超低煤炭社會庫存對煤價的支撐作用漸顯

綜合看，動力煤社會庫存被大量消化之后形成的超低庫存局面，將對8月份乃至未來較長時間國內動力煤市場產生重大影響，對北方港口現貨煤價產生較強支撐，這也應該是8月中旬之后，北方港口現貨動力煤價格跌勢逐漸趨緩的主要原因之一。

第一，動力煤社會庫存超低局面的形成。2021年以來我國煤炭產量低速甚至負增長局面與火電生產快速增加之間的嚴重背離態勢（見附圖1），迫使不得不依靠消化煤炭社會庫存來滿足消費需求的增加，造成了生產、運輸、消費等各環節的煤炭社會庫存的不斷減少。

具體看，按照官方數據顯示，（1）可供資源方面：2021年上半年，全國煤炭產量為19.5億t，同比增加1.2億t、增長了6.4%；煤炭進口量為13956萬t，同比減少3443萬t、下降了19.7%；推算2021年上半年煤炭可供資源總量同比增加8600萬t左右。（2）消費方面：上半年，全國發電用煤消費量11億t，同比增加2億t、增長了22.5%；另外，鋼鐵、建材和化工等行業的煤炭消費也全面保持增加態勢。（3）煤炭庫存被不斷消化：按照前面兩組數據推算，上半年全國煤炭資源缺口達到1.3億t以上，必然導致生產、運輸、消費等各環節的煤炭社會庫存不斷減少。

上述局面在7月份繼續惡化，7月份，全國煤炭產量為3.1億t，同比下降3.3%；煤炭進口量為3017.8萬t，同比增加407.8萬t、增長15.6%；而當月火電發電量同比增長12.7%，預計7月份電煤消費同比增加3500萬t左右；簡單推算，7月份全國煤炭資源缺口新增3000萬t以上，導致全國煤炭社會庫存進一步減少。

第二，沿海地區主要發電企業電煤庫存超低運行狀況亟待修復。來自“CCTD沿海八省動力煤終端數據”表明，沿海地區主要發電企業電煤庫存超低運行狀況亟待修復，這是因為：其一，進入8月份以來，東南沿海八省樣本電廠的電煤庫存可用天數持續運行在11天以下的低位水平（見附圖2），其中個別省份（如浙江省）發電企業的電煤庫存可用天數更是降至9天以下；其二，即使未來2021年9月份的電煤平均日耗降至2021年6月份淡季時期水平，按照目前的電煤庫存水平，屆時的可用天數也不足12天，仍然不超過主管部門所設定的合理庫存量；其三，9月下旬之后，發電企業將面臨冬季電煤儲備問題，在目前庫存量較低的背景下，如果發電企業不盡早動手補庫，屆時的補庫壓力會比較大。

第三，近期針對北方港口的動力煤需求明顯好于往年。從近期北方港口動力煤市場的運行狀況看，發電企業電煤庫存偏低狀況的影響正在顯現，其直接表現就是，在近期沿海地區發電企業的電煤日耗水平與往年同期發展變化趨勢基本一致或相近的情況下（見附圖3），下游消費企業或貿易企業針對北方港口的動力煤需求卻表現出較為突出的淡季不淡特征（見附圖4），與前兩年同期需求逐漸趨弱傾向明顯不同，也由此對北方港口現貨動力煤價格帶來支撐作用。