北交所，是棒棒糖還是指揮棒？

崔傳剛

9月2日，北京證券交易所即將成立的消息正式公布。這是繼上交所和深交所后，我國內地第三個證券交易所。一時間，北交所“刷屏”，投資者普遍樂觀，“北交所一定會成為中國的納斯達克！”“中小企業的發展機會來了！”

目前，廣大中小企業仍然面臨較為嚴重的融資難、融資貴問題。對于財力雄厚的大中型企業，上市可謂錦上添花，但對中小企業而言，上市就是雪中送炭。因此把上市門檻合理降低，讓更多中小企業得到融資機會，就成了中國資本市場的必然選擇。

9月5日，相關部門對北交所上市、交易、會員管理三大基本業務規則公開征求意見，其中《上市規則》對北交所上市公司的持續監管作出了四方面調整：一是公司治理標準更加優化，推動獨立董事發揮更大作用;二是信息披露要求更加具體，細化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業和風險信息披露的具體要求，還建立了統一的內幕信息知情人管理和報備制度，嚴防內幕交易等違法行為;三是停復牌管理更加嚴格，比如籌劃重大資產重組或發行股份購買資產的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日;四是主體責任更加清晰。

《交易規則》也有亮點，包括實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間。另外，上市首日不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價。

目前一家企業要想在科創板和創業板上市，市值最低要達到10億元，北交所則把這個標準降到了2億元。如果把企業擬人，那么滬深主板服務的就是工作多年的成年人，科創板和創業板服務的是剛走出校園的青年才俊，而北交所服務的是“早晨八九點鐘的太陽”。

由于北交所要成為“創新型中小企業主陣地”，所以一家企業是否有創新優勢，將成為能否登陸北交所的關鍵。當然打鐵還需自身硬。北交所的成立固然是一次政策機遇，企業是否有潛力成為某個領域的小巨人、產業鏈上的關鍵角色，能否幫助國家解決科技“卡脖子”問題，以及未來國際化的可能性，都將是北交所判斷一家企業能否上市的因素。

北交所看上去是一根棒棒糖，其實更像是一根指揮棒。它不會給每個會哭的孩子發糖吃，而是更想讓孩子知道通往甜蜜世界的方向。

除了中小企業，很多投資者也在摩拳擦掌。目前看，個人直接參與北交所投資的門檻會比較高，甚至要高于科創板的50萬元門檻，未來能直接從中獲利的群體仍是少數。因此，投資者們在充滿憧憬的同時，也要保持理性。

一棵嫩芽要開花結果，需要時間的洗禮和持續的澆灌培育，在興奮之余，我們還要有耐心，期待中國資本市場發展得更加茁壯。