現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用探討

郭劍利 中路高科交通科技集團有限公司

引言

過去幾十年，中國經(jīng)濟高速增長，企業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴大，越來越多的企業(yè)走出國門參與國際市場競爭。近年，我國經(jīng)濟發(fā)展正發(fā)生著改變，由過去規(guī)模速度型的粗放增長向質(zhì)量效率型集約增長轉(zhuǎn)變，市場競爭由數(shù)量擴張、價格競爭向以質(zhì)量、差異化為主的競爭轉(zhuǎn)變。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，國際市場競爭日益激烈，企業(yè)唯有改善收益質(zhì)量、提高經(jīng)濟效益方可持續(xù)發(fā)展。財務(wù)分析是企業(yè)管理的基礎(chǔ)工作之一，其在提高企業(yè)管理水平、防范風(fēng)險、輔助決策方面發(fā)揮的作用日益突顯，現(xiàn)金流量分析作為財務(wù)分析的重要組成部分，可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金管理中存在的問題，防范財務(wù)風(fēng)險，幫助企業(yè)更好地預(yù)測未來現(xiàn)金流量，客觀地評估企業(yè)流動性及收益質(zhì)量，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。

一、現(xiàn)金流量分析的內(nèi)容

現(xiàn)金流量是指一定會計期間內(nèi)企業(yè)全部的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出?，F(xiàn)金流量分析是以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，并借助于其他資料所進行的分析，現(xiàn)金流量分析可以分為結(jié)構(gòu)分析和比率分析。

（一）結(jié)構(gòu)分析

結(jié)構(gòu)分析是從現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)角度對企業(yè)現(xiàn)金流入、流出進行分析。現(xiàn)金流量表由三大經(jīng)濟活動組成：經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動，首先通過分別分析三大經(jīng)濟活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入（流出）占現(xiàn)金總流入（流出）的比重，可以反映出企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流入（流出）是由哪項經(jīng)濟活動引起；其次可以分別對經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的項目進行分析，分析經(jīng)濟活動中流入、流出的重要項目。從長期來看，企業(yè)的現(xiàn)金主要由來源于經(jīng)營活動。不同行業(yè)有不同的現(xiàn)金流量表現(xiàn)，比如房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流量巨大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動較大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金所占比重最大，而軟件開發(fā)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金比重最大。

（二）比率分析

現(xiàn)金流量分析還可以通過現(xiàn)金流量比率進行分析，現(xiàn)金流量比率有很多，常用的包括：

1.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷利息費用，該指標(biāo)是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，表明每1元利息有多少倍的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額作為支付保障。

2.現(xiàn)金流量與負債比率

現(xiàn)金流量與負債比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷負債總額）×100%，該指標(biāo)也是反映企業(yè)長期償債能力，表明企業(yè)用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額償付全部債務(wù)的能力，比率越高，償還債務(wù)的能力越強。

3.現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負債，該指標(biāo)反映企業(yè)短期償債能力，它代表企業(yè)扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，可以用來償債的現(xiàn)金流量，比率越高說明償債能力越強。

4.現(xiàn)金收益比率

現(xiàn)金收益比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈額÷凈利潤，現(xiàn)金收益比也叫盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、盈利現(xiàn)金比率，反映企業(yè)利潤的質(zhì)量，是對企業(yè)實際收益能力的再修正，該比率小于1時，說明當(dāng)期凈利潤中存在沒有實現(xiàn)的現(xiàn)金收入，這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。

5.銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷營業(yè)收入，反映每元營業(yè)收入得到的現(xiàn)金流量凈額，該比率越大越好，表明資金利用效果好。

6.每股經(jīng)營現(xiàn)金流

每股經(jīng)營現(xiàn)金流=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷流通在外的普通股股數(shù)，用來反映企業(yè)盈利質(zhì)量，通常作為每股收益指標(biāo)的修正和有益補充。

二、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的作用

近些年，國內(nèi)、外資本市場上由于現(xiàn)金流引發(fā)的企業(yè)破產(chǎn)、退市現(xiàn)象屢見不鮮，現(xiàn)金流量的重要性不僅受到企業(yè)家們的關(guān)注，也逐漸引起市場監(jiān)管部門的重視，證監(jiān)會要求上市公司除了要披露“每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金”這一指標(biāo)外，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時，“最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息”，最新頒布的《證券法》中規(guī)定，在主板或中小板首次發(fā)行股票的上市公司要滿足“最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元”?，F(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的作用主要體現(xiàn)在：

（一）可以直觀反映企業(yè)資金使用情況和結(jié)余狀況

現(xiàn)金流量表中流入、流出項目直觀地反映了企業(yè)的錢從哪里來，流向了哪里。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，結(jié)算方式靈活多樣，各種票據(jù)保證金、保函保證金十分普遍，資產(chǎn)負債表上的貨幣資金已經(jīng)不能真實反映企業(yè)可以動用的資金，而現(xiàn)金流量表中剔除了保證金類的受限制的貨幣資金，可以更真實地反映企業(yè)流動資金結(jié)余情況。

（二）可以幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在發(fā)展過程中會面臨許多機遇和挑戰(zhàn)，因此會遇到諸多潛在的財務(wù)風(fēng)險，現(xiàn)金流量分析對于財務(wù)風(fēng)險的識別更具可靠性、針對性，通過風(fēng)險識別，達到風(fēng)險防范與控制的目的。比如一個企業(yè)現(xiàn)金收益比連續(xù)幾年小于1，說明企業(yè)盈利質(zhì)量欠佳，存在風(fēng)險隱患；如果一個企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流量為正值，并且經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流都不樂觀，則應(yīng)當(dāng)進行風(fēng)險分析和控制。

（三）可以幫助企業(yè)改善現(xiàn)金管理，提升財務(wù)管理水平

企業(yè)財務(wù)管理的過程也是現(xiàn)金流管理的過程，是對資金籌集、使用和分配進行管理的活動。通過現(xiàn)金凈流量分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金管理中存在的問題，減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，拓寬融資渠道，降低融資成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)管理水平。

（四）可以預(yù)測企業(yè)在一段時期內(nèi)的發(fā)展規(guī)模和潛力

通過現(xiàn)金流量分析，可以幫助管理者掌握企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的規(guī)律，合理預(yù)測企業(yè)未來一段時期的現(xiàn)金流量，為企業(yè)重大事項提供決策依據(jù)，對未來經(jīng)營風(fēng)險提前采取應(yīng)對措施。

以H科技股份有限公司（以下簡稱H科技公司）為例，簡要分析公司財務(wù)狀況、償債能力、盈利質(zhì)量面臨的潛在風(fēng)險，以及公司采取的應(yīng)對措施，公司2015—2019年現(xiàn)金流量表簡表見表1。

表1 H科技公司2015—2019年現(xiàn)金流量表簡表

據(jù)公開資料顯示，H科技公司于2016年斥資約59.82億美元現(xiàn)金收購境外公司英邁國際，收購資金中40億美元來自銀團借款，分期償還，每年償還4～7億美元不等，收購于2016年底前完成。H科技公司2015—2019年現(xiàn)金流量指標(biāo)見表2。

表2 H科技公司2015—2019年現(xiàn)金流量指標(biāo)

從H科技公司的現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量指標(biāo)分析可以看出，公司2015—2017年一直在快速擴張，對外投資支付了大量現(xiàn)金，特別是2016年投資活動現(xiàn)金凈流出336.3億元，為了籌集投資資金緩解運營資金壓力，2016年、2017年公司進行了對外籌資，公司現(xiàn)金長、短期償債指標(biāo)偏低，償債能力不足；公司經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力不穩(wěn)定，2015年、2017年為凈流出，2017年凈流出達48.08億元。收購英邁國際后給公司經(jīng)營業(yè)績帶來了一定改觀，凈利潤增加，經(jīng)營現(xiàn)金流量2018年、2019年穩(wěn)步增長，但由于此項收購引發(fā)的債務(wù)償還成為公司最大的風(fēng)險。為了降低風(fēng)險公司采取了以下措施：一方面進一步拓展融資渠道，繼續(xù)尋求資本市場直接融資及銀行貸款，以償還后續(xù)的到期財務(wù)負債及滿足未來運營及資本開支；另一方面公司在綜合判斷市場環(huán)境后，暫停了尚未實現(xiàn)盈虧平衡的中國境內(nèi)云集市業(yè)務(wù)運營，全面降本增效。

三、現(xiàn)金流量分析存在的問題

（一）對現(xiàn)金流量分析重視不夠

長期以來，企業(yè)在制訂考核指標(biāo)時側(cè)重于營業(yè)收入、凈利潤等，沒有將現(xiàn)金流量指標(biāo)納入其中，因此企業(yè)管理者更重視擴大了多少經(jīng)營規(guī)模，增加了多少市場占有率，造成利潤表上有利潤現(xiàn)金流緊張的結(jié)果；企業(yè)為了降低采購成本，增加采購數(shù)量，忽視了資金占用，導(dǎo)致大額經(jīng)營現(xiàn)金流出。

（二）財務(wù)分析缺乏深度

由于企業(yè)不重視，加上財務(wù)人員專業(yè)水平因素影響，現(xiàn)金流量分析還停留在比率計算及結(jié)果列示層面，能夠深入分析原因并提出可行性建議的人不多，比如如何評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，企業(yè)融資成本過高，有何解決之道，難以為管理者決策提供支持。

（三）缺乏現(xiàn)金預(yù)算或現(xiàn)金預(yù)算流于形式，不能科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量

現(xiàn)金預(yù)算是企業(yè)各項預(yù)算的匯總，通過分析經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流入、流出，可以科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流量方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)，從而判斷企業(yè)未來的支付能力和償債能力。現(xiàn)實中，部分企業(yè)沒有現(xiàn)金預(yù)算，或現(xiàn)金預(yù)算與其他預(yù)算脫節(jié)，使得現(xiàn)金流量分析的作用難以發(fā)揮。

（四）缺乏適合企業(yè)自身情況的指標(biāo)體系

企業(yè)在經(jīng)營過程中，經(jīng)常會遇到回款不穩(wěn)定的情形，造成現(xiàn)金流量大幅波動，從而使現(xiàn)金流量比率指標(biāo)出現(xiàn)“時高時低”的結(jié)果，給現(xiàn)金流量分析帶來難度。另外，企業(yè)不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)，現(xiàn)金流量特點不同，現(xiàn)金流量分析的結(jié)果也有可能截然不同，企業(yè)需要建立適合企業(yè)自身情況指標(biāo)體系，客觀評判企業(yè)財務(wù)狀況及面臨的風(fēng)險。

四、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中更好發(fā)揮作用的幾點建議

（一）重視現(xiàn)金流量分析

企業(yè)管理者如果能夠重視現(xiàn)金流量分析的預(yù)警功能、反映功能、決策支持功能，則會根據(jù)分析結(jié)果制定、調(diào)整相應(yīng)的管理政策。比如在制定應(yīng)收賬款政策時，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量情況調(diào)整應(yīng)收賬款政策松緊程度。

（二）將現(xiàn)金流量指標(biāo)加入考核指標(biāo)

企業(yè)生存和發(fā)展需要一些特定條件，眾多條件中最重要的兩條就是：一是足夠的利潤，二是足夠的現(xiàn)金，兩個條件同等重要，缺一不可。對管理者的業(yè)績考核加入現(xiàn)金流量指標(biāo)，不再盲目地只關(guān)心利潤，重視盈利質(zhì)量；對銷售人員的考核加入應(yīng)收賬款回收，將回款與業(yè)務(wù)人員績效獎金掛鉤，加大逾期應(yīng)收賬款回收力度，減少壞賬風(fēng)險。

（三）提高現(xiàn)金流量分析質(zhì)量

提高現(xiàn)金流量分析質(zhì)量可從兩方面入手：① 提高財務(wù)人員素質(zhì)。一方面要進行專業(yè)培訓(xùn)，提高對現(xiàn)金流量的理解和認知，另一方面要進行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，只有了解了企業(yè)業(yè)務(wù)，分析時才能更好地結(jié)合業(yè)務(wù)深入挖掘數(shù)據(jù)背后所反映的經(jīng)營問題。② 多維度進行現(xiàn)金流量分析。比如通過橫向比、縱向比，發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流的變化趨勢，通過行業(yè)對標(biāo)找到企業(yè)的不足；通過深入分析梳理出可能對指標(biāo)產(chǎn)生重大影響的因素等。

（四）加強現(xiàn)金預(yù)算管理

通過現(xiàn)金預(yù)算，可以預(yù)判企業(yè)一段時間內(nèi)現(xiàn)金流動的方向，為企業(yè)控制資金收支平衡，判斷企業(yè)未來發(fā)展資金的余缺提供重要參考；留出企業(yè)短期發(fā)展必需的資金后，將富余的資金進行合理規(guī)劃使用，優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。

（五）建立適合企業(yè)自身情況的指標(biāo)體系

在進行現(xiàn)金流量分析時，企業(yè)不能片面地以其他企業(yè)的評價指標(biāo)來評判自身經(jīng)營狀況和面臨的風(fēng)險，應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身情況進行相應(yīng)地調(diào)整修正，通過長期積累和不斷地修正，逐步摸索定位形成適合企業(yè)自身的分析體系。

結(jié)語

盡管現(xiàn)金流量分析和應(yīng)用還存在一些問題，但在企業(yè)管理中發(fā)揮的作用不容忽視，重要地位不可替代，隨著企業(yè)管理者意識的轉(zhuǎn)變，財務(wù)人員素質(zhì)的提高，以期實現(xiàn)以分析促管理，以管理促發(fā)展，堵塞管理漏洞，補齊短板，提升財務(wù)管理水平，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。