指數走勢分化　調整尚未結束

云飛揚

近期，隨著個股板塊分化的加劇，A股大盤變得捉摸不定，走勢缺乏章法，各大指數差異很大，沒有統一的浪形可言。比如本周一，滬深300指數收跌0.44%，上證指數卻漲了0.33%，令人頗為費解。

不過，雖然“兵不厭詐”，但K線交織著資金及情緒等各種因素，是記錄市場運行軌跡的符號，如果足夠仔細，還是能夠從中找到一些蛛絲馬跡的。

觀察滬深300指數的120分鐘K線，從8月31日的低點到9月10日的高點，運行了8個交易日，形態上大致有5個波段，可視為C-4浪反彈的一部分。（見圖一）

如圖一所示，延續上期文章的劃分思路，可以把滬深300指數4745低點之后的5波上升看作C-4-c浪段。9月10日的5042高點之后，是C-5浪調整的開始。根據艾略特波浪原理，C-5浪大概率會包含5個波段。目前處于C-5-1浪的尾聲，短線或有C-5-2浪小反彈。從下跌力度來看，滬深300指數本輪調整的結束點可能會破前期低點。

圖一：滬深300指數120分鐘線浪形分析

圖二：滬深300指數15分鐘K線浪形分析

本次C-4-c浪反彈延續時間和空間超過之前預期。有時候，我們會感覺到似乎被市場“騙”了，其實并非如此，只是自己沒有讀懂而已。牛熊不是事先都能猜到，往往要走出來后才恍然大悟。技術分析面前，沒有什么利好利空，因為基本面消息的影響很難界定，既可能見利好進場，也可能逢利好出貨。對大盤指數的判斷，重要的不是點位，而是波段。

滬深300指數的15分鐘K線上，C-5-1浪形態也較清晰。（見圖二）

滬深300指數代表了權重板塊，今年走勢相對較弱。當前，滬深兩市整體情況如何呢？我們不妨來看國證A指。（見圖三）

由圖三可見，國證A指震蕩上行了半年時間，并在9月7日創出了年內新高。實際上，本周下跌在技術方面也有預兆，多個指數日K線出現了指標頂背離，其中包括上證指數。

不經意間，上證指數2月18日的3731點已然成為最近六年的制高點。（見圖四）

時光荏苒，一轉眼，即將迎來2021年最后一個季度。國慶節前還有8個交易日，預計大盤震蕩調整可能延續到本月底，節后出現反彈的概率較大。

不過，猜對不如應對。個人在某些方面的應對能力遠不如電腦，比如記憶力、快速反應能力以及執行力等。也許正是這個原因，近幾年，國內量化交易發展迅猛，但也可能存在一些潛在問題。

首先，量化投資主要依靠金融科技和機器智能，搞數據挖掘，從價格的短暫波動中獲利。某些量化私募公司是為了賺錢而賺錢，只關注股價是否有波動，并不關心上市公司經營狀況和業績好壞，對于弘揚長期價值投資理念沒有什么幫助作用。

其次，程序化交易利用了技術優勢、交易制度優勢和信息不對稱，對相對處于弱勢的廣大個人投資者來說有失公允。再則，過于龐大的量化交易是否會影響大盤運行呢？從原理上說是肯定的。一個廣為人知的案例，就是道瓊斯指數曾在一天之內暴跌了22%！去年2、3月份，道指大跌超過10000點，其背后都有算法交易同步共振的因由。

誠然，證券投資必定會存在博弈成分，有波動才能保持活力，但投機占比也不能太高，不應脫離融資激勵、服務實體經濟的初衷。西方市場那種金錢至上的風氣，并不值得我們稱頌效法。從長遠看，對量化交易行為的規范關系到市場秩序和穩定。無論如何，都需要防患于未然，把不利影響控制在可以接受的合理范圍內，避免指數出現大起大落。

圖三：國證A指日K線走勢分析

圖四：上證指數周K線形態分析