促進公司的長遠發展，并對洋河股份引入EVA業績評價體制提出了合理的建議。

關鍵詞：EVA視角;洋河股份;企業業績評價

一、引言

迭代加速的時代使得我國的經濟發展水平蒸蒸日上，我國企業雖然迎來了發展自身的“春天”，但同樣也面臨著異常激烈的競爭。如何在這群雄爭奪的局面中脫穎而出、不斷發展自身，就成了每一個企業值得思考的問題。企業完善的內部業績評價體系是企業成長經營道路上的“奠基石”，是企業提高自身競爭能力、占據市場的必經之路。傳統財務指標的業績評價方法因為容易忽略權益資本成本，片面地追求經營利潤最大化，已被現代市場環境所摒棄。EVA業績評價體系充分考慮了企業內部的各種資本成本，能夠全面真實地反映企業的經營水平、盈利狀況，所以近年來我國企業對EVA業績評價的認可度越來越高，EVA業績評價在企業中的應用也越來越廣泛。

EVA業績評價體系克服了傳統財務業績指標的固有缺陷，重新定義了正確的收益觀念。相較于傳統財務指標的業績評價而言，EVA業績評價能夠充分利用與公司生產經營相關的各種信息，充分考慮企業運營過程中產生的各種資本成本，相較于傳統僅關注帶有付息成本的資本，而忽視企業內源的權益資本成本的財務指標業績評價更有全局觀念;另外，EVA業績評價體系還能夠使企業的經營管理者克服短視的行為。若以傳統的財務指標衡量企業的經營業績，那么企業的研發性支出，比如新產品的開發就不會被計入到當期的資產負債表中，這就會影響企業經營管理者在職期間的“貢獻”，就會使得企業管理者只愿意關注見效快的短期投資，而不愿意對企業的長期發展能力進行投資。EVA業績評價體系能夠通過調整研發費用等項目的手段，給予企業管理者相對公平的評價，從而促進企業管理者在企業長遠發展上進行投入。可以預見，EVA業績評價體系的建立是企業增強核心競爭力，實現企業長遠發展的必不可少的保證。

白酒行業自1996年達到發展巔峰之后，就一直在走下坡路。2001年，國家稅制的調整使得白酒行業的稅負壓力明顯加大。2003～2012年，白酒行業通過調整自身的產業結構和提高自身的產品質量進行了成功的自救，創造了白酒行業的“黃金十年”，但2012年的“限酒令”的頒布又使得白酒行業進入了發展的嚴冬。自此以后，白酒行業的巔峰時代一去不返。此時，對行業企業進行更為合理、更為真實的業績評價至關重要，有利于發現行業企業的真實價值創造能力，并進一步探究提升企業業績的可行方案。

洋河股份是我國白酒行業中極具代表性的一家老牌企業，該企業于2009年11月在我國深圳交易所掛牌上市，股票代碼為002304，是一家集酒類的生產、銷售、預包裝食品的批發與零售，糧食的收購等為一體的一家中高端白酒制造企業，該公司2002年提出的“綿柔型白酒”這一概念填補了白酒在綿柔度方面的空白。除此之外，該公司把人才戰略放在首位，在2012年成立了屬于企業自身人才建設的洋河大學，該大學的成立更好的助力了洋河股份自身的發展。因此，本文選擇洋河股份作為白酒行業的典型代表，采用EVA業績評價方法對洋河股份的經營業績進行核算評價，并將評價結果與傳統財務指標核算的結果進行對比分析，以充分展示EVA業績評價方法的優勢。

二、EVA業績評價研究現狀

EVA概念是由美國思騰思特資訊公司于19世紀80年代首次提出，該概念的核心是強調一種“剩余收益”，即公司真正的收益是從該公司的稅后凈營業利潤中扣除股權和債權所產生的資本成本的余額。EVA是企業銷售商品時的“指南針”，通過觀察EVA的數值可以反映出該企業管理層的業績能力，而將經濟增加值作為一個企業獎懲管理層的評價指標也被越來越多的公司所采納。EVA估值分為三個層次，總投入資本與稅后營業凈利潤是第一層次，而稅后凈營業利潤的分解是第二個層次，資本結構問題則處于第三個層次。

2010年我國國資委，（即“國有資產監督管理委員會”）首次明文規定：中央企業的業績評價工作必須將側重點放到EVA評價上來，這是中國EVA業績評價史上的一次歷史性的變革，此次變革使得EVA業績評價體系正式得到官方的重視，這也是EVA業績評價體系在越來越多的中國企業中被廣泛應用的開創性的一步。此后，2018年會計準則最新調整的執行，更加重視從股東、債權人、社會公眾的視角出發，為企業利益相關者提供真實可靠的信息，就使得以EVA為基礎的業績評價體系的市場需求更加廣泛。現如今，EVA業績評價體系已經成為我國許多企業實現內部業績控制與評價進程中必不可少的一個環節。

我國學者對EVA企業業績評價體系展開了如火如荼的研究，且根據不同的行業、企業現狀形成了適用于我國企業特點的企業業績評價體系。王雪君（2019）借助EVA業績評價體系與層次分析法對中國聯通的企業績效進行研究，構建了一個較為完備、實踐參考價值較高的業績評價體系。徐光華，顧庭瑜（2019）以中國船舶重工股份有限公司為研究對象，參照國資委的《經濟增加值考核細則》，對EVA在央企的具體應用作出探究，并給出了對資本成本率優化和調整項目增加的建議。謝非（2018）通過對上汽集團應用EVA業績評價機制的研究發現，EVA的業績評估手段更能夠引導企業的價值提升，該指標比傳統業績評價指標更為優越 。王委（2017）選取樂視網作為創業板上市公司的代表，研究表明從長遠角度來看EVA業績評價比傳統業績評價更適合創業板上市公司的企業績效檢驗工作。陳瑋（2015）將EVA業績評價體制與可持續發展觀相結合，從可持續發展的角度拓展了EVA財務績效評價的動態管理模式。以上研究均表明EVA業績評價體系日益完善，優越性日益突出。