八招應對“資管市場”主動轉型

曹德云

十分高興參加《金融理財》雜志、易趣傳媒舉辦的2018年中國金融理財創新與發展論壇。這次論壇的主題是“新坐標新方位”，這很契合2017年以來我國經濟金融改革發展的新形勢和新要求。

下面，我就資管市場的轉型問題，談一些看法與觀點。這幾年，我國金融市場快速發展，特別是資管市場發展令人印象深刻。究其原因有四個方面：第一，由上到下的監管政策不斷放松；第二，由下到上的金融市場創新不斷加快；第三，跨機構、跨行業、跨市場的業務合作不斷擴大；第四，各金融機構之間市場競爭不斷加劇。這四個因素推動資管市場快速發展，在滿足社會公眾資產管理需求、優化社會融資結構、支持實體經濟發展和國家戰略實施等方面發揮了重要而積極的作用。但與此同時，跨市場、跨行業、跨機構的資產管理業務的高速擴張，也帶來一些亟待解決的問題。如部分金融機構通過加杠桿、做通道、期限錯配、層層嵌套等方式套利，導致金融監管削弱和市場風險積聚，引起各層面和各方面的高度重視。究其原因，資管業務的監管標準不一致、市場規則不完善是重要原因。

在這一背景下，金融監管部門對資管行業實施嚴格監管措施，統一市場標準，規范市場運行，有效防范風險，將有利于推動資管市場轉型，步入規范有序、安全有效發展的新階段，有利于創造一個公平有序的市場環境，有效遏制各種市場亂象。長遠來看，這是非常好的制度措施安排。但我認為，對各資管行業轉型而言，除了適應監管政策的調整外，還要綜合考慮外部環境的其他要素變化，要積極主動加快轉型。這里，有幾個因素是需要資管行業重點關注的。

第一，定位的轉型。

資產管理要回歸本源。資產管理的本質就是給投資人帶來合理的回報，并維護資產的安全性，實現資產的保值增值。各資管行業都應該回歸到自己的本質特性，比如說保險，保險就要發揮保險風險保障的專業優勢，體現保險自身特色，這是一種回歸本源。資管行業如果長期靠期限錯配、靠監管套利，是難以持續下去的。

第二，法理的轉型。

所有的資產管理都應該遵循信托原理，受人之托，忠人之事，代人理財。無論是公募、私募，證券、信托都應該遵循信托原理。要按照信托法的要求運作，并實現資產隔離，保障安全。

第三，理念的轉型。

包括兩點，一是堅持有效控制風險前提下的創新；二是堅持誠信信息披露原則。當對投資人營銷產品的時候，不要只談最好的情形，應該把最糟糕的情況是什么樣子告訴投資者。很多資管產品的合同里，都是把好處寫得很充分，而風險提示卻很簡單。因此，對投資人誠實很重要。

第四，技術的轉型。

金融科技的快速發展和廣泛應用不管你愿意不愿意，接不接受，都必將是對傳統金融模式的顛覆，難以規避。任何一家資管機構只有更早的認識、更早的應用金融科技才能避免被邊緣化。大家要更加勇敢地迎接金融科技的新時代。

第五，客戶的感受。

只有充分掌握客戶信息，設計的產品才能針對客戶的需求做到精準。各資管機構應通過大量數據信息的深入分析更好地了解和滿足客戶需求，讓他們有更好的獲得感、體驗感。

第六，行業的特色。

監管部門制定的“資管新規”，并不是想消滅各行業資管產品的特性，而是給市場提供一些需要遵循的共同標準、原則。在此基本標準與原則之下，各行業的資管產品應該堅持自己的特色，進而滿足不同投資者不同的投資需要。銀行理財有銀行理財的特點，保險有保險的特點，基金有基金的特點，信托有信托的特點，要豐富多彩。

第七，專業化運作。

要搭建專業化的機構平臺和專業化的團隊，才能做好專業化的事情。銀監會鼓勵商業銀行成立理財專業機構，保監會鼓勵成立保險資管專業機構，都是一樣的。專業化運作是提升管理水平的重要保障。

第八，責任投資。

資管行業不僅對投資者、對市場承擔責任，還要承擔社會責任。國家倡導生態文明建設、綠色金融、綠色投資，對任何資管行業而言，都要在這些方面履行好社會責任。對那些產能過剩、高污染、高耗能的行業和領域，都要禁止投資。

展望未來，有國際研究機構的報告認為，2012年國際資產管理市場總規模在64萬億美元，2020年預計會超過100萬億美元，亞太地區的速度會超過其他的市場增長速度，達到10%，在國際市場占比會超過16%。未來的資產管理市場空間是很大的。還有就是老齡化問題，目前我國64歲以上的人口占16%，再過20年將達到26%，超過3億多人，這對資產管理市場是一個巨大的需求空間。所以說，經過幾年的調整優化，資管市場會呈現一個新的發展面貌。為此，各資管行業要趁此機會實現從管理模式、業務要素、技術手段等方面的全方位轉型，進而實現資管市場的健康、持續、高質量的發展。