TWS耳機：黃金期行至過半安卓品牌拐點到來

林然

2016年，蘋果第一代Airpods發布，憑借其獨特外觀、使用便捷，掀起了TWS耳機行業熱潮。這也標志著耳機從過去的手機配件正式轉變為獨立的智能終端產品，此后亞馬遜、微軟Surface等國際巨頭與華為、小米等國內企業紛紛跟進，各類品牌競相入局，市場進入高速成長階段。

隨著性能改善，用戶體驗的提升，TWS耳機出貨量不斷加速，呈現爆發式增長。2016至2019年，TWS耳機出貨量由918萬部迅速攀升至1.29億部，實現了一倍以上的強勁增長。

目前，TWS耳機的增長黃金期還未過，但由于先前的空白市場逐步被填充，出貨量增速已沒有之前強勢。有業內人士認為，2023年行業將結束高速成長，進入洗牌階段。

此外，今年二季度行業老大蘋果罕見出現出貨量與市占率雙雙下滑的情況，而與此同時安卓品牌普遍有所進步，雖然出貨量與蘋果仍差距懸殊，但不少機構依舊認可其未來成長。

黃金期行至半程

隨著市場逐步填充、基數增大，TWS耳機放量速度正逐步減緩。市場調研機構Counterpoint數據顯示，2019年TWS耳機全球出貨量達1.29億副;2020出貨量達2.33億副;預計到2021年，全球TWS耳機市場規模將達3.10億副。此外廣證恒生預計，2022年全球TWS耳機出貨量將達到4.10億副。照此計算，2020年至2022年全球TWS耳機出貨量每年同比增長80.62%、33.05%、32.26%。

Canalys、廣證恒生等機構測算，2016至2019年，全球TWS耳機出貨量年均復合率達135.57%;2019至2022年全球TWS耳機出貨量年均復合增長率將超50%;2020年至2024年，TWS耳機的年均復合增長率約為19.8%。

據開源證券表述，頭部廠商蘋果陣營TWS耳機配套手機滲透率或已至高位，以全年9000萬套出貨量測算，年化配套率達到45%，創新節奏也有放緩態勢。

消費電子業內人士普遍認為，TWS耳機行業的市場趨勢與智能手機有較高的相似度。首先是成長期，各種品牌冒出，市場魚龍混雜;隨后進入洗牌期，實力欠佳的品牌被淘汰;最后邁入穩定期，幾個實力較強的品牌占據大部分市場份額。歌爾股份產品總監陳鰲曾表示，2016-2023年是TWS耳機的成長期，也是入局該行業的黃金期。到2023年之后，TWS耳機市場會進入洗牌期，市面上的耳機廠商將會大幅減少。2028年年中，將進入穩定期，屆時市場份額將集中在個別廠商手中。

不過有分析師認為，與5G手機相比，TWS耳機的使用周期或將更短。一般來說，智能手機用戶的換機周期主要為2-3年，TWS耳機用戶的換機周期普遍在2年以內。

安卓品牌拐點到來

在TWS耳機整體發展變化時，其間的競爭格局也在悄悄生變。

長期以來，蘋果都穩坐市場龍頭，但在Canalys發布的今年第二季度企業排名榜單中，蘋果雖然仍位列第一，但出貨量與市占率均出現大幅下滑。數據顯示，蘋果二季度TWS耳機出貨量達1550萬只，較去年同比下降25.48%;市占率達26.50%，同比下降11.5個百分點，這也是蘋果推出AirPods以來，出貨量首次出現負增長。

Canalys預計，蘋果下半年將推出新款AirPods，有望重新帶動自身銷量提升。但AirPods在iOS/MacOS設備的搭載率不斷攀升，趨于飽和，這會為蘋果未來TWS市占率增長埋下隱憂。

與此同時，小米、三星等安卓品牌普遍實現增長。小米今年二季度TWS耳機出貨量達530萬只，較去年同比上漲6%，市占率達9.1%;三星出貨量達520萬只，同比上漲40.54%，市占率達8.8%。（見圖一）

雖然在量上，安卓陣營與蘋果依舊差距懸殊，但其未來成長動力依舊值得關注。中信證券指出，目前安卓端智能耳機滲透率仍處于低位，今年，隨著技術和供應鏈的成熟，安卓端TWS耳機滲透速度和行業集中度趨勢和彈性有望增強，出貨量增速將持續全年，達50%-100%。2020年安卓陣營耳機相對于手機的滲透率不足10%，今年起將邁入滲透率20%至50%的甜蜜期。

安卓陣營供應鏈企業受關注

TWS耳機產業鏈包括零部件和整機ODM兩個環節，其中零部件包括芯片、電池、揚聲器、麥克風、PCB等，相關企業有恒玄科技、兆易創新、圣邦股份、新普科技等;ODM廠商主要包括歌爾股份、立訊精密、共達電聲、瀛通通訊等。

安卓品牌起勢，主要布局安卓陣營的企業就頗受關注，其中多家機構看好恒玄科技。公司是國內音頻領域SoC芯片龍頭，具備較廣的技術布局和較強的開發實力，擁有獨家IBRT智能藍牙TWS技術，產品功耗更低、續航能力更長。

今年上半年，恒玄科技新一代BES2500系列芯片快速放量，已應用于華為、OPPO、Vivo等手機廠商以及專業音頻、電商品牌的終端耳機產品。此外，三星8月11日最新發布的Galaxy Buds2也采用了該系列芯片，這是恒玄科技首次為三星TWS智能藍牙耳機供應主控SoC芯片。

此外，恒玄科技已打入小米、哈曼（JBL）、Skullcandy等耳機供應鏈。今年上半年，恒玄科技營業收入達7.33億元，同比增長117.08%，凈利潤達1.89億元，同比增長286.87%;二季度營收、凈利均創新高。

華西證券認為，公司將在助力行業向前發展的過程中充分受益于行業增長紅利，其業務發展的天花板將有望不斷打開，助力業績保持持續上升。

但需要提醒的是，恒玄科技目前估值較高，市盈率TFM達101倍。有私募人士表示，TWS耳機行業是電子行業中為數不多、滲透率還不是很高的標的，但是大部分標的估值已不便宜，基于此，投資者需謹慎關注。

全球TWS耳機銷售份額前十企業

數據來源：Counterpoint