節(jié)能減排對礦業(yè)企業(yè)績效的影響：基于多層嵌套模型的研究

王 慧 夏天添 潘 菊

1 引言

為減緩全球氣候變暖對環(huán)境與經(jīng)濟情勢造成的重大沖擊，國際社會從京都議定書至今，陸續(xù)制訂因應氣候變遷與節(jié)能減碳相關(guān)政策及規(guī)范。本研究在對以往相關(guān)文獻進行分析后發(fā)現(xiàn)：

（1）節(jié)能減排與公司績效的影響關(guān)系未統(tǒng)一。在有關(guān)節(jié)能減排與公司績效的研究中，周志方等人認為節(jié)能減排會影響企業(yè)產(chǎn)能，從而抑制企業(yè)收入與利潤率，并損害企業(yè)的資本盈利能力；而徐彥坤等人則對此持正面觀點，即企業(yè)的節(jié)能減排將透過其社會責任的提升，而促進其公司績效的增長。由此可知，節(jié)能減排與公司績效之間的關(guān)系仍未明確。

（2）企業(yè)環(huán)保機制的中介作用未凸顯。為響應國家政策，企業(yè)在執(zhí)行節(jié)能減排任務的過程中，其任務量的規(guī)模決定了企業(yè)的執(zhí)行意愿與質(zhì)量。當節(jié)能減排量較大時，企業(yè)則需要制定相應的環(huán)保管理機制，以用于保障任務的順利實施。環(huán)保機制的中介作用未凸顯。

2 理論述評與研究假設

2.1 節(jié)能減排與公司績效

“十一五”規(guī)劃綱要中，首次提出“節(jié)能減排”的概念，其主旨在于落實科學發(fā)展觀，降低污染物排放。對企業(yè)而言，節(jié)能減排是其實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展的核心內(nèi)涵。吳以等人的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在節(jié)能減排的同時有助于構(gòu)建和諧的生態(tài)文明環(huán)境；同時，當企業(yè)節(jié)水、節(jié)電，降低能源使用密度時，其能源使用效率水平提升，從而提升公司績效。而王珂等人則認為，節(jié)能減排將限制企業(yè)產(chǎn)能，進而通過抑制產(chǎn)品銷量，削弱企業(yè)的短期盈利能力。基于此，本研究提出以下研究假設：

H1：節(jié)能減排與遠期公司績效之間存在U 型影響關(guān)系。

2.2 企業(yè)環(huán)保機制的中介作用

企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展需要高效率的環(huán)保機制，如何制訂與執(zhí)行環(huán)保機制？徐建中等人展開了研究，其結(jié)果顯示：企業(yè)在承擔相關(guān)政府安排的節(jié)能減排任務時，會依據(jù)任務量的大小來制定相應環(huán)保行為；如當任務量較小時，多數(shù)企業(yè)不會為此專門設立或制定環(huán)保機制，且不會為此投入對應資源；反之，當任務量較大時，企業(yè)則將迫于行政壓力，被迫投入對應資源，以用于建立環(huán)保管理機制。當企業(yè)將“環(huán)保”納入產(chǎn)品和制造過程，環(huán)保意識覺醒與技術(shù)革新有助于強化能源利用效率的改善。基于此，本研究提出以下研究假設：

H2：在節(jié)能減排與遠期公司績效之間的U 型影響關(guān)系中，企業(yè)環(huán)保機制起到了顯著的中介作用。

3 研究設計

3.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本研究以我國礦產(chǎn)行業(yè)上市公司2015-2019 的面板數(shù)據(jù)為原始樣本：（1）刪除2015-2019 未披露能源（資源）消耗用量的企業(yè)；（2）刪除數(shù)據(jù)不完整的樣本；（3）刪除已被列為ST 的樣本。最終共得到了315家樣本企業(yè)，共10321個樣本觀測值。為降低幾段值對樣本所帶來的干擾，本研究已提前將樣本依照0.01的分位數(shù)展開了縮尾處理。另外，本研究所用數(shù)據(jù)分別來自于國泰安CSMAR上市公司數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫、潤靈環(huán)球社會責任評價數(shù)據(jù)庫及各地方統(tǒng)計年鑒。

3.2 研究模型

基于前文的研究假設，本研究構(gòu)建了公式（1）與公式（2）兩個多層嵌套模型，并采用多層嵌套進行實證檢驗。

公式（1）分解：

公式（2）分解：

表1 變量說明

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計

根據(jù)表2的結(jié)果可知，樣本企業(yè)間的節(jié)能減排的差距較大。同時，企業(yè)環(huán)保機制、遠期公司績效等變量的取值與已有相關(guān)研究的統(tǒng)計結(jié)果差別不大，從側(cè)面證明了本研究統(tǒng)計結(jié)果具備一定的可靠性，適合進行更進一步的數(shù)據(jù)分析。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

4.2 多層嵌套檢驗結(jié)果

（1）直接效應檢驗。本研究將環(huán)境規(guī)制、環(huán)境違規(guī)次數(shù)、資產(chǎn)負債率、股權(quán)集中度與企業(yè)社會責任等設置為控制變量，再以節(jié)能減排的三個指標及其平方項，作為解釋變量分別帶入模型（1）進行實證檢驗。結(jié)果如下：

在表3的M1列的結(jié)果說明企業(yè)節(jié)水量能夠U型影響企業(yè)績效；M2 列的結(jié)果說明企業(yè)節(jié)電量能夠U型影響企業(yè)績效；M3 列的結(jié)果說明企業(yè)碳排放減少量能夠U 型影響企業(yè)績效；根據(jù)圖1 的結(jié)果可知，節(jié)能減排確會在短期內(nèi)降低企業(yè)績效，但從長效機制來看，卻會對企業(yè)績效帶來提升，實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。H1的假設得到了支持。

圖1 節(jié)能減排與遠期公司績效的U型關(guān)系

（2）中介效應檢驗。為進一步檢驗企業(yè)環(huán)保機制的中介作用。本研究分別在表3 的M1 至M3 列的模型基礎(chǔ)上，參考溫忠麟、夏天添等人的做法，將企業(yè)環(huán)保機制作為中介變量，并將其與解釋變量的乘積項帶入模型，以檢視企業(yè)環(huán)保機制的中介作用。結(jié)果表明：

在表3 的M4 列的結(jié)果說明：企業(yè)環(huán)保機制能夠在節(jié)水量與企業(yè)績效之間的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用；M5列的結(jié)果說明：企業(yè)環(huán)保機制能夠在節(jié)電量與企業(yè)績效之間的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用；M6列的結(jié)果說明：企業(yè)環(huán)保機制能夠在節(jié)水量與企業(yè)績效之間的U 型關(guān)系中，起到顯著的中介作用。

表3 多層嵌套模型檢驗結(jié)果

由此可知，企業(yè)環(huán)保機制在節(jié)能減排各維度對企業(yè)績效的影響關(guān)系中，均能起到顯著的中介作用。此外，為進一步檢驗企業(yè)環(huán)保機制的中介效應，本研究采用蒙特卡羅方法進行中介效應檢驗，結(jié)果顯示：企業(yè)環(huán)保機制在節(jié)水量、節(jié)電量、碳排放減少量分別與企業(yè)績效之間的中介效應均顯著。由此證明，企業(yè)環(huán)保機制在節(jié)能減排與企業(yè)績效的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用。H2的假設得到了檢驗。

5 結(jié)論與展望

5.1 研究結(jié)論

根據(jù)研究結(jié)果可知：（1）企業(yè)在執(zhí)行節(jié)能減排，卻會因產(chǎn)能下降，造成短期的低收益；但隨著節(jié)水、節(jié)點、減少碳排放后，企業(yè)自身的能源消耗減少量，亦會逐步彌補收入縮減差異，進而實現(xiàn)遠期的公司績效提升。（2）企業(yè)環(huán)保機制的構(gòu)建與優(yōu)化能夠進一步強化節(jié)能減排的“綠色效應”，從而實現(xiàn)可持續(xù)性的利潤增長。

5.2 建議與展望

本研究存在下列限制并對于后續(xù)研究提出建議如下：（1）我國各省市、企業(yè)對于水資源管理、能源政策與環(huán)境管理制度的選擇互異，建議可改采個案方式予以深入分析；（2）建議未來后續(xù)研究深入探討不同企業(yè)，對于水、電的需求、碳排放及其公司績效的差異性，進行長期分析之研究；（3）基于各企業(yè)用水量降低、用電量降低或碳排放量降低的各自原因，就現(xiàn)有資料仍難以全盤了解，建議后續(xù)研究未來在資料適合時再進一步探討與厘清。